国债投资走势稳健

赵新江

作为广大市民心目中最靠谱的投资品种，国债因为门槛低、风险小、收益可观等特点，一直很受投资者的青睐。

寻找资金避险的方式，投资国债是一个不错的选择，走势稳健，风险较低，深受广大投资者欢迎。

电子式储蓄国债面市即售罄

据《理财》杂志记者了解，财政部从4月10日开始发行2022年第一期和第二期电子式储蓄国债。尽管此次发行的储蓄国债票面利率較去年有所下调，但这两期国债上线后还是很快售罄。

据悉，这两期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额为500亿元。第一期期限为3年，票面年利率为3.35%，最大发行额为250亿元;第二期期限为5年，票面年利率为3.52%，最大发行额为250亿元。两期国债的发行期为2022年4月10日至19日，2022年4月10日起息，按年付息，每年4月10日支付利息。第一期和第二期分别于2025年4月10日和2027年4月10日偿还本金并支付最后一次利息。

储蓄国债之所以受青睐，主要还是因为其安全性高、门槛低、收益相对较高、变现灵活等特点。尤其是现在资本市场动荡，银行理财大面积跌破净值的背景下，这种金边债券的吸引力尤为明显。

投资者如何选择

对于国债，许多上了年纪的人更爱用“国库券”这个词。

对投资者而言，国债与其他投资标的相比，的确具有多项优势：储蓄国债由财政部代表中央政府发行，信用等级高，安全性好;发行利率固定，利息免税，收益稳定;以100元为认购起点，承销银行均可办理，认购前无须风险测评，发行期次多，认购业务办理方便;可提前兑取，也可作为质押物于原购买银行进行质押贷款，变现灵活。

现如今，随着网上银行、手机银行等认购渠道不断拓展，国债认购日益便利，我国国债已经迈入“掌上购买”时代。

如何购买？据悉，现行储蓄国债有凭证式、电子式两个品种，均含3年期及5年期，利率分别为3.8%、3.97%。凭证式需要到柜台购买，购买当日起息，到期一次性还本付息;电子式可以去银行网点购买，也可以通过网银买，发行期首日起息，按年付息，到期还本并支付最后一年利息。

和其他个人金融产品相比，储蓄国债有什么优势？

业内专家表示，储蓄国债信用等级高，安全性好，由财政部代表中央政府发行并还本付息，信用等级高于其他债券或银行理财产品。同时，按固定利率发行，收益相对较高，且利息收入免征个人所得税。

因此，这种投资比较适合3到5年内对资金流动性要求不高，追求保本收益且风险承受能力低的投资者。

储蓄国债也能够灵活变现，可按照相关规定在到期前提前兑取，获得相应资金。若投资者需要贷款时，也可用储蓄国债作为质押物，到原购买银行质押贷款。

同时，为了避免储蓄国债（凭证式）到期后忘记及时兑付带来的利息损失，投资者可以按照自愿原则在相应银行柜面办理约定转存业务并签订相关协议，这样到期后本金和利息就会自动转存到签约账户中转成储蓄存款继续吃利息。

目前，我国国债恢复发行已有40多年的时间，正变得越来越有“国际范儿”，去年我国国债被纳入富时世界国债指数，加快走向香港、澳门及海外市场，受到境内外投资者的欢迎。

美债收益率出现倒挂

10年期美债收益率是全球风险资产的估值锚。但最近一段时间，美债收益率持续狂飙，以美股为首的金融市场也同样大幅向上反弹。4月5日，基准10年期美国国债收益率上涨15个基点至2.554%，创3年来最高值;5年期国债收益率上涨逾15个基点至2.704%，为2018年年底以来的最高水平;对利率更敏感的2年期国债收益率上涨近10个基点至2.524%，为2019年3月以来的最高水平。

在美联储加息落地后，10年期与5年期美债收益率出现了倒挂，10年期与2年期美债收益率已经缩窄至20个基点以内。

过去几周，美国债券市场遭遇了史诗级抛售潮。

3月29日，10年期美债收益率盘中升破2.53%，创下2019年5月以来的高位水平，较3月初的1.67%大幅飙升86个基点，较年初飙升超过100个基点。

其实，各期限美债均在大幅攀升，倒挂现象越来越严重。此前，3年期与5年、7年期倒挂，3年期与10年、30年期倒挂，5年期与7年、10年、30年期倒挂，7年期与10年期倒挂。还有金融市场以及美联储非常关注的2年期与10年期，在3月29日盘中罕见出现倒挂。

据了解，参与美国债券市场交易，主要有两种类型的资金：一是买债券长期持有，等到期吃利息;二是中短期投机资金，看不上债券本身的利息，主要吃买卖价格利差。

在降息周期中，吃利息的资金除了吃到利息外，还能额外赚走一笔价差，因为降息，债券价格会上升;在加息周期中，吃价差的投机资金会亏钱，因为加息，债券价格会下跌。

当前，美联储加息缩表的预期非常之强，吃利差的投机资金会抛售短期，买入长期债券避险。首先，因为它们在押注美联储加息之后，很快会降息拯救经济，现在债券下跌后会再涨上去，以现在的价格买入长端债券其实算是抄底。其次，在当前加息过程中，长期债券价格下跌的幅度会小于短端。

这是美债倒挂的一个很重要的因素。除此之外，还有俄乌局势演化至今，不少国际避险资金涌入美债市场，也主要是买入长端债券（10年期国债），也压低了长端债券的利率。

美债倒挂之后，吃利息的资金和吃价差的资金会有不同的考量。比如2年期与10年倒挂，会导致吃利息的资金抛长端，买短端，因为利率更高;同时，吃价差的资金会抛售短端买长端，抄底长端债券。如果前者占上风，倒挂会自然解除;如果后者占上风，倒挂不但不会解除，还会发生持续倒挂。美债利率倒挂时间越长，就意味着市场的预期更悲观，避险情绪更浓，视为很有效的一个经济衰退信号的原因。

中信证券债券团队总结了历史的经验认为，自1966年以来，美债收益率曲线发生倒挂以后，较大概率在6-24个月会出现经济衰退。具体来看，收益率曲线出现较为全面的倒挂才会预示着经济衰退，目前10年期与3年期利差仍然较高，预计2022年收益率曲线出现全面倒挂的可能性较低，未来经济发生衰退的可能性也较低。