获南向资金看好并持续买入 快手基本面好转 投资价值或显现

陆永会

近期，南向资金持續涌入，其中快手（1024.HK）更是连续多日获得资金青睐，市场关注度持续提升，据wind数据显示，截至6月13日，快手沪深港通持股占其自由流通股本达到了34.04%，占其港股总股数高达9.20%，均达到了近段时间的最高位。同时，快手股价也得到同步抬升，近日更快速实现多个交易日的连续上涨，期间不仅成功录得10连涨，6月9日公司股价还一度触及90港元/股的近期最高点。观察可知，自5月中旬开始，快手股价就已经全面进入上升通道，截至6月10日收盘，公司股价上升幅度已高达近70%，总市值也已逼近4000亿港元。同期，据北水净买入top10榜单来看，快手净买入金额位列前三，高达160.88亿元，仅次于美团、腾讯，且前三中快手是年内涨幅惟一实现正增长的公司，涨幅也高达20.06%，在北水净买入top10中更遥遥领先，位列第二。

此外，近段时间我们也注意到，美团、腾讯等中概股在港股通渠道的交易量较大，中概股、科技股的反弹趋势也愈加明显，多重积极信号表明，互联网平台正重回市场“焦点”。而作为该板块中的佼佼者，快手发布的一季报业绩表现亮眼，结合其近日获南向资金的大幅涌入，可见市场正在用脚投票，以“真金白银”表明对快手的认可与信心。

近日，快手发布2022年第一季度业绩。数据显示，一季度公司DAU同比增长17%达3.46亿，创历史新高。同样亮眼的是，快手一季度总营收211亿元，同比增长达23.8%;广告收入则在行业增长结构性放缓的趋势下，仍然录得32.6%的同比增幅，达到114亿元;作为快手商业生态中最具活力的增长引擎，快手电商一季度交易总额（GMV）取得47.7%的同比增长，规模为1751亿元。东方证券等研报显示，快手DAU、广告、电商、直播等多项关键数据增长均超出预期，发展韧性正逐步显现。

在疫情蔓延，行业仍受宏观环境冲击的当下，快手能够取得超预期业绩，不但展现较强抗压性，一定程度上也成为了平滑市场担忧情绪的重要因子。纵观整个行业，由于持续遭受疫情冲击，以及全球政治、经济不确定性影响，叠加国内互联网监管趋严，科技股去年总体表现并不尽如人意，众多股票遭遇了大幅抛售。而市场对细分领域短视频赛道企业的担忧，则无疑多集中于会否出现头部企业赢家通吃的现象，也有投资者考虑的是，在进一步挤占市场份额之后，短视频是否将形成一家独大的局面，压缩如快手等企业的发展空间？

镜头拉回至企业。在去年下半年，市场对快手能否保持稳健发展同样存疑。去年8月，快手持有的期权迎来解禁，加之大环境的不稳定因素，从行业到企业，在双重不利影响下，资本避险情绪几乎到达顶峰，致使快手股价超跌至“谷底”，可以说迎来“至暗时刻”，情绪因素已远超基本面。但值得注意的是，彼时随着快手股价的快速触底，高盛、花旗银行、摩根大通等持股量却开始了悄然大幅、快速提升，港股通参与者持股量也开始了45%角向上的持续增加。

基本面优异以及良好的经营业绩无疑将是股价回弹到合理区间的根本所在。近期快手股价的陡峭攀升或许就是其业绩回升最好的印证和“业绩逐渐兑现”的一大市场表现。而且，市场的认可同快手今年一季度在DAU、电商、广告业务上取得的成果势必有着紧密联系，也可以说是此次快手交出公司抗压性测试“高分答卷”的关键。

首先，何为高分？数据显示，快手一季度DAU、MAU分别达3.46亿和5.98亿，均保持了双位数的同比增长比例，总用户流量同比增长超50%。这一成绩，离不开快手对不同内容品类需求的多元打造，更是其在精细化运营、从技术上优化深度学习模型、深耕海外市场等综合多方面努力下结出的硕果。例如，快手成为北京2022年冬奥会“云上主场”打造的特色IP“快手新知播”第二季吸引观看人次超1.4亿次、以科技为基深耕人工智能技术等，一系列的积极探索为用户留存率的持续提升奠定了坚实基础。

此外，电商和广告业务同样是快手业绩具备抗压性的重要保障。值得一提的是，得益于信任电商的持续强化，GMV稳健增长的同时，快手的电商生态自建也在稳步推进，快手小店对平台GMV的贡献高达99%以上，复购率持续攀高。广告方面，作为平台最主要的营收来源，快手一季度广告收入114亿元，同比增长32.6%。尽管一季度同样为传统广告行业淡季，快手仍进一步获取广告市场份额，收入整体保持健康增长。

开其源亦节其流，快手坚持的提质增效措施成果正逐步显现。一季度业绩显示，快手固定成本费率优化明显，毛利率近年明显改善，从2019年的36.05%已大幅提升至今年一季度的41.7%。同时，多项费用绝对额均继续下降，随着快手降本增效的持续深化，行业相关专业人士预计其效果将在2022年进一步体现。此外，快手资产负债率一季度也已持续达到并保持在50%左右的安全合理区间，再结合其多季度净利润亏损连续大幅收窄，能够明显看出，快手正朝着扭亏为盈的目标稳步推进。

随着国际国内资本市场风险因素逐步释放，加之一季度科创股业绩表现普遍较为理想，互联网板块近期出现了一波反弹行情。但由于自2021年高点以来跌幅较大，整个互联网板块估值处于较低水平，这也使得该板块逐渐受到市场的关注。东吴证券研报显示，港股市场正在从传统的金融地产转向以新经济、新科技为主，恒生科技板块流通市值占港股市场流通市值的比重达到了29%，或成港股交易主角。同时也有业内人士分析认为，当前，由于影响科技股最重要的负面因素已经大幅扭转，加上美团、快手等公布业绩都好于市场预期，因此看好下半年科技股的走势，且预计市场风格将由上半年偏价值转为价值与成长兼具。

可以看到，尽管互联网正重回视野，但市场对其关注焦点早已从过往资本投入后抢占到的市场规模，转变为重视企业盈利能力和长期价值，即所谓的企业“续航能力”。从以往某种角度上的“务虚”到现在的“务实”，可以说，二级市场正倒逼企业去追求业务板块整体的运营能力以及盈利能力的提升。而据了解，目前短视频以及直播作为互联网平台的代表性行业之一，仍处于向上生长阶段，拥有可供发掘的增长潜力，但如何能尽早驶入行业发展下半场的快车道，也是身处互联网短视频以及直播赛道的企业必须深入思考和审慎回答的重要问题。

每一个互联网平台的生长、成熟和致远，都会经历不同的山重水复，并不断求索自身的柳暗花明。相较于其他短视频、直播企业在电商这一趋于稳定的存量市场中寻找答案，快手创新性地选择将直播及短视频同实体经济的深度融合，无疑正为市场创造更大的想象空间。

在“快手+实体经济”的探索中，“直播带岗”这一形式不仅让人耳目一新，还在带动就业方面产生了独特价值，是快手直播生态产业化的成功尝试。2022年1月，快手推出线上招聘平台“快招工”，同时在快手平台推出直播招聘专场、短视频招募等数字化招募方式，为蓝领、大学生、农民工、退役军人等群体就业提供帮助。根据中国人民大学撰写的《短视频平台促进就业与创造社会价值研究报告》测算显示，快手平台直接带动的就业机会共2000万个，电商生态和内容生态拉动的就业机会共1463万个，共计带动就业机会总量3463万个。

对快手在直播招聘上的开拓，快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示，希望公司能够逐步完善视频化招聘体验，创造更多更好的蓝领和大学生就业机会和转化率，助力实体经济发展。

除了直播招聘，快手还积极布局新房交易，探索新型房产经纪模式。通过挖掘孵化房产主播、赋能主播专业能力服务能力的提升，再以直播、短视频获客，辅之快手所拥有的社区特性及电商在后链路产研方向的能力，最终带动房产成交的业务模式就此形成。报道显示，五一期间快手理想家联合房产主播发起了购房节活动，5天线上近40套新房成交，交易总额3500万元。由此看来，互联网赋能房产经纪的新形式或在未来与“直播带岗”等探索一同为快手业绩增长注入新动能。

就像千溪万水同归大海，才能照出一轮明月。互联网短视频及直播前路在何，也是需要企业持之以恒不断探索的过程，目的地也需要企业携手平台用户共同到达。溪水汇集，需持久也需坚持者众，这也如快手融合实体经济的底层逻辑——普惠，而普惠在短视频领域的意义，则是每个人都值得被记录。这恰如程一笑在演讲中所强调的，普通人的生活有人在意，这件事情非常重要，希望每个用户都能在快手上找到自己的幸福感，或者被关注，或者被理解，或者获得成长，或找到跟他产生共鸣的人，这对用户是非常重要的事情，也是快手的核心价值所在。