大型国有企业债务融资风险及防控措施研究

赵祎辰

（西北政法大学，陕西 西安 710100）

大型国有企业在我国国民经济中占有重要的地位，因此，大型国有企业的发展对于保持我国国民经济的健康运行具有重要的意义。同时，大型国有企业债务融资一直备受社会关注，随着企业规模的不断扩大，企业内部有限的内源式融资已经不能满足企业大规模投资的需要。但与民营企业不同，大型国有企业在国民经济发展中占据重要地位，政府关注度高，干预程度也相对较高。因此，有效规避大型国有企业债务融资风险，对大型国有企业的发展具有重要的意义。

一、国有企业债务融资风险及防控的必要性

融资风险是一种非系统性风险，称为融资风险或财务风险。在经营稳定、经济向好的情况下，公司的投资回报率高于债务指标，那么它就可以为公司带来更高的回报，这些公司的股东也可以获得更高的回报。但是如果企业效益不好或者亏损，公司将不得不支付高额融资成本，这使得公司利润大幅下降，从而导致股东亏损，造成了一定的融资风险。

那么，为什么会产生融资风险呢？这就要从企业内外部两个角度去分析。从外部来看，公司融资涉及的风险有一半是来自于此：第一，市场经济需要国家宏观调控来平衡，国家的宏观经济管理直接影响企业发展；第二，大型国有企业作为社会经济的重要组成部分，价格、成本等都可能影响公司的融资；第三，公司的主要融资渠道是银行，银行的发展受到金融市场的影响，如果金融市场大幅波动，银行和企业对融资的需求将增加，影响公司的生产活动。

从内部来说，公司在债务融资过程中所产生的风险可以分为两个方面：第一，企业内部业务流程不佳，以及相应的措施不充分，使得公司内部管理不充分、基础工作不充分、财务制度不健全，直接影响到公司的经营和收益；第二，大型国有企业因缺乏有效的对融资评估的预测而增加了融资风险，从而影响公司的发展。

二、大型国有企业债务融资的途径

大型国有企业的基本融资途径主要为债务融资。债务融资就是企业通过向个人或者机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支，或者向银行等金融机构进行借款等。个人或机构借出资金，成为企业的债权人，获得企业偿还本金且支付利息的承诺。债务融资可进一步细分为两种模式，即直接债务融资与间接债务融资。债务融资主要有短期性、可逆性、负担性、流通性的特点，也就是说，债务融资的资金具有时间性，需要到期偿还；债务融资的方式，具有到期还本付息的义务；需支付债务利息；同时，债务融资的债券可以在流通市场上自由转让。

三、大型国有企业债务融资的主要风险来源

（一）受到国家宏观政策的影响

目前，大型国有企业能有效融资途径主要还是银行贷款，依然较为单一，过高的银行贷款提高了企业的资产负债率，一旦出现资金链断裂，则会给大型国有企造成不可逆的融资风险。银行贷款一直是我国大型国有企业主要的融资方式之一，加之地方政府为大型国有企业提供的某些融资政策倾斜，进一步导致大型国有企业对银行贷款的依赖度。但银行贷款的主要影响因素是国家的政策、社会环境以及货币资金环境，尤其是宏观经济变化，会对银行贷款的融资方式产生直接的较大程度的影响，项目资金也无法通过有效的筹集手段来获取，从而影响对项目投资规模和项目回报的正确分析。另外，银行也面临着政策上的压力和激烈的竞争，由于国家货币政策的趋紧，导致银行会谨慎判断和选择放贷。

（二）资本结构不够合理

就大型国有企业的资本结构而言，首先，银行贷款比重过大，导致了其对企业的现金流产生的还本付息的压力会不断地增加，若是出现企业的投资项目风险较大或回收周期较长的话，就很容易增加企业的融资风险。其次，一般情况下，银行贷款属于短期的融资方式，股权融资才是较为适用于长期的融资方式。正常情况下，短期融资支持短期投资项目，长期融资支持长期投资项目。而现实情况是，不管企业是进行短期还是长期的项目投资，都普遍采用短期融资方式，即银行贷款。导致以银行贷款为主体的短期融资方式在企业融资过程中占比过高，从而出现融资资本结构不够合理，长期投资项目无法支持短期融资带来的本利，加大了企业的融资风险，出现了企业的资产负债率过高，速动比率过低，流动比率过低等问题。

（三）融资方式不够合理

融资活动不仅包含了外部债务融资，同时也包含了内部融资。大型国有企业财务部门的职责之一就是进行内部融资的决策。而内部融资最典型的一种方式，就是将企业营业收入中的一部分资金拿出来作为储备金，供企业融资使用。目前，企业更多地选择了外部融资，或者以外部融资为主要的融资方式，而忽略了内外融资兼顾。因此，企业的内外部融资之间应存在一个合理的比例关系，才最利于企业融资活动，而不是过度依赖外部融资，从而增加了企业的融资风险。

（四）风险防控意识较薄弱

目前一些国有企业的风险防控意识较为薄弱，很多做债务融资的人员只是财务管理人员，他们对国家宏观政策掌握不准确，对金融市场的政策了解不够透彻。在相关的流程控制方面把关不严谨，容易受个人主观意识的影响，从而导致融资的风险防控出现疏漏。一旦金融市场或者国家宏观政策出现变动，极易导致公司的融资出现较大的风险。

四、加强大型国有企业债务融资风险防控的措施

（一）优化资本结构

大型国有企业的债务融资风险大部分是由于资本结构的不合理性导致的，因此大型国有企业要以此为出发点，作为抵御融资风险的第一道防线。大型国有企业的财务部门可以从两个方面去着手处置。首先，倡导集体决策和侧重于财务部门的职责，将融资决策权进行集中管理。其次，合理规划投资项目和筹资途径。大型国有企业的融资门槛较低，企业在融资时要客观分析项目特点，重点评估项目本身的可行性，所以在大型国有企业融资之前，要考虑清楚融资周期是长还是短，融资项目的回收期是近期还是远期，防止由于融资周期与项目回收期的不匹配而导致结构的不平衡，增加债务融资风险。

（二）制定合理的投融资规划并优化投融资结构

大型国有企业需要优化企业财务结构，制定科学的融资计划，挖掘更多的融资机会，寻求企业的发展机遇和发展活力，来提升经济效益。所以，大型国有企业必须审视自己的内部问题，确定企业的战略以及未来的发展目标，充分考虑并结合市场趋势，以提高投资决策的科学性。另外，制定详细的投资计划，聘请相关专业分析师，并对分析结果进行研究评估。除此之外，还可以通过提高大型国企运营能力，协调资源利用，优化资源配置，提高资源效率，实现企业的可持续发展。

（三）优化内外融资方式

内外融资方式的优化重点是大型国有企业内部资金的使用。计划资金使用，发展主营业务，主营业务是流动资产的主要来源，包括公司储备和内部融资。但很多企业为了追求利润，在与主要业务关系不大的项目上投入了太多的资金，导致了企业的利润阶段性迅速增加，但从长期来看，无益于储备资金的积累。因此，优化内外部融资至关重要，是企业主营业务进一步发展的必要前提。

（四）提高相关工作人员的风险防范意识

国有企业只有把风险控制在萌芽状态，才能尽可能地降低甚至消灭风险。国有企业在做融资决策时需要管理者和业务人员共同商讨，在分析国家宏观经济走势和金融政策的前提下，按照严谨的流程和规章制度来做决策。此外，国有企业还要健全相关的财务风险预警机制，借助先进的信息技术和大数据管理方式来及早地识别风险，判断风险，把风险降到最低。

五、结语

综上所述，大型国有企业债务融资是企业实现融资和发展的必要途径，在债务融资过程中存在一些风险来源，如国家宏观政策影响、资本结构不合理、融资方式不合理、风险防控意识薄弱等，只有正确认识风险并采取相应的防范措施，才能促使企业更好地规避风险，不断地向前发展。