浅析PPP模式下项目建设融资多样化

文/徐梅万

在当前我国经济发展能力水平得到全面提高的大背景下，国家的基础设施建设也在不断地发展与更新，在促进经济发展、提升国民经济效益同时，也使得国家特别是地方政府的债务规模不断扩大与提升，地方债务风险等级显著攀升，债务杠杆不断触及债务红线。基础设施的建设的大规模扩张带来投资的持续增长，在地方债务及银行调控的双背景下，造成资金的短缺更是越来越严重。所以在当前的国际经济及社会时代背景下，国家为了有效解决存在的问题，正在积极探索实施全新PPP融资模式，并且在实践中不断深入发展创新。为此本文就将从PPP融资模式的理念出发着手，对当前常见的各种融资模式问题展开研究与分析，希望能够对这项工作的深入开展起到一定的参考作用。

1.前言。

在当前党中央经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设五位一体总体布局的大背景下，国家的基础设施建设也在不断地发展与完善，政府的债务规模也在不断提升，地方债务风险过高这一突出问题也逐步引起了党中央的高度重视，因此为了有效防范地方债务风险的进一步扩大，加快推动经济体制改革和融资工作的同步发展，近些年来国家也台出了一系列的改革办法以及方案和措施，意在对不同的融资特征进行分析和掌握，从而针对性地提出不同融资办法以及方案的实际应用，这对于我国经济社会发展能力和水平的提高也将会起到明显的促进作用。基于此，本文就将以PPP融资模式的具体特征作为其主要的研究对象，进一步讨论几种常见的融资模式，希望能够对PPP建设融资模式的发展产生一定的帮助和参考性作用。

2.PPP模式的含义。

在当前我国的社会经济发展中，PPP融资模式的一个核心是政府和社会资本的协调。这种合作模式不但包含了为社会提供的公共服务及基础性设施，而且还包括了为社会提供的产品质量和其他社会效益服务。经过研究分析发现，该项模式有着明显的多元化特征。借助此种渠道进行的融资，不仅能够实现政府采购方式的优化，同时对于项目的建设和运营的发展也将能够起到明显的积极作用。

3.借助PPP进行融资的主要特征

3.1 政府初始投入比较少，能缓解地方财政缺口。基础设施和相关公共服务等领域对于建设资金的需求往往比较大，采用传统的方法和手段来投资建设，政府往往需要在短期内投入大量的建设资金，这就直接导致了国家及地方政府的财政资金紧张，债务压力必然会明显上升。借助PPP融资的模式，不仅可以对社会资本的资金存量进行有效的盘活，同时还可以协助政府针对地方性的债务风险危机做出有效的化解，在地方政府10%的财政红线范围内付与了项目的建设和融资途径具备显著的拓展性。

3.2 PPP融资是一个全生命周期性的融资。通常来讲，PPP融资模式的持续时间长达10年至30年。在长期多年的交流和合作中，融资手段和工具将会对整个投融资计划产生重大的影响。在与项目投资者进行融资合作的同时，企业或项目公司可能需要借助于各种融资方式，例如银行贷款或者债券发行等多种方式来实现投融资，此外，还有很大可能是采用PPP项目投资基金的方式来进行投融资。所以从某种角度上来讲，PPP融资亦是一项全生命周期性的融资，对该项工作的关注和重视是一件非常重要的事情。PPP融资模式建设项目运营周期都相对较长，且其企业融资行为将始终贯穿其运营的始终。PPP这种模式下，政府和国有民营企业及其他各类社会资本主体之间的项目合作融资周期相对比较长，一般少则十年，多则三十年，在项目合作融资周期当中，企业或项目公司融资的具体行为往往会始终保持固定不变，企业或项目公司通常主要根据投资项目实际融资的具体情况选择金融手段来开展融资工作。

4.常见的融资方式

4.1 项目信贷。所谓项目信贷就是指对于特定的工程而言，建设资金缺口部份按传统模式向银行等金融机构获取。PPP融资模式在实际工作中主要选择和采用的也就是项目贷款融资的方式，贷款工作的实施需要借助社会资本方、政府方及社会投资人母体公司筹集的项目资本金来协助，这种类型的融资一般都被归属于债务性融资，所以为了使负债的情况能够更好地体现出来同时防范好风险，那么就需要把自己的项目融资能力纳入到有效的管理当中，融资能力的强弱具体表现在获得银行授信额度的大小、提款的便捷程度，银行方给出LPR的上浮还是下浮及多少方面。

4.2 债券。与一般企业债券投资模式不同，PPP投资模式下的债务项目不再仅仅需要通过银行间和市场发行的公司，而是只要能够满足其他公司相应的发行条件，经发改委审批之后便可以投资发行。在PPP模式合作的伙伴关系下，不再针对融资主体的贷款和资信状况等条件提出了严格的限制和要求，而且既能够发行各种类型的企业债券，也能够发行具有项目利润和收益率的债券，资金募集的途径和方式也更加多元。关于收益类的，不论是投资者债券或是票据，其所发行的各种依据都应该是发行方在未来发展阶段和经济活动中所可能产生的各种经济收益，从投资者获利的实际性和本质来讲，收益类的债券和股权票据所需要依靠的都应该是投资者在合作项目运营的过程中所预期能产生的各种现金流，而不是仅仅依赖于企业自身具体资信状况等条件。因此，只要一个项目自身的发展前景良好，未来的投资收益有望可期，即使进行融资公司的能力并不高，但仍然可以通过项目自身的竞争优势以相对较低的成本筹措得到更大量的投资。政府方或社会投资人均可通过发行债券方式进行融资，这项事务的开展与融资主体的信用水平有还是有一定的联系，同时也与国家相关债券发行的政策及政策性调控操作息息相关。

4.3 资产的证券化。PPP项目的资产证券化，不仅能对沉淀的存量PPP资产都进行盘活，同时对于政府与社会投资人双方的合作将会起到明显的积极效应，对于项目风险的隔离与运营管理能力的提升必然会产生一个不可忽略的积极效应。

4.4 股权融资方式——PPP产业基金。PPP产业基金从根本上说就是一种私募基金，具体运用和操作的方式就是对PPP项目进行股权等各个方面的投资，包括提供相应经营和管理服务，目的就是在其投资的项目或企业发展和成长起来后，以股权转让的方式来获得资本的大额增值。PPP模式所需要进行的融资形式和其他传统融资手段相比，有着自身明显的特点和优势，诸如操纵的门槛少，资金数额和效率很高，此外，资金筹措时间更为自主，且资金数额和规模的大小设定也比较灵活。PPP产业基金是一种极为有效的投融资筹措方式，是对投资项目融资措渠道的有效扩充，极大地缓解了中央和地方各级政府的投融资压力。从现阶段国家政策层面上的角度来看，我国正积极加大力度推动城市化及基础设施的建设，坚决要求各级地方政府消除隐性债务，控制和降低地方债务风险，PPP产业基金这一模式和现阶段国家政策的提倡不谋而合，是现阶段由地方政府在发展中引入资本而发展起来的一种极为有效的模式。通过采用PPP产业基金这种新型的表外股权债再融资的管理方式，可以有效帮助克服投资人再融资困难的诸多问题，其中一部分原因是资金可以直接纳入资产负债表而表外股权融资这种必须被直接纳入资产负债表的融资形式可用来实现筹集所能得到的大量资金。而在市场行为方面，现阶段基金管理公司的市场运作已经较为成熟，这就充分保证了长期合作投资计划的有效性和执行。

5.结语。

综上所述，在当前国家经济“三去一降一补”、“国内国际双循环”政策的大背景下，如何合法筹措资金和提高资金使用效益的问题已经成为了人们广泛关心的一个重点。可以这么说：PPP融资模式的全面推广和发展，不仅为当前地方政府和社会投资人提供了一个更便捷的融资方式和手段，同时也为公共基础设施建设及社会公共服务等领域的发展提供了有效的发展保障。在当前我国经济社会发展方向正在不断调整和转变的背景下，PPP融资模式将为地方经济的发展起到一个更加积极的帮助和促进作用。总而言之，现阶段由于国家经济形态和国家财政金融调控政策的冲击和影响，我国一些落后地区通过加大基础设施建设对经济增长产生拉动作用，使得地方政府性债务风险危机越发明显，因此为了有效的解决发展和风险的矛盾，就要积极通过融资模式创新，获取更多的建设资金，为进一步扩大基础设施建设和地方经济发展打下良好的基础。