上市公司股权激励优化对策研究

朱小凤

（深圳文科园林股份有限公司，广东 深圳 518000）

当前，随着我国经济的高质量发展，企业之间的竞争日趋激烈，致使优秀的管理人员稀缺，进而加剧了各企业之间对高端人才的争夺。随着我国高新技术企业数量的增加，如何留住关键管理人员，以及吸引更多的高端人才成为每个企业都面临的难题。因此，股权激励被越来越多的企业提上了行程计划中。越来越多的上市公司为了避免关键管理人员因自身的利益原因给企业带来安全隐患，影响企业及股东利益，通过给关键管理人员配备公司股票的方式，使关键管理人员与企业的利益联系在一起，实现利益共享、风险共担。此外，此种方式还可以提高关键管理人员的忠诚度，促进公司业绩的增长，使公司长期处于一种良性的生存环境中，同时，还可增强企业员工的凝聚力。但是，随着资本市场上股权激励企业的增加，在实施过程中也出现了各种各样的问题，亟待解决。

一、上市公司股权激励现状和存在的问题

目前，我国上市公司在股权激励方面主要采用股票期权、员工持股、限制性股票、业绩股票这几类激励方式来保障公司高级管理人员及技术骨干的稳定性，保障对高级管理人才的吸收引进，刺激公司经营业绩的持续稳定增长。但因资本市场有效性不高、公司内部治理结构不完善、计划缺乏有效监督、考核指标不全面等情况导致上市公司在实行股权激励时达不到预期的目标。

1.资本市场有效性不高

虽然股权激励在上市公司股权结构优化中发挥着重要作用，在西方国家备受关注与推广，但我国资本市场成熟晚于西方国家，在我国多年的股权激励推广与探索中还是存在各种各样的问题。例如，我国股票市场上股票的涨跌并不完全与该企业的财务经营成果成正相关，在股票市场上普遍存在信息不对称的情况，或庄家操纵股票市场的现象。这些都表明我国资本市场不够完善，在这样的大环境中实施股权激励，难以达到企业预期的效果。

2.上市公司内部治理结构不完善

上市公司内部治理结构完善与否，很大程度上影响着股权激励实施的结果与效果。我国上市公司内部治理结构主要存在以下问题，第一，多数上市公司实际控制人兼任企业董事长总经理等，出现治理层即管理层情形，导致股权激励的效果会有所下降；第二，监事会监督功能被弱化、独立性不强，导致监事会基本名存实亡，难以起到对企业有效监督管理的作用；第三，企业在选聘董事会成员或独立董事时独立性不强，难以做到公平公正的立场。

3.股权激励计划实施缺乏有效监督控制

当上市公司管理层不是公司股东时，上市公司管理层为了股权激励更容易行权，以达到自身利益增加的目的，可能会在设置公司股权激励行权条件时故意降低行权门槛，以达到后期可以轻松行权的目的。这种股权激励计划不能达到有效刺激公司业绩增加经营的目的，且会损害公司股东的利益。我国上市公司内部普遍缺乏有效的内部监督机制，对经营管理层缺乏必要的监督和约束。

4.股权激励对企业的长期发展作用性有限

上市公司股权激励制度是上市企业为了激发管理层主动承担企业责任和经营风险，通过股权利益的方式将其与公司利益结合在一起，以保证公司长久稳定发展的一种方式。但在实际操作中，很多上市公司股权激励计划为三至五年时间，是一个中期计划，在股权激励期内对公司发展有加速促进作用，但股权激励到期实现后，对企业的发展速度可能有所放缓甚至维持原状，故现行的股权激励计划对企业长期发展的促进力度有限。

5.职业经理人市场不健全

我国上市公司多为国有控股企业或家族式企业，市场上对职业经理人的需求量有限，导致目前市场上缺乏足够数量的职业经理人，形成供求不平衡的状态，且多数国有控股的上市公司高级管理人员采用行政任命的方式，无法起到择优的效果，致使多数企业付出了高额的报酬成本及股权激励也难以找到优秀的职业经理人管理企业使企业健康稳定发展。

6.股权激励计划绩效考核指标不全面

目前，我国上市公司行权考核多数采用财务指标作为行权考核的主要指标，如营业收入增长率、净利润增长率等。财务指标作为考核指标，具有容易获取、结果简单明了、可比性强等特点，能够较为直观地反映出上市公司盈利能力的高低。但财务指标也存在一定的缺陷，容易导致企业激励计划的短期行为，损害企业的长远利益发展。同时也容易造成对过程控制的忽略，只关注了考核结果是否达到，影响企业长久的发展。

7.监督管理机制不健全

股权激励的实施效果受监督管理机制的影响。在我国，有些上市公司为了使管理层利益更大化，选择在低股价或业绩大量增长前实施股权激励计划或在信息披露上进行选择性披露，故意不披露未来重大经营战略措施等，致使上市公司激励的目的被管理层恶意利用，达不到刺激公司经营增长的效果。因此，上市公司应加强完善监督管理机制，对管理层的经营业绩及日常经营进行监督评价。

二、优化上市公司股权激励的对策建议

1.提高资本市场有效性

上市公司股权激励的实施效果受资本市场的健全有效运行影响，有效健全的资本市场能使股权激励制度走上良性循环的道路。首先，各机构投资者需不断加强企业的价值判断能力，积极地参与上市公司企业运营研究，同时转变其自身的投资理念；其次，加强股票市场价值的发现，使市场投资回归理性，加大资本市场上违规恶意炒作的查处力度，使其与企业经营状况正相关。

2.完善公司治理结构

上市公司治理结构与股权激励实施是相互促进共同发展的，加强上市公司自身治理结构的完善，可以更好地规避上市公司股权激励实施中出现的各种问题，同时提高股权激励实施效果。同时，上市公司还可以增加独立董事并强化独立董事的职责，在制度上保证独立董事聘任的独立性，从而达到履行职责的独立性。完善监事会，加强监事会独立性，使其履行对企业董事会及管理层的监督职能，防止企业管理层修改财务数据来获利。

3.加强对股权激励计划实施过程的监控

在公司业务发展的上升期，公司各项经营指标、运营能力都在稳步上升，此时股权激励实施过程监控的效果并不明显；但等公司发展到一定程度，各经营指标、盈利能力、偿债能力等都达到一个瓶颈状态或呈现一定的下降趋势，此时股权激励计划实施的监控效果就很明显，能使上市公司股权激励人员加大公司业绩的发展，促进公司人员的稳定，促进公司持续健康发展。

4.短期激励和长期激励相结合，促进企业长远发展

由于长期的股权激励效果与优势在短时间内无法显现，故现在我国上市公司多数采用短期的激励计划。股权激励是通过股权的方式给予企业管理层一定数量的股票，使其转变角色参与到企业的管理和经营决策中，并享受企业部分运营利润来使其提升工作效率与积极性，以达到企业经营增长的目的。将短期激励和长期激励进行有效结合，并合理分配长短期激励比例，既可以使企业在短期内获得快速发展，又避免了后期激励效果不足的情形，使企业在一个良性循环的方式下发展，促进企业可以更好、更稳定的增长。

5.职业经理人市场的开拓

当前我们需要加强职业经理人市场的开拓，建立职业经理人人才库，完善职业经理人发掘与培养机制，输送经营能力强且适合企业的职业经理人。同时，推行市场化的竞聘机制来加强职业经理人对其自身能力的强化以更适应当前市场的各种变化。同时，上市公司在实施股权激励计划时应预留一部分股权，以便未来公司开拓新的业务，引入新领域的职业经理人时使用。这样有助于公司未来新业务的发展及对未来优秀人员的吸引。

6.完善指标评价体系，形成科学的绩效考核体系

科学的业绩评价指标将为股权激励机制的实施提供有效度量的尺度，对于不同的激励对象，应制定不同的考核指标。净资产收益率作为股权激励实施的一项考核指标，可以有效地抑制企业过度融资和盲目扩张，且更能真实地反映企业的经营状况。一般情况下，如果仅以净利润增长为股权激励的行权标准的话，可能导致上市公司过度融资的情况，但如果引入净资产收益率指标，就会抑制此种情况的发生，故需完善股权激励计划绩效考核指标评价体系，形成科学合理的绩效考核。

7.积极采取行之有效的措施，加强股权激励监管

上市公司股权激励要想发挥作用，离不开全面有效的监督管理，而加强监督管理，就需要设置专门的机构并配备专业的人员，加大股权激励实施过程中的监督管理力度，避免公司经营者为谋求私利而对财务报表、数据以及指标进行操纵的现象。只有加大股权激励执行过程中的监督管理力度，才能发挥股权激励在公司可持续发展过程中的积极作用。

三、结语

综上所述，在现代上市公司中，股权激励已然成为大多数上市企业的核心组成部分，也是公司未来发展的主要方式之一，股权激励在促进企业长远发展的同时可以提高企业管理层及核心技术人员的积极性。为保障股权激励计划良好的实施，我国上市企业在实施过程中，需根据企业自身的实际情况及当前的市场条件，制定科学合理的股权激励方案和比例，避免出现激励不足和激励过度的情形，对管理人员的股权激励方案，既要保证公司高级管理人员起到有效的激励作用，也要考虑到公司关键管理岗位人员的流失问题，提高企业内部管理人员的向心力，降低企业经营风险，发挥出股权激励的价值。