政府补助对我国航空运输业上市公司财务绩效影响研究

孙一平，彭梁峰，贺 琛（湖北经济学院，湖北 武汉 430205）

一、引言

为了使我国会计工作者更好地区分收入和政府补助，2017年5月，我国财政部发布了新的政府补助准则，并于同年6月开始实施。政府补助是其中较为重要的，也是较为常用的一种帮助企业渡过难关，顺利升级转型，更好更快发展的经济手段。本文通过研究政府补助准则变化对中国航空运输业上市公司财务绩效的影响，进而探究中国航空运输业上市公司究竟是单纯依靠政府补助来“输血保壳”，进而维持业绩，还是借助政府补助找到能够改善自身持续经营状况的利润增长点，这对于中国航空运输业上市公司的创新与发展具有现实意义。

二、国内外研究现状

（一）政府补助对企业财务绩效具有促进或抑制作用

政府补助对企业的财务绩效和创新起的作用如何，国内外学者研究结论并不一致。一是认为政府补助对企业的相关研发的一系列投入起到正向的一定程度上的促进作用，进而提高企业当期的相关绩效。二是认为政府补助对企业来说，起到了相反的抑制有关财务绩效的部分作用[1]。

政府补助对一个企业的经营效率从长期来看影响不大，但对资金的规模和短期财务绩效确实有一定的影响[2]，增强了企业的债务偿还能力，为企业的研发费用等提供了一定的资金支持[3]。有研究认为政府补贴可形成创新动力，能发挥正面激励作用，促进企业增加创新活动，进而提高创新产出和绩效[4]。

如果接受政府补助的公司正处于财务困境之中，并且政府补助利用率较低，将会导致企业的资源配置效率也随之降低[5]。虽然政府补助对短期发展有一定的影响，但是可能仅局限于取得补助的当年。若以后期间政府补助没有持续跟进，那么反而会对企业造成不利影响[6]。

（二）运用政府补助粉饰财务报表

地方政府在帮助地方企业提高净资产收益率的过程中，大多使用政府补助这一方法来帮助企业达到证监会的要求，使其具备进行融资和配股的条件[7]。通过案例分析研究，政府长期补助可能会逐渐出现更多的不利影响，最终导致补助政策偏离政府初衷，对上市公司的长远发展不利，也对政府资源配置不利[8-9]。

由于政府补助金额庞大且种类多样，导致一些利润不好，经营不善的企业，运用政府补助粉饰财务报表，以此来蒙蔽投资者的双眼，逃避市场监管者的问责。

（三）补助企业的选择具有行业倾向性

不同行业所获得的政府补助的力度大不相同，据研究结果显示，政府在对企业进行补贴时，是有一定的行业倾向性的[10]，同时企业的规模越大，获得政府补助的可能性越大[11]，政府补助往往会对行业的发展起到促进作用，加速行业的运转[12]，通过给予企业政府补助作为支持，将有利于提升企业的研发积极性，最终达成提高项目预期收益率的目标[13]。

三、研究假设

政府对企业进行补助，目的是通过对企业进行资金注入从而促进其自身发展[14]，而企业的规模大小在一定程度上决定了该企业能获得多少政府补助[15]，公司绩效的提升会增加未来研发的投入，进行技术创新，进一步提升产品质量和开发新产品，形成良性循环[16]。

本文由此提出假设：

H1：政府补助与企业的综合财务绩效呈显著正相关。

H2：政府补助与企业规模、投资回报能力和盈利能力显著正相关。

四、实证分析

（一）样本选择及来源

本文选用CSMAR数据库中在沪深A股上市的非ST航空运输业上市公司2015—2020年的数据为研究样本，主要是基于以下原因：（1）在2017年6月开始正式实施政府补助新准则后，不仅在营业外收入和其他收益等科目的数值上产生了变化，也使得与之相关的各类财务指标数值发生变化，最终对上市公司的财务绩效产生了巨大影响；（2）通过政府补助准则变化前两年到变化后4年，连续6年的数据进行实证分析，更能科学验证政府补助对我国航空运输业上市公司财务绩效的影响是否显著，同时也使得数据更加真实可靠。

（二）回归模型

1.模型建立

本文为了验证上文所提假设，从综合财务绩效分析我国航空运输业上市公司的相关财务绩效受其所接受到的政府补助的影响，构建具体模型如下：

本文将利用上述模型研究我国航空运输业上市公司接受政府补助对其当期财务绩效的有关影响。其中，第t年的第i个公司财务绩效用Yij表示，而本文模型使用FPt表示该公司在第t年的当期财务绩效，SUBt、SIZEt、ROAt和GMt分别表示该公司在第t年所接受的政府补助额度、企业规模、投资回报能力和盈利能力，β0、β1、β2、β3、β4和ε则分别表示回归常数、回归系数和随机误差。

2.被解释变量的选取

本文一共收集了18个财务指标的相关数据，并通过因子分析对数据样本进行处理，得到了投资回报能力、长期偿债能力、短期偿债能力、营运能力和成长能力五个主因子，通过SPSS进行因子分析的相关数据处理得出企业的综合财务绩效，并以此作为本文的被解释变量。

3.解释变量的选取

政府对上市公司的资本投资通常情况下在国内不被作为政府补助研究的主要内容，因此一般意义上的政府补助包括现金及实物补助、政府持有的企业股票和税收减免及相应返还。本文以企业财务报表中其他应收款金额作为依据，将企业所接受的政府补助作为本文的解释变量。

4.控制变量的选取

企业规模越大，企业越容易获得投资者的认可、关注和支持[18]，使得企业在供应链中的议价能力也越强，使得企业在业务往来中得到更高的收益，但企业在经营中面临着投资的过度和不足两种倾向，严重制约着上市企业的质量提升和持续发展[19]，同时，企业的盈利能力是判断其是否会陷入财务风险的一个重要依据，尤其在如今的疫情背景下，优秀的盈利能力能为公司提供更好的运行保障[20]。

因此，本文选取企业规模(SIZE)、投资回报能力（ROA）和盈利能力（GM）作为控制变量。变量定义如表1所示。

表1 变量定义

（三）政府补助、企业规模与公司综合财务绩效的回归分析

1.回归结果分析

由表2可知，本文所选取的样本变量之间没有多重共线性的问题，可以进行多元线性回归分析。同时由表2数据可知，上市公司的综合财务绩效与政府补助、企业规模、投资回报能力和盈利能力均呈显著正相关关系。

表2 系数a（回归系数）

回归结果为：

FPt=-3.626+2.623E-11SUBt+0.136SIZEt+1.575ROA+4.247GM+ε

从回归系数表可以看出：变量的回归系数都为正，回归系数通过显著性检验，方程显著。因此得到结论：航空运输业上市公司接受政府补助后，财务绩效有显著改善。

2.稳健性检验

在已有文献之中，政府补助通常是通过公司所得到的政府补助金额来衡量，上文也是如此，而稳健性检验采用公司所得到的政府补助金额在其资产总额中的百分比来衡量，其余变量将与前文一致，重新对模型进行回归，进行稳健性检验，所得结果如下。

如表3所示，更改解释变量中政府补助的衡量方式后，其结果仍然在1%的水平上显著为正，因此，本文回归结果较为稳健。

表3 robust稳健标准错误回归

五、结论

政府补助已成为企业筹集资金最重要的方法之一，并对企业的经营状况产生重要影响。因此，在政府补助增加的同时，企业会逐渐产生对政府补助的依赖，从而使航空运输业上市公司的投资回报能力和盈利能力出现一定程度的减弱[21]。

本文通过实证检验得出如下两点结论：

（一）航空运输业上市公司接受的政府补助与其财务绩效显著正相关。政府补助是政府以不同形式给予企业的补贴，是政府直接参与市场活动、进行社会资源调配的重要手段，对经济生活具有深远的影响，对企业当期的各种财务能力都有不同程度的影响，与企业的财务绩效密切相关。

（二）政府补助与企业规模、投资回报能力和盈利能力显著正相关。企业接受的政府补助越多，企业规模越大，投资回报能力和盈利能力越强。政府补助作为政府干预的直接手段，目的是为了减轻企业研发的资金负担，促进企业稳定发展，但由于补贴过程不透明、法制不健全和市场经济不完善，同时补助金额数额庞大且不用偿还，部分企业也通过制度漏洞，骗取政府补助用于填补自身财务亏空。