8月规模以上工业增加值同比增长4.2%

总体看，8月经济复苏偏弱，既有疫情反弹的影响，也有高温天气、限电限产、房地产投资继续走弱和外需下滑等因素的拖累，总需求不足仍是主要矛盾，支撑经济的主要动力依然靠基建和制造业投资。展望后期，稳增长接续政策有望继续推动基建投资强劲，形成托底效应，制造业也因补链强链、产业升级和政策奖补驱动下保持韧性，9月以来疫情、高温等掣肘因素逐步缓和，经济复苏环境改善，仍将延续复苏态势。但海外需求走弱势头开始出现，国内政策以“疫情要防住”为前提，地产则是保交楼但不救企业，行业或仍处出清过程之中，因此经济将是缓慢弱复苏。下调三、四季度GDP增速中枢预测值至4.1%、4.4%，下调全年GDP增速中枢预测值至3.4%。

8月多项指标读数不错，兑现我们之前判断，7月地产下滑之后暂时进入磨底期，经济暂时进入一个企稳状态。我们认为，近期最需要关注两个变量，首先是地产，关系流动性和金融风险偏好。其次是出口，关系汇率及内需政策取向。中国地产对经济存在多维影响，除了实体层面的GDP增速，就业稳定等，地产还是中国重要的金融定价锚。地产走势牵动流动性和信用表现，而这也是当下资本市场定价的主线。关注四季度出口同比下台阶之后，地产能否迎来实质有效的放松政策。

8月生产、消费、投资数据普遍高于市场预期，表明经济处于复苏状态，但未来天花板可能不高，经济更多是呈弱复苏特征。修复空间的限制来自疫情和地产两方面。一方面疫情对消费的抑制并未完全解除，8月社零数据的好转部分得益于低基数效应，消费数据改善的持续性存疑。此外房地产方面未见明显好转迹象，对消费及投资或将继续形成拖累。未来随着海外需求回落，拉动内需是弥补外需支撑减弱的关键所在。疫情扰动及地产低迷仍是内需提振的掣肘，稳增长政策还需发力。

8月数据来看，基建增速再次提升，制造业在高科技等带动下保持扩张，消费在低基数下超预期，但环比恢复仍有限，同时地产投资持续探底，出口增速在外需走弱及高基数下大幅下滑。整体来看，8月经济整体维持弱复苏，后续仍延续经济复苏判断的方向不变。目前疫情已较8月有所缓解，疫情对内需的拖累将会有所减少，同时地产政策延续放松，郑州下决心要在10月上旬之前将72个停工烂尾项目全面复工，同时多地放松公积金贷款政策、提供购房优惠、放宽落户及限购条件，密切关注地产销售数据。经济仍需政策进一步发力支撑。

3.9%

财政部数据显示，1～8月累计，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%。主要税收收入项目中，印花税3188亿元，比上年同期增长4.1%。其中，证券交易印花税2069亿元，比上年同期增长3.9%。1-8月累计，全国一般公共预算支出165177亿元，比上年同期增长6.3%。1-8月累计，全國政府性基金预算收入39979亿元，比上年同期下降25.5%。1-8月累计，全国政府性基金预算支出73040亿元，比上年同期增长23.4%。

27.2%

国家能源局发布1～8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%;太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。

16.4%

商务部发布数据显示，1～8月，我国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，同比增长16.4%。其中，高技术制造业增长43.1%，高技术服务业增长31%。

9.9%

国家发改委发布，1～8月，全国规模以上工业发电5.6万亿千瓦时，同比增长2.5%;8月份发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4个百分点。1～8月，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目74个。

7.2%

商务部公布，1～8月，我国对外非金融类直接投资4927.6亿元人民币，同比增长7.2%，其中，流向租赁和商务服务业的非金融类直接投资同比增长25.1%。