2022年IPO募资总额再创新高新股破发常态化“打新”更趋于理性

汪佳蕊

2022年A股行情已经收官，纵观新股市场，全年共有428只新股登陆A股，与2021年同期524只新股相比，2022年的新股发行数量下降18.32%。

从募资规模来看，2022年上市新股累计募集资金达5869.66亿元，募资规模再创历史新高。按上市板块来看，科创板募资规模居首，以2520.44亿元的募资总额一骑绝尘，贡献2022年新股募资总额比例的42.94%；创业板则以1796.36亿元的募资总额位居第二，占募资总额的比例为30.60%；上证主板、深证主板和北证分别以1068.46亿元、318.81亿元和165.58亿元的募资规模紧随其后（详见表1）。

数据来源：Wind

截至2022年最后一个交易日，全年已实现上市的428只新股中，有223只新股已破发。在注册制的背景下，新股破发不但打破了“新股不败”的思维定式，还体现了注册制下“市场化定价”的原则。随着IPO快速扩容，打新成为了一项“技术活”，尤其是“询价新规”出台后，新股破发常态化，打新也更趋于理性。

随着注册制推进，新股定价愈加市场化，上市首日动辄上涨数十倍的“大肉签”明显减少。纵观2022年以来上市的新股，首日涨幅最大的是快可电子（详见表2）。

数据来源：Wind

作为一家光伏领域上市公司，快可电子主要从事光伏接线盒和光伏连接器系列产品的研发、生产和销售，其中光伏连接盒收入约占八成，公司客户包括天合光能、晶澳太阳能、东方日升、阿特斯、友达光电、通威、协鑫集成、HANSOL等国内外主流光伏组件厂。

根据招股书显示，2019年至2021年，快可电子实现的营业收入分别为3.53亿元、5.03亿元和7.36亿元，归母净利润分别为0.41亿元、0.64亿元和0.65亿元，业绩较为稳定。另据其三季报披露，2022年前三季度，公司实现营业收入8.22亿元，同比上年增长50.81%；实现归属于上市公司股东的净利润8495.27万元，同比上年增长79.83%。

2022年8月4日，快可电子正式在深交所创业板挂牌交易，当天公司股价一度冲高至144元/股，相较34.84元/股的发行价大涨逾300%。最终，快可电子当日报收128.01元/股，涨幅为267.42%，一举成为2022年上市首日涨幅最高个股。从收益情况来看，中1签500股，依照上市首日收盘价计算，快可电子的投资者当日的打新收益高达46585元。

除快可电子之外，2022年还有5只新股上市首日收盘涨幅超过200%，分别是慧博云通、纽泰格、益客食品、麒麟信安和中汽股份，相应的涨幅分别为254.87%、221.60%、212.46%、212.38%和200.00%。

截至2022年最后一个交易日收盘，全年在A股三大交易所上市的428只新股中，最赚钱新股归属于怡和嘉业，投资者中1签首日收益超过8万元。

怡和嘉业是国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。根据招股书显示，2019年至2021年，怡和嘉业实现的营业收入分别为2.58亿元、5.60亿元和6.63亿元，归母净利润分别为0.39亿元、2.28亿元和1.46亿元。

另据怡和嘉业初步核算，2022年公司预计实现营业收入14.44亿元至15.44亿元，同比增幅约为117.96%至133.06%；归母净利润约为3.51亿元至4.07亿元，同比增幅约为140.85%至179.67%，业绩有望延续高增长趋势。

2022年11月1日，怡和嘉业正式登陆深交所创业板后，上市首日股价大涨超140%，最终收于每股290元，相较于发行价119.88元/股超出170.12元。从收益情况来看，按照中1签500股计算，上市首日怡和嘉业的投资者打新收益高达85060元，是2022年名副其实的最大“肉签”，其打新收益远超过上市首日涨幅最高的快可电子。

2022年1月5日，中国移动在上海证券交易所上市，成为2022年首家A股上市公司。中国移动的募集资金总额将近520亿元，是2022年募资规模最大的新股。

作为行业内的“巨无霸”企业，中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、新兴市场提供全方位的通信及信息服务，是我国信息通信产业发展壮大的科技引领者和创新推动者。20余年来，公司持续推进信息技术突破与应用，推动我国信息通信产业实现了“2G跟随、3G突破、4G同步、5G引领”的跨越式发展。

上市前夕，中国移动于2022年1月4日公告，公司拟回购不超过20.48亿股港股股份，相当于不超过2021年股東周年大会当日公司已发行港股股份总数的10%。根据香港《公司条例》，公司回购的港股股份将视为在回购时被注销。选择上市前夕回购股份并注销这一动作，显然对回A上市的中国移动股价起到稳定作用。

随着中国移动的上市，中国三大运营商成功在A股“会师”，国内通信行业也势必将迎来巨变。

2022年上市的428只新股中，截至最后一个交易日，有220只新股破发（不复权），如果就上市首日涨跌幅而言，跌幅最大的是唯捷创芯（详见表2）。

唯捷创芯是国内最早从事射频前端芯片研发、设计的集成电路设计企业之一，深耕射频功率放大器产品领域，公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备，下游客户主要包括小米、OPPO、vivo等主流手机品牌厂商以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备ODM厂商。

2022年4月12日，唯捷创芯正式在科创板挂牌交易。该公司以首日36.04%的跌幅创下年度上市首日跌幅纪录，同时也是科创板开板以来上市首日跌幅最大的公司。

从收益情况来看，唯捷创芯的发行价为66.60元/股，以其上市首日42.60元/股的收盘价来计算，投资者中签如“中弹”，中1签则浮亏12000元。

在国内外复杂多变的大环境下，2022年以来，新股市场受市场环境、宏观经济、行业波动等多重因素影响也随之波动，上市首日破发成为常态化，打新也成为一项“技术活”。

《红周刊》在以往文章中曾提到，新股再次出现大面积破发，与询价新规的修订有一定关系。2021年9月18日，证监会、上交所、深交所及证券业协会同步发布一系列文件，对注册制板块承销制度进行修订，重点对网下询价制度进行了修订，将高价剔除比例由原来的“不低于10%”降至“不超过3%、不低于1%”，同时简化投行突破“四数孰低”定价的流程。

数据来源：Wind

在询价新规下，“高剔”比例降低以及突破“四数孰低”定价使得新股定价权由原本的买方市场向卖方转移，新股定价中枢上移，使得新股的发行价与发行市盈率相比之前有所抬高，而这便是新股破发现象增多的主要原因之一。

与此同时，从新股破发特征情况来看，盈利能力仍然是重要影响因素，未盈利的公司破发比率更高。而且，新股破发占比会随着发行价格、首发比行业市盈率、前20个交易日发行新股数量和前20个交易日发行新股的首发募集资金总额等指标的上升而增大。

此外，市场行情也是新股破发的一大影响因素，在市场行情较好时，不易出现破发现象，而在市场下行期，“破发潮”更易出现。从2022年市场情况来看，A股市场持续震荡调整，在一定程度上导致投资者信心不足，避险情绪升温，但需要注意的是，即使大盘情绪波动加剧，新股定价颇高，但如果新股自身经营状况、业绩表现较好，且具备成长空间和投资价值，长期来看，破发的个股还是会赢得市场的认可。

复盘2022年，投资者在参与打新时，无论是高价股还是低价股，应根据公司基本面、发行价、发行市盈率等多方面来判断风险。

展望2023，多家研究机构发布展望报告表示，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，总需求的回升将为结构性改革提供更为有利的宏观条件，A股市场仍存上行动能。