2022 静待旅游业的春暖花开

赵婷婷

（作者单位：中国工商银行投资银行部研究中心）

2021 早已告一段落，遗憾的是，新冠疫情仍在，从德尔塔变异毒株到的奥密克戎变异毒株都在拖累着全世界回归正常生活的脚步。虽然大多数人都已经接种了疫苗，各国之间的通航也在放松，但中国境内零零星星爆发的区域性疫情使我们始终无法彻底放松，我们仍无法看到旅游业的复苏。2021 年对旅游业而言略显惨淡，但我们仍需一如既往地往前走，即使是在“渣里抠糖”，也应看到行业发展的潜力与未来，看到那些乐观的点点滴滴，并期待生活尽快恢复如初，行业尽快走出弱势。

一、疫情后期复苏并不理想，出境游依旧停滞

1.多重因素叠加复苏之路崎岖，冬季疫情再度严峻

2021 年之于旅游业依旧是艰难的。春夏之际很多省市遭遇大范围的雨水困扰，之后，多地出现的局部疫情使旅游业再次陷入困境。冬季疫情严峻，在“倡导就地过年、暂停跨省市团队游”等要求下，防疫政策的再次收紧将继续影响旅游业的短期走势。

2.前三季度旅游人次与2019 年同期差距仍较大

2021 年前三季度，国内旅游总人次26.89亿，比上年同期增长39.1%，恢复到2019 年同期的58.5%。其中，一季度国内旅游人次10.24亿，同比增长247.1%；二季度国内旅游人次8.47 亿，同比增长33.0%；三季度国内旅游人次8.18亿，同比下降18.3%。国内旅游收入(旅游总消费)2.37万亿元，比上年同期增长63.5%，恢复到2019 年同期的54.4%。

图1 国内旅游人次及同比

图2 国内旅游收入及同比

表1 2021 年2 季度全国星级酒店经营情况平均指标

3.出境游停滞近两年，赴澳门旅游见起色

出境游依然停滞，从2020 年初至今已经持续了近两年。值得一提的是前往澳门的大陆游客出现复苏迹象。2021 年1—10 月，我国大陆赴澳门旅行人次恢复至2019 年同期的23.3%。国际社会上跨国旅游和商务活动已经重启，无论是美国对外边境开放，还是美英大范围恢复通航都是很好的开端。如果全球其他地区都开放边境，我国也不会成为孤岛，或者说暂缓开放的时间窗口不会太长。2022 年上半年我们期待大陆和香港的正常通勤尽快打开。至于出境游业务什么时候恢复到疫情前，这背后不仅是各国边境的开放进程，也关系着各国疫苗的推广率和有效程度，这仍需很长一段时间的观察与磨合。

二、酒店业仍在煎熬中前行

1. 2021 年上半年酒店业表现喜人

得益于疫情的防控效果，2021 年上半年酒店业复苏的势头非常喜人。根据STR 的数据显示，截至2021 年6月初，酒店业各方面的统计数据基本恢复至2019 年同期。文旅部发布的二季度全国星级酒店统计数据也可以从另一个角度反映出酒店业的复苏并非空穴来风。截至2021年6 月末，三星级、四星级、五星级酒店平均出租率分别为47%、50%、56%，同比去年同期分别增长31%、54%、85%。每间客房可供出租收入（RevPAR）同比分别增长39%、69%、113%。

2.下半年点状疫情突发，行业形势急转直下

2021 年下半年形势急转直下。7 月初爆发于南京禄口机场的疫情在一瞬间阻断了行业复苏的步伐。从此开始，多地多点出现且持续不断的疫情使行业再次萎靡。9 月份，STR 数据显示全国大部分主要城市酒店出租率比2020 年同期还要糟糕。2021 年下半年酒店行业呈现出两大特点。一方面，2020 年全球疫情大爆发的巨大影响力对酒店业的打击尚未过去，又叠加了今年下半年各地点状突发疫情的影响，酒店业的抗冲击能力更加脆弱。另一方面，与2020 年首轮冲击后各地政府迅速出台系列扶持政策不同的是，2021 年以来，各级旅游业管理部门对酒店业、旅行社等各种旅游业态的关注度相对下降，出台的扶持政策也非常有限。因此，在大环境不尽如人意的背景下，下半年酒店业复苏的进程不仅缓慢，甚至是举步维艰。

图3 2021 年9 月国内各主要市场RevPAR 同比变化率

图4 2010 年至2020 年企查查酒店相关企业注册数量

3.酒店业已进入低供给区间，酒店经营波动主要来自于需求方

若从酒店业供需的角度来看，连续两年的疫情已经使行业进入低供给区间。酒店业是有明显周期规律的行业，其实在疫情之前行业就在弱周期区间运行。根据行业协会数据，2019 年我国酒店数量同比减少1.80%，客房数量同比减少4.5%，供给已经在收缩了。2020 年新冠疫情大爆发加剧了供给端的收缩，酒店数量和客房数量进一步大幅减少；与此同时，酒店业投资增速也持续在负值区间波动。受此影响，弱周期叠加疫情带来供给的持续收缩，投资端的增量也难以为继。经过近几年的波动，目前国内酒店业的供给基本趋于稳定，酒店业的经营波动更多是需求方的持续变化导致的。我们预计一旦2022年疫情局势稳定，被压抑的商务和文旅出行恢复，需求端会迅速改善，情况就像2021 年上半年一样，会看到行业面的快速复苏。

4.未来前景仍光明，中高端是趋势，分层将更加细化

对于酒店业未来的发展趋势，我们有以下三点看法。

首先，从行业的走向来看，疫情导致需求的波动，这种波动传导到经营端从而导致2021 年下半年行业走势的下滑。虽然各地多点疫情还在持续不断地冒出来，但从好的方面看，根据钟南山院士的预测，2021 年底我国新冠疫苗完成两剂接种者突破80%，为建立群体免疫打下基础条件。因此，在全民皆疫苗的大环境下，疫情这个突发变量的效力终将趋弱。因此，在供需结构优化和商旅需求稳定的背景下，酒店业未来的前景依旧是光明且值得期待的。

图5 住宿餐饮固定资产完成额同比

图6 酒店客房总量

其次，从行业的发展趋势来看，中高端酒店是未来行业发展的主体，且连锁化率会越发提升。我国居民的人均可支配收入的增加，居民消费升级的趋势不改，中高端酒店更加契合居民的消费需求。在与欧美等国低中高端酒店占比的对标来看，欧美低端、中端、高端酒店占比分别为20%、50%、30%，低端与中高端是2:8 的分布比例。相反，我国中高端酒店整体占比仅为32%左右，市场上70%的酒店仍是低端酒店。因此，对标欧美成熟市场，未来我国中高端酒店发展的空间非常大。中高端酒店占比的提升会带来酒店集团盈利能力的提高。酒店业从低端向中高端的转移，是趋势性的变革，这既是酒店业发展过程中的价值洼地，也是酒店集团追逐未来发展红利的宝贵机会。

第三，“X+酒店”的模式会在短期内成为热点，或者说酒店业的分层更加细化。“X+酒店”的兴起与Z 世代的崛起有着必然联系。我们把酒店当作商旅出行的必备，Z 世代则把酒店作为社交和娱乐的延伸。受此影响，电竞、剧本杀等全新娱乐方式开始与酒店联姻，其基本模式就是X ＋住宿（或食宿）。X+酒店提供了可私密、可社交的场所，非常符合Z 世代的消费需求。X+酒店是对传统酒店模式的颠覆。传统酒店是以住宿为主要功能，包括餐饮等均属于配套设施；而在X+住宿（食宿）模式中，X 代表了某种时尚的生活方式，住宿（食宿）功能则退居于配套的位置。在此类酒店中，客人不是单纯地为了住宿（食宿）而来，但在运营中需要兼顾住宿（食宿）的功能，因此需要深入研究作为配套设施的住宿（食宿）功能更好的参与方式，努力彰显个性化以及与X的融合性。同时，也要注意监管部门对新事物的监管尺度和方式。

三、景区复苏的逻辑被打断

1.景区客流量大致恢复至2019 年同期的五至六成

2021 年景区的走势与酒店业类似，受局部疫情暴发影响，呈现“倒V”形走势。通过对各主要景区客流量的观察，客源分布较广的大型景区恢复进程在三季度受到较大冲击，而客源结构单一（城市周边游）的景区恢复程度较好。

在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，在党中央、国务院正确领导下，在区、盟业务部门大力指导下，全旗农畜产品质量安全工作取得了骄人成绩。但也要清醒地认识到，农畜产品质量安全工作任重道远，一定要把农畜产品质量安全工作记在心上、抓在手上。要不断创新工作，积极探索有效路径，通过树立市场意识、转变发展方式、提升融合效应等方式全面谋划农牧业高质量发展。要突出重点工作任务，坚持推进农牧业绿色发展和标准化生产，构建现代农牧业体系[3]。

2021 年上半年，黄山、桂林、丽江等知名景区的客流量恢复至2019 年同期的50%～60%，张家界客流量恢复至2019 年同期的76%，峨眉山的客流量恢复至2019年同期的91%。乌镇前三季度客流量恢复至2019 年同期的43%。下半年疫情反复来袭，张家界景区有一段时间被迫关停。十一期间部分景区客流量尚可，峨眉山、三亚南山、黄山恢复情况较好，客流量恢复至2019 年同期的70%以上，但张家界武陵源核心景区、长白山、华山、乌镇仅恢复至2019 年同期的四成左右。

2.是不好的阶段，也是变革的阶段

图7 社会消费品零售总额和限额以上餐饮收入增速

图8 餐饮业整体收入及同比

图9 各上市餐饮公司翻台率

客流量向来比较稳定的景区业近年来被疫情冲击的颇为无奈。正如狄更斯所言“这是最好的时代，也是最坏的时代”。我们无法改变形势本身，却可以改变我们自身。当大环境最终改变时，有所准备的景区必然是最先翻盘的。对于景区行业我们秉承之前的观点，景区必须转型。景区有客流量的天花板，它的承载能力受到景区自身各方面的限制因而无法无限增长。景区又有淡旺季之分，旺季特别是节假日期间客流量巨大，游客体验感不佳；淡季又受到天气等外部因素影响，收入寥寥。传统景区观光游产品单一、游客停留时间短、二次消费低，再叠加上门票价格下调，内生增长动力不足。

因此，从经营和发展的角度来看，景区需要扩展新的增长点才符合其发展轨迹。外延式扩张对景区而言非常重要，这种扩张一方面要满足游客现阶段的消费需求，设计出符合游客兴趣点的旅游产品；另一方面要契合景区经营企业自身的经济状况，不能造成无序扩张或乱投资。景区的外延式扩张可以分为横向扩张和纵向扩张两种。在纵向扩展中，加大对原有产品（非门票业务）的投资，进行改进或创新；在横向扩张中，挖掘更多的“内容”，比如增加新的项目、打造旅游新产品、发展夜游经济等，推动景区旅游由观光型向休闲度假型转型升级。

四、餐饮业整体收入恢复至疫情前水平

我国的餐饮行业是营收超过四万亿的超大市场。随着人均可支配收入的提升、城镇化率的提高、快节奏的生活方式和外卖业的兴起，资本扎堆进入餐饮业，餐饮市场迎来快速增长期。餐饮业收入由2016 年3.6 万亿元增长至2019 年4.67 万亿元，年复合增长率达到9.3%。

1. 2021 年餐饮业有所回暖

受到疫情影响，2020 年我国餐饮业整体收入下降至3.95 万亿元，同比回落15.4%。2021 年情况有所好转，1—11 月餐饮业收入4.21 万亿元，已经超过2019 年同期4.18 万亿元的收入水平。从餐饮上市公司角度来看，龙头餐饮企业的经营表现受到疫情的反复冲击，特别是在2020 年拓店速度加快后，门店客流面临较大的分流压力，翻台和同店表现尚未恢复至疫情前同期水平。例如海底捞在快速拓店之后就出现了翻台率下滑和一定的经营管理问题，奈雪的茶在淡季也出现了季节性的单店经营水平下降等问题。

2.市场规模庞大的同时也面临诸多问题

我国餐饮业有庞大的市场规模，且业态非常细化。中国烹饪协会将餐饮业态分为快餐、火锅、餐馆酒楼（休闲餐饮和宴请正餐）、国际美食（西餐日餐等）、休闲饮品（茶咖啡酒馆）、宾馆餐饮（酒店餐饮服务）、团餐等。连锁化率低、标准化率低、进入门槛低是当前餐饮业的特点。人工成本和房租成本高企使得餐饮门店净利润率偏低，企业存活时间短。根据中国饭店业协会2019 年调研数据显示，中国餐饮企业的原材料成本、房租成本和人工成本分别占营业收入的41.87%、11.77%、21.35%，净利润均值约为10%。无论是成本费用端三个因素任一发生变化，还是收入端的消费者需求出现下滑，都会对餐饮企业的盈利产生巨大的影响。因此，很多餐饮企业“经不起任何风吹草动”。

3.连锁餐饮企业韧性强，我国餐饮连锁化率仍待提升

2020 年，我国餐饮行业的集中度（CR100）为7.8%，连锁化率为17%。根据中国连锁经营协会数据，2015—2020 年中国餐饮业连锁企业收入贡献比例由12%提升至17%，但较美国61%、日本53%的连锁化率水平仍有较大的提升空间。2020 年餐饮门店数量减少约5%，其中单体门店数量由1035 万家减少至970 万家，减少幅度达到6%，但连锁门店数量却从40 万家增长至43 万家。疫情冲击之下，连锁餐饮业展现出较强的韧性。在市场出清、供需格局改善的情况下，连锁餐饮企业逆势扩张，同时享受到疫情期间较低的租金水平。然而，在资本参与下，大型餐饮企业加速拓店，虽然在一定程度上推升了行业连锁化率，但在需求尚未充分释放、头部连锁餐饮供给压力增加的环境下，也对当前行业整体经营带来较大压力，导致餐饮业的竞争环境更加激烈。

五、免税业高景气度持续

1.离岛免税是海南省建设国际旅游消费中心的一个主要发展方向

2021 年11 月10 日，海南省政府印发了《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》。《规划》提出要提升海南的免税购物商业设施环境，构建多层次免税购物体系，打造海南免税核心竞争力和“金字招牌”的重要举措。海南省对离岛免税政策的大力扶持将持续激发消费者的购物热情，利好免税行业。

目前，海南省离岛免税市场共有五家持牌运营商，分别是中国中免（包括海免）、海旅投、海发控、中出服、深免。中国中免在海南离岛免税的市场规模上占有绝对优势。根据中免港股招股书，以2021 年1—5 月中免离岛免税销售额/海南总体离岛免税销售额计算，中国中免的市场占有率超过90%。在目前正在运营的10家免税店中，有6 家属于中国中免。由此可见，无论是在免税店数量上，还是免税店的体量规模上，中国中免都占有绝对的主导地位。

2.市内免税政策有望继续放宽，市场增量可期

自2020 年发改委提出“完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店”之后，各个省市陆续发文推动新政策落地。目前我国市内免税限额仅为5000元，与离岛免税的10 万额度相比有很大放宽的空间。如果市内免税购物条件的逐渐放宽，更多的市内免税店投入建设，当疫情结束后，出境游重启之际，对引导境外消费回流将形成较强的促进作用。

我国的市内免税店分为出境免税店和入境免税店两种，目前仍处于发展初期。中国中免之前只拥有离境市内免税牌照。近日，中国中免完成了对港中旅资产公司的收购，顺利取得免税外汇商品经营资质，可以经营归国人员市内免税店，收购港中旅资产100%股权使中国中免成为国内唯一一家拥有免税产业全牌照的公司。此外，中出服及中侨也在运营归国人员的入境市内免税店。除此三家外，2020 年6 月王府井获得相关牌照，未来或将成为市内免税店的新晋“玩家”。

六、静待旅游业的春暖花开

如前文所述，2021 年旅游业的整体表现并不抢眼，除免税业景气度持续在高位之上，景区、酒店、餐饮等子行业都受到疫情反复的波及影响，呈现出前高后低的态势，行业内弥漫着悲伤的气息。

复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏先生发文称：“这个冬季和春节我们（中国）将和国际社会一起度过最后一个寒冷的冬季，我们终会‘拨开云雾见天日，守得云开见月明’”。我们期待疫情的终结，也期待旅游行业最终能度过寒冬，迎来春暖花开。