统计学在证券期货市场中的应用

徐佳宁

统计学所发挥的作用不可替代，尤其是在经济管理等诸多领域方面十分明显。新时期，经济全球化背景下，我国经济体制做出适应性的调整，证券期货市场获得了长足进步，但是对比于西方发达国家，我国证券期货市场仍相对落后，因此，如何更好地加强统计学在证券期货市场的全面应用成为关注的焦点，从其发挥的作用以及应用领域入手予以研究具有一定的现实意义。

一、统计学在金融领域中的作用

一直以来，我国政府十分重视经济体制改革的适用性，现阶段经济制度逐步完善，金融市场发展较为平稳，统计学所具有的精准性、客观性特征十分适合金融领域的实践探索。而且，统计工具所开展的数据分析需要大量的公开数据资料为基础，也提升了信息的公开化程度。另外，统计学基于缜密的分析所得出的推断可以为金融市场信息预测提供客观性的依据，可以显著提升从业者的工作效率、实践经验，也可以预先掌握行业存在的风险。可以肯定的是，统计学在金融领域所发挥的作用十分重要，值得细致化的探索与研究。

二、统计学运用于证券期货市场的价值

（一）可预见风险

对于证券期货市场来说，风险管理是持续性关注的焦点，投资者注入资金希望谋求收益，但是势必要面对各种潜在风险造成的经济损失。因此，获得收益的期盼值与客观性测量其风险有着同样的关注度。统计学的飞速发展，对于风险大小以及类型的确定起到了巨大的认知作用，从1952年马柯威茨组合理论发展以来，市场风险的面纱逐步被揭开。分析考虑的焦点主要集中在收益最大及风险最小化上，统计学可以用方差的方式从损失概率分布以及预期收益的离散程度入手给投资者一定的建议，也就是所采取的组合方式，对冲风险，获得稳定收益。统计学所进行的数据统计分析得出的结论具有一定的客观性，也满足投资者对于客观风险的有效认知及规避，而且也显著促进证券期货市场的发展。另外，证券期货市场的发展对于统计学也有着一定的帮助作用，其市场政策、机制以及因素不确定性为统计学预测风险提供帮助，最具代表性的就是1995年 9月所预测出东南亚金融危机的可能性。总结来看，统计学在证券期货市场的合理化运用，对于预测风险有着极大的价值。

（二）加强信息公开

一直以来，我国整体市场经济的飞速发展，对于信息共享性以及客观公开程度有着一定的依赖，受到经济全球化的影响，这种客观需求程度逐步加深，挖掘信息内容从而促进经济的全面发展成为关键。越来越多的投资者以及企业面对日益变化的证券期货市场，可以依赖参考的基本就是其客观公开的信息。企业面对繁杂的数据信息内容，如何更为合理地结合自身优势从而取得规模化效益，除去自身资本等多因素之外，最为主要的就是结合统计原理及工具对数据进行客观分析研究，从而结合所推断出的结果以及信息可获取的相对公开程度作出进一步的发展投资规划，所具有的意义十分重要。因此，统计学在证券期货市场所公开的信息程度有着一定的作用及价值。

（三）提升权威性

统计学对数据搜集、整理以及分析工作的开展，无论应用到任何领域都颇具规范性及科学性，所得出的结果对于客观事物的认知有着极大的促进作用。证券期货市场数据十分复杂，信息量巨大，借助于统计学工具及合理的分析方法，可以显著地提升所要研究领域的权威性，一方面可以有效帮助证券期货领域工作人员更好完成工作，提升绩效水平，另一方面有助于证券期货市场稳定发展，可以最大程度消除虚假消息，为更多的投资企业带来客观性的数据分析结果。因此，统计学在证券期货市场的实践应用中具有极大的权威性。

三、证券期货市场运用统计学的分析

（一）证券期货市场统计学的运用

经济领域的数学化思维的应用及实践有着巨大的作用及价值，可以通过对多种数据的整理、分析实现规律性的总结及判定，实现行业的稳定发展。证券期货市场发展迅速，借助于统计学的各种定价公式及组合策略可以有效提升行业进步幅度，也可以从一个侧面反映出統计学的重要性。在实际应用中，统计学可以较为全面地对证券期货市场数据中的各种因素予以客观分析：第一，关于总体结构研究方面，涉及到利率变动、汇率等多指标的内在关系可以借助于统计工具予以分析，并且也可以从单一证券入手，分析其总体价值性，另外相关证券的关联性以及价值分析十分必要，对总体指数的合理程度也可以做出全面化的研究;第二，应用统计工具可以对证券市场期货价值做出客观定位，实现证券期货价值的客观分析，结合证券期货实际价格及总体走势作出细致化的分析判定，利于投资者做出客观投资;第三，结合多种政策内容从而对市场做出客观性的评价，预测各种风险，做出合理化的组合投资，并对结果予以分析;第四，对证券价格以及金融市场价值性分析及研究，达到优化技术指标的目的。

（二）统计工具在证券中的运用

第一，投资组合工具的运用。随着统计学理论不断延伸及发展，越来越多的统计工具发挥出重要的作用，对于证券投资风险管理方面的作用愈发显著。包括马柯威茨组合在内的多种工具在证券投资活动中应用程度逐步加深，并且随着多种统计工具在实践中获得提升及发展，投资者防范意识逐步增强，现代证券投资风险管理水平获得了巨大的进步。另外，包括数量分析以及模糊综合评价工具逐步优化，证券投资风险方面的量化研究更为多元化，而且个人投资者借助于分析工具所提出的指导决策依赖性更强，而且多种统计工具认同度逐步提升，证券行业统计工具应用更为具体化。从投资活动角度来看，定量统计工具对于内部关系的梳理更具合理性，对投资决策壁垒予以破除，有效地发掘证券投资活动的风险有着十分重要的作用。

第二，均值-方差模型工具的运用。在统计学定量分析工具中，均值-方差模型在证券中的应用十分广泛。其作用主要集中在投资者对于证券的期望值以及规避风险方面，而且从所规避的风险以及收益做好平衡，以获得收益最大化的目的，同时在涉及到投资等多种活动中将风险区间降到最低。而且，均值-方差模型工具一方面适用于各种需求的投资者或企业，另一方面在大规模的资金投资决策方面也表现出极强的适用性。均值-方差模型工具的实践应用，其意义在于最大程度达到预期收益的情况下，实现风险最小化的目的。随着投资证券活动类型的增加，这一模型工具所具有降风险的作用更为重要。

第三，资本资产定价模型工具的运用。这一类型的统计工具主要是将统计思想与证券管理有机结合最为密切的模型工具，适用于规模化的投资者，而且一般为相同周期投资项目下所形成的收益情况，并且设定市场环境没有明显的波动。资本资产定价模型工具可以根据分析结果对证券类型予以划分，从而做出具体化的分析。当证券表现为进攻型时，风险必然升高，证券组合收益波动幅度较大，投资者一般在总体市场上扬时可以适当性买入;当证券表现为防御型时，系统风险有所降低，收益率波动范围不会特别大，投资者可以市场下调时予以买进。

（三）金融预测和风险管理方面的运用

将统计学运用到证券期货市场当中，能够有效地对金融市场进行预测，同时对风险进行控制和管理。无论是当前资本市场运作还是游资策略的选择，在具体的分析过程中，都需要构建从理论到假设再到检验的过程，运用多种分析工具，从而选择科学的市场运作策略，由此可以看出，金融统计学方法已经渗透到经济学的方方面面，在实践中发挥着不可替代的作用。

首先是马柯威茨组合理论，该理论主要是从收益最大化和风险最小化两个角度出发，通过对投资收益的损失概率以及预期的收益进行分析和预测，从而寻找最佳的投资策略，权衡收益与风险之间的关系。马柯威茨组合理论最早在1952年被运用到证券市场分析当中，马柯威茨组合理论的应用，让证券市场的风险在一定程度上变得可以预测和控制，对于降低金融市场风险起到了十分积极的作用。不仅改变了人们对于风险的认识，同时也提升了相关投资者的风险管理能力。近年来，对于马柯威茨组合理论的研究不断深入，其运用方法也更加完善和全面，成为当前市场分析以及投资预测的重要工具之一。

但同时需要注意的是，在哲学理论当中，量变的积累最终会引起质变，任何微小的变化，都会影响金融市场的稳定和发展。正因如此，目前对于金融市场风险防范的研究也越来越要求量化，将统计与数理方法应用到证券市场的研究当中，正是顺应了这样的变化。1995年，经济学教授刘遵义通过统计学方法，在对于市场分析的过程中开创性的应用实证模型和模糊评价，预测出未来几年内一些国家将会面临金融危机，这些国家包括菲律宾、马来西亚等。随着时间的推移，这些预测得到了证实。可以看出，对于金融市场量化的分析是十分必要的，如果缺少科学的统计学分析工具，很难对未来的金融市场进行全面准确的预测，也很难发现投资过程中的风险，进而导致在国际金融竞争中面临重大的损失。

第二个分析工具就是马尔柯夫预测法。俄国数学家马尔柯夫提出主要的观点是事物的发展变化规律与其近期的变化具有十分密切的联系，而与以往的变化状态的联系并不是十分的密切。马尔柯夫预测法主要的应用领域是对金融机构的贷款回收率以及市场占有率进行预测。从时间轴的角度来看如果一个事物的现在状态是已知的，那么这个事物的未来发展状态就与其过去状态无关，这一特性被称为马尔柯夫特性。该方法的前提条件是预测对象的状态以及预测对象是否会发生转移。在这里我们将预测对象统称为系统，系统状态就是指在证券市场分析的过程中，预测的对象可能出现的状态或者当前的具体状态。

第三个分析工具是人工神经网络方法。人工神经网络方法是基于数据驱动而建立非线性参数模型的方法。近年来，人工神经网络方法的应用逐年增加，通过运用该种方法，能够更好地整合和利用数据，其具体的应用领域包括期权定价、破产预测以及股票预测等。人工神经网络方法的命名与人类的大脑神经系统有关，在具体应用的过程中，会像大脑的神经系统一样模拟出许多个体的单元，这些单元是具有紧密关联的，同时具有平行计算的结构，共分为输入层、中间层、输出层。三个层次间紧密相连，通过一个传递函数，最终将输入映射成输出。在函数传递的过程中，还有具体的数值权重对传递的信号进行修正。相比于其他的金融分析方法，人工神经网络方法具有诸多的优点，能够在输入和输出之间进行较为灵活的映射。无论函数的复杂性有多高，都可以通过线性求和以及单一非线性函数进行运算，因此通过不同单元之间的整合运算，最终能够得到输入与输出的映射关系。由于每个单元之間的函数运算相对简单，因此在具体建模的过程中，可以在不进行先验约束的情况下进行统计分析，从而得到最终的映射关系。

（四）价格分析中的统计学运用

在证券期货市场当中，统计学还被运用到价格分析当中，其中较为常见的是通过相关的计算（包括算术平均计算、综合平均计算、几何平均计算等）方法，对股票价格指数进行计算。运用算数平均法计算股票价格指数的过程就是将样本中的股票价格指数进行加和，并求出其算术平均值的一种方法，目前英国的《金融时报》在对综合股票价格指数进行测算的过程中，采用的就是这种方法。综合平均法是指将基期和报告期的股票价格分别进行计算，通过将二者之间的总和数额进行对比，最终测算出股票价格指数。而几何平均法则是对基期和报告期的股票价格进行几何平均运算，最终再进行比较而得出股票价格指数的方法。除此之外，通过加权综合法也能够对股票的价格指数进行测算，在具体的计算过程当中，需要根据权数的不同而进行选择。

结 语

通过上述分析可以看出，将统计学应用到证券期货市场当中具有十分重要的作用，一方面通过运用统计学和数学逻辑理论，能够对金融市场进行量化预测，降低风险产生的可能，另一方面能够帮助投资者选择科学的投资决策和恰当的投资时机。当前金融市场复杂多变，因此如何实现对于金融市场交易的管理，提升金融市场的风险应对能力成为当前的首要任务。统计学的出现正好解决了这一问题，在一定程度上改变了金融市场的交易技术。随着物联网的不断发展，计算机技术也在不断提升，各类统计学分析工具的出现，让人们能够借助计算机，将数据转化成具体的分析结果。从另一个角度来说，随着金融市场环境的变化速度不断加快以及市场竞争的日益激烈，投资者获得信息的途径也更加的广泛，投资者之间的竞争也发生了转变，从原有的信息收集之间的竞争转化成为信息处理能力的竞争，因此如何对收集的数据进行有效的分析，从而掌握市场发展方向，提升风险应对能力成为投资者需要重点关注的问题。随着统计学理论的广泛应用，人们对于统计分析方法以及数学理论工具的认识也在不断加深，这不仅促进了金融市场的变革，也为今后统计学的发展创造了更多的空间，在未来，统计学的应用范围将会更加广泛，从而形成多种发展方向，进一步促进金融市场的革新。

（作者单位：财达证券股份有限公司）