养老金融产品大比拼：那些不可不知的细节

严沁雯

“养老这件事，个人需要参与吗？”答案是肯定的。

长期以来，受多重因素影响，中国养老保障体系结构性失衡问题突出，出现第一支柱独大，第二、第三支柱发展相对滞后的局面。在此背景下，发展个人养老金为主导的第三支柱迫在眉睫。

今年4月，《关于推动个人养老金发展的意见》出台，随着个人养老金制度正式落地，未来参与者均有可能面临养老主题金融产品的选择。

此前，在养老主题金融产品赛道上，保险公司、公募基金、银行及理财公司均在筹谋。从2018年税延养老险试点启动，到养老目标基金及两批试点养老理财产品的发售，再到特定养老储蓄产品试点工作的蓄势待发，养老主题金融产品日趋丰富。

当前，养老金融市场主要有哪些产品？有何异同？普通用户该如何挑选？本文将逐一揭晓。

明晰产品分类

在讨论养老金融市场的众多产品之前，弄清分类是关键一步。

表1：养老金融市场主要产品概况

资料来源：《财经》记者根据公开资料、浙商证券研究所研报整理。制表：颜斌

目前国内养老市场的金融产品主要有四种形态：商业养老保险、公募基金、银行理财以及储蓄存款。

在此之中，保险公司发行的商业养老保险可分为普通商业养老险、税延商业养老险以及专属商业养老险等;公募基金则主要为采用FOF（基金中基金）形式运行的养老目标基金;此外则是主要由银行理财子公司发行的养老理财产品，以及即将于2022年11月20日在试点银行开启试点工作的特定养老储蓄产品。

不可不知的对比关键词

在了解产品类型后，应如何挑选适合自己的产品？普通投资者可根据自身的实际需求、风险承受能力等，结合投资门槛、收益率情况、产品期限等指标进行选择。

由表2中信息看来，养老主题金融产品大多为稳健风格。相较其他类型产品，商业养老保险及特定养老储蓄产品风险较低;养老目标基金及养老理财产品均不保本且不保收益。

表2：养老金融产品比拼

资料来源：《财经》记者根据公开资料、浙商证券研究所、中信建投、中金公司研究部研报整理;各类商业保险产品“平均结算利率”为根据浙商证券研究所研报中五家险企2021年结算利率计算而得;R2-R4分别代表中低风险、中风险、中高风险

中信建投在研报中指出，公募养老FOF是投资于基金的基金，形成的投资组合具有极高的多元性和分散度，相当于经过两次风险分散，从而降低产品的风险水平;养老理财产品主要通过设置一系列风险保障机制来降低产品波动风险，譬如收益平滑基金、风险准备金、预期信用损失减值准备等。

风险等级的差异，亦在收益上有所体现。据中金公司研究部数据，截至2022年7月，公募基金主导的养老FOF产品总体过往三年年化收益率为7.66%，这一水平对比其他类型养老金融产品更具吸引力;不过，其过往一年年化收益率却为-1.41%。由此看来，在波动的市场环境下，投资者需把握好风险与收益的平衡。

值得一提的是，中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、太平人寿五家保险公司2021年结算利率（据浙商证券研究所研报）显示，就平均结算利率而言，专属商业养老保险产品在三类商业养老险中拔得头筹。

另外，从期限角度来看，保险公司推出的商业养老险期限最长，在此之中通常分为一次性的趸交，以及不同期限的期交，选择相对较多;其次为特定养老储蓄产品，期限最短为5年，最长为20年;养老理财及养老目标基金的投资期限则相对较短，最长期限均为5年，在养老目标基金中，3年期产品占比最大。

细分产品适配性

对于各类型机构产品之间的区别已经有所了解，具体到保险、基金、银行理财等领域，相关产品有何需要进一步关注的细节？

在保险公司推出的产品中，近年来备受关注的两类产品——2018年5月开始试点的税延商业养老险，以及2021年6月开始试点的专属商业养老险，在销售情况上表现各异。

浙商证券研报指出，由于受众小、优惠少、操作流程等问题，税延商业养老险遇冷;而在账户制下，个人存入资金除另有规定外不可提前支取，对比其他类型养老金融产品，专属养老保险更有竞争优势。与此同时，近期专属养老保险的销售渠道在逐步拓宽，实现线上线下、个险银保渠道并行。

公募基金推出的养老目标基金主要分为两种投资策略——目标日期基金及目标风险基金，从产品特点来看，后者更适合喜欢根据自身风险偏好进行配置的投资者。

首批养老理财产品试点自2021年9月起开启，目前发行机构包括10家银行理财子公司及1家外资试点机构（贝莱德建信理财），在试点城市的投资者可于10家银行理财子公司对应母行的线上或线下渠道进行购买，贝莱德建信理财的养老理财产品则可在建设银行相关渠道购买。

图1：商业养老保险

资料来源：《财经》记者根据公开资料、浙商证券研究所研报、国民养老保险公众号整理

图2：养老目标基金

资料来源：《财经》记者根据公开资料整理

图3：养老理财产品

据中国理财网，截至2022年9月14日，共有48款养老理财产品。资料来源：《财经》记者根据公开资料整理

图4：特定养老储蓄产品

资料来源：《财经》记者根据公开资料整理

与普通银行理财产品对比，养老理财产品具有长期性（多为5年期，个别6年期和10年期），稳健性（风险管理机制更加健全），普惠性（多为1元起投，费率较低等）等特点。

即将开启试点的特定养老储蓄产品，亦可看成长期存款，不过与普通的定期存款相比，特定养老储蓄产品具有利率高、期限长等特点。具体来看，在利率方面，特定养老储蓄产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率;在期限设置上，特定养老储蓄产品期限更长，分为5年、10年、15年和20年，而定期存款最长期限为五年。

总结来看，在養老金融市场，由于公募基金具有一定的投研优势，可能在权益类资产配置方面具有较强能力;养老理财产品及储蓄产品背靠银行，具有渠道优势，用户认可度较高;而保险产品则具有附加保障、终身给付等优势。

业内人士指出，当前养老金融市场中的产品各有特点，未来机构在产品的创新上将更加多元，投资者可根据自身的实际情况以及投资偏好来进行合理配置。

（本刊记者张颖馨、杨芮、黄慧玲、宋文娟对此文亦有贡献）