百亿主动权益公募新动向：芯片、煤炭、地产现分歧 加仓新能源

袁京力

Wind数据显示，截至6月30日，剔除2022年以来成立的次新基金，股票型和偏股型基金的平均业绩分别为-9.44%、-7.13%，略输于上证综指6.63%的跌幅，好于创业板指数15.41%的跌幅。考虑到主动权益类基金以成长股为主，这样的表现并不差。

2022年上半年，受大宗商品价格波动的冲击，以及对房地产市场调整的担心，市场曾经出现了较大波动。

目前，全市场共有10只主动管理股票型基金和47只偏股型基金的规模超过100亿元，合计分别为1527.74亿元和8736.52亿元，合计规模为10264.26亿元，占二季度末主动权益类基金规模的近20%，且这些基金多由明星基金经理担任，其持仓动向具有较高的代表性。

那么，2022年上半年公募基金买入和卖出了那些股票？整体看，煤炭和芯片是上半年少有的高景气板块，但百亿基金分歧不小，同样的情况也出现在低景气的地产和银行板块。而光伏、新能源车及高端白酒，百亿基金则多是加仓。

2022年以来，全球消费电子萎靡，费城半导体指数从2021年底的3946.17点下降至9月13日的2562.67点，下降幅度超过35%。

事实上，中国消费电子也受到影响。中国信通院数据显示，1-7月，国内市场手机总体出货量累计为1.56亿部，同比下降23%。

即便是全球消费类电子不景气，但受益于国产替代的需求，芯片上市公司上半年的业绩多数维持了正增长，对此不少百亿基金表示了坚定的支持。

诺安成长就是其中一只。该基金前十只重仓股均是芯片产业链，涉及芯片制造、设计、设备及原材料等，基金经理蔡蒿松在半年报中表示，中国半导体产业未来最大的机会在国产替代，2022年就是国产替代元年，在这种时候不应该被市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。诺安成长基金在2022年上半年大幅加仓了韦尔股份、卓胜微和沪硅产业。

同样看好的还有银河创新成长。基金经理郑巍山表示，过去两年的全面芯片荒将转向结构性紧缺，汽车、高性能计算、新能源领域全球景气度将保持高位，短期的行业景气度波动或者分化并没有改变国产半导体长期向好的趋势，国产化趋势也没有改变，在上半年，银河创新成长增仓了优质的半导体设计公司，减仓了设备公司，其增持的个股为兆易创新、瑞芯微及斯达半导等。

不过，也有的基金对此有异议。博时汇兴回报基金减持的主要方向就是半导体，基金经理吴胃表示，投资半导体的主要逻辑是进口替代的加速从而推动相关公司业绩增长，从结果看公司的业绩增长，但费城半导体指数年初以来跌幅超过30%，导致半导体行业估值承压，展望未来两个季度全球半导体景气度不会回升。

煤炭行业也是2022年的高景气板块。

上半年，煤炭全行业营收为2.02万亿元，利润总额为5369亿元，同比分别增加57.1%和157.1%，因此受到基金经理的青睐。自2020年年初周期性回落后，煤炭行业的高景气度已经持续了两年时间，尤其是在2021年下半年煤价更是一路上涨，至目前依然维持在高位。但主动权益基金在2022年上半年配置增多。

主打成长的睿远成长价值在二季度加仓了煤炭股。该基金在二季度加仓了晋控煤业、广汇能源等，对此，睿远成长价值财报解释称，国内化石能源价值中枢或上升，区域需求量稳中有升，这些增加了板块收入和盈利稳定增长的可能性。

易方达高质量严选也重仓了煤炭股。截至6月30日，易方达高质量严选持有的采矿业市值达到23.86亿元，其中主要是买入了煤炭股，公司上半年大举买入了陕西煤业、平煤股份、中国神华、兖矿能源等。

对于煤炭股，此前曾经重仓的中庚价值领航基金经理丘栋荣表示，中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高;而且国内相关下游行业的企业产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。

对此，基金经理萧楠解释说，基金逐步增加了传统能源企业，以及在传统行业中持续投入并不断取得优势地位的企业。同时，基于宏观经济终将走出谷底的预期，优化了焦煤和动力煤的比例，力求在弹性和稳健性中找到好的平衡点。

中庚价值领航是较早重仓配置煤炭的基金，不过，2022年上半年公司更多的是配置了在能源利用上更有优势的电解铝、煤化工企业。半年报显示，该基金大举减仓了兖矿能源、兰花科创等煤炭股。

同样分歧较大的是地产股。截至6月30日，公募基金对地产板块的配置金额为1120亿元，环比第一季度下降13%，基本处于低位。

但不少主动权益类基金开始看好地产。

兴全趋势在半年报表示，“房住不炒”与房地产企业健康发展并不矛盾，靠合理房价地价差卖新房赚钱的优秀龙头地产公司，在未来会面临极好的竞争格局和良好融资环境，市场对房地产销售面积的片面担憂忽视了房地产销售金额在消费支出的比例刚性，也低估了集中度大幅提升带来的ROE提升，这些都是目前错误定价的来源。

截至6月底，兴全趋势在房地产行业持有31.29亿元的市值，占基金资产的比重为13.36%。

2022年上半年，新能源车及光伏是非常亮眼的赛道。上半年新能源车销量达到260万辆，同比增1.2倍;国内光伏装机容量为30.88GW，同比增137.4%，出口为78.6GW，同比增加74.3%。

即便中国的抢装潮已经过去，在碳中和及俄乌冲突导致原油价格暴涨推动下，国内光伏装机容量及海外出口组件均远超预期。

从产业链看，经过近二十年的发展，光伏虽然经历了无锡尚德及赛维LDK的破产，但行业前赴后继，形成了具有全球比较优势的产业链，从上游的多晶硅生产商到硅片、组件及设备商，均产生了世界级的龙头企业。

广发基金的多只基金集中投资光伏行业。

广发科技先锋重点押注光伏行业，大举加仓了晶澳科技、正泰电器及福斯特，涉及了光伏组件和辅助材料等，基金经理刘格崧表示，中国已经建立的全球比较优势产业链正在进入快速发展的通道，同时可以预见建立比较优势的产业链也会越来越丰富;随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，此类资产的周期性业绩波动与历史相比会不断降低。

前海开源公用事业基金经理崔宸龙表示，整个新能源行业的发展十分迅速，锂电池、光伏等领域均出现了令人兴奋的新产品，新技术加速市场化和规模，新能源大行业整体的发展在不断加速，越来越多的投资机会不断涌现出来。

上半年，前海开源公用事业大举加仓了TCL中环、欣旺达、亿纬锂能及国轩高科等新能源股票。崔宸龙执掌的另一只前海开源新经济则买入了TCL中环、国轩高科等。

医药股此前一直是公募基金的重仓股。A股此前出现了恒瑞医药、华生生物、爱尔眼科等一大批10倍大牛股。

2018年，国家医药局成立后开始推进集采工作，并从2018年底开始了第一批集采，到目前为止已经推进了七轮带量采购，尤其从2020年开始医保带量采购保持了较快的步伐，再叠加疫情的原因，医药企业盈利增长不及预期，医药板块在2021年达到阶段高点后开始下跌，龙头恒瑞医药从最高的116.87元一度下降至27元，降幅达到70%。

如何在集采压力下选股？目前来看，CRO、中药、创新药及医疗服务受集采的影响较小，主动权益基金在此也多有尝试。

比如，张坤执掌的易方达蓝筹精选就增加了医药行业配置，上半年耗资13.93亿元买入药明生物。

中欧医疗稳健基金经理葛兰认为，国内创新药服务商也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，龙头市场份额将提升;此外，医疗服务和消费性医疗仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。

中欧稳健医疗上半年买入了同仁堂、华东医药和拱东医疗等。