通用汽车与大众汽车投资价值对比分析

文/录毅菲

汽车产业是世界经济产业中极其关键的部分，作为汽车行业的领跑者，通用和大众汽车受到广大投资者的关注，本文通过分析其电气化战略和相关财务指标，探讨两大企业的投资价值，结果显示：大众汽车更具有投资价值。

一、通用汽车与大众汽车电气化战略分析

目前，随着国家乃至全球的大力推广，新能源汽车的普及和发展已成为大势所趋，全球的汽车厂商都在致力于推进电气化战略，这对传统的燃油车企来说是一个新的机遇，更是新的挑战。对于汽车企业来说，能够在既有优势的基础上抓住机遇迅速实现超越与变革，才能在未来的竞争中拥有更多的主动机会。而大众、通用等跨国公司作为汽车行业的领军企业，其在推进新能源领域电气化战略方面，都拥有着雄心壮志。

（一）通用汽车。通用汽车的电气化布局起步非常早，早在十年前，通用汽车的增程技术产品沃特一度获得过不少美国消费者的青睐，如今，通用汽车在全球化布局中，对在华工厂引进了全新的电动汽车平台“奥特能”，它采用了无线电池管理系统，对汽车的续航能力带来了提升，并且在智能功能本土化方面能够将消费者放在第一位，结合通用汽车26年的电气化经验，它的技术创新性与安全性都是毋庸置疑的。

（二）大众汽车。大众汽车在电气化方面，从电芯、动力模块到出厂后的充电问题都有一个系统的解决方案，在电芯方面，计划到2030年，大众80%的汽车采用统一电池，在电池的供应上极大地降低了成本，实现了去复杂化，通过与国轩高科的合作，保障了充电设施，而大众汽车的MEB新平台是技术上的一个新的里程碑，作为一个致力于打造纯电动车的平台，也可以看出大众在推进电气化战略方面的决心。

二、通用汽车与大众汽车的财务比率分析

表1 盈利能力指标

表2 偿债能力指标

（一）通用汽车

从通用汽车公司盈利比率显示，2016年至2017年期间，ROE指标下降，且2017年数值为负数，库存周转率下降了近一半，说明是存货积存，经营不善导致产品滞销，从而使企业亏损。2018年ROE指标上升，但库存周转率和营业利润率仍旧下降，在营业利润率下降的情况下，企业却在2018年分红比例增加，说明企业通过大量分红，传递积极信号，稳定公司股价，但是也导致了净资产减少，因此造成了ROE指标增加的虚幻感觉。2019年到2020年，虽然ROE指标在逐渐下降，但库存周转率逐年增加，说明企业经营有所改善，资本市场的信任度相应有所提高。在2020年，股息收益率达到自2016年以来的最低值，市盈率提高到9.6倍，营运资本周转期持续为负值，表明公司享有净现金流入（融资）而不是流出（投资），这意味着通用汽车没有现金被束缚在营运资本中。财务杠杆系数持续在70上下波动，但利息保障倍数从2016年的15.43下降到2020年的6.04，说明通用汽车有长期融资带来的风险，并且偿还利息的能力越来越弱，未来可能无法偿还债务。

表3 营运能力指标

（二）大众汽车

表4 营运能力指标

从大众汽车公司盈利比率显示，2016年至2017年期间，ROE指标增长接近两倍，说明企业可以产生更多的可实际分配利润，整体表现很好。然而，当资产周转效率在2018年下降到0.81时，所有的盈利比率在同一年遭受轻微的下降，从而导致来自资本市场的信任下降到5.9倍的市盈率。2019年在ROE指标提高到11.35后，资本市场的信任度相应有所提高，市盈率提高到6.51倍。2020年利润率总体上都下降了，且资产周转率也下降到0.67，但这并不能说明大众汽车不是一家适合投资的公司，因为它的市盈率在2020年增长到10.25倍，说明资本市场信任度大幅攀升。大众汽车的流动比率从2016年的0.88增长到2020年的1.18，速动比率从2016年的0.66增长到2020年的0.91，仔细分析流动比率与速动比率的比较，就会发现流动比率保持在1以上的主要原因可能是由于存货，虽然速动比率（不包括库存）在2016年到2020年都低于1:1的建议最低比率，但是其增长的趋势说明公司销售规模在扩大。

（三）财务分析主要结论

通用汽车和大众汽车作为新能源汽车的两家代表企业，他们在盈利能力、偿债能力、营运能力的财务指标对比如下：1.从盈利能力来看，通用汽车的ROE指标波动幅度较大，整体下降趋势，大众汽车的ROE指标波动幅度较小，从2016~2019年都是呈上升趋势，在2020年，受到新冠疫情的影响而出现下降；通用汽车与大众汽车在2018~2020年的市盈率都是上升的，但整体大众汽车上升幅度更大；通用汽车的股息收益率和派息率在2020年出现了较大波动，而大众汽车仍旧稳步增长，整体来看，大众汽车的获利能力更强。2.从偿债能力来看，通用汽车的利息保障倍数整体呈下降趋势，大众汽车先上升后下降，总体来看，大众汽车支付利息的能力稍强一些；通用汽车的财务杠杆系数平均在70左右，大众汽车评论在60左右，因此，通用汽车的财务风险更大一些。3.从营运能力来看，通用汽车与大众汽车的资产周转率整体呈下降趋势，但通用汽车的资产周转速度比大众汽车略高；通用汽车的应收账款结算期比大众汽车要久，那么发生坏账的风险也越大；通用汽车的应付账款结算期远远大于大众汽车，说明公司可以更多地占用供应商的货款来补充营运资本，但与此同时也会影响公司的信用，提高企业的资产负债率。

三、结束语

由于全球气候变暖，新能源汽车领域作为新兴产业之一，它的投资价值在未来也是具备长久生命力的，经过分析，本文认为通用汽车的盈利能力低于大众汽车，并且面临的财务风险更大，长期来看，大众汽车更具有增长潜力和投资价值。C