国有科技型企业股权激励实施策略研究

李 徽 金 铭 石 磊 于 静

（上海航天设备制造总厂有限公司，上海 200245）

新发展格局下如何提升科技创新能力、发展质量和效益，保持企业可持续增长，是国有科技型企业普遍面临的问题和挑战。现阶段，国有科技型企业存在一系列发展瓶颈，诸如研发成果市场化转化能力较弱，经营发展活力不足，激励分配机制不健全，核心人才难以留住等。国有科技型企业在全新发展格局下，应不断提高科技和创新领域的发展能力，完善激励机制，激发关键人才的积极性和创造性，推动高新技术产业化和科技成果的转化，实现企业的可持续发展。

一、国有科技型企业实施股权激励的有利条件

股权激励实质是所有者和经营者之间收益共享、风险共担的利润分配机制。作为一种有效的长期绩效激励手段，越来越多企业推行股权激励以激励核心人才。本文从外部宏观环境和企业自身特点的角度，分析国有科技型企业实施股权激励的有利条件。

1.国有科技型企业实施股权激励的外部支持因素

（1）国家政策大力支持

财政部、科技部、国资委三部委联合印发实施《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》，明确了国有科技型企业股权和分配激励制度，针对实现“进一步激发广大技术和管理人员的积极性和创造性，促进国有科技型企业健康可持续发展”目标，提出了明确的激励方法及可量化的实施标准。

（2）股权激励税收优惠政策

财政部、国税总局《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》（财税[2016]101号文）为支持国家大众创业、万众创新战略的实施，促进我国经济结构转型升级，完善股权激励相关所得税政策，对符合条件的非上市公司股票期权、股权期权和股权奖励试行递延纳税政策。股权激励的税收优惠政策对实施股权激励有较大的利好。

（3）市场化价值实现通道

股权激励核心在于将员工的付出、企业的发展、股权的升值统一起来，激励员工和企业共同成长、共享成果。股权市场价值实现通道是否畅通，未来收益能否快速兑现是影响股权激励实施的重要外部因素。股权激励的授予者一般借助公司上市或引入战略投资者获利，股权的溢价空间取决于市场对企业的业绩与未来发展潜力的认可程度。

（4）行业发展前景良好

企业所处行业发展前景很大程度上影响公司前景。行业发展前景影响外部投资者对公司未来发展的预估，也影响管理层对公司发展的信心。行业发展前景良好，公司股东及外部投资者对公司未来发展的良好预期，是实施股权激励的重要因素。

2.国有科技型企业实施股权激励内部支撑条件

（1）快速成长期企业

处于不同生命阶段的企业，企业管理层实施股权激励决策倾向不同。快速发展期的企业收入和利润快速增长，实施股权激励有利于企业管理层分享公司利润，对管理层的激励更为显著。

（2）股权激励契约设计科学

企业股权激励在激励类型、持续激励、有效期、激励强度、行权约束、业绩目标等方面合理设计契约将产生正向激励效果。

（3）财务资源灵活性高

企业财务资源灵活性对股权激励存在较大影响[1]。企业资源投入与产出具有不确定性、跨周期等特点。大部分企业快速发展依赖研发经费投入和固定资产投资。财务灵活性较高、资源富余的企业，管理层受到股权激励更愿意运用自由现金流和富余的资源来增加企业的创新投入[2]。

（4）管理层的特质性

高层管理者任期阶段、年龄、教育程度、职业背景、风险承受程度、对公司前景的乐观程度等特质性，使得高层管理者对股权激励的敏感性不同，进而对企业经营决策、经营业绩产生影响。

二、国有科技型企业股权激励实施效果评价指标

本文构建以企业经营业绩、核心技术优势、可持续发展能力三个维度，从定性和定量两个方面，全面充分体现股权激励对经营结果与企业价值的提升作用。经营业绩等定量指标取至企业财务报表、核心技术优势等指标，根据企业相关研发及技术成果进行定性评价。

1.企业经营业绩

企业经营业绩评价包括盈利能力（净资产收益率、营业收入利润率、经济增加值），资产保值增值能力（资本保值增值率、资本积累率），偿债能力（资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、权益乘数、利息费用保障倍数），企业营业能力（应收账款周转率、存货占流动资产比率、流动资产周转次数、总资产周转次数）。企业经营业绩所涉及的各项指标均通过财务报表等数据进行计算。

2.核心技术优势

股权激励是激发创新潜能的重要激励机制。研发创新能力不断提升是公司未来创造价值和股东财富持续增长的重要因素。公司研发创新、保持核心技术优势是提升公司长期绩效的重要渠道。企业技术创新与技术优势依赖于企业研发投入水平和科技成果转化能力。核心技术优势评价指标包括研发与技术创新投入、研发成果专利技术、成果转化能力、技术协同创新能力等。

3.可持续发展能力

股权激励目的是建立激励机制的中长期计划，增强企业可持续发展力，实现公司长期价值增长。可持续发展能力指标既反映企业的发展战略，也促使企业避免经营短视行为，着眼于未来持续盈利能力，使经营管理者个人收益与企业可持续发展能力密切关联。可持续发展能力主要包括可持续增长率、产品市场竞争力以及企业风险状况评价。可持续增长率（SGR）=权益净利率×（1-股利支付率）。合适的股利分配政策为企业树立良好的形象并激发投资者的热情，同时也影响企业资金存量和筹资、投资政策，是企业可持续发展的重要影响因素[3]。企业风险管控状况评价包括风险管控机制的完善、关键环节的风险管控能力和内部控制流程优势等；产品市场竞争力指标包括市场占有率、产品技术领先性、行业排名等。

三、国有科技型企业股权激励案例分析

本文案例分析对象为某集团首家国资委备案实施股权激励的产业公司——装备公司。装备公司分步走实施股权激励，落实对核心科研人员和高级管理人才的长期激励，调动技术和管理人才全身心投入产业发展，实现与企业共同发展、共同获益。

1.2016～2017年虚拟股权激励实施阶段

2016年3月某集团公司印发《航天技术应用及服务产业骨干人员激励计划试点方案》，明确民用产业效益增幅较好的单位在原有薪酬分配体系基础上，可对效益增长起关键作用的骨干人员实施骨干激励计划（表1），符合要求的单位可选择六种激励方式之一制定激励计划方案报集团公司审批，经集团公司批准的激励计划所需工资总额由集团公司单独拨付。

表1 航天技术应用产业骨干人员激励方式

2016年装备公司处于快速成长期，业务规模与利润总额稳步提升。公司经过反复研究确定税后利润、净资产收益率等经营指标，最终选择以虚拟股权激励方式激励公司核心骨干人员，激发团队的积极性和创造性，推进公司业绩指标快速增长，实现企业的可持续发展。

虚拟股权激励采用公司业绩目标+个人绩效考核结合的模式作为激励兑现业绩基准。以年度净利润增长率、净资产收益率为业绩指标，设定虚拟激励计划实施基准。在公司完成业绩目标前提下，激励对象年度工作绩效考核优秀，按公司年度净利润、虚拟股权占比及骨干个人绩效系数提取虚拟股权激励基金。业绩考核每年开展，激励兑现三年一个周期，兑现比率为4：3：3（即第一年兑现激励基金总额40%），第二年、第三年的兑现以业绩满足指标要求为前提，如业绩未达到要求即自动失效。

虚拟股权激励作为物质激励的一面，使得激励对象在实现经营业绩快速增长的前提下享受一定的分红权。同时，虚拟股权激励作为精神激励的一面，使得激励对象感觉到企业对其自身价值的充分肯定，激励员工为企业发展做出贡献。

2.2017～2018年股权激励计划实施阶段

随着公司产业扩张，经营投资收益和风险放大，虚拟股权激励方案面临着局限性，激励范围较窄，长期激励效果受限。装备公司迫切需要建立与企业快速发展相适应的长效激励机制。国资委鼓励符合条件的国有科技型企业开展股权激励，在此契机下装备公司实施股权激励。与虚拟股权绩效效果实施对比如表2所示，建立“共同收益、风险共担”的市场化激励机制，员工作为股东享有未来公司资本运作中的资本溢价部分，实现与企业“风险共担、收益共享”，推动企业实现跨越式发展。

表2 公司实施股权激励与虚拟股权激励效果对比

相较于虚拟股权激励，股权激励侧重长期发展溢价和长效激励作用。激励对象以现金出资成立持股平台，与公司成为密切的利益共同体，股权分红情况与公司业绩直接挂钩，股权价值与公司经营业绩和未来发展直接相关，对激励对象形成强有力的激励效应[4]。股权激励对于稳固核心团队作用明显，核心骨干员工现金出资认缴股权，实现公司经营层和股东的统一，同时实现核心团队身份的市场化转型，享受未来企业价值提升收益。股权激励有助于吸引高端人才及资本，增大对于战略投资者的吸引力，提升企业未来的整体估值和国有资产保值增值，吸引更多的市场化人才团队加入，实现公司发展良性循环。

股权激励需要设置更系统全面的业绩考核条件和合理的激励行权限制期限，同时构建以业绩增长绩效、客户价值、内部流程优势、研发投入与技术创新等考核维度的评价体系，从而使股权激励行权条件更加系统科学合理，真正为企业创造价值。国有科技型企业推进实施股权激励，既要有效激励，又要严格约束，需要将市场化价值实现与强化激励契约设计有机结合，激励模式兼顾行业前景和企业发展阶段，激励尺度要更符合市场化机制和员工期望值，确保国有资产不流失的前提下，有效提升国有科技型企业各类人才的积极性、主动性、创造性，推动国有企业实现创新发展、可持续发展。