LX 公司盈利能力研究

支涛，王海东

（1.佳木斯大学 经济与管理学院，黑龙江 佳木斯 154007；2.佳木斯大学，黑龙江佳木斯 154007）

0 引言

服装是人们生活的必需品。改革开放以来，我国居民收入水平不断提高，消费能力显著提升，对服装的需求进一步增加，因此，服装产业规模得到了扩大。此外，国外服装品牌开始进入国内市场，促使服装产业的生产方式、销售模式、顾客需求发生较大变化。服装产业积极与其他行业联系，不断拓宽产业边界，加剧了服装业的竞争。2018年，LX公司开始出现业绩亏损，之后两年的经营业绩也未扭亏为盈，这对公司的盈利能力造成很大影响，给公司的发展带来了冲击。

1 LX 公司概况

1.1 LX 公司简介

LX 公司注册成立于2001 年，主要经营服装、服饰，涉及多个品牌，一直推行并落实多品牌经营战略，以期最大限度满足消费者的穿衣需求。目前，LX公司通过线下零售实体店和在线运营平台相结合的方式向终端客户销售产品。公司为了发展直营模式，持续增加线下门店数量，2011 年门店数量有1 841家，2017 年门店数量扩张到过万家，达到峰值，2019年公司进行了海外收购，增加了一部分海外门店。

1.2 LX 公司经营情况

通过LX 公司2016—2021 年的营业收入、净利润，分析公司发展状态。LX 公司营业收入、净利润如表1 所示。

表1 2016—2021 年LX 公司营业收入、净利润 单位：万元

1.2.1 营业收入

如表1 所示，2016—2018 年LX 公司的营业收入持续上升，2017 年公司的门店数量接近万家，这是2018 年公司的营业收入大增的重要因素。从2019 年开始，LX 公司的营业收入下滑，2019 年、2020 年、2021年下滑幅度分别为24.67%、76.89%、82.88%。2019年，因顾客对公司产品的消费放缓、顾客的数量减少、物流受限，LX 公司的营业收入受到了影响。

1.2.2 净利润

如表1 所示，LX 公司的净利润在2016—2019 年呈递减状态，2017—2019 年的下降趋势较为明显，虽然净利润在2020 年和2021 年有所增长，但是依旧保持负值。分析原因可知，直营渠道的快速扩张导致员工薪酬、房屋租赁费用大幅度上升，并且受销售增长停滞的影响，企业经营成本增加，净利润随之减少。此外，公司营业收入在2016—2018 年保持上升，净利润却呈现出下降的趋势，很大一部分原因在于成本过高、费用支出较大，影响了LX 公司的持续健康发展。

2 基于杜邦分析法的LX 公司盈利能力分析

杜邦分析法的特点是注重各项财务指标之间的联系，并在此基础上建立起一个分析模型，对公司的财务状况以及盈利能力进行综合分析［1］。对LX 公司进行分析的主要财务指标如表2 所示。

2.1 总资产周转率

总资产周转率可以反映出公司对资产的管理质量和利用效率［2］。如表2 所示，2016—2021 年LX 公司总资产周转率表现出下降态势，其中2019 年和2020年下降幅度较为明显，原因为营业收入大幅度下降，总资产却并没有大幅度减少，总资产周转率开始下降，说明LX 公司资产管理的效率有所降低。

2.2 销售净利率

如表2 所示，2016—2021 年LX 公司的销售净利率呈递减状态。在这5 年中，LX 公司2016 年获利能力最强，2017 年销售净利率下降，2018 开始出现亏损，净利润为负。销售净利率大幅下跌的原因是营业收入大幅下跌，而营业收入连年下降主要是因为主营品牌营业收入减少，且其他副线品牌销售额的增长无法填补主营品牌营业收入的缺口，直营店销量低于预期。2020 年，公司营业收入下降比例较大，净利率整体下跌，公司承担的房屋租赁费用和上涨的员工工资是造成公司亏损的主要原因。

2.3 总资产收益率

如表2 所示，LX 公司的总资产收益率自2016 年至2021 年逐年降低，2019 年下降幅度最大，可以直观看出2016 年LX 公司的盈利能力最强，2017—2021年盈利能力不断减弱。对比销售收入，可以发现2019年和2020 年公司销售收入减少较为明显，这表明LX公司管理水平较低，创新能力不足，导致公司的总资产收益率处在一个较低的水平。

2.4 权益乘数

如表2所示，2016—2018年LX公司的资产总额在增加，负债总额在2016—2019 年间不断增加，2020 年、2021 年的负债总额超过资产总额，资产负债率持续增加，LX 公司很可能为了发展而大量举债，公司处于恶性经营状态。2016—2019 年LX 公司的权益乘数呈现出上升的态势，2019 年的增幅达到191.39%，2020 年、2021 年资产负债率超过100%，表明LX 公司的财务风险在不断增大，减弱了公司对长期债务的偿还能力。

2.5 净资产收益率

净资产收益率是公司的税后净利润与净资产的比值［3］。如表2 所示，2016—2020 年LX 公司的净资产收益率不断下降，从2016 年的15.46%下降到2020年的-581.6%，2018 年开始出现负值，公司净利润出现负增长，没有给所有者带来收益，表明公司的盈利能力在下降。

表2 2016—2021 年LX 公司主要财务指标

3 LX 公司盈利能力存在的主要问题

3.1 发展战略过于激进

LX 公司的发展规模在不断扩大，但是盈利能力没有得到明显的提高。2018 年开始，公司的服装业绩开始下滑，2021 年营业收入增长率达到-76.36%，并且2016—2021 年净利润呈现下滑的态势，从正到负。LX 公司采用多品牌发展战略，在发展新品牌的同时需要投入高额资源，如果资源利用程度低，就会给公司带来巨大压力，大量耗损公司的内部精力。为了避免服装行业带来的风险，LX 公司尝试进入化妆品、工艺礼品等行业，但在这些领域，公司收入水平未得到明显提升，甚至还出现了亏损。LX 公司在进入其他行业的过程中，部分行业已经饱和，竞争者数量众多，分散风险的效果并不明显，阻碍公司发展。

3.2 存货管理不足

存货周转率可以衡量公司存货数量是否合适，同时对销售能力的强弱进行判断［4］。LX 公司存货、流动资产情况如表3 所示。

表3 2016—2021 年LX 公司存货、流动资产情况

2016—2021 年LX 公司存货周转率呈下降态势；2016—2018 年LX 公司存货规模扩大；2019 年存货规模大幅度缩减，但是存货占流动资产的比重达53.64%；2020 年和2021 年LX 公司存货数量减少，存货周转率降低。LX 公司采用将生产外包给其他公司的方式，采购与销售之间的信息不同步，容易出现信息滞后等问题。此外，受季节影响，LX 公司对市场的判断出现错误，公司产品竞争力下降，造成库存积压，存货规模大但不能及时处理存货，导致存货周转率下降。

3.3 销售成本过高

成本费用越低，公司盈利的空间越大，公司抗风险的能力就越强［5］。LX 公司营业成本和销售费用情况如表4 所示。

表4 2016—2021 年LX 公司营业成本和销售费用情况

2016—2018 年LX 公司的销售费用在不断增加；2019—2021 年公司服装业务有所减少，零售店铺的数量减少，同时销售成本开始下降；2016—2019 年公司营业成本变动幅度不大，2020 年开始大幅度减少，营业成本与营业收入的比值明显低于销售费用占比（90.49%）。出现这一现象的一部分原因是公司将生产环节外包，营业成本来自向供应商支付的价款，不受公司控制。此外，由于网点数量增多，公司员工费用、租赁费、市场推广费、电商营销费等费用也会变多。销售净利率的下降说明销售带来的收入较少，影响公司盈利。

4 提升LX 公司盈利能力的建议

4.1 合理制定发展战略

LX 公司需要对市场进行深入调研，制定发展战略时不能只考虑利润，还要分析市场环境。对于服装，消费者比较相信品牌影响力大的产品，因此LX 公司需要提升自身的品牌影响力，利用品牌影响力吸引更多的消费者。LX 公司需聚焦核心品牌，利用女装品牌的优势，集中优势资源发展核心女装品牌。另外，LX 公司需要继续经营核心商铺，关闭盈利情况较差甚至亏损的店铺，将优势资源进行整合，提升资源回报率，满足消费者的购买体验，利用消费者口口相传对品牌进行宣传，以老客户带动新客户消费，这样店铺的营业额就会随之增加。因此，公司要结合实际盈利情况制定合适的发展战略，考虑采用差异化战略，利用产品品质、品牌、营销渠道等一系列差异化策略，最终满足消费者需要且不容易被其他公司模仿复制［6］。

4.2 提高存货管理水平

LX 公司要从实际出发，制订一套符合公司实际的存货管理方案。对于存货规模，需要根据市场变化作出有效调整，同时加大对存货的监管力度。采取打折促销等优惠活动控制存货数量并不能从根本上解决存货周转问题，存货规模过大会导致公司发生很多问题，使公司资金不能得到周转，使公司生产计划难以正常进行。加强存货管理是非常重要的一个环节，但并不是存货越少公司发展越好，而是要根据公司的发展现状，对存货量作出科学合理的调整。因此，公司在发展的过程中一定要科学合理地评估自身存货水平，并借助信息管理系统等做好存货调度。

4.3 降低销售费用

为使销售成本能够得到控制，在实行新的销售战略之前，应做好充分的市场调研，模拟分析方案能否达到公司制定的战略目标；在制定销售费用预算时，应根据市场变化和及时反馈的实际销售情况建立合理的预算体系，并通过多维度的对比，得出更加科学的营销费用预算；对销售数量落后网点的员工进行专业培训，提高销售质量，使其做到有效销售，避免资源浪费。