中国企业对“一带一路”沿线国家跨境并购的优化研究

文/陈志专（长沙理工大学 经济与管理学院）

一、中国企业对于“一带一路”沿线国家跨境并购的现状研究

（一）“一带一路”沿线国家跨境并购主要集中在东南亚地区

中国对于“一带一路”沿线国家的投资在地理上的分布较为集中，2018年，中国企业对于东南亚地区跨境并购的金额近八成（84.6%）、数量占比近五成（51.9%），较“一带一路”倡议发布前大幅上涨。中东地区紧随其后，但是并购交易的金额和数量与东南亚地区相比有较大的差距，仅占16%和7%。2016年至2018年，中企对“一带一路”沿线跨境并购中并购金额位列第一和第二的分别为新加坡和印度尼西亚，交易数额分别为1444亿人民币和138亿人民币。跨境并购交易主要集中在东南亚地区，这是由于东南亚为“一带一路”沿线较为发达的地区，基础设施建设得更加完善、信息设备的发展水平更高以及当地企业员工的素质较高。因此有利于跨境并购进程效率的提升、提高跨境并购的成功率与并购绩效。

（二）“一带一路”沿线国家跨境并购的被并企业主要集中在制造业企业与资源型企业

这是由于“一带一路”沿线国家的自然资源较为丰富，尤其是蕴含了大量的矿产资源，因此并购其资源型企业与制造业企业，刚好形成其上游的产业链，更有利于并购企业的发展。不同区域的投资领域也有差异，对于资源型企业的投资主要集中在西亚地区；农业、食品加工和化工企业主要集中在中亚地区；信息通信、大型机械和电气企业主要集中在中东欧地区。

（三）“一带一路”沿线国家跨境并购的主并方主要集中在我国华东区域

中国企业对于“一带一路”沿线国家的并购行为中，并购方涉及的企业分布较广，我国的东北、华东、华北、华中、华南、西南、西北区域都有分布，并购数量和并购金额占比第一的区域为华东区域，主要的省份分别为：上海、浙江、山东、江苏、安徽和福建，正如上文所描述的，这些省份的制造业发达，因此占比较高。西北地区的新疆、西藏虽然并购事件不多，但是每一事件的交易金额高，这是由于这两个省份的企业集中在能源采矿业，也对“一带一路”沿线跨境并购起到了重要推动作用。

（四）越来越多的私营企业也开始参与“一带一路”沿线国家的跨境并购

跨境并购占主导地位的是国有企业，这是由于文化距离、制度距离等因素的存在，私营企业由于体量较小，难以承受跨境并购失败的风险。然而随着“一带一路”倡议的发表，私营企业有了制度的保障，具备一定的“冒险精神”。现如今，中国对“一带一路”沿线国家的投资主体已经由国有企业占主导变成国有企业和民营企业共同投资。

二、中国企业对于“一带一路”沿线国家跨境并购存在的问题

（一）中国与“一带一路”沿线国家存在文化距离

文化距离又称文化维度，于20世纪80年代由荷兰的学者Hofstede提出，他认为，人们所处在地文化背景会影响他们的思维模式、情感模式和潜在的行为模式。“一带一路”沿线国家的经纬跨度大、地域广，被并购企业可能会对中国的企业文化缺乏认同感，中国企业也可能由于缺乏对对方习俗的了解产生一些摩擦与冲突；语言丰富，多为小语种，而我国高校所授语言多为欧美发达国家的语言和使用范围较广的语言，小语种人才稀缺，导致并购双方的沟通难度较大。

（二）中国对于“一带一路”沿线国家存在制度距离

制度距离是指两个国家在认知、规则和规范等方面差异或者相似的程度，是对并购双方国家之间制度的相对评价，对于“一带一路”沿线国家的中资流入产生特殊影响。“一带一路”沿线国家有经济发展水平较高的资本主义国家。对于政治制度发展成熟的东道国国家，其法律体系更加完备、经济结构也更稳定，因此对于并购方的要求会更加的严格，可能会导致并购失败或者并购绩效的负向影响。

（三）“一带一路”沿线国家存在政治风险

对于政治环境不稳定的国家，例如：中东、中亚地区的国家，这些地区常年战乱，导致当地基础设施、信息设备、人力资源的损害，当地经济停滞不前，不利于并购的进行和并购后绩效的提高。

（四）“一带一路”沿线国家存在汇率风险

汇率是影响跨境并购的重要因素，“一带一路”沿线国家数量众多，各国之间的货币种类也不统一，汇率的波动会影响并购企业的效益。在新冠疫情全球蔓延这一背景下，并购的进程相较于以往更长，由于“一带一路”沿线国家多为发展中国家，金融系统还不成熟，政治局势不稳定，这将导致汇率的波动，汇率风险越高，付出成本和不确定性更高，导致并购绩效的负向发展。

三、中国企业对于“一带一路”沿线国家跨境并购的优化研究

（一）文化距离的优化途径

国家应当协助东道国国家信息化水平的发展，首先，在疫情肆虐的今天，出境检测防控变得十分严格，并购双方面对面交流沟通已经成为一大难题，只有在信息设备不断完善的前提下，才能提高双方沟通的效率，促进协作的成功；网络互联，信息互通是“一带一路”沿线国家加强沟通、扩大共识、深化合作的强韧纽带。其次，在推行“一带一路”倡议的背景下，构建好各个国家之间的文化交流平台，继续孔子学院的建设，促进中国文化在世界的传播；制定政策鼓励企业培育具有中国特色的文化产品，并将这些产品通过各国电视台、YouTube、Tik Tok等途径进行传播，使得东道国国家的成员更熟悉本国的文化，拉近彼此之间心灵的距离。企业应当在进入“一带一路”沿线国家进行跨境并购时，未雨绸缪，丰富本企业员工的文化背景，事先了解东道国国家企业的价值观念、企业文化和员工主要的信仰，减少和化解在并购过程中的摩擦。最后，中国企业可以制定一系列小语种人才的培养和引进政策，培育一批复合型人才，既了解企业的产品和技术，又能熟悉各个东道国的语言，让语言不再成为并购进程的“拦路虎”。

（二）制度距离的优化途径

首先，由于政治制度发展成熟的东道国国家会对并购方要求更加严苛，我国应当加强制度建设，提高政府的效能和办事水平，完善自身的法律体系，坚持反腐倡廉。这样面对严格的要求我国企业才能更好地适应；而对于政治制度发展滞后的东道国国家，中国企业在并购前应当充分了解他们的政治制度和法律法规，加强双方的沟通与交流，减少“外来者劣势”，即由于差距过大带来的额外管理成本。

（三）政治距离的优化途径

国家应当继续坚持“一带一路”倡议，在以往的并购案例中，绝大多数的并购方都是欧美发达国家，原因之一在于这些国家的社会稳定，而“一带一路”沿线某些国家恐怖主义盛行，令许多企业望而却步，积极推进 “一带一路”建设有利于推动企业对于“一带一路”沿线国家的跨境并购，从而使得沿线国家的经济繁荣和当地人民生活改善，将恐怖主义连根拔起，能从根本上遏制恐怖主义。同时，与“一带一路”沿线国家在打击恐怖主义问题上结成广泛的统一战线，促进国家间合作，达成谅解、彼此支持，共同参与到打击恐怖主义的活动中。国家应当加强对于跨境企业的反恐安全意识教育，对于各地发生的恐怖主义事件动态监控，及时通知，快速地作出反应。

（四）汇率风险的优化途径

国家应当首先根据不同国家的区位优势、政治偏好和经济发展水平的差异，制定差异化的投资策略，与沿线各国一同发展投资市场，促进投资市场的多元化发展，充分发掘沿线各国的投资潜能，共同预防和抵抗可能面对的汇率风险；其次应当制定相关汇率政策，及时调控人民币汇率，逐步推动人民币走向世界，使得人民币汇率保持在一个较为稳定的状态，以降低汇率波动对于我国跨境并购企业带来的损失。政府应当加强我国对于“一带一路”沿线国家跨境并购企业合法权益的保障，完善跨境并购的保险种类，建立跨境并购的保障体系，同时也要对企业进行风险预防教育，提高企业在面对风险时的承受能力。企业则应当制定相应的一系列政策引入和培养一批管理风险的人才，提高企业对于汇率风险的应对能力；加快产品的创新与品牌的建设，获得消费者的口碑，积极履行企业的社会责任，从而在“一带一路”沿线国家树立良好的形象；同样地也要根据东道国具体的特征，制定不同的投资策略。

（五）其他优化途径

国家应当加强与沿线国家的外交与沟通，构造双方良好的交流环境，拓宽与深入发展与沿线国家的外交关系，国家间关系的好坏，会对跨境并购事件的成功与否造成一定的影响；完善相关的法律法规，鼓励企业积极反馈在“一带一路”沿线国家跨境并购中所产生的法律问题，不断完善我国的法律体系，使得中国企业的跨境并购能够得到良好的保护，这会对并购产生积极的影响。

政府应当颁布相关政策促进中介机构的规范，由于并购双方的国家存在着文化距离、制度差异，因此对于缺乏跨境并购相关人才的主并企业而言，中介机构的作用就显得至关重要，然而部分中介机构缺乏专业性和规范性，反而会对跨境并购产生负面影响，因此应当出台相关标准对中介机构进行规范化管理，对于优秀的中介机构，政府应当予以表彰，加大对其的扶持力度；政府也应当加强市场监督，引导跨国并购规范化发展，减少不公平的内幕交易，促进跨境并购能够有序、阳光、公平的发展。

企业应当在充分了解自身状况的前提下制定并购策略，“一带一路”倡议带动了我国企业对于“一带一路”沿线国家的并购热潮，然而不少的企业未对企业未来的发展目标、自身的财务状况和未来将要进入的行业进行分析，导致最终并购的失败，因此在并购之前应当做好尽职调查，分析东道国所存在的文化制度差异、政治风险和金融风险等因素，对目标企业的并购进行可行性研究，减少并购失败的概率；企业应当提高其跨境并购后对于各项资源的整合能力，并购双方的企业文化、公司制度、人力资源和管理结构都存在或多或少的差异，需要进行整合，因此跨境并购是一项旷日持久的任务，最核心的是能够实现协同效应，进行多方面的整合能够弥补双方的缺点，发扬各自的优点以最终达到协同效应，促进并购绩效的提升。