安踏体育用品有限公司财务报表分析

张启园

（新疆财经大学，乌鲁木齐 830012）

一、安踏体育用品有限公司简介

安踏体育用品有限公司成立于1991年，位于福建，是我国创立较早的体育用品有限公司。公司的主营业务是制造并销售体育用品，包括服饰、鞋类及各种配饰，于2007年在港交所上市。安踏旗下有多个优秀品牌，包括安踏、安踏儿童、FILA、FILAKIDS、DESCENTE等品牌。公司自成立以来，发展迅速，在2004—2020年间，营业收入从3.11亿元增长到355.12亿元，上涨了100多倍；总资产从2.97亿元上涨到518.67亿元，资产规模扩大170多倍。近年来，安踏的企业规模不断扩大，品牌知名度不断上升，在国内体育用品行业中稳居前列。

二、财务报表分析

（一）资产质量分析

从安踏公司近几年的年报得知，该公司的货币资金十分充足，并且从2016年至2020年呈逐年增长的趋势，通过对比过去几年的资产结构，这个增长还在不断持续。首先，由表1可看出，安踏集团固定资产也是处于一个增长的状态，这说明企业的规模在不断扩大。企业的现金流充裕，可用以扩展市场或投资发展。其次，存货也从2016年开始逐年增加，这说明可能是安踏库存积压导致货物的滞销或者是企业规模的扩大而引起存货增加。总体来看，企业的各项主要资产逐年增加且情况稳定。

表1 安踏公司主要资产 单位：亿元

（二）应收账款质量分析

安踏从2005年开始，应收账款处于逐年增加的状态，由2005年的5143.40万元增加到2020年的37.31亿元，每年都以比较缓慢的幅度在增加。安踏的应收账款逐年增加，应收账款规模扩大，给公司带来了更好的销售业绩，但公司收款压力也在相应增加。

结合表2和公司年报可以看出，虽然安踏的应收账款金额较高，但绝大部分为即期的应收账款，超过3个月账龄的极少，说明安踏应收账款的质量较高，收回的可能性较大，总体没有异样。安踏的应收账款周转率近三年一直走高，2019年比2018年有所提升，到2020年略有下降，降幅较小。随着应收账款的周转次数增加，周转期限缩短，说明公司收回账款的速度提升，回款能力大大加强，这就相应地减少发生坏账的风险，有利于公司进一步发展。综合来看，安踏近几年的应收账款周转性比较好，资产的流动性较强，公司整体应收账款质量较好。

表2 安踏公司应收账款情况 单位：亿元

（三）营业收入及利润质量分析

2021年8月，安踏公开发布了2021年上半年度的财务报告，安踏在2021年上半年实现了228.1亿元的营业收入，较2020年同期增长55.5%；实现净利润38.4亿元，相比2019年增长131.6%，净利润和营业收入均创历史新高。

由表3可以看出，2021年上半年安踏经营利润率比国内几个同行业要高，为25.9%，李宁和特步则分别为24.9%和16.5%，安踏盈利水平在同行业可以说是较好的；毛利率水平为63.2%，亦是三者之中最高的。从表格中的财务数据来看，安踏整体业绩状况表现较好，经营过程中取得了很好的成绩。从总盈利水平来看，安踏2021年上半年的整体营业收入相当于2.2个李宁，5.5个特步。综上分析，安踏的营业收入质量和利润质量都是较为可观的。

表3 2021年上半年部分中国运动品牌市场表现单位：亿元

三、财务比率分析

（一）盈利能力分析

本研究主要用销售净利率和销售毛利率这两个指标来分析盈利能力。通过对比分析安踏公司年度盈利能力的指标，综合分析安踏的盈利水平和经营情况。

从图1可以看出，安踏近六年的销售净利率一直在20%左右，从2017年开始，稍微有所下降，但整体来看比较稳定，说明公司的盈利能力相对不错。而企业近年的销售毛利率从2015年的46.61%增长到2020年的58.15%，上涨了十几个百分点，与此同时，销售净利率略微下降。通过公司的财务报表数据可以看到，安踏的财务费用2015年是-1.33亿元，2020年为4.62亿元，短短五年时间，上涨很多；管理费用2015年为5.04亿元，2020年上涨到21.22亿元；销售成本同样增加迅速，从2015年的59.41亿元上升到2020年的148.61亿元。这些费用及成本的增长导致了安踏近几年的销售净利率的下降，进而影响了安踏的盈利水平。

图1 安踏公司盈利能力分析

（二）偿债能力分析

分析企业的偿债能力主要采用流动比率、速动比率和资产负债率这几个比率。一般认为，流动比率数值为2较为合理；速动比率通常认为1较为合理；资产负债率为公司负债的总额与总资产之比，合理值约为50%。

从表4可以看出，安踏的流动比率先从2015年的2.85上升到3.43，而后到2019年又下降到1.88，到2020年又增长到2.79，近几年的流动比率在2—4之间波动。速动比率基本上处于相对稳定的状态，在2.5左右，除了2019年有小幅度降低，降到1.52，大体上比较稳定。资产负债率则于2015年到2018年间处于小幅度的波动状态，2019年开始有较大幅度的增长，到2020年度达到50.21%，可以看出，安踏在2020年的资产负债率超过财务情况的合理值，但近几年整体上仍低于合理水平值50%。从上面几个财务指标综合来看，安踏近几年的偿债能力较强，且较为稳定。

表4 安踏公司主要财务比率

（三）营运能力分析

分析一个公司营运能力的指标主要有存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等。一般情况下，较高的存货周转率，表明存货周转良好，库存不积压，销售正常；应收账款周转率则是公司能否收回账款的体现；总资产周转率是企业使用其资金取得利润的能力，总资产周转率的数值高，表明企业销售的能力强，投资效益也较好。

从表5可见，安踏2016年到2020年存货周转率是逐年下降的，这可能是由于近几年新兴市场开拓的减少，体育运动用品企业增加，导致安踏企业生产的商品滞销，存货周转率的持续下降。2020年存货周转率最低，低至3.10，可能受新冠肺炎疫情的影响，导致销售额减少，存货周转率下降。安踏应收账款周转率则处较大的波动状态，在2018年时降至最低值7.73。近五年来，安踏总资产周转率约为1，为合理水平，说明企业销货能力较强，企业的资产规模得到了扩张。综合分析，企业各项指标均处于合理水平，除了存货周转率欠佳、有待提升外，从总体来看，企业的营运能力较强。

表5 安踏公司营运能力指标

四、结论

近年来，消费持续升级，随着我国居民体育基础设施的完善以及民众健康观念的持续深入，各年龄段的消费者对运动鞋服的需求也不断增长，再加上潮流元素进军体育用品行业，这些打破了体育鞋服传统的功能性界限，体育鞋服正逐步渗入消费者的日常生活工作中，逐渐取代了部分休闲衣物，这使得体育鞋服的需求大增。安踏的整体盈利能力良好，可以把握住发展机遇，积极推进企业战略，能为安踏实现发展目标提供较好的基础。但是，安踏公司近几年的存货周转率逐年降低，没有很好地利用公司内外资源和发展战略更好地制定销售方案，使得存货周转性不高；另外，安踏的创新能力不够，缺少自己独特的时尚风向标，市场定位不够准确。从全球市场来看，全球运动鞋相关品牌数量较多，市场竞争十分激烈，安踏具有市值增长的潜力，但是也面临更大的挑战。

五、对安踏体育用品有限公司的发展建议

（一）改善存货管理的模式

公司要深入市场进行调查，掌握市场产品流行需求的方向，提前推测消费者的现时需求，通过合理的市场预测来调整产品生产量，尽可能减少现货储存数量，减少存货积压滞销。公司与经销商合作调控，通过经销商，将产品市场情况真实且及时地反映给公司，公司以此制定下一阶段生产周期和生产规模的计划，以最大限度降低存货积压、产品贬值的风险，提高存货的周转率。

（二）细化产品市场

产品的市场定位在企业发展中占有重要地位，它影响产品发展方向和企业未来发展趋势，同时也决定行业内的竞争对手。要打造公司高端品牌，必须加大资金投入，并应用高质量材料技术生产一流运动鞋服，在一二线城市与国际品牌竞争。在中低端市场主打性价比优势，而在高端市场致力于打造科技性强、高质量的产品。在不同年龄段产品细分方面，针对中老年消费者主要侧重于安全舒适的产品需求，生产防护性强的产品。而对于年轻人，则要紧跟时尚潮流，生产色彩鲜明、外观靓丽的差异化产品。

（三）提高创新能力

创新是一个公司不断前进的动力，掌握先进的技术才能掌握行业内的核心竞争力。2020年中期业绩报告显示，安踏集团内部另一个品牌FILA(斐乐)的收益超过了安踏主品牌，这无疑给安踏带来了压力，这意味着主品牌被削弱。安踏应该加大主品牌的研发资金投入，聘用国内外顶尖设计师，借鉴国外先进科技研发水平，并与专业运动员和大众体育爱好者合作，深入了解体育产品使用者的实际需求，创造专属于安踏的主打产品品牌，形成企业乃至行业的核心竞争力。