SPDR S&P 500：全球最大ETF

石伟

SPDR S&P 500 ETF是由道富环球与美国证券交易所于1993年1月22日联合推出，截至2022年6月21日的管理规模为3357亿美元，较第二名高出20%以上，全球遥遥领先。

这是一只在纽约证券交易所高增长板市场上市的股票型基金，交易代码为SPY.P，投资策略是“通过持有指数中所包含的普通股投资组合，实现与标普500指数价格和收益率表现基本相应的税费前投资回报，组合中每只股票的权重与指数中相关股票的权重基本一致”。

SPDR是全球领先的资产管理公司道富环球旗下的一揽子ETF基金组合，SPY则是SPDR旗下跟踪标普500指数的ETF，年费率只有0.11%，自成立以来的跟踪误差累计只有0.14%，市场折溢价率长期保持在0.01%左右。

在成立迄今的30年间，SPDR S&P 500 ETF备受市场追捧。Wind资讯显示，截至2022年6月21日，SPDR S&P 500 ETF的复权单位净值为437.18美元，由于美股尤其是科技股遭遇大幅回調，该基金年内的复权单位净值增长率为-20.42%，但拉长时间来看，SPDR S&P 500 ETF的表现不俗，而且时间越长表现越好，其截至2022年6月21日的1年期、2年期、3年期和5年期复权单位净值增长率分别为-9.63%、24.24%、33.87%、70.10%，真正成了“时间的玫瑰”。

截至2022年3月31日，SPDR S&P 500 ETF份额的主要机构持有者包括JP摩根大通（6.06%）、高盛集团（4.80%）、摩根士丹利-经纪账户（4.12%）、美国银行（3.81%）、JW Cole咨询公司（2.89%）、摩根士丹利美邦有限责任公司（1.52%）以及HRT金融公司（0.96%）等。

在行业配置方面，截至2022年4月29日，SPDR S&P 500 ETF所投资的主要行业包括信息技术（24.69%）、医疗保健（14.29%）、可选消费（11.22%）、电信服务（8.64%）和工业（8.27%）。这一行业配置在其重仓持股方面得到了很好的体现，截至2022年6月30日，SPDR S&P 500 ETF的主要持仓包括苹果、微软、亚马逊、特斯拉、谷歌、伯克希尔、联合健康集团和强生公司等。

在投资的地理区域方面，SPDR S&P 500 ETF重仓美国，占比高达98.89%，其他投资目的国还包括英国、瑞士、荷兰、新加坡。

美国股市大盘指数的特点是波动小、趋势强，所以跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF注定难以做日内交易，投资者都是以中长线为主，其最大的风险就是指数，而指数深受经济基本面的影响，如果美国未来不能维持良好的国内环境和外部环境，并继续吸引全世界最优秀的人才，那么就不可能出现最优秀的公司，经济增长也会失去动力，标普500指数可能将步入下行通道。

例如，SPDR S&P 500 ETF管理公司道富环球对全球2022年的经济展望已经出现了显著变化。2021年年底发布的2022年展望中，道富环球的全球首席投资官罗瑞·海内尔还抱持乐观，但在2022年5月份更新后的下半年展望中，他已经提醒，“通胀上升和增长放缓的挑战相结合，需要投资者保持警惕，随着各国央行加速货币政策正常化，经济衰退风险正在上升，需要更加谨慎的投资组合定位。”在地缘政治、政策和市场事件及疫情反复的风险加持之下，海内尔认为投资者应该寻找相对价值机会，直至不确定性得到解决，强调优质资产的盈利弹性，并将大宗商品作为高通胀的对冲工具。而且，海内尔对2023年的经济增长更加悲观，“尽管增长可能减速，许多发达市场的消费者仍然坐拥大量超额储蓄，这就是我们没有大幅下调2022年欧洲经济增长预测的原因;我们认为，随着储蓄缓冲减少、库存周期转向以及政策收紧力度加大，2023年的经济增长问题可能会更加严重。”

值得一提的是，在全球规模排名前十的ETF中，由道富环球所发行的产品仅此一只，却是全球规模最大的ETF，这种“单品爆款”效应为道富环球积累了很大的市场声望，而道富环球所发行的规模第二大ETF为SPDR Gold Trust（GLD.P），这是一只另类投资基金，截至2022年4月29日的管理规模为672亿美元，全球管理规模位居第14位，看似平平无奇，但却是全球管理规模最大的另类投资（贵金属）ETF，毫无疑问，SPDR Gold Trust的持仓动向也备受市场关注，不仅能够影响国际金价的走向，也牵扯着资本市场上黄金股投资者的神经。