华为、宁德背书阿维塔长安汽车要做头部PE

张延陶

朱华荣

阿维塔千呼万唤“驶”出来，长安汽车也上演了从自主龙头跌落，再次迎头追赶的戏码。

王者归来，长安汽车再度上演产销丰收。但不同以往的是，此次长安汽车携资本利刃重返战场，一系列资本运作让长安汽车的攻势事半功倍。

相较于曾经的自主一哥，长安汽车如今更像是车企界的头部PE。

挥舞资本利刃

曾经拥有卓然的江湖地位，长安汽车是中国第一家年销量突破百万台的自主品牌车企。而随着吉利和长城的加速成长以及自身发展瓶颈，长安汽车似乎渐行渐缓。

但是来到2022年，根据长安汽车发布的上半年销量快报：1-6月累计销量突破110万辆，中国品牌汽车超90万辆;其中，长安系自主乘用车累销近63万辆;值得注意的是，1-6月长安汽车自主品牌新能源累计销量84958辆，同比大增127.3%。

据乘联会统计，1-6月汽车累计零售达926.1万辆，同比去年下降了7.2%。而同期新能源乘用车累计实现批发销量246.7万辆，同比增长122.9%。零售销量为224.8万辆，同比增长122.5%。

可以看出，2022上半年，长安汽车无论在全口径车型还是新能源赛道都跑赢了大盘。

但时至今日，仅以汽车的产销数据衡量一家车企已经不足以体现其全部的投资价值。毕竟行业的重塑与变革在近年来正跨越式演进。

主机厂方面，唯销量论英雄早已作古，核心技术与商业模式的前景支撑起了新的估值逻辑。时至今日，特斯拉与比亚迪纷纷碾压“旧王”登顶全球及中国市场的车企市值“王位”。而销量仍然存在巨大上行空间。

供应链层面，传统分工被“新技术”与“后疫情”彻底重塑，宁德时代、华为虽然不造车，但已经凭借“围猎”供应链收获了“名与利”。相较以往，电动化、智能化、自动化成为新的风口，不仅获利空间诱人，更成为造车企业难以授人以柄的城池高墙。

但是大象转身，实属不易。长安汽车的进化究竟需要付出多少代价，或许800亿是一个直观的答案。随着产销成绩重新逆势飘红，这次长安汽车上演“王者归来”更是携着资本利刃，重归战场。

长安汽车董事长朱华荣在4月13日召开的2022长安汽车全球伙伴大会上表示，到2025年，预计长安汽车在新能源、智能化、科技创新、数字化转型等重点领域投入超800亿元，加快构建转型领域的核心能力。

而根据上市公司财报显示，长安汽车2021全年的营收为1051亿元。如此庞大的投资计划，长安汽车应当如何实现？

在传统汽车产业当中，车企的生产经营、技术研发、渠道构建、营销宣传等环节共同构筑了重资产的商业模式。而随着全球范围内特斯拉的横空出世，中国市场涌现出一批造车新势力。造车的“玩法”有了新的形态。

新入局者利用资本的力量，借以收购的手段在生产、技术等方面快速追赶上传统汽车，并在创新的商业模式中重塑了传统汽车市场的渠道、营销等手段。

但在这一过程中，我们也客观的看到，新势力对资金的饥渴愈发严重。而这恰恰是传统车企的优势所在。一众传统车企都是丰厚现金流的拥有者。这其中就包括长安汽车。

通过一系列资本运作，长安汽车正在从传统车企向着“智能低碳出行科技公司”转变。

阿维塔助长安翻身？

长安汽车1月12日晚间公告，拟与中国长安、南方资产、重庆两山产业投资有限公司、安和（重庆）私募股权投资基金管理有限公司共同投资设立“重庆常安创业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）”。合伙企业委托安和资本管理，规模6.51亿元，其中公司认缴出资额3亿元，占比46.08%，为第一大股东。

根据公告，上述PE存续期限为8年，其中投资期5年，退出期3年，经全体合伙人一致同意可延长。在投资方向上，将主要围绕智能网联汽车核心前瞻领域（芯片、地图、算法等）进行投资，兼顾新能源电池、电驱、电控、高效电机，关键部件动力控制、底盘电控等核心领域开展投资。

长安汽车表示，发起设立上述PE的目的是为了抓住汽车产业发展机遇，进行汽车新兴领域项目投资，并获取资本增值。本次投资的资金来源为自有资金，短期内不会对公司财务状况和日常生产经营造成重大影响，长期来看，可为公司市场化布局前瞻领域、保障产业链供应安全提供支撑，助力主业转型发展。

从年初至今，长安汽车的资本利刃已经多次劈下。

近日，长安汽车公告显示，为增强核心竞争力，加强产业链资源协同，助推智能电动汽车（SEV）业务加速发展，阿维塔科技在重庆联合产权交易所以公开挂牌方式增资扩股引入投资者，最终确定国家绿色发展基金股份有限公司领投，嘉兴聚力基金等多家跟投。本轮融资中，长安汽车拟增资11.69亿元、南方资产拟增资1亿元、国家绿色发展基金拟增资4.8亿元。本次增资完成后，长安汽车持股比例由39.02%增加到40.99%。由于未参与增资，寧德时代持股比例由23.99%稀释到17.10%。

通过资本联姻，阿维塔获得了头部车企、新能源头部供应商甚至是国家级基金的领投背书。相较于其他新势力一轮又一轮的融资，阿维塔无疑含着金钥匙出生，“钱”景光明。

尽管阿维塔在产业层面有着长安汽车、宁德时代、华为的保驾护航，在资本层面也是获得了各类资本的集体青睐。但回归基本盘，长安汽车对合资的依赖以及新能源产品矩阵相对弱势仍是不可忽略的问题。

在新能源产品层面，中信建投曾在研报中指出，阿维塔高端智能电动车基于与华为、宁德时代合作开发CHN架构打造，产品定位高端市场，对标如特斯拉ModelY、蔚来汽车ES6、理想ONE等车型，按95%-40%的持股比例测算，阿维塔2022年对长安汽车市值贡献有望达到1000亿-2000亿元。

虽未涉世，却已名扬江湖。在阿维塔之前，长安汽车却并未生产出具有足够产品力的新能源汽车产品。而对长安汽车新能源冲击高端的想象，既是推升长安汽车股价飘红的肾上腺素，也是长安汽车可见的产品力短板。

来到合资业务，长安汽车的业绩与合资业务息息相关。回顾前些年长安汽车的业绩滑坡，长安福特“功不可没”。一荣俱荣，一损俱损是长安汽车与合资业务的真实写照。尽管长安汽车这一波增长有着不少新看点，但也不可否认合资业务基本盘的企稳所带来的业绩支撑。

此轮长安汽车的“王者回归”的确令人期待，但对于合资业务的依赖以及新能源产品乏力这两个问题也是长安汽车本轮行情能否持久的“试金石”。