建筑企业BT 项目融资

周秀媚 广西贵港市华旭投资有限公司

随着时代的发展，我国对建筑业产生了更大的需求，而建筑业的发展对国民生活质量提升有着很大的促进作用，因此建筑业应做好财务管理工作，现如今BT 项目开始逐渐应用到我国基础设施建设中，并得到发展，建筑企业加大了对BT模式的运用，有助于改善建筑市场承包行为不规范的情况，为建筑业提供更好的发展平台。

一、BT 项目主要融资风险分析

（一）项目建设风险

首先项目设计环节存在风险问题，BT 项目大多是建设基础设施，泛指城市内的绝大多数设施，由于空间、时间的影响，前期开展的勘探设计工作可能无法到达足够的深度与广度，容易产生技术风险。比如在建设城市道路项目时，未在前期对地下溶洞进行勘查，导致施工时无法根据设计图纸对有溶洞的位置展开基桩施工，最终为了解决这一问题需要重新勘察设计，增加了工期，同时也使得工程造价升高。其次受外部条件约束，由于BT 项目通常都是建设一些基础设施，并多是在城市中心地带开展，所以在施工环节通常伴有房屋拆迁等问题，如果政府无法为当地住户提供合适的补偿，在实际施工过程中就会受到当地群众的阻挠，进而拖慢工期。最后则是政府相关部门协调问题导致的风险，在建设城市基础设施的过程中，需要迁改大量的管线工作，同时要做好交通组织工作，这两点是项目建设的重要环节，而城市地下水、煤气、电等由不同政府部门管理，施工环节想要快速与这些部门进行协调很难，进而拉慢了施工进度，另外交通组织做好才能形成通畅的城市道路，而交通管理部门无法为施工单位提供充足的时间进行施工[1]。

（二）项目管理风险

在BT 项目融资阶段，如果欠缺管理能力，也会导致所运作的项目失败，带来融资风险。现阶段我国的建筑市场层层分包，以包代管的现象非常普遍，如果项目公司不能有效管控项目的总包方与分包方，就会导致项目管理出现更加混乱的局面。同时项目公司在项目建设环节还需要对承包人履行监管工作，避免承包人在工程中偷工减料，将设计要求随意更改，影响最终的施工质量。

（三）回购风险

项目发起人需要根据合同要求落实回购义务，作为偿还BT 项目融资资金的唯一来源，如果回购环节出现问题，就会出现融资风险。首先关于资信方面的风险，如果回购方不能根据规定时间来完成自己的回购义务，投资人就会遭遇融资风险。随着时代的发展，我国注重在城市建设更多的基础设施，只通过公共财政很难支撑大规模基础设施项目投资，因此被建设项目大多数都是由地方政府融资平台公司来作为项目回购方，而土地转让产生的差价作为资金主要来源。如果回购方无法筹集到资金支付回购价款，那么项目的投资人就会面临大量资金被侵占的风险。其次是投资超概的风险，在实行项目之前，发起人需要先进行投资概算工作，不过受到多种因素影响，比如设计变更、材料价格上涨等等，会直接导致项目实际超过概算的情况，如果出现较高比例的超概现象，需要回购方根据合同落实回购义务[2]。

（四）财务风险

由于BT 项目有不同融资方式，进而容易影响到项目财务结构，带给投资人一定的财务风险。比如银行贷款融资方式，在偿还时需要按期偿还利息，在筹资后企业会得到更高的负债率，同时上升有息负债率；而通过股权融资，这里企业筹集资金的方式主要是吸引投资来进行的，股权所有者通过给企业筹资增加权益，但负债不出现改变，这种方式融资，资产负债率会降低，但有息负债比率以及流动负债占总负债比率不会发生变化。

（五）法律风险

和其他融资项目不同，BT 项目融资主客体法律关系发生了很大的变化，从本质来看相对特殊，但现阶段BT 项目在我国缺乏统一、系统的立法，同时欠缺政策指导，在各地BT 项目融资的推行存在诸多不规范的现象，这就导致融资带有一定的法律风险。

（六）借款风险

首先如果利率出现变化，就会增加融资成本，如果BT 项目呈现过长的投资时期，金融市场提高利率就会增加融资成本，对项目整体带来影响。其次如果受资金市场影响，或者金融机构因为一些原因无法及时投资项目资金，就会导致项目工程延期，最终停工[3]。最后BT 项目投资方融资利率变动方式在不同利率变化环境下会给项目融资带来不同的风险。

（七）政策风险

主要是BT 项目在建设过程中无法达成政府所下发的经济政策，BT 项目大多是地方政府的基础设施建设项目，如果政策出现变动，就会给融资项目带来风险。

二、建筑企业前期实行BT 项目的准备工作

（一）前期工作要完善

建筑企业需要做好BT 项目前期准备工作，投资方需要研究项目投资可行性、项目环境，并做好施工设计以及投资估算，加上施工涉及的各类手续也要做好，比如土地征用权、拆迁工程等，在合法基础上完成各项工作，保证建筑施工的有效性。其中施工设计以及投资估算是前期准备环节的重点内容，施工设计就是设计施工图，设计质量将直接影响施工质量，施工图的设计要符合投资方与群众的需求，在完成设计方案后，应确保设计的稳定性得到保证，放置后续施工出现设计图改动现象，不光延误工程的同时也会造成损失。在确定设计图后，就可以确定建设标准，以此确定要用到的材料。

（二）工程建设的难度要适当

BT 项目融资对建筑工程而言具有一定的局限性，如果工程规模过大，就并不适用BT 项目，而工程存在较大的建设难度也将无法应用BT 项目。BT 投资属于BOT 投资的变形，建设项目时承包商需要先对施工款进行垫付，建设工程完工后并做好验收工作，将其交给投资方，投资方收到实物后根据协议约定来支付对应的资金。基于这种模式，需要投资方具有极高的信用，同时承包商与投资方要具有很高的信任，只有实现这两个条件才能保证工程顺利继续下去。而如果承包商来垫付经费，由于承包商无法给出太多资金，投资工程额度需要按照承包商所能给出的最大额度来确定，也因此施工项目不会有太大规模[4]。另外BT 项目建设不能存在过大难度，BT 项目建设工作需要承包商来完成，每个承包商都形成了对应的队伍，但每个队伍都是有限的，如果是全包状态下，承包商很难完成过大规模的项目，都需要多个承包商联合，合伙承包。

（三）投资方案要具备回购能力及信用

当今社会注重诚信，BT 项目融资对投资方信用存在很高的要求，投资方的信誉需要符合要求，在回购时根据前面签订的合同进行收购，确定款项付清完成，付款时不能推脱。承包商通常具有复杂的关系结构，一个工程承包后通常会有几十、上百的工人，只有回购能力符合标准，才能构建良好的信誉保障。如果投资方欠缺回购能力，就无法将BT 项目做好。如果完成工程后不能回收，就会造成难以估量的损失。承包商需要注意这一环节，在进行投资竞标前，要调查一下业主，确定业主的资产能力。

（四）竞标之前要有准确的估算

在BT 投资中，需要承包商先将相关费用进行垫付，而每个承包商都有不同的能力，进而他们可利用资金也存在不同，在竞标时他们要依据投资方的工程估算并结合自身情况来做考虑，因此在估算项目成本时要确保准确性，不能为了对承包商进行招揽而降低估算金额，以免产生严重后果。根据所估算的项目成本，承包商也可以对投资成本进行管控，不过需要确保施工质量符合标准。

三、BT 项目融资风险的管控措施

（一）全方位调研项目，降低风险隐患

为了降低BT 项目融资风险，承包方需要注重熟悉领域的选择，确保投资方具有良好的信誉、充足的资金以及较好的融资能力。而建筑企业自身也应具备一定的施工组织能力，能够保证施工快速展开，确保项目在开展后能够保证施工质量，快速完成工程建设任务。依靠自身积累，打造具备高专业性、丰富人才、设备的建设队伍[5]。

（二）做好事前调研和项目评估

建筑企业在介入BT 项目融资前期，需要对项目进行调查研究与评估，分析风险来源，以及发生风险的可能性，判断风险带来的严重后果，为后续融资提供信息依据。

（三）加强项目回购资金的回收

投资人的投资回报是通过订约当局在项目移交以后的回购款支付实现的，在BT 模式中，支付项目回购款有着非常重要的意义。投资人应加强审计，对项目审批、工程建设、项目变更、质量监督及工程结算等审批手续及档案资料进行优化，积极协调回购方办理工程竣工验收，确保项目完工后及时移交[6]。

（四）加强对项目融资风险的控制

应强化合同管理工作，保证合同条款的规范性，合同双方都应尽到自己的权利义务，在签订合同时尽量为自身利益提供保障，防止合同出现不良条款而导致自身带来风险。注重对有利证据的收集工作，比如，像是设计变更就需要马上找业主确认，在施工环节需要做好管理项目资料的工作，为自身权益做保障。最后还要对整体项目策划进行优化完善，在实施项目过程中结合自身实际进行项目调整，在项目建设阶段应根据策划内容把控各环节工作，防止出现项目风险。

（五）落实转移对策

针对项目建设可能产生的风险，有必要通过转移的手段来降低风险压力，让有利益关系的双方共同承担。比如工程保险、工程担保等，前者主要是投保人根据保研合同要求，对保险人支付保费，之后保险人承担赔偿合同内容中规定的对投保人可能造成利益损失的事项责任。报验需要收取保费，主要是结合单位存在的风险进行收取，在风险发生后投保人赔偿资金；后者指保证人与债权人建立协议，在工程建设完成而债务人难以全额偿还债务，保证人代为履行偿债义务。

（六）落实分散对策

首先在实行BT 项目阶段，建筑企业可以通过分包合同将存在的建设风险向分包方或供应商进行转嫁。其次在项目公司组建过程中，可以利用合股方式来共同承担项目建设可能产生的相关风险。最后在项目实施过程中，根据项目实施的实际情况及时与业主方签订补充协议或合同变更协议，合理调整原合同所确立的权利与义务，可以将部分风险予以分散。

四、BT 项目在我国实践中显现的优势

（一）有利于我国优化资源配置

BT 项目的出现转变了产业资本对接金融资本的形式，创新了传统的融资模式，这在我国之前是不存在的，之前通常都是政府来垄断对基础设施的投资，这就导致期间容易出现多种问题，建设工程只能缓慢的发展，而应用BT 项目后，可以缓解国家现阶段资金周转困难的局势，构建融资新模式，同时投资方与承包方也能得到全新的分配利润体系，让追求剩余价值的投资方找到新的投资途径。另外企业家想要加入公益事业中也可以使用BT 投资方式。

（二）有利于合理分散风险

BT 项目的完成离不开承包方与投资方两者的配合，如此一来此施工项目就得到了两个保证，期间存在的风险也将由两个人平均承担，相比一人承担的情况要好很多，而根据详细的协议条款能够实现风险转移或减少风险，由于合同具有合法性，双方在行动时都需要符合合同要求，如此一来就降低了存在的风险。BT 项目的出现，让投资方与承包方一同承担风险与收益，提高了最终利润的安全性。

（三）有利于提高工程质量

BT 模式的各项流程符合国家规定标准，在实际运作时需要根据对应的规定标准来进行，通过创新管理方法引进高新技术，实现对建筑业投资与管理体制的改革，如此提高了工程完成质量。而通过投资方式的创新应用也促进了全包工程进一步在国家的发展建设，也就是总承包的发展。在施工阶段，一些承包商有着过硬的经济能力，同时他们能够独立完成项目，通过BT 项目正好能够为他们发展搭建平台，为其获取更多的利益，通过BT 模式来实现全承包。

（四）有利于提高建筑业的整体管理水平

实际上BT 项目这种投融资方式得到了国际的认可，通过大力发展BT 项目有助于推动建筑业的发展，将建筑业推向国际。同时在这种背景下建筑业必然会提高自身管理水平。建筑企业在发展扩大规模的阶段，优胜劣汰将直接冲击到企业的管理层，在这种冲击下，与建筑业发展方向相符的管理理念将被留下，而那些传统、过时的思想将随着时代被淘汰。

五、结语

现如今BT 项目被广泛应用到建筑企业的工程建设中，其投融资方式被应用广泛，对于建筑企业而言，BT 项目的应用有助于推动企业发展，但期间也存在不可忽视的风险问题需要解决，有必要结合企业自身实际寻找防范方式，为自身带来更大的利益。