梁涛：探索新格局下资管行业高质量发展的路径

梁涛

资管行业发展已开启新的历史篇章。2018年4月，党中央、国务院作出实施资管新规的重大决策部署，2021年底资管新规过渡期结束。银行业保险业资管业务经历四个主要发展阶段后，行业发生深刻变化，呈现出更加稳健和可持续发展的态势。

资管业纠偏重塑

银行业保险业资管业务经历的四个主要发展阶段分别为：

一是跨过“乱象纠治期”。截至2021年末，理财存量整改基本完成，具有刚兑性质的保本理财清零，需整改保险资管产品累计压降96%，通道类信托和融资类信托较峰值分别压降80%和43%，少量处置比较困难的资产已依规纳入个案处置，将尽快清零。资管业务“池化运作”、多层嵌套等问题得到有效治理，行业乱象根本扭转，金融体系韧性明显增强。

二是历经“规制建设期”。在资管新规总体框架下，银保监会先后发布实施近20项监管规则，形成了“宏观审慎与微观审慎相结合”“从立法到执法全流程全覆盖”的系统性制度体系。同时，针对资管行业发展特点，建立了“从日常监管和现场调查直接进入立案调查、行政处罚”的快速处置机制，大幅提升了纠错的及时性与监管威慑力。

三是进入“行业重塑期”。目前，银行业保险业资管产品净值化水平已超过95%。服务实体经济质效显著增强，理财、信托、保险资管产品投向实体经济43万亿元，相当于社会融资总规模的12.9%。理财公司改革稳步推进，已批准设立29家、开业25家，其中4家由外资金融机构控股。作为重要的机构投资者，这些理财公司将逐渐成为资管行业的有生力量。

四是迈向“发展机遇期”。我国作为世界第二大經济体，经济稳中向好、长期向好的基本面没有变，为资管行业的长远发展提供了强有力的支撑。据相关研究，我国中等收入群体超过4亿人，个人可投资资产预计超过260万亿元，居民财富保值增值与养老保障需求日益增加，资管行业发展前景依然广阔。

在资管行业发展的各个阶段中，银保监会始终将拆解影子银行风险作为一项重点工作，并将规范资管行业发展作为这项工作的重要抓手。我们坚持稳中求进工作总基调，连续多年开展整治市场乱象行动，严厉整治乱加杠杆、脱实向虚、监管套利的复杂结构化产品，坚决清理借金融创新之名，行影子银行之实的乱象;持续弥补监管制度短板，根据资管新规制定理财、信托、保险资管等领域的具体实施细则，统一同类机构和产品的监管标准;加强对影子银行和交叉金融业务现场检查，对违法违规行为严肃问责，涉嫌违法犯罪的移送司法机关。经过持续整治，我国类信贷影子银行风险明显收敛，存量资产大幅压降。截至2022年6月末，规模较历史峰值压降超过29万亿元。有效遏制了资金脱实向虚，为稳住宏观经济大盘，发挥金融逆周期调节作用，创造了政策空间。

同时也应看到，虽然近年来影子银行治理成效显著，但部分产品结构复杂、杠杆水平高，隐藏的风险依然较大。一些银行对表内非标投资风险管理不到位，资产分类和拨备计提标准显著低于表内贷款;部分高杠杆企业借助非持牌机构登记发行所谓“融资计划”获得资金，穿透后实质为企业的自融安排，隐蔽性强、涉众性强;一些机构可能借助不当金融创新，衍生出影子银行新变种，诱发影子银行风险反弹回潮。对此应保持必要的警惕。

银行业保险业资管业务经历四个主要发展阶段后，呈现出更加稳健和可持续发展的态势。图/视觉中国

四条创新发展路径

新发展格局的不断深化，对金融体系适配性提出了一系列新任务、新要求。资管行业作为联结实体经济与居民财富的重要桥梁，要积极探索创新发展路径，把握机遇，有所作为。

一是以人民为中心促进实现共同富裕。资管行业要深化供给侧结构性改革，积极回应各类投资群体的财富管理需求，做好客户细分，切实将国民经济改革发展红利转化为可分享的投资收益，助推全体人民共同富裕。积极应对人口老龄化，通过提供养老理财等金融产品，解决居民在不同生命阶段收入与支出的平滑问题，满足居民多层次养老需求。去年以来，银保监会正式启动养老理财产品试点，目前已有23.1万投资者累计认购养老理财产品超过600亿元，总体开局良好、进展顺利，下一步将在充分总结评估基础上，研究适时进一步扩大试点范围。此外，资管行业还应主动满足人民对美好生活的向往，着力为新市民提供有温度的金融服务，增强新市民获得感、幸福感和安全感。

二是以稳增长为使命提升服务实体经济质效。推动经济复苏进程走稳走实是今后的重要任务。资管行业作为直接融资的重要提供者，要积极促进优化融资结构，助力资本市场平稳运行，降低实体经济融资成本。引导金融资源流向国民经济关键领域和薄弱环节，加大对战略性新兴产业、先进制造业支持力度，推动产业结构转型升级，提升我国核心竞争力。

三是以新发展理念开创高水平开放新局面。坚持扩大对外开放，2018年以来，银保监会推出的34条对外开放新举措，有5条直接涉及资管业务，贝莱德、东方汇理等一批国际领先财富管理机构先后来华，投资中国市场的积极性显著提高。资管行业要以此为契机，深入推进国际交流合作，学习共享良好经验，提升我国在国际金融体系中的话语权，为推动解决国际金融问题贡献中国智慧和中国方案。

四是以“双碳”目标为导向助力绿色低碳发展。实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。据国家发改委测算，未来30年，我国为实现碳中和目标，仅能源相关基础设施建设领域的投资规模就达到100万亿元。银行保险资管机构要积极践行“环境、社会、治理”（ESG）投资理念，加大社会责任投资力度，防止运动式减碳，提升绿色金融资源配置效率，为增进经济社会福祉和人类文明进步作出贡献。

锤炼四项“内功”

“打铁还需自身硬”。面对新时期的机遇与使命，银行保险资管机构需要不断锤炼强化自身核心能力，以深厚“内功”肩负起新发展格局赋予的时代任务。

一是全面提升投研水平。资管行业作为典型的智力密集型行业，投研水平始终是核心能力的关键倚仗。要提高在宏观经济基本面、细分行业和具体投资标的等方面的研究能力，积极发现投资机会。加强专业化人才队伍建设，增强不同资产专业投研力量，巩固固收类资产领域优势，弥补权益类资产领域短板。

二是丰富完善产品体系。多元化产品体系是资管行业更好满足多元化投融资需求，服务人民群众财富管理需要的重要途径。资管机构要在资管新规等要求下，推动产品向“信息透明、组合投资、准确估值、风险分散”的模式规范转型。找准市场定位，发挥自身优势，构建投资类别齐全、策略丰富、周期完整的产品体系，满足多层次投资者多样化产品需求和偏好。

三是高度重视科技赋能。资管行业业务复杂、数据信息多、交易量大，科技赋能是实现高效运营的重要支撑。要积极运用云计算、大数据分析等前沿技术，将数字化信息化融入业务链条各个流程，提高决策管理质效。建立精准的客户画像，针对客户特征提供精细化、定制化服务，提升与客户的交互效率。

四是切实加强风险管控。良好的风险管控是资管机构持续稳健经营，保护投资者财产安全的重要保障。要健全风险管控体制机制，将风控措施嵌入到业务流程各个环节。完善风险识别与计量工具，全面覆盖各种风险类别。加强内部控制管理，充分发挥风险防线作用，推动管理人更好履行受托管理职责。

合力推动高质量发展

为推动新时期资管行业实现高质量发展，有关各方需要坚决落实改革转型目标，与时俱进优化工作理念与方式，共同为资管行业行稳致远保驾护航。

一是建立符合我国国情的资管业务监管体系。研究构建与机构能力相匹配的监管评价体系，推动实现差异化监管，形成监管与市场的良性互动和正向激励。提升执法效能，强化监管科技运用，完善风险监测预警体系，加强非现场监管威慑力，更好发挥现场检查尖刀利剑作用。支持行业协会等自律组织完善自律规则，加强自律检查，共同营造公平透明、规范健康的行业发展环境。

二是推动资管行业坚守契约精神和守信文化。信守约定、履行契约是资管行业肇始起源的前提条件，是资管机构存立发展的核心根基。銀行保险资管机构要不断强化诚实守信、勤勉尽责的信义义务担当，始终代表投资者利益管理受托资产，在产品生命周期的各环节自觉遵守契约、恪守承诺、谨慎履职，坚守弘扬“受人之托、忠人之事”的诚信金融文化。

三是持续拆解高风险影子银行。加强类信贷影子银行风险监测，持续压降高风险影子银行业务。严禁多层嵌套、资金空转、脱实向虚、伪金融创新等行为。金融机构要认真落实资管新规，按时完成银行理财、信托等存量个案资管业务整改，防止再次通过交叉性金融产品无序加杠杆。

四是更加重视对投资者的宣传教育。利用多种渠道与方式普及金融知识，加大对重点人群和偏远落后地区的宣教力度，提升金融知识有效性和触达率。帮助投资者厚植风险意识，树立“卖者有责，买者自负”的科学审慎投资理念，形成“保本高收益就是金融诈骗”的广泛认知。持续加大投资者保护力度，加强信息披露和风险揭示，提高市场透明度，让投资者“看得懂”“会投资”，为资管行业实现长期健康发展奠定坚实基础。

今年是资管新规过渡期结束后的第一年。新故相推，日生不滞。银保监会将保持监管定力，督促银行保险资管机构在新发展格局下找准方向，笃行不怠，为推动经济高质量发展作出新的更大贡献。

（作者为银保监会副主席，文章整理自“2022青岛·中国财富论坛”主旨演讲;编辑：袁满、杨芮）