长三角一体化战略下金融溢出风险与安徽省区域经济高质量发展

张 艳

（铜陵学院会计学院，铜陵 244061）

引 言

面对“百年未有之大变局”，安徽省成为长三角地区经济发展的先锋和受益者。金融稳定有助于推动经济高质量发展。在利用金融工具为国民经济谋取福利的同时，学界一直探讨如何有效地进行风险管理，防范化解重大金融风险。金融风险可以分为非系统性风险和系统性风险：非系统性风险一般可以通过多元化组合管理进行分散；一般认为，金融溢出风险属于系统风险，无法通过投资组合分散其风险。金融溢出风险具有发散性，对于经济运行主体发展有重大影响。

在实现国内大循环和国际国内双循环的新发展模式下，安徽省必须明确自身经济实力和面临的机遇和挑战。立足于长江经济带布局、长三角一体化国家战略，安徽省作为重点省份，其区域经济高质量发展意义重大。安徽省在深化长三角合作的同时，必须不断优化金融生态环境，管控金融风险，这有助于提升安徽省金融发展的整体水平，扩大普惠金融范围，为安徽省经济社会健康发展提供新的活力。安徽省要抓住长三角一体化的重要发展战略，抓住发展的契机，不断提高自身发展实力。

一、文献综述

（一）国外文献综述

史蒂文·L. 施瓦茨（Steven L. Schwarcz）认为，不同的金融机构或部门之间存在相互影响的情况，金融风险会通过传染效应影响到其他机构和部门，甚至有可能影响整个金融体系的稳定。本·沙洛姆·伯南克（Ben Shalom Bernanke）指出了金融风险对经济发展的深远影响。他认为，如果对风险控制不当，会威胁国家金融体系安全和国民经济稳定。迈克尔·比利奥（Michael Billio）指出，金融风险会影响资本市场的波动，金融体系存在一定程度的脆弱性，加强风险管控可以保障金融部门正常运行，金融会支持经济发展，提高社会福利。

托拜厄斯·阿德里安（Tobias Adrian）和马库斯·布兰纳梅尔（Markus Brunnermeier）基于评估方法视角，创新性地提出条件在险价值（CoVaR）的概念。他们通过测度单个金融主体的在险价值，使之与金融风险溢出效应相联系，进而对风险进行评估。尼古拉斯·塔拉斯夫（Nikola Tarashev）基于夏普利值分解方法，对单个金融主体的风险溢出贡献进行测度，并研究了影响金融主体风险溢出贡献程度的主要因素。

2008年全球金融危机之后，金融风险的相关研究日益受到学界关注。金融稳定委员会（Financial Stability Board,FSB）、国际清算银行（Bank for International Settlements,BIS）和国际货币基金组织（International Monetary Fund,IMF）在共同出具的报告中首次对金融风险的概念做出了解释：金融风险是导致金融系统大部分甚至全部功能受损、大规模金融运营和金融服务失败的全球性风险，极有可能对实体经济造成巨大影响。

（二）国内文献综述

张晓朴认为，金融风险是指导致金融市场功能受损、整个金融体系崩溃的整体风险事件。方意认为，金融风险是一种全局性风险。他认为要重点关注金融机构、金融行业、金融市场与宏观国民经济的相互影响作用，并给出了解决对策。谢福座提出风险溢出效应是指波动率在金融实体之间的传递所引起的一种溢出和传染效应。在金融体系中，金融实体当前的波动不仅受其自身过去波动的影响，还受其他相关金融实体波动的影响。这种波动传导机制会导致金融主体之间的相互作用和相互关联，从而表现出风险溢出效应。

高国华和潘英丽利用上市商业银行的数据衡量银行机构的金融风险溢出效应，识别出具有系统重要性的银行机构。赵进文和韦文彬基于MES方法对我国银行业机构的系统性金融风险状况进行了测算，并在建立面板数据模型的基础上进行回归，探索了影响银行业机构对风险溢出贡献的因素，最终得出风险高的银行对风险溢出也有较大贡献的结论。梁琪等通过DCC-GARCH模型动态分析了我国金融机构的系统性金融风险状况，并研究了确定金融机构系统重要性风险的方案和判定标准。白雪梅和石大龙基于CoVaR的方法，构建金融风险预测模型对我国上市金融机构的金融风险进行评估和判断。实证结果表明，那些财务杠杆率高、自身风险较高的金融机构和组织会表现出更明显的风险溢出效应。严伟祥等将DCC-GARCH模型与CoVaR方法相结合，对金融风险溢出效应进行测度和评估，研究发现，金融行业之间存在明显的双向风险溢出效应。

二、金融支持与区域经济发展的理论机制

（一）健全金融体制及机构可以缓解区域融资约束

金融体制的健全将有效应对溢出风险，推动城乡地区各类银行、证券、保险等金融组织形成规模效应，从而使银行、证券、保险等多种金融组织增加风险抵御能力，在区域间建立起协调发展的金融格局和组织联盟。此外，优化区域农村金融体系建设可以增强对企业和个体的信用评级，从而增加银行的贷款政策制定有效性，拓宽中小企业和个体经营者的融资途径。尤其是受益于国家乡村振兴政策，农村地区将会有更多金融优惠政策来筹集到更多的资金，从而促进经济全面高质量发展，走向共同富裕。

（二）社会信用体系建设能够降低区域融资成本

信用体系建设对区域经济发展的影响很大。在信息不对称的现实约束下，地方政府与银行间存在着信贷错配现象，中小企业融资难的问题一直没有有效解决。其主要原因在于银行不知道贷款公司的实际财务状况，为了规避风险，要求中小企业提供更多信用佐证。当某地区的信贷条件不能满足银行信贷特定条件时，就会出现逆向选择问题，进而影响本地区中小企业的发展与革新。而中小企业和个体经营者为了获取发展所需要的资本，只能通过私人筹资及其他手段，这就提高了融资费用。完善的地区信用体系有助于解决地区信贷的逆向选择问题，能够用法律法规和金融制度来制约公司和个体经营者的行为，从而可以有效地降低融资费用。

（三）金融生态建设可以提升区域的创新效率

在长三角区域经济融合的大环境下，安徽省不断深化与长三角的融合，力图实现区域经济的创新发展，这就必然需要加强金融生态的构建。完善的金融生态有助于优化地区的资源分配，进而推动货币、股票、债券市场的良性发展，从而推动各种行业、各类公司之间的财务资源合理调配，最终提高资本利用的有效性。此外，通过构建金融环境，可以有效地促进各行业之间的创新要素的合理分配，从而实现行业的产业结构和产业链的延伸，通过承接经济发达地区的产业转移对本地区有关行业的进行转型升级改造。

（四）市场化进程将推进区域经济发展

国家要优化对金融市场的监督管理，积极推动市场化进程；建立以市场化为导向的市场机制，提高市场公平性和标准化程度，从而实现对金融产品的估值与定价，有效解决市场资源优化配置问题。在市场化条件下，企业与居民、社会之间的信任程度才会提高，减少交易费用，增加资金使用效率，从而促进区域经济发展。

三、长三角一体化战略下安徽省区域经济高质量发展的实现路径

（一）完善金融机构组织体系建设

安徽省在长三角区域内具有较强的工业基础和资金流动效率，能够推动长三角区域的稳定发展。为了满足长三角经济发展的现实要求，需要不断优化金融机构组织体系建设，以适应各层次、各行业客户的融资需求，进一步完善村镇银行、农村资金合作社等支持国家乡村振兴战略，积极发展安徽省商业保险机构，积极发展普惠保险服务，建立全国范围内统一的信贷评估制度。创新是促进安徽省金融发展的主要驱动力，只有促进金融环境的优化，才能促进其对实体经济的有效利用。所以，在促进安徽省区域经济高质量发展的过程中，必须重视开发具有创新性的融资工具。针对安徽省区域发展不平衡的现状，要大力扶持战略性新兴产业和特色工业，多方筹集资金，最大限度地解决企业的资金需要。在农村地区，要进一步加强对“三农”的财政扶持力度，并在各级财政部门中给予资金保障。金融机构要与企业协同发展，共同促进安徽地区经济高质量发展。

（二）加快金融科技服务创新

在长三角一体化大环境下，要优化安徽省金融环境，必须构建和完善金融科技服务系统。要多方拓展资金来源，解决合肥都市圈、合芜蚌国家级自主研发中心等科技公司在创新发展过程中出现的资金问题，建立由证券交易所和银行、保险等金融机构，以及科技型企业共同设立的科技金融创新联盟等非营利性行业合作组织，建立安徽地区的金融合作平台，积极融入长三角科创共同体，借助资本市场力量，发挥安徽省创新驱动和经济潜力。安徽省金融机构可以借助网络的力量，建立一个“风险池”来分摊风险。与此同时，通过“投贷联动”“投、贷、保”“保贷联动”等金融业务创新改革，推动安徽省中小企业发行集合债券、集合信托、集合债券，扶持安徽省高新技术企业不断发展壮大。

（三）大力推动绿色金融建设

在习近平生态文明思想的指导下，安徽省正大力推进生态绿色金融发展，这既体现了新发展理念，又是促进区域协调发展的重要落脚点。在ESG、节能减排、环境保护的大背景下，必须实现体制和政策上的突破。要把安徽省生态环境优势转变为经济和社会发展的有利条件，必须重视生态保护和资源环境可持续性发展，提升公司ESG管理水平，促进安徽省经济高质量发展。按照绿色、低碳、循环的目标进行植树造林，对林草、沼泽等进行恢复与维护，确保生态安全；采用节能、低碳的环境保护技术，改善传统行业高耗能的状况，大力发展新能源技术及环保设备产品研发，健全节能监督问责机制，建设生态良好的绿色工业系统；要强化资源的节约和集约使用，开展资源回收再利用的创新实践，用好再生资源，推动循环经济发展。安徽省要切实贯彻落实“绿色发展”思想，加快国家生态文明建设示范区建设，具体落实“绿色发展、循环经济、低碳发展”“促进环境治理”“建设美丽安徽”“生态文明建设”等措施。

（四）以科技创新引领区域经济发展

安徽省一直着重推动科技创新相关建设，以合肥为中心，在城市都市圈内已形成辐射效应，合肥已成为“全域场景创新之城”，形成人才集聚高地，科技与产业深度融合发展，不断推进重大科技成果落地转化，科技创新将成为长三角地区发展的强劲内生力。要在重点核心技术领域攻关、实施重点工程项目等领域起到带头示范作用。安徽省委、省政府在十九大以后，按照中央有关政策规定，确立了“四个一”创新主平台建设。“四个一”指的是以合肥为核心的科技综合研究中心的建设；以科技创新为核心，积极推动合肥滨湖科技城市发展；以产业创新为核心，加快建立合芜蚌自主创新体系；以体制机制为核心，推动综合改革综合试验区建立。安徽省将在今后经济发展过程中继续对各种要素和资源进行整合，充分发挥本地企业的主动性，加强改革和创新，从多方面促进发展。

结 语

金融发展对国家经济至关重要，是保证经济高质量发展的源泉和根基。但是如果对其溢出效应不加以重视，不采取措施进行相应的管理，必然会带来不良影响。安徽省经济有着巨大的发展空间，肩负着更加艰巨的任务。安徽省要抓住机遇，迎接挑战，努力建设大美安徽。在安徽省深度融入长三角一体化的背景下，需要基于安徽省经济实践进行具体研究，发掘新的研究方向，不断加强金融稳定，提高金融水平，为安徽省经济高质量发展提供助力。