冗余资源、财务绩效与社会责任关系研究

蒋亚朋，马孟迪

(沈阳工业大学 管理学院，辽宁 沈阳 110870)

社会责任的履行于企业而言不仅利于自身形象的树立和长远发展，还为社会环境的经济健康发展助力，同样维护着社会的稳定和长治久安。现有关于冗余资源作用方面的文献，大部分研究证实了冗余资源与财务绩效正相关[1]以及对不同产权性质社会责任呈现倒U形和线性相关的不同影响[2]等，财务绩效对社会责任具有促进作用。文章研究的重点在于冗余资源如何影响不同产权性质的企业社会责任，并探究两者关系之间的“桥梁”。

因此，文章将冗余资源、财务绩效与企业社会责任放在了一个分析框架中，考虑内生性以及稳健性检验的问题，从2015—2020年上市公司的相关数据中选取12936组样本，实证检验了冗余资源和社会责任两者间的关系以及财务绩效对两者之间起到的中介作用。

1 理论分析及研究假设

1.1 冗余资源与企业社会责任

文章研究的企业社会责任表现是在企业管理者具有对社会的担当和责任的基础上探讨冗余资源的作用，文章可以延续组织理论的收益性观点，社会责任的履行恰好有效解决了冗余资源过多甚至闲置的问题。冗余资源对企业社会责任上的利用提高了企业的资源利用率，将冗余资源的正面效益最大化。关于企业冗余资源的存量存在一个最优范围，过量的冗余资源只能证明企业的资源利用率过低；而存量过少的冗余资源无法使企业有余力承担企业社会责任，由此冗余资源的存量在最优范围内才会为企业带来最大的效益。

H1：冗余资源对社会责任具有倒U形的非线性影响作用。

1.2 冗余资源与民营企业社会责任

国有企业和民营企业在企业治理的动机和态度上存在差异，故此直接影响了两者承担社会责任的执行力，民营企业出于效益最大化的动机承担社会责任。由于沉淀性冗余资源自身的特殊性，其重新配置并不会影响企业目前的盈利指标，故而对社会责任表现的影响更具有显著性，沉淀性冗余资源的待配置属性使其同样也对财务绩效产生了显著的积极影响，进而促进企业勇于承担社会责任。

H1a：沉淀性冗余资源对民营企业社会责任具有正向的线性影响作用。

H1b：非沉淀性冗余资源对民营企业社会责任具有倒U形的非线性影响作用。

1.3 沉淀性冗余资源与国有企业社会责任

国有企业的经营行为不同于民营企业，是国家政府实施社会经济政策的重要工具，不仅实现着资产增值保值的目标，还具有稳定经济收入、提供就业机会等社会责任。沉淀性冗余资源的不易重新配置的特点决定了其在对社会责任的影响中起到更显著的作用，同样遵循经济效率的观点，对国有企业呈现倒U形影响。

H1c：沉淀性冗余资源对国有企业社会责任具有倒U形的非线性影响作用。

1.4 冗余资源、财务绩效与社会责任

冗余资源具体对财务绩效产生什么样影响的研究吸引了很多学者的注意，学者们主要的观点来源于对代理理论和组织理论的了解，基于代理理论的学者认为冗余资源消极影响财务绩效，而组织理论的观点恰好相反。冗余资源提供了资源支持，管理层的正确利用可以使冗余资源并不“闲置”，对财务绩效有着正向的作用。冗余资源不仅作为社会责任履行的重要支撑，也是企业创造累积财富的主要抓手，财务绩效侧面反映了企业的财富累积程度，同时也为社会责任的履行提供稳定的资金支持，是强化社会责任表现的常规性现金流保障[3]，因此，不局限于冗余资源和企业社会责任两者之间的关系，还加入了中介变量，利用财务绩效对企业社会责任带来的影响进行整合分析。

H2：沉淀性冗余资源对民营企业财务绩效具有正向的线性影响作用。

H3：财务绩效对沉淀性冗余资源与民营企业社会责任之间的关系具有中介作用。

2 研究设计

2.1 样本选取与数据来源

文章从上市公司2015—2020年的A股中剔除数据缺失的样本企业和ST、*ST企业以及指标不可比的金融类企业后，得到初始样本数据2700家企业作为研究样本，6年共计12936组数据。关于不同产权性质企业的划分，论文整理2015—2020年国有企业数量得到502个样本，6年共计4048组数据，民营企业数量得到732个样本，6年共计4392组数据。

研究数据来源如下：每股社会贡献率依据企业年报的数据手工整理计算获得，自变量和中介变量皆是依据资产负债表的财务数据计算整理获得，控制变量等依据资产负债表及数据库披露的数据得到，文章数据全部来自国泰安数据库。

2.2 变量的选择及定义

文章选用每股社会贡献率刻画企业承担的社会责任。选用存货净额与总资产之比和流动比率可以分别有效衡量沉淀性冗余资源和非沉淀性冗余资源，财务绩效选用总资产收益率衡量。此外，控制变量选用公司规模(Size)、财务杠杆(Lev)、企业成长性(Gro)、监事会规模(Sup)、第一大股东持股比例(Shr)、独立董事比例(Dratio)进行衡量。

2.3 模型构建

2.3.1 冗余资源对社会责任影响模型设定

文章在进行分析时将所选企业按照民营企业和国有企业两种产权性质进行分组后深入研究，故考虑到两者间的线性和非线性关系建立模型(1)和模型(2)：

CSP=β0+β1Aslack/Uslack+β2Aslack2/Uslack2+
β3Size+β4Lev+β5Gro+β6Sup+
β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(1)

CSP=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(2)

2.3.2 中介效应检验模型设定

冗余资源的特性使企业能够对财务绩效产生积极的正向影响作用。同时冗余资源的待配置属性与履行社会责任的资源消耗性有效契合，基于民营企业的最大效益化目标，沉淀性冗余资源的重新配置不会影响企业现有的盈利目标故而发挥了更显著的效用，对社会责任表现产生线性影响。故在研究中介效应时建立模型(3)和模型(4)：

ROA=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(3)

CSP=β0+β1Aslack+β2ROA+β3Size+β4Lev+
β5Gro+β6Sup+β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(4)

3 实证结果及分析

3.1 描述性统计

由表1得知，不同企业履行社会责任的执行力相差甚远、企业的冗余资源存量参差不齐以及非沉淀性冗余资源不同沉淀性冗余资源存量的现象，两者对企业的作用存在一定差异性。财务绩效(ROA)最小值是-0.14，最大值是0.17，可以体现出企业效益差异较大。

表1 全样本描述性统计

3.2 回归分析

表2列示了冗余资源分别对全样本、民营企业和国有企业社会责任表现的回归结果，由表2可知，两种类型的冗余资源对全样本社会责任均在1%水平上显著且二次项系数为负，说明冗余资源的持有量存在一个最优范围，并对社会责任具有先促进后抑制的影响，验证假设H1。沉淀性冗余资源对民营企业社会责任在1%水平上具有显著的正向影响，非沉淀性冗余资源的二次项系数对民营企业社会责任在10%水平上具有显著的负向影响，体现出不同类型冗余资源会差异化地影响社会责任，验证假设H1a、H1b。沉淀性冗余资源对国有企业社会责任的影响在1%水平上显著，且其二次项系数在5%水平上显著为负，同样遵循经济效率的原则存在一个最优范围，可验证假设H1c。

表2 冗余资源对社会责任的回归结果

由表3可知，沉淀性冗余资源与企业社会责任在1%水平上显著正相关，财务绩效与企业社会责任表现在1%水平上显著，并具有正向的影响方向。随着沉淀性冗余资源的长时间资本投入在财务绩效上有了一定的体现，企业的经营效益增加了进而承担社会责任。可验证假设H2。

表3 沉淀性冗余资源对财务绩效的回归结果

由表4可知，沉淀性冗余资源与社会责任在1%水平上显著正相关，财务绩效与社会责任表现在1%水平上显著，并具有正向的影响方向。随着沉淀性冗余资源的长时间资本投入在财务绩效上有了一定的体现，企业的经营效益增加了进而承担社会责任。可验证假设H3。

3.3 稳健性检验

出于对实证结果稳健性和可靠性的考虑，通过改变主变量的方式进行稳健性检验，通过存货净额衡量沉淀性冗余资源、速动比率度量非沉淀性冗余资源。替换中介变量，使用净资产收益率衡量财务绩效，再次检验财务绩效于冗余资源与社会责任两者之间关系的作用。不同变量的选择都能从侧面反映出冗余资源对社会责任的影响机制，故经检验可以得到相同的研究结果，可以得到稳健的回归结果。

4 结语

文章主要进行了两个方面的研究，将冗余资源按照灵活性分类为沉淀性冗余资源和非沉淀性冗余资源，经过研究发现：两种类型的冗余资源与全样本社会责任呈现倒U形关系，其中，沉淀性冗余资源与国有企业、非沉淀性冗余资源与民营企业社会责任均可以得到上述研究结论；沉淀性冗余资源与民营企业社会责任为正相关关系，同时财务绩效在沉淀性冗余资源对民营企业社会责任起到中介作用。不同产权性质的企业想要提升企业社会责任表现，需结合自身产权性质对症下药，并对企业内部资源进行分类，充分发挥不同资源种类的作用。最后基于研究结论，提出企业应丰富扩大冗余资源的作用，合理利用资源，提升利用效率，树立企业社会责任意识。