国有企业上市公司资本运作与融资策略

彭元华

四川银行股份有限公司凉山木里支行

国有企业在开展资本运作与融资等相关活动时，常常会面临一些风险问题，若企业不能对这些风险问题进行有效规避，则极有可能会导致资本运作失败，对企业造成严重的经济损失，不利于企业的长远发展。为有效避免这些问题对企业发展所造成的负面影响，企业应针对资本运作与融资等经营活动做好相应的风险防范措施。这也是作者将要同大家分享与探究的主要内容。

一、资本运作与融资概述

（一）国有投资企业资本运作与融资的理念

从国有投资企业的角度上来看，为了使企业所具备的能力能够进一步提高，以便于在激烈的市场竞争中占据一席之地，国有投资企业就应当对资本运作和融资活动进行有效整合的意识和能力摆在首要地位。在当前我国经济社会综合发展能力日益提高的背景下，国家融资机制也在持续不断地完善，从而使其在国有资产保值和增加我国国有企业上市公司的资本企业的价值等方面充分发挥积极作用。

国有企业上市公司的资本运作与融资需要在真正意义上进行有效融通，这就需要企业管理层必须具有开阔的管理思维，同时也必须制定长期的发展战略目标，再根据企业实际经济发展能力和市场发展需要，对企业传统投融资管理模式作出全面改革的同时，把资金运营和投融的宗旨深入贯彻落实到国有企业上市公司具体实施的项目管理过程中[1]。换言之， 国有企业上市公司在资本运作过程和投融资活动中所采取的管理方式，是否具备较高科学性和可行性，针对企业长远发展所提出的人才战略和全球战略是否得能够以贯彻落实，均会受到企业决策人员思维方式和发展眼光的直接性影响。

（二）国有投资企业资本运作与融资的方式

以国有企业上市公司在进行资本运作和投融资活动时所采取的并购重组整合策略为例，该方法是增强资本运作和融资效果的常见方法之一。国有企业不但要大力提高自身企业在环保健康、基建等相关产业中所占据的市场份额，同时也要加强当地相关政府部门对这方面的投资力度。在这个过程中， 国有企业上市公司要同在基础设施建设和健康行业建设等方面进行积极配合，要努力规避玻璃制造、混凝土生产、纺织生产等生产能力相对滞后的传统型生产产业，同时努力参与到蓬勃发展新兴领域中，只有这样才能全方位对国有企业上市公司的产业结构进行优化，同时也能给国有企业完成可持续性发展的总体目标带来持续不断的源动力。长此以往，不但可以使国有企业获得长期健康平稳的经济发展，同时还可以使国有企业增加经济效益和社会效益的战略目标得以贯彻落实。在国有企业的可持续发展目标得以有效完成以后，其还需对国有企业所具备的融资实力进行有效加强，如此才能使得国有企业始终能够在市场中占据一席之地。对国家企业来说，另外一项重要发展目标便是怎样才能使企业完成上市，这也将是国有企业在发展历程中十分关键的一个环节。国有企业能够上市不仅能够说明该企业已经完成了质的突破，能够获取更多的优质资金，使自己的产业规模得以逐步壮大。国有企业在逐步发展的过程中，一旦完成企业上市的目标，那就可以为今后进入全球市场打下坚实的基础，因此，国有企业必须具有较高的全球战略性发展眼光。

二、国有企业资本运作与融资现状

一方面，国有投资企业的资本运作与融资理念也未能做到与时俱进。通过对国有投资企业的资本运作与融资进行了大量实际调查研究可以看出，国有企业的资本运作与融资理念并未能真正融合到行业的投资中。由于目前仍有部分国有投资企业仍然沿用的是传统的管理体制，因而导致这些企业的资本运作思维仍然处于“管资产”的局限之内，继而导致企业资本运作难以同行业发展趋势相融合，因而极大地提升了国有企业潜在的资本运作风险问题。不但无法将行业和融资进行有效融合，同时还会使得资本运作和融资所具有的功能与价值也无法真正地发挥在行业中[2]。长此以往，只会造成资本运作以纯粹的企业上市状态出现，使融资活动的存在只能给具体项目融资带来提供帮助。

另一方面，国有投资企业资本运营过程和融资方式缺乏实效性。从国有投资企业资本运作的角度上来说，企业可以选择的运作方式往往具有多样化特征，企业管理层可采取收购、委托、转移、兼并、配股、增发、重组等方法，使投资企业所取得的价值逐步扩大，从而帮助企业更快实现资本运作与融资活动的既定发展目标。因为国有企业资本运作中有关活动的实施过程存在着较高的复杂程度，因此有关工作人员需要具有能够灵活处理企业发展中有关问题与困难的意识和能力，所以，有关人员本身需要具有较高的专业知识能力与职业素质。但是，通过对目前我国国有投资企业发展的现实调查与研究可以看出，目前一些国有投资企业中不但存在专业人才严重匮乏的问题，同时在资本运作与融资活动中，企业所采取的管理方法缺乏与时俱进的管理思维，且管理人员缺乏丰富的资本运作与融资经验，继而导致企业的资本运作方式过于单一化，无法实现多元化的资本运作发展目标。这些国有企业在开展资本运作时。虽依旧有部分企业沿用了相对滞后的“上市企业+融资”这一传统的经营管理理念，但由于资产定增与重组的次数相通常在三个以内。因此会导致国有企业的资本运作无法充分发挥其实效性，严重制约了企业的长期稳定发展态势。而国有企业在合理应用“上市企业+融资”的高效管理模式的基础上，还可使用重组与收购的整合方法来提高企业在资本运作与融资上的竞争优势。这可以使被兼并企业所具有的综合管理水平能够得以显著提高，使被兼并企业在短暂的时期内也能够迅速提高利润，进而使国有投资企业资产管理规模在特定时期内能够做大做强的战略目标。

三、国有企业资本运作与融资所面临的主要风险

（一）决策风险

国有企业资本运作和投资等项目管理工作的具体进行往往需要企业管理层集体进行统一决策，但也因为决策人员自身的个人能力水平参差不齐，且权力分配不平衡，从而造成企业在开展资本投资等项目决策制定工作时经常会受个人主体意志的影响，而无法全面进行集中决策，不利于提高国有企业的科学运作效率，从而提高企业风险。

（二）资本运作形式不合理带来的风险

为保障资本运作和融资活动能够顺利开展，相关政府部门必须全面加强监督管理。因为资产经营的管理方法相对多元化，因此，企业能够结合实际采取增发、收购以及兼并、托管等不同方法，这就要求企业必须在经营管理中结合实际加以积极探索与整合分析，只有这样才能制定切实有效且具备较高可行性的经营管理模式。但就目前而言，部分企业因受到自身企业管理机制的限制和管控模式过于滞后的因素的影响，从而造成企业在资产经营方面往往会偏向于选择以并购重组的方法实施整体管理，而这些方法往往带有一定的局限，也不利于企业实现经营性国有资产规模的不断扩张和价值提高。

（三）流动性风险

企业资金运营存在动态性，因此，其在实际开展过程中也体现出了较强的流动性风险，对其国有企业需深入贯彻落实全过程的动态控制。但由于目前的国有企业融资经营方式缺乏科学性和合理性，且股票投资所占比重相对较小，而债务投资所占的权重却较大，因而导致企业过于重视债务融资，这也会在一定程度上不利于企业建立科学合理完整的企业融资架构，同时还易引发企业生成巨大的偿债风险以及流动性风险。

（四）整合风险

一般情况下，国有企业在进行投资决策的过程中由于内部权力相对较为分散，加之企业没有专门的管理团队指导，对组织内部各个环节的实际情况认识并不全面，从而造成企业在开展整体运作的过程中存在着环境矛盾、管理理念矛盾和内部管理制度矛盾等诸多矛盾问题，这样既不利于企业建立良好的发展合力，同时也不利于充分发挥国有企业资产整合的应用优势。

（五）资本运作与融资缺乏现代化理念形成的风险

部分国有企业在开展资本运作与融资活动的过程中，还常常因缺乏现代化的融资理念而形成而导致最终所制定的战略规划存在一定的滞后性，该类项目不仅无法帮助企业实现资产增值，同时还极有可能会对企业造成一定的经济损失，使得资本运作与融资的真正作用价值未能得以充分体现。

四、国有企业资本运作与融资问题的具体应对策略

（一）完善资金管理机制，融资多元化策略

一方面，国有企业要意识到新时期国企改革发展的严峻形势，不断掌握新理念、新事物和新方式，从国家战略发展的角度研究国有企业资本运作和投资管理等方面的新方式方法，勇于冲破常规思维，在企业资本运作和投融资管理等新理念方面，要同国外相关的企业加强合作沟通，掌握国际前沿的管理理念和技术方法，并以新战略视野做好企业资本运作和投资风险控制等工作的规范与建设，以切实提升企业创新思想的应用效果。另一方面，国有企业上市公司还应紧密结合国际金融市场发展形势，开拓多样化的融资模式。在综合分析收购合并、上市融资、发债融资和企业分立等各种模式的基础上，进一步深入拓展多层次股权投资市场发展路径，在区域性股权交易市场发展方面进一步做好持续开拓，综合将市场成本、利益、风险以及政策、投资周期性等各个方面的影响要素加以全面考虑，进一步做好对市场态势的精细化解析，进一步健全融资结构优化制度和市场信息发布与监管制度，认真预防可能出现的各种风险。另外还应当在企业资本的运作资产构成方面加以逐步整理优化，并围绕企业经营性国有资产保值增值问题等方面进一步做好企业内部资源的盘点，科学调度和动态使用，以便于最大限度实现企业经营性国有资产利润的持续增加。

（二）健全决策机制

一方面，要围绕财务、资金融通等方面积极探索全新的发展模式，以健全基础体系的视角全面做好基础管控，奠定基石，以此实现标准化运作。为此国有企业上市公司要全面建设与完善资产管理体系，进一步明晰企业内部管理部门具体的职责要求，细化管理工作业务流程，对企业财务各个环节的管理工作作出全面详细的统筹部署，并将围绕企业资金预算管理等问题开展创新性探索，进一步推行全方位的成本管理制度，以实现企业在维持主营业务平稳的基础上最大限度降低经营费用的浪费，合理管理成本费用，提高资本的科学运用，进一步增强企业资金监管的高效性与规范化[3]。另一方面，还要做好科学决策系统的建设和实施。在开展资本运作和融资管理研究方面的流程时，要继续严格按三重一大决策所有的管理制度来执行，在开展投资决策流程研究时要鼓励成员更多发表意见，并给予充分的时机开展研究分析，以国家战略发展的视角开展统筹管理，进一步优化企业法人治理架构，通过研究融资主体多样化的经营模式，围绕股东利益为核心的内部管理机制来实现明晰职责，并积极探索完善现代企业内部管理机制的创新模型和办法，以此为科学重大决策工作方面建立较为专业的思想导向和机制，进一步提升融资经营综合管理效率。

（三）优化国有企业的资本结构

一旦企业仍有大量负债进行持续发展、但资产存量却明显不足，则国有企业上市公司在今后的融资活动中困难程度将明显加剧。因此，国有资本企业必须不断盘活已有资源，并对其做到保值增值。所以，中国资本企业必须提高全球眼光，利用全球范围内的有效资源开展资本运作。

（四）增强国有企业信用，加快专业人才资源培养

要从国有企业可持续发展的角度来做好对专业技术人员的再教育，以吸引更多优秀的企业投资管理、资产管理以及财务方面的人员，要通过对企业已有的专业技术人才队伍，开展全方位的政策、技术和方法等方面的训练，围绕企业资本运作和投资管理等方面定期开展专题研究与探讨，从而及时发现企业组织中面临的各种风险和问题，在最大限度提升企业专业化管理工作成效。

（五）加强宏观调控

国家投资企业在前期选择投资的某个产业或企业项目时，要防止盲目决策，强化政府宏观调控，对参投项目做好精准的事前、事中、事后评价，并可以委托政府有关专门机构开展项目可行性研究及分析评价。国有企业上市公司投资前期企业要通过科学合理的方式对企业投资经营活动实施有效监管和管理，以实现企业的投资经营活动法治化、程序合规化。同时还要严防资本运作过程中的有关腐败、欺诈活动。注意对融资活动中的每一环节都进行再评价和再监控，并加强总结和优化。在此过程中，要建立完整的工作机制，对资本运作活动加以管理制约。

五、结语

为有效降低国有企业在资本运作和融资决策时因潜在的风险问题对国企发展所造成的不利影响，企业管理人员应积极采取完善资金管理机制、融资多元化策略、健全决策机制、优化国有企业的资本结构、加快专业人才资源培养、加强宏观调控等措施，为促进国有企业上市公司的可持续发展创造条件。