国有控股A公司治理结构对盈利能力的影响

杨灵雨 保萌

盈利状况是体现公司经营水平的重要指标，而公司的经营管理理念与治理结构有着重要的影响。本文通过分析国有控股企业A公司的盈利水平和治理结构现状，得出两者间的关系，同时简要分析A公司在治理结构中存在的问题，并提出解决方案。

李维安在《公司治理》一书中提出，公司治理的目标不仅仅在于权力的相互制衡，更重要的是在于提高公司决策的科学性，使公司能够在日趋激烈的市场竞争中生存并不断成长。李维安将治理分为外部治理和内部治理，外部治理指监管，内部治理细分为经营管理和决策与控制，并进一步提出经济型公司的治理模式即为股东会、董事会以及经营层三权分立的状态。

中石油经过一次次的重组改制上市，告别了行政性公司体制，通过国家控股公司行使职能。改制后的治理架构是通过董事会下设总经理负责制的形式，由股东对董事会进行充分授权，董事会对以总经理为首的经营管理层进行充分授权，从机制体制、经营理念着手激发国有企业经营活力并提升市场竞争力，从而提升资本回报率，并最终做大、做强、做优国有企业。

公司的实际经营状况通过盈利能力体现，而盈利能力与公司治理结构存在内在关系，本文通过分析中石油控股下的国有企业A公司目前的治理结构和盈利能力，简要分析两者间的关系。

一、A公司治理现状

A公司是由中国石油控股的子公司，由中石油X公司、民营企业Y公司和地方政府Z公司分别以65%：25%：10%的出资比例合资组建。A公司属于管道运输行业，主要从事天然气长输管道的建设和运营管理、燃气经营、新能源项目建设等业务。

A公司自成立至今，各股东持股比例一直未变动，未开展股东增资或股权比例调整，股权结构较稳定。大股东中石油X公司对A公司持股比例相对较高，形成控股。

A公司最高决策机构是董事会，其人员构成情况会对该公司具体事项的落实产生一定的影响。按照《公司法》和《A公司章程》规定，董事会各股东人员分布比例为5：1：1。近五年来，除因工作调动或职级调整，成员略有变化外，人数整体保持稳定态势。

监事会作为A公司重要的监督机构，与董事会是公司治理结构中不可或缺的两部分。不断完善的监事会职能将有效促进和提升公司管理水平。按照《公司法》和《A公司章程》规定，监事会各股东人员分布比例为3：1：1。其中监事会主席为民营企业Y公司代表。近五年，监事会成员结构稳定。

二、A公司盈利能力分析

（一）盈利能力稳定性分析

盈利状况能够反映出A公司创造利润和价值的情况，通过分析营业利润，能够掌握A公司盈利情况和经营现状，分析A公司盈利能力的稳定性。从图1中可以看出，A公司近五年营业利润占利润总额比重整体稳中有增，其中2020年占比超过100%，说明A公司利润主要来源均通过日常经营活动所得，利润结构合理，盈利能力相对稳定。

（二）盈利能力持久性分析

图2中反映近五年A公司利润总额的变化趋势，可以看出，A公司近五年利润总额整体处于增长趋势，2020年受到新冠疫情暴发和油价波动的影响，下游用户上产不积极，加工业务毛利远达不到预期，导致利润有所下滑，2021年A公司重新调整销售业务模式，在成本刚性增长的趋势下，利润大幅增长。可以看出，近几年来，A公司在日常经营活动中，逐渐摸索出一条符合自身实际的经营之路，盈利能力较好，且拥有一定的持久性。

（三）其他盈利能力指标分析

1.资产负债率是负债总额与资产总额的比值，能反映出公司面临的财务风险大小，衡量公司利用债权人资金进行经营活动的安全程度。一般情况下，比值越大，公司面临的财务风险就越大，偿债风险越大。从表3中可以看出，A公司近五年资产负债率呈下降趋势，这得益于A公司扭亏为盈后，通过自有资金沉淀，完成了外部贷款归还。资产负债率的降低，减少股东投资资金的风险。

2.营业收入利润率是利润与收入的比值，能反映出公司盈利能力，一般情况下，比值越大表明公司收益越多，盈利能力越强，投资回报能力越强。表3中营业收入利润率在2020年下降，2021年大幅增长，与公司利润波动情况正相关，这表明A公司生产经营的盈利水平得到提升，股东投入得到回报。

3.全员劳动生产率是收入与从业人员创造的效益表现。能综合反映出A公司收入与员工从业管理水平、工作积极性之间的关系。近五年，A公司员工人数呈波动递减态势，而全员劳动生产率在波动中增加，这表明，A公司的经营管理水平和员工劳动效率不断增长，盈利能力持续向好，从业员工为公司创效能力不断提升。

综上所述，A公司在日常经营活动中的盈利能力具有较好的稳定性和持续性，虽然主要指标受到客观经济环境的影响，出现短时期的波动，但不影响整体向上增长的趋势。

三、A公司治理结构对盈利能力的影响

（一）从董事会结构分析

A公司属于国有控股的公司，具备国有企业得天独厚的优势。党组织具有领导权，能够充分发挥政治引领和政治核心作用，集中在“把方向、管大局、保落实”等方面得以体现，在国家重大发展战略的执行方面具备较强的践行能力，通过党组织宣传和贯彻党的路线方针政策，让A公司发展顺应国家经济发展趋势和战略布局，从而达到经济效益最大化的目標。同时，能通过政治教育统一思想，增强员工凝聚力和向心力，促进企业良性发展；民营企业Y公司属于民营企业，其发展具有自己鲜明的特色，灵活的经营机制，较强的创新能力，对市场反应灵敏；地方政府Z公司属于地方政府企业，具有得天独厚的地方优势，为A公司经营发展中的地方协调提供有力保障。从持股比例来看，股权集中下的中石油X公司作为大股东，对管理层的监督更加有动力，能更好发挥管理层的治理作用，提高A公司的盈利能力。

（二）从监事会结构分析

A公司监事会较好履行了对董事会及管理层的监督职能。从人员结构来看，监事会主席为民营企业Y公司代表，能够避免大股东对监事会的控制。监事会监督权的独立性，能够有效监督董事会及管理层的行为和决策，避免投资者的利润遭受损害。A公司的股东和董事会的决策权、监事会的监督权、管理层的经营管理三权相互制衡，对A公司发展起到较好的作用。

（三）从管理层执行分析

A公司總经理是由中石油X公司聘任，执行董事会决定任命。从A公司近五年的经营情况可以看出，在党的领导、市场开发、重大项目投资、合规经营管理、安全生产建设等方面，都取得了较好的经营成果，管理层较好执行了经营管理职能，为A公司创造收益，并摸索出一条符合A公司实际情况的经营之路，大大提升了盈利能力。

四、A公司治理结构有待完善改进的方面

（一）董事会决策监督职能未能有效发挥

A公司自成立以来，中石油X公司对A公司始终保持控股，实际经营者由中石油X公司委派，其他股东并不实际参与公司日常经营管理，这就存在大股东为实现自身利益做出损害小股东利益的可能性。民营企业Y公司和地方政府Z公司两位股东每年仅是在召开董事会之前，通过董事会材料了解A公司的生产经营情况，决策事项也仅限于年度工作报告、日常财务预决算等，无法为A公司未来发展的年度经营计划、市场发展方向、人力团队组建、奖励激励机制等提出切实可行的建议决策，这就意味着，董事会变成了个程序化的组织机构，弱化了其独立性，董事会的决策监督职能无法得到有效发挥。

鉴于此，其他两家股东可通过委派或授权人员参与A公司日常生产经营，委派人员按期向股东进行反馈，形成定期汇报机制，使得股东真正掌握公司日常经营现状，便于在董事会议中提出切实可行的、影响公司未来发展战略方向的决策建议，也有利于调动股东各方资源，为A公司发展起到更加积极的推动作用。

（二）治理结构授权边界不清

A公司作为国有控股公司，中石油X公司委派经营者负责公司实际经营管理，但在实际执行过程中，实际经营者对A公司只有一部分经营决策权，更多事项仍然需要通过上报审批进行最终决策。而上级对需要决策事项未能够深入了解，反应不够迅速，往往不能给出最及时、最贴近实际的决策，同时，A公司仍保持国有企业特有的集体决策机制，通过这种机制降低经营管理层的个人风险，这种情况就导致出现一个事项经常需要反复修改完善，满足每位经营管理成员的意见和建议，日常经营事项大多花费时间在公司的内部沟通、等待上级机构决策批复等，时间长、效率低、流程复杂，这样容易造成延误市场机会，从而失去经济效益，造成市场竞争力下降，影响公司发展。

鉴于此，应在A公司治理结构上进行更新优化，充分利用治理结构中的“授权体系”，理清股东会、董事会和经营管理层的权力边界，清晰授权，同时充分相信经营者的权力管理能力，可以通过建立决策事项的“负面清单”，对不属于A公司经营管理者决策的权限进行清晰界定，除此之外的事项应适度放权，由实际经营管理团队进行决策，从而进一步提升A公司经营活力、决策效率和市场竞争力。

（三）激励机制不明显

从前文中可以看出，A公司的盈利水平具有持续性和稳定性，但是通过财务数据分析可以得出，经营管理层的薪酬虽然呈现逐年递增的趋势，但薪酬水平并未与公司效益同比增幅，这意味着管理层激励未得到充分重视。按照两权分离理论，公司的经营管理职责均由经营管理者承担，而股东却能享受收益，这就会出现付出与收获不成正比，打击经营管理层和员工工作积极性的可能。

鉴于此，薪酬激励作为一种行之有效的方式，可以通过公司效益与薪酬挂钩的形式，充分调动经营管理层和员工的积极性，间接为公司创造经济效益。此外，A公司要提升经营效率和盈利能力，还需要通过建立科学的考核体系，按照公司结构、部门职责、业务特点以及公司所处的发展阶段作为参考，设定短期、中期、长期的考核目标，而不能一概而论，以一年期的考核目标为主进行考核。

结语：

在当代公司治理框架体系下，治理结构对公司行为起到决定性作用，对公司的管理效率及风险偏好产生影响，并最终反映在盈利能力上。从上述内容中可以看出，A公司虽然治理结构完整稳定，盈利水平具有可持续性和稳定性，但仍存在董事会监督决策职能无法有效发挥、治理结构中授权体系应用不到位、激励机制作用不明显等有待提升和改进的方面。在一定程度上对A公司的未来发展创效和盈利水平形成掣肘。党的十八大以来，不断完善国有企业法人治理结构是全面推进依法治企、推进国家治理体系和治理能力现代化的内在要求，是新一轮国有企业改革的重要任务。A公司属于国有控股企业，自成立到2016年连续亏损，在2017年中国石油集团公司对连续亏损企业处置的压力下，扭亏为盈，后逐渐转变经营方式，保持经营效益的稳步提升，并在2021年弥补完以前年度亏损，首次分红，实现股东财富的保值增值。未来，A公司可立足于外改内革，一方面在原有产能基础上，加快新能源建设项目推广应用，建立多元化经营模式，实现收益的多方位增长。另一方面加快完善内部法人治理结构，厘清股东会、董事会和监事会以及经营管理层间的权责关系，不断提升合规经营管理水平，实现公司效益持续稳定增长，从而进一步加快推进公司高质量发展进程。