企业并购重组中的财务风险与防范策略探究

梁巨丰 中国华融资产管理股份有限公司湖南省分公司

引言

企业并购重组是企业发展的重要战略之一，能够减少企业的成长时间，在短时间内提升企业的竞争力。随着国内经济的飞速发展，企业也开始扩大规模，通过并购重组有效地进行资源整合，使其拥有强大的经济实力，促进自身的良好发展。企业并购重组并不是简单地将资产合并在一起，这是一种复杂的经济活动，在提升企业经济实力的同时，还伴随着较高的风险，很容易造成较大的经济损失，限制企业的良好发展。所以，通过对企业并购重组准备阶段、交易阶段、整合阶段的财务风险进行分析，制定科学的风险控制措施，提升企业财务管理水平，促进企业顺利进行并购重组。

一、企业并购重组及财务风险的内涵

企业并购重组的内涵，并购一般指的是兼并、收购，兼并指的是两个不相同的事物融为一体，即两个以上的企业由其中主导企业兼并；收购指的是企业为了获取其他企业的控制权，在市场上购买其他企业的股票。重组一般指的是规划企业的设立、管制等，并进行实施，变更企业经营方式与范围，重组包含了出售一部分业务、变更企业组织结构、终止或者转移企业部分经济业务等，重组的方式通常包括股份合并、拆分、变更企业名称。企业并购重组主要指的是两个以上的公司合并、互相参股等，这与兼并、收购意义相同，是企业为了得到其他企业的控制权而进行的经济活动，并购重组是搞活企业的有效途径。

财务风险的内涵，在企业的经营发展过程中，如果市场发生一定的变化，则可能会对企业财务产生一定的影响。例如，企业在经营过程中向银行贷款，可能会引发财务风险，企业的偿还能力慢慢下降，使其信用受到影响，从而出现债务违约风险。所以，只有有效地控制财务风险，才能够保证企业的稳定运行，特别是在大企业的并购活动中，财务人员必须要全面分析其中的潜在风险问题。财务风险不可能完全不存在，其主要在企业中的各种经济活动中存在，只有加强预防与控制，才能够合理规避风险，减少损失。企业并购重组具有一定的复杂性，涉及多个企业，在这个过程中，财务决策很容易受到估值、融资方式等因素的影响，给企业带来各种潜在的财务风险，情况严重的话还会引发财务危机。

二、企业并购重组过程中的财务风险

（一）准备阶段的财务风险

在企业的生产经营过程中，财务风险是无法避免的。从企业的并购重组情况来看，在企业并购重组准备阶段存在一定的财务风险问题，影响企业并购重组的正常进行。首先，在企业的并购过程中，目标估值不合理会引发较大的财务风险问题，企业在对目标企业进行并购重组的时候，应提前对其进行价值评估，如果评估过高、过低或者不全面，都会造成信息不对称，所获得的数据资料与并购企业的实际情况不相符，从而影响企业并购重组的顺利进行。对于并购企业的选择，也应结合自身实力，尽量不要超出能力范围，企业在并购准备阶段对目标企业的估值，也就是对其所有资产的评估，其中包括有形资产、无形资产，通过分析给予相应的价格。如果在估值过程中，没有重视被并购企业中的无形资产，再加上对其真实财务情况不完全了解，很容易增加各种不确定因素，从而增加企业财务风险的发生概率。其次，在企业并购重组的准备阶段，财务人员也起到重要的作用，其自身的专业水平与综合素养在很大程度上影响着企业并购重组的效果，如果财务人员的专业知识匮乏、专业水平较低，便很难全面地了解企业，从而导致估值风险增大。

（二）交易阶段的财务风险

在企业并购重组的交易阶段，也会存在一定的财务风险。首先，当企业选择好目标企业之后，便需要获取交易资金，并确定交易支付方式。一般情况下，企业在并购重组交易过程中都会面临融资支付风险，企业除去日常经营所需的资金之外，闲置资金通常不足以支付交易所需的资金，所以，企业需要在一定时间内筹集相应的资金，完成并购重组活动。在这个过程中，企业基本上需要借助外来资金获取，且筹集资金数额较大，这种方式很容易改变财务杠杆，增加融资风险。企业的交易阶段，支付方式和资本的应用会表现出一定的差异，所以，在交易过程中风险是客观存在的，不管是单一支付，还是一次性支付，都会使融资风险增加，从而无法及时完成支付。其次，在企业并购重组交易阶段，还存在债务风险、流动风险，债务风险主要指的是，通过融资来完成交易，如果偿还能力下降，后期很容易产生债务风险；流动风险主要指的是，在并购重组过程中需要使用大量的流动资金，这样很容易对企业的日常经营活动产生影响，从而在一定程度上增加经营风险。

（三）整合阶段的财务风险

企业并购重组在市场中比较常见，其主要目的是获取一定的经济效益，提升自身竞争力。在企业并购重组过程中，整合阶段是其中的必要部分，不过，在整合阶段依然面临着财务风险问题。企业并购重组的时候，需要全面了解目标企业的所有情况，在企业整合中，由于规模扩大，企业的组织结构会产生相应的改变，从而使财务管理制度发生变化。并购企业在整合期间，很容易忽视目标企业中的财务管理，由于双方的发展情况有很大不同，财务管理制度也与自身企业发展相符，所以，在整合过程中存在较大的难度。不管财务整合风险是大是小，都会影响并购重组的进程，产生一定的不利影响，阻碍企业的发展。同时，在整合阶段还会受到企业自身情况的影响，如果财务状况不好，则会增加财务风险，影响并购重组的进程，不利于提升经济效益，从而降低企业市场的竞争力。

三、企业并购重组过程中的财务风险及控制策略

（一）科学地进行目标企业估值

在企业并购重组过程中，想要有效预防财务风险，就需要科学地对目标企业进行估值，最大程度减少并购成本，保证公平交易，促进并购重组的正常进行。首先，在并购重组之前，先结合自身实际情况，在确定好目标企业，目标应保持合理性，目标过大可能使企业陷入较大的财务风险中，目标过小则对企业的发展产生不利影响。确定目标之后，收集其所有财务相关的数据资料，通过全面分析充分了解目标企业的财务状况。针对目标企业内部，由专门的团队负责展开检查，针对其外部情况，则由专门的团队对相应的数据信息进行合理分析，从其自身的发展需求、有形资产与无形资产等多方面进行详细分析，了解当前的经营状况，并预测其未来的发展趋势，结合目标企业的全部数据资料进行评估，了解其内外部所有信息，判断相应的市场估值，为高层决策提供合理的参考依据。其次，全面核查目标企业的债务情况、业务项目等，通过综合分析，有效降低财务风险。例如，使用现金流量法，全面分析目标企业的财务信息，合理对其进行估值，保证其每一项指标符合并购重组的要求。同时，结合专业团队给出的意见，通过合理分析，选择目标企业，并预测并购重组的成功百分比，然后结合所有数据进行分析，保证判断的准确性。企业在确定目标企业时，比较有效的方式是信息评价方法，不过，这不是唯一的方法。最后，企业应结合自己的实际财务情况，从优势、劣势两方面考虑，保证并购重组能够提升企业的经济效益和市场竞争力，然后对并购重组之后的财务情况进行精准评估。同时，还应关注国家的相关政策，制定最优方案，或者与专业、知名的律所、会计所进行合作，保证企业估值的合理性。

（二）开展多元化的融资支付手段

融资支付风险是企业并购重组中的一大问题，想要有效降低财务风险，就需要加强对交易阶段的风险控制。首先，合理规划企业的资产，划分闲置资金、经营资金，规划相应的适用范围，不应将企业的流动资金来支付并购产生的费用。企业融资的方式越来越多元化，其中包括了债券、股票等，或者对国家政策进行分析，通过政策支持，降低融资成本，例如，选择多元化的支付方式，帮助企业规避风险，并且还能够缓解流动资金的紧缺问题，促进并购重组的顺利进行，提升企业的经济效益。在企业的融资过程中，可以选择多种方式进行融资，融资方式既可以是单一的，也可以是多种方式结合在一起的，只需要在融资之前评估相应的成本，分析是否与企业要求相符合，避免因资金不够而造成较大的财务风险。其次，在完成融资之后，对融资的时间、结构等进行全面分析，从而选择合适的融资支付手段，保证融资方案的价值最大化。不管企业选择哪一种支付手段，风险都会客观存在，因此，通过开展多元化的融资支付手段，有效地分散风险、规避风险。与分期支付相比，一次性支付的风险稍微高一些，且货币具有一定的时间价值，很可能导致企业资金链断接，所以，企业应综合多种情况进行分析，选择最优的支付方式。同时，还可以与目标企业进行协商，确定支付方式与支付时间，或者以股权来支付相应的费用，不过，应合理安排股权的比例，尽量减少成本。大多数企业还会选择负债经营，这种方式能够为企业获得时间成本，但是，选择这种方式时还应合理评估其偿付能力，避免造成严重的风险。

（三）制定科学的财务管理整合过渡方案

在企业的并购重组过程中，财务整合期间很容易发生财务风险，制定科学的采取管理整合过渡方案非常重要，这不仅有助于增强企业财务之间的融合性，降低企业财务风险，还能够使其平稳度过财务风险时期。首先，在财务整合阶段，如何处理好各自企业的财务工作，是并购企业必须要考虑的一大问题，在短时间内，应尽快接手并处理好目标企业的财务工作，防止资金流失。并购方在制定财务管理制度的时候，不能够根据自身情况要求目标企业，除了保证财务管理制度与企业未来发展相符合之外，还应结合实际情况，保证财务管理制度与目标企业的发展方向相吻合。其次，完善法人结构，通过对目标企业的财务进行控制，有效降低财务风险。并且要完善财务制度，严格按照相应的制度规定执行，努力做好每一个环节的工作，强化对并购企业财务风险的监控，如果出现债务、劳动纠纷等问题，应积极采取相应的策略进行解决。最后，在财务整合环节，统一重组之后的财务系统，增强对目标企业业务特点的重视，保证财务的顺利整合。所以，企业应不断完善财务制度，制定统一管理标准，加强统一财务管理，并定期组织开展培训活动，对财务人员进行专业培训，提升其自身专业水平。同时，并购方除了完善财务制度之外，还应结合企业的综合发展情况，对目标企业的绩效制度进行合理更改，使其更加符合整合阶段的发展，促进管理一体化。在并购重组之后，企业还要加强对财务风险的评估，并积极展开风险预测，一旦出现任何财务风险，可采取有效的措施进行控制。

（四）确立风险防范机制，应对外部风险

企业并购重组很难避免风险的出现，在这个过程中，有很多因素会引发财务风险，所以，在企业进行并购重组的时候，应结合各企业的实际情况，通过制定风险防范机制，有效地应对外部风险，减少风险对并购重组产生的影响。首先，针对汇率风险，应先确定企业面临的外部风险是汇率风险，之后，则就需要减少相关的业务往来，例如，尽量不要用外币支付，不过，汇率变化所产生的影响有好有坏，并结合实际情况判断其对企业并购重组是否有不利影响，如果汇率的变化能够产生积极作用，则选择外币支付方式，否则，就需要避免使用这种方式进行交易。如果企业面临的汇率变化风险无法规避，也可以通过购买汇率波动险，有效地规避财务风险，由保险公司来承担这一风险。其次，针对税务风险，企业应全面了解目标企业的税务情况，由于两者的会计处理手段、计税依据、税收政策等存在较大的不同，所以，企业应综合进行分析，思考使用哪一种税收政策。税务风险问题应由专业的人员负责分析，了解目标企业的税务是否存在偷税漏税、虚假信息等问题，这些问题会产生经济责任，企业想要规避风险，就需要将双方的税务问题梳理清楚，选择合适的税收政策，根据具体问题制定相应的防范机制，从而在税务风险来临之时能够有效应对。

结语

企业并购重组主要是为了企业获得更好的发展，提升其市场竞争力和经济效益。不过，在并购重组过程中，任何经济业务都有可能会引发一定的财务风险，在并购重组活动的准备阶段、交易阶段、整合阶段，都可能存在财务风险问题，一旦没有处理好，则会对企业产生严重的影响。因此，通过科学地进行目标企业估值，开展多元化的融资支付手段，制定科学的财务管理整合过渡方案，确立风险防范机制，应对外部风险，加强并购重组的全过程风险控制，促进企业综合实力的提升。