影子银行对黑龙江中小企业融资影响研究

尹 岚

（黑龙江省社会科学院，哈尔滨 150016）

一、黑龙江影子银行对中小企业融资影响的发展现状分析

（一）黑龙江中小企业融资发展现状

截至2021年底，黑龙江中小企业法定贷款余额为2.6 亿元，占企业贷款总额的32.1%。信贷结构也在不断优化。中小企业贷款最低500 万元的，担保贷款、抵押贷款占比分别为12.5%、35.6%和52.0%。中小企业法人不良贷款利率为3.16%，单户认购率低于5.5%，比上年同期下降0.35%，中小企业信贷风险总量可控。截至2021年底，中小企业贷款为3.16%。单户认购500 万元总金额的占比5.5%，有限银行贷款为5.5%，比上年同期下降0.35%，中小企业信贷风险总体可控。

图1 单户授信500 万元以下中小企业贷款担保方式

（二）黑龙江中小企业融资存在的问题

1.融资渠道单一

对于中小企业来说，主要融资渠道是内部融资，在企业日常生产以及业务运营的整个过程中，会不断出现各种不同形式的资本流动需要，若未能够及时有效进行资金管理来筹措保险资金，就极有可能会给保险企业以及投资企业自身造成资金链突然断裂、资金周转困难或者融资受阻情况，增加企业财务风险，而中小企业又很难达到上市所需的金融透明度或净值，许多情况下难以满足企业融资要求；对于小型企业而言，进入资本市场的融资有很多限制，这不利于中小企业的发展。

2.融资困难

以商业银行为主的传统金融机构是中小企业融资的主要来源之一。虽然政府出台了多项促进中小企业融资的政策，银行融资约束条件严苛。企业通过增加自有现金持有量，才能使企业经营延续，2020 受新冠疫情的影响，市场需求冻结，出现一批资不抵债的情况，导致商业信用下滑，银行等金融机构放贷更加谨慎。

（三）黑龙江中小企业融资的现状

黑龙江影子银行发展过程中，一些金融机构、互联网平台和地方资产交易所也将通过以批量衍生品和质押式回购的形式增加杠杆，进一步分化，并进行转让，将发行给合格投资者的普通个人客户转让和出售。一般来说，企业有两个融资渠道：一个是内部融资，另一个是外部融资。根据世界银行关于中小企业融资渠道的调查报告，内部融资有限，外部融资是企业不可或缺的融资方式。内源性融资占企业融资总额的55%，而银行贷款占企业总融资的约20%。可以看出，中国中小企业的融资渠道相对单一。其实际融资效益与预期之间发生偏离而导致企业产生损失的风险。通常以外部融资风险以及内部融资风险形式出现。在黑龙江集成电路芯片企业领域中，企业面临外部融资风险主要原因是受到国家的宏观政策调控的影响，市场饱和程度也会产生一定的影响；内部融资风险主要是融资者在决策的失误，如盲目开展项目，缺乏可行性的分析、数据来源不明、决策失误等。在进行对外融资的过程中，需要管理者以丰富的融资经验进行融资决策，决策的失误会导致投入的项目达不到预期，产生巨大的经济影响。（大中小企业银行贷款的成本如表1 所示）。

表1 中小企业银行信贷成本表

借着贷款利率之名，大企业的贷款成本也很高，但在实际操作中，黑龙江中小企业的贷款成本远远高于上述综合成本，使得中小企业通常处于低融资状态。

二、影子银行对黑龙江中小企业融资影响机理

（一）影子银行对中小企业融资的影响路径

1.影响中小企业融资的有效性

中国的货币政策主要是通过中央银行执行货币供应的监管，其信贷功能是中央银行通过影响货币供应来保证货币政策的监管效应。

2.增强货币资金的流动性

在传统的西方经济学中，投资等同于国民收入的节省，但它不是现实的。金融中介机构的重要功能之一是将储蓄转化为投资，在一定程度上会增加货币资金的流动性。

3.扩大信贷资金的规模

有效的资源配置会影响到整个社会的整体经济发展。随着社会的进步和经济的发展，居民有了更多的合法权益，所以他们会寻求投资回报率更高的理财产品，以实现利润最大化，公共事业单位为了吸引投资者，影子银行将推出投资回报率较高的理财产品，以满足有市场需求居民。因此，要根据闲散投资者的投资需求，提高理财产品的效率。

（二）影子银行对中小企业融资的影响方式

1.影子银行对中小企业融资的影响方式

（1）未贴现银行承兑汇票。未贴现银行承兑汇票是商业汇票的一种，或者到期后向银行贴现申请银行承兑汇票领取现金。未贴现银行承兑汇票发挥着不可替代的效用，提高卖方的销售量和盈利能力，扩大银行承兑汇票的规模，银行信贷规模的扩大，对企业的促进作用却不利于控制商业银行信贷，而且必然会降低票据利率，产生一定的负面影响。

（2）委托贷款。为了避免信用监督，银行通过信托公司在银行发出金融产品，信托公司获得资金。最后，信托公司向企业贷款。这些贷款的大多数目标公司都拥有高质量的资产，并且是在银行中具有良好信用额度的长期客户，具有良好的声誉。商业银行通过这一商业模式成功地归还资产负债表业务，从而避免了监管风险，提高了盈利能力。

2.非银行体系影子银行对中小企业融资的影响方式

P2P 在线贷款便捷性较高，但是存在一定的风险，这导致资金破损，P2P 平台关闭。为了更好地开发P2P 网络贷款，机构通过引入第三方保证来减少风险，并在P2P 标准化平台上灵活地调节P2P 网络平台，具有批准速度快的特点，低贷款阈值和努力面向更长的尾部小用户，使之具有良好的发展前景，为低信贷的中小企业提供金融支持，并满足中小企业的短期融资特点。

三、影子银行对黑龙江中小企业融资影响的实证分析

（一）变量说明与指标数据处理

本文主要选取了2015年 3 月-2020年 11 月数据为研究对象。数据主要取自Wind 数据库。

1.解释变量

大型影子银行。选取总信托贷款（TL）、总委托贷款增长率（EL）和不可用银行承兑汇票（FP）。

中小型影子银行。小额贷款公司（SL）和P2P 网贷平台，成交额的环比增长率为RSL 和RP2P。

2.被解释变量

中小企业融资规模，包括中小企业融资规模、货币供应量。

3.控制变量

货币供应量。本文主要选取M2 的环比增长率RM2 作为控制变量。

综上所述，本文的变量设置包括三部分：解释变量、被解释变量和控制变量（具体汇总如下表2所示）。

表2 变量解释

（二）模型的选择

根据上述变量的选择，具体的模型构建如下：

（三）实证分析

1.描述性统计分析

本文主要通过SPSS 软件进行实证分析，首先进行变量的描述性统计（具体统计如表3 所示）。

表3 变量描述性统计分析

在变量的最小值和最大值之间存在很大差异，平均值与中位数之间存在较小的差异，这表明信托贷款、委托贷款、银行金融产品和小额贷款的规模。公司的增长范围从2015年到2020年，但年增长率相对稳定。

2.指标相关性分析

表4 全因素因素相关性分析

上述解释变量之间的相关性较低，因此回归模型的建立较为困难，考虑到模型中解释变量较多，直接建立多元线性回归模型具有多重性质，这会导致回归的结果失真。因此本文采用回归方法对解释变量进行筛选，以消除多元因素对回归结果的影响。

3.影子银行对中小企业融资影响的回归分析

表5 回归结果

RTL、REL、RFP 与因变量中小企业融资规模在0.01 水平上存在显著关系，且呈正向关系，说明RTL、REL、RFP 的增加会促进中小企业的融资规模。

四、研究结论

随着经济的不断发展，国家面临的风险也在不断增加，尤其金融危机对于经济的风险，需要重视，它导致供应之间不平衡。需求进一步刺激中国影子银行的发展规模。在调整经济结构和稳定经济增长的新形势下，中国迫切需要找到新的突破来完成经济转型，而不是专注于经济快速增长。应该更加关注经济发展过程中协调的发展和高质量发展，从而从定量到定性实现变革。在这种情况下，中国的金融市场体系改革尤为重要。近年来，在黑龙江影子银行发展中，委托贷款和银行理财产品是两大类。通过商业银行和影子银行，资本输出从大企业到中小企业。贷款利率的提高增加了中小企业的融资成本，银行理财产品是传统商业银行赚取利润的手段，商业银行已经将资产负债表上的资产外部化为资产。由于黑龙江中小商业银行仍倾向于优先发展大型国有企业，导致中小企业融资规模非常小。因此，中小企业借大型影子银行，缓解融资需求，但增加了融资负担。RTL、REL、RFP 与因变量中小企业融资规模在0.01 水平上存在显著关系，且呈正向关系，说明RTL、REL、RFP 的增加会促进中小企业的融资规模。信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、小额贷款公司贷、P2P 网贷的增长会促进中小企业的融资规模的扩大。