从财务报表看企业的竞争力与战略

文/冉亚林（成都工业职业技术学院）

一、为何要重新对财务指标分类

要了解一家企业的经营状况，只有通过这家企业的财务报表分析。但仅仅是看财务报表上的数据，并不知道企业的经营是好是差，盈利能力是强是弱，还需要把这些财务报表上的数据转换成相关的财务指标，通过财务指标的分析，与企业过去的财务指标对比和与同行业企业横向财务指标对比，才能比较实际地反映企业真实的财务状况。这些财务指标，有偿债能力分析指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率；有营业能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率；有盈亏能力指标，包括资本金利润率、销售利润率、成本费用利润率等。通过进行以上财务指标的分析，可以了解企业的整体经营状况和盈利能力。但这样的财务分析，仅仅只是了解到企业过去一段时间的整体经营状况，但对企业未来如何去发展，怎样发展，企业的竞争力究竟在哪里，企业未来的战略是什么这些问题通过原有的财务指标分析方法是无法看到的。所以，就需要对财务报表重新设定新的财务指标，通过新的财务指标分析，可以大致看清楚企业的竞争力以及发展的战略。

（一）传统财务分析对资产进行分类

传统的财务分析是按资产的流动性来进行分类。资产分为流动资产和非流动资产两大类。流动资产包括货币部分（如货币资金、交易性金融资产）、债权部分（如应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款）、存货等三个组成部分。非流动资产则包括了长期股权投资部分（如可持有金融资产、持有至到期投资）、固定资产投资（如投资性房地产、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、生产性生物资产、公益性生物资产）、无形资产投资（如油气资产、使用权资产、无形资产、开发支出、商誉）等三个组成部分。

（二）重新对资产按照利润贡献进行分类

我们知道资产是企业的一项重要资源，资产也是为企业创造盈利的重要因素。在财务分析中，资产可以通过货币形式表现出来，并成为企业全部资源的一部分。

对于资产在企业中的重要性，并作为企业盈利的重要工具，我们重新按照资产对企业利润贡献作用进行分类，把资产分为经营性资产和投资性资产。经营性资产包括的财务指标有货币、债权、存货、固定资产、无形资产等五部分。投资性资产包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资。我们按照企业利润的贡献方式划分是为了更好地区分不同企业资产在经营上的作用不同。在实际中，一些企业没有投资，完全是靠经营去实现发展，它的资产就是经营性资产；一些企业投资很多，经营很少，它的主要资产就是投资性资产；还有一些企业是既有经营，也有投资，是经营性和投资性并重。

二、从财报看企业的竞争力

竞争力实际上是一种比较优势，在某一方面要比别人强，就会有一种比较强的能力。竞争力在财务报表上的表现包括了融资资金安排、上下游关系管理、产品盈利管理等。我们以TCL公司2020年的资产负债表、利润表为例来看企业的竞争力。

竞争力分析：

（一）短期借款安排

从资产负债表看，TCL公司的货币资金217.08亿元,短期借款122.63亿元。以现金的角度分析，TCL公司货币资金是比较充足的,并不需要借那么多的短期借款。扣除短期借款后还有94.45亿元现金净额，说明企业目前拥有充足的现金流,可以抵御疫情期间的任何风险，同时手拿200多亿元的现金可以逢低购买产业供应链端优质公司资产。

（二）上下游关系管理

企业经营的核心就在于流动资产和流动负债的管理。我们可以通过流动资产的核心资产要素和流动负债核心要素，了解到企业经营管理的竞争力。流动资产的核心要素有应收票据、应收账款、预付款项与存货。流动负债的核心要素包括应付票据、应付账款、预收款项。

1.收款管理

我们知道当企业发生一笔销售业务，要么是收到货币资金，要么是应收款或者是先预收款、后发货。那么企业的营业收入就是由货币资金、应收票据、应收账款和预收账款四个要素组成，它们共同推动一个营业收入。

2020年TCL公司的应收票据净增长额为3.67亿元（期末余额-期初余额）、应收账款净增长额为42.18亿元（期末余额-期初余额）和预收账款净增长额-0.64亿元（期末余额-期初余额）。2020年TCL公司营业收入期末余额为768.30亿元，那么2020年TCL公司在销售规模扩大的情况下，公司的销售回款情况非常好，仅存在45.85亿元的对外应收款项。而出现这一情况反映新冠疫情并未对TCL公司带来不利影响，反而进一步扩大了销售规模，而且销售赊销情况也比往年更少，企业处于销售市场的主导地位。

2.付款管理

付款管理是以存货为核心的管理。在购买的货品还没到之前，就要开始付款就是预付款项，货到达就形成存货。如果存货到了没有付款就是应付票据和应付账款。因此，预付款项、存货、应付票据和应付账款等要素共同体现了企业的付款管理行为。2020年TCL公司预付款项期末余额为13.56亿元、存货期末余额为88.35亿元、应付票据期末余额为47.25亿元、应付账款期末余额为164.69亿元。从采购赊销角度分析，对外采购共赊销了211.94亿元（应付票据和应付账款之和），实际存货只剩下88.35亿元（存货赊销了211.94亿元，加工后销售，还剩下88.35亿在售），说明TCL公司赊销了供应商123.59亿元的资金的存货并加工后销售，也就是存货都卖了123.59亿元，但还没有给供应商的货款，无偿占用了上游供应商的资金。表明企业处于绝对的市场主导地位，算上企业预付款13.56亿元，TCL公司2020年节省的资金达110.03亿元。

（三）产品的盈利管理

企业的产品是否盈利，关键是看毛利，毛利的多少决定了企业盈利的规模。这里我们新增加了一个概念，核心资产盈利利润。什么是核心资产盈利利润，是营业收入减去营业成本形成毛利，毛利再减去三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）和税金，剩余部分就是企业核心资产营运所产生的利润。因此，核心资产盈利利润体现了企业经营资产的盈利能力。2020年的TCL公司资产经营的核心利润是2.70亿元，但TCL公司2020年净利润为50.65亿元，而公允价值变动收益6.7亿元、投资收益32.54亿元、营业外收入净额3.75亿元，其他收益4.96亿元。可以看出，TCL公司通过资产经营所获得的核心利润并不高，只有2.70亿元。说明虽然企业的营业收入扩张较快，但企业的经营资产盈利并不强。（资料来源：新浪财经网站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtml）

三、从财报看企业的经营战略

一家企业的发展，通常来说基本上都是有规划、有目标的，这些规划和目标就是企业的战略。企业一般都会思考比如产品好不好卖、银行能不能借款、销售的产品能不能及时回款，宏观政策对企业有没有影响等。归纳起来，这些问题主要包括两大类：产品的市场问题、需要的资金资源问题，要解决这些问题就要求企业提供相应的资源支持才能实现。当股东设立企业的时候，就会有一个战略的目标，而企业要去实现这样的战略目标，就需要相当多的资源组合去实现，要动用这样的资源，而资源又是能够用货币进行计量，那么一定会反映在报表里面。在财务报表里，可以通过资源结构、资源规模反映出累计的战略执行资源的状况表现。 我们以TCL公司2020年的现金流量表为例来看企业的经营战略。从现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”一栏中可以看出，2019年，TCL集团投资支付的现金是201亿元，2020年投资支付的现金达330亿元，投资增长了64%。在“投资所支付的现金”一栏中，2019年，TCL集团对外投资295亿元，2020年对外投资311亿元，说明TCL集团这两年还不断通过对外扩张，收购产业链相关的技术企业，进一步夯实产业链技术基础。（资料来源：新浪财经网站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtm）

可以看出，这种资源结构所包含的动态战略含义是：2020年疫情期间，人们需要待在家中，对电子产品和家电电器类需求强劲，导致TCL公司订单需求量大增，出现产品供不应求，因此TCL公司为了适应需求量变化，新建了多条产品生产线对产能进行了扩充，同时夯实技术基础，不断收购扩张产业链技术企业。TCL所采取的经营战略是搭建自身的全产业链，实现资源自主经营道路和技术的自主可控。