绿色资产管理蓄势待发

随着我国居民财富的不断增加，机构和个人投资者的财富增值需求不断增长，促进了我国资产管理行业的快速发展。与此同时，碳达峰、碳中和目标的实施推动着绿色金融加速发展，资产管理业也逐步开启绿色发展之路，绿色资产管理产品发行规模连续多年攀升。截至2021年末，我国资产管理业务整体存量为67.87万亿元，环比增长3%。其中，绿色理财、绿色基金等产品规模不断扩容，绿色资产管理市场的总体架构逐步趋于完善。事实上，资产管理行业是绿色金融创新更为活跃、价值增长潜力更为巨大的一个领域，尽管目前还处于起步阶段，但正蓄势待发，并有望推动我国资产管理行业形成特色化发展格局。

绿色资产管理的实践现状

1.绿色资产管理政策供给增加

近些年来，支持绿色发展、建立绿色金融体系的政策指导供给不断增加，促进了我国绿色资产管理业的快速发展。2016年8月，人民银行、财政部等七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，在构建绿色金融体系方面提出了指导性意见。2018年，中国基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》，鼓励公募、私募股权基金践行ESG投资理念。2020年7月，证监会发布《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》，鼓励证券公司参与绿色低碳转型。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求公募机构积极践行社会责任，督促公募行业履行环境、社会和治理责任，实现经济效益和社会效益相统一。同年6月，银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，进一步提出要“促进银行业保险业发展绿色金融，积极服务兼具环境和社会效益的各类经济活动”，为发展绿色金融提供了具有可操作性的指导。一系列政策文件的出台为绿色资产管理的发展提供了指引，创造了有利的政策环境，推动我国资产管理业迈向更高发展层级。

2.绿色资产管理成效初步显现

目前，包括公募基金、银行理财、信托、私募基金等在内的资产管理业务均涉及绿色领域，促进我国绿色投资体系建设不断趋于完善，绿色资产管理业务成效初显。

公募基金方面，当前，我国基金行业发展态势良好、投资者收益显著增强，绿色公募基金供应不断增加，并成为绿色资产管理的“排头兵”。一方面，我国公募基金的绿色投资实践更为普遍，并建立了完善的绿色投资制度，绿色实践成效更为显著。另一方面，基于ESG投资理念、投资标的以绿色债券、绿色股票等为主的ESG基金成为绿色公募基金主流。截至2021年三季度末，国内涵盖绿色生态、低碳环保、环境治理等方向的公募基金190多只，管理规模超过4100亿元。至2021年底，基于ESG主题的公募基金已达200只，规模合计达2612.22亿元，当年新增354.95亿元（见图1）；其中，多数ESG公募基金投资收益增长稳定，收益率高于其他类型基金，投资预期收益看好（见表1）。

私募基金在绿色投资方面更具灵活性和多样性，私募股权基金为越来越多的机构和个人投资者提供了广泛的投资机会，进而引导各类资金流向绿色和创新领域，助力形成绿色资本以推动建立绿色产业体系。从类型上看，我国私募资产管理产品以单一资产管理为主，集合资产管理的规模相对较小（见表2）。就发展规模来说，截至2021年三季度末，国内与绿色生态、环境治理等绿色相关的私募基金管理规模逾3700亿元，90%为股权创投基金。发展趋势上，随着我国金融市场的不断建设与完善，私募基金在绿色领域所发挥的作用愈加凸显，绿色私募有望成为我国资产管理业一个突出的亮点。

银行理财方面，随着“双碳”工作的逐步推进，我国绿色理财产品迎来政策“窗口期”，绿色、环保等类型的理财产品供给增多，以ESG为理念的理财产品发行规模不断攀升。投向标的上，绿色银行理财产品主要配置于绿色债券、信托计划及保险债权计划等各类资产；投资类型上，ESG理财产品以固收类和混合类为主；供给渠道方面，绿色理财供给主体以银行、证券为主，且投资者众多。截至2021年末，我国理财资金投向绿色债券的规模超2200亿元，累计募集ESG主题理财产品超600亿元，明确标识有ESG主题的理财产品172只，ESG理财产品市场供给不断增加（见图2）。

信托方面，近些年来信托业务涉足绿色产业基金、绿色股权投资、绿色供应链金融等领域，充分体现出了信托模式的灵活性。从投资范围上看，信托可通过发行信托计划、证券投资信托计划进入绿色领域，也可通过信托贷款、股权投资的形式开展绿色金融业务。此外，基于碳资产管理的绿色信托计划业务也有所探索，市场中已出现此类产品。从数据表现上来看，截至2020年末，国内绿色信托存续规模3592.82亿元，较年初增长50.15%，发展规模整体上呈逐年攀升趋势（见表3）。

保险方面，保险资金支持国家绿色金融战略实施成效初显，保险体系内的绿色资产管理产品不断涌现。2018年至2020年，我国保险业累计为全社会提供的绿色保险保障规模为45.04万亿元，提供的绿色保险赔付金额为533.77亿元（见表4）。截至2021年8月底，保险资金实体投资项目中涉及绿色产业的债权投资计划规模达1.06万亿元。2022年初，“平安-江西交投基础设施绿色债权投资计划”发行，成为国内首单经绿色认证的绿色保险债权投资计划。如今，绿色保险在支持低碳发展的重要性愈发凸显，保险资金的绿色投资体系不断完善，推动着保险资产管理业实现绿色转型。

3.科技助力绿色资产管理升级

随着数据要素应用的深化，数字化已经从推动金融业转型升级的外生动力演变为内生动力，而具体到投资者类型众多、投资标的结构复杂、投资风险变化多端的资产管理行业来说更是如此。当前，以大数据、云计算、AI等为代表的新技术、新方案不断融入到资产管理的产品设计、销售交易、组合管理以及风险评估等环节中，推动资产管理朝着自动化、智能化和数字化方向发展。同时，科技为识别“染绿”“漂绿”行为提供了解决方案，不断赋能绿色资产管理走向专业化、标准化和规范化。其中，银行、证券等行业加速推进数字化转型，科技投入规模不断攀升；此外，智慧保险发展迅速，并融合ESG理念，形成绿色保险数字化发展模式。2019年，中国平安打造了AI-ESG保险智慧管理平台，成为将绿色与科技进行有效结合的典范。

总的来说，依托于数字化技术，金融机构在提升资产管理效率的同时，也增强了绿色投资的管理能力和风险应对能力，推动着资产管理行业迈向更高发展水准，也不断增强我国金融业的国际化竞争水平。

4.碳资产管理业务有序推进

“双碳”目标要求下，以碳排放权设定和碳排放权交易为主要内容的碳资产管理活动日益增加，武汉、广州、北京等地相继设立了区域性或全国性的碳资产交易与登记市场，为碳资产管理提供基础服务。目前，碳排放权、国家核证自愿减排量（CCER）等碳资产管理体系正加紧建设，碳资产管理业务的可操作性不断提升，国内试点地区的碳资产交易有序开展。就目前来看，信托公司因业务灵活度高，有关碳资产的资产管理业务已有所开展，如中航信托2021年发行的“碳中和”主题信托计划。伴随着碳资产管理相关基础设施的建设、绿色评价机制的建立、配套法规制度的完善，以及相关产业结构的逐步调整，资产管理结合碳资产将催生出更多想象空间，绿色资产管理的可探索领域进一步拓宽。未来，金融机构将有更多的创新空间和发展机遇，促进我国绿色资产管理业多样化发展。

绿色资产管理发展存在的主要问题

我国绿色资产管理的发展处于起步阶段，长期发展成效还有待进一步观察，既有一些颇具参考价值的创新模式，但也存在一些问题亟待解决。

1.绿色金融标准体系建设滞后

由于绿色评价标准尚处在建设当中，基于绿色金融的绿色资产管理缺少相应的绿色评价机制，有关“何为绿”“如何绿”等问题仍需进一步明确。同时，与碳资产管理相关的环境信息披露机制尚未建立，投资者与绿色资产之间的信息不对称问题凸显，制约了绿色资产管理业务的发展。

2.绿色资产“漂绿”“染绿”问题突出

当前，绿色金融标准尚无明确定论，但绿色金融产品层出不穷，令市场和投资者眼花缭乱。不可否认，现阶段一些金融产品在绿色属性上过度包装，“漂染”痕迹明显。尽管许多资产管理产品标榜绿色或基于ESG理念，但是否名实相符还有待进一步观察。

3.绿色投资风险分析能力欠缺

绿色项目大多涉及到节能环保、新能源等专业领域，金融机构现有的投研体系并不具备足够的应对能力，对非专业的投资者而言更是如此。这也从侧面说明，金融机构和投资者均需加强绿色投资能力培养和教育，不断提升自身的风险承受能力和专业化投资水平。

4.绿色投资理念尚未形成，投资者对绿色投资的长期价值缺乏了解

全国范围内的绿色标准尚未确立，市场和投资者缺乏对绿色投资的认识和理解，投资的积极性不高。此外，打破刚兑、树立长期价值投资等理念也未完全在投融资体系中形成共同意识，这与绿色项目的长期性、风险不确定性相悖。

推动绿色资产管理的方向性思考

我国绿色资产管理的发展处于起步阶段，既有一些颇具参考价值的创新模式，未来碳资产管理发展应具有以下特性。

1.兼顾收益性和社会性需求

坚持金融服务实体经济发展的基本原则，引导金融机构积极主动承担社会责任，促进金融资本优化配置，为实现乡村振兴、共同富裕贡献金融力量。在助力实现共同富裕的宏伟目标下，资产管理机构应根植于国家未来发展当中，促进社会公益性需求和盈利性需求的内在统一。具体来说：一方面要促进投资管理策略在绿色金融、乡村振兴和共同富裕之间寻找有效契合点，促进实现绿色发展、共同富裕的有机结合，增强资产管理机构的社会责任感。另一方面，通过政策激励和业务模式创新引导资金向医药养老、农业生产、基础设施建设、高新技术创新等关乎国家发展、民生福祉等领域倾斜，提升资产管理的长期价值，增厚投资者回报。

2.加快绿色金融基础设施建设

绿色资产管理建立在绿色金融体系之上，而绿色金融体系需要不断加强“基础设施”建设。政策层面，要持续优化绿色金融政策环境，制定完善绿色金融框架体系，为发展绿色资产管理业务提供更多政策支持和指引，提升行业发展规范程度。技术层面，要加快绿色金融“新基建”建设，加强云计算、大数据以及人工智能等新技术的创新研发，并推动各项技术在资产管理行业中深度应用，促进银行、证券、基金等实现数字化发展，在提高效率的同时增加风险防控质效。监管层面，不断加强配套的监管制度建设，既要通过制度设计、政策激励等手段激发资产管理机构的创新活力，更要综合国际国内经验教训强化行业监管，增强制度建设的前瞻性和科学性，规避潜在的投资风险，引导资产管理行业稳健发展。

3.推动实现标准化、专业化发展

标准化是提升资产管理行业规范程度、提升长期性价值的关键，专业化发展是增强资产管理机构市场竞争力的核心。一是要建立贯穿资产管理产业链的绿色评价机制、构建绿色评价标准，促进资产管理业规范化发展。不断创新绿色业务发展模式，在资产管理的上下游引入绿色评价模型，构建资产管理行业生态链的全程绿色管理机制。二是建立多学科融合的资产管理团队，促进行业专业化发展。绿色资产管理融合了绿色金融和资产管理的双重特点，资产管理机构应增强投研能力建设，提高绿色投资的科学性，提升绿色投资的长期价值。三是要进一步提升资产管理机构的公司治理水平，建立完善内部控制制度，促进资产管理机构合规发展，推动资产管理行业行稳致远。

责任编辑_赵晓璐