“十四五”时期地方资产管理公司转型路径探析

■中国邮政储蓄银行江西省分行 周兆芳 江西省金融资产管理股份有限公司 黄贞珍

一、引言

中共十九届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》），为今后五年乃至更长时间中国经济社会发展指明了方向。作为全国不良资产管理行业重要组成部分，地方资产管理公司必须要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，肩负起时代赋予的使命，贯彻落实新发展理念，积极构建新发展格局，利用自身优势，履行好“为金融机构降压，为地方政府分忧，为实体企业纾困”的职责功能。

按照《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见（银保监2019发52号）》的要求，金融资产管理公司要做强不良资产处置主业，合理拓展与企业结构调整相关的兼并重组、破产重整、夹层投资、过桥融资、阶段性持股等投资银行业务。中国不良资产市场发展空间巨大。2020年末，全国范围内仅商业银行不良贷款（法人口径）余额就超过2.7万亿元①，加上非银行金融机构不良、非金融企业不良等市场总规模庞大。对于地方资产管理公司而言，要发挥地方政府组织优势，积极利用股东资源，强化战略定位，提升关键业务能力，完善激励机制，抓住周期轮动机会，把握区域特色资产，提升服务实体经济能力。

二、地方资产管理公司发展现状

2012年2月，财政部和原银监会联合下发的《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金〔2012〕6号）拉开了我国地方资产管理公司设立与发展的大幕。该办法规定各省、自治区、直辖市政府原则上只能设立或授权一家地方资产管理公司，参与本辖区内金融企业不良资产的批量收购处置业务。目前，全国范围内地方资产管理公司发展现状如下：

（一）行业不断扩容

近年来，我国不良资产市场参与者不断丰富。2020年12月，在前期财政部出资设立“华融、信达、东方、长城”四大全国性资产管理公司的基础上，银保监会批复了中国银河资产管理有限责任公司开业，标志着第五家全国性的资产管理公司获批营业。地方性资产管理公司这几年也迅速扩容，该类公司不属于金融机构，大多成立于2012年之后，注册资本规模较小。目前，已完成工商注册并获得银保监会批复的地方资产管理公司共57家，其中浙江、山东、福建、广东因包含计划单列市各有3家地方资产管理公司，其余省级行政区中，除吉林、河北、贵州、云南、陕西、海南、青海、新疆、西藏只有一家地方资产管理公司外，均已设立两家地方资产管理公司。至此，全国不良资产行业“5+N+银行系+外资系”格局已经形成。

（二）业务模式多样

地方资产管理公司经营主业为不良资产收购处置，且对于不同区域、不同规模以及不同成立时间的资产管理公司来说业务模式存在一定的差异化。具体来说，地方资产管理公司业务的主要模式包括：

1.金融机构不良资产批量收购处置业务。地方资产管理公司具有批量收购省内金融机构不良资产的资质，金融机构不良资产的批量收购处置业务是其赖以生存的核心业务之一。地方资产管理公司通过公开竞标或者协议转让等方式从银行和信托公司等金融机构收购不良资产包，然后将不良资产包进行分包处理，对于不同类型的不良资产采用不同的手段进行处置。

2.非金融机构不良债权重组业务。非金融机构不良债权主要为非金融企业的应收账款，在进行债权收购时，地方资产管理公司与债务人达成重组协议，通过履行重组协议的方法经营和处置不良资产。

3.创新类业务。这部分业务主要是地方资产管理公司根据市场的变化及需求，近年来陆续探索并开展的业务，包括有：市场化债转股、上市公司纾困、不良资产证券化等。

4.投资类业务。地方资产管理公司涉及的投资业务多为基金业务，通过与地方政府平台、金融机构、社会资本等多方合作，设立各类专项基金，对符合基金投向的企业进行支持，扩大业务规模，发挥综合金融服务功能。此外，地方资产管理公司还会开展固定收益类投资和股权类投资，其中固定收益类投资包括信托计划、资管计划以及委托贷款等，股权类投资包括定增、一级股权投资等业务。

（三）政策不断完善

随着地方资产管理公司业务的快速发展，地方资产管理公司的监管由银保监会制定监管细则，各地方金融监管部门具体负责对本地区地方资产管理公司的日常监管。2017年10月，江西省金融办发布《江西省地方资产管理公司监管试行办法》，该办法对江西省内资产管理公司的设立准入、合规经营、监督管理等方面做了规定，其中对地方资产管理公司资本充足率不低于12.5%作了明确规定。其余省份虽未对外公布专门管理办法，但属地监管机构会对资产管理公司的杠杆水平有一定控制。2019年7月，银保监会通知，强调地方资产管理公司业务回归本源、专注主业，严禁任何形式帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产，切实起到化解区域金融风险，支持实体经济发展的作用。

三、当前我国地方资产管理公司转型发展面临的困境

（一）行业竞争加剧，经营压力增大

银河资产公司的正式开业，意味着“5+N+银行系+外资系”不良市场新格局正式构成。随着市场竞争主体的日益增多，以及“四大”资产公司强势回归主业，不良资产行业市场竞争日益加剧，反映到资产包收购价格上，从2016年的3-4折上升至2018年以后的5折以上，呈现出整体走高趋势，传统业务收益渐薄。同时，资产包价格上涨，资产质量下降，处置周期拉长，银行对不良资产的处置由原来的政策性行为转为市场化行为等等都导致收包成本增加，经营利润面临挤压，经营压力不断增大。

（二）业务模式单一，盈利模式单调

以江西省金融资产管理股份有限公司为例，目前该公司在处置不良资产方面的方法主要还是通过“三打”（即：打折、打包、打官司）传统模式进行处置，对“三重”（重组、重整、重构）的运用还不够。不良资产价值提升空间不足，手段单一。在收购非金不良债权方面，直面与银行、信托等金融机构的竞争，资金成本处于劣势。区域市场规模有限，出包数量不足，价格和成本上升，生存发展压力加大。

（三）队伍专业化水平有待持续提高

地方资产管理公司普遍成立时间不长，队伍经验有不足，离高质量发展有差距，尤其是不良资产收购处置、防范化解金融风险、信息化以及投资投行类高端专业人才依然缺乏，需要不断引进优秀人才，进一步提升团队专业能力和水平。

（四）金融科技投入和运用不足

“十四五”时期，我国经济实力、科技实力、综合国力将大幅提升，国内市场更加强大，经济结构更加优化。《建议》以及习近平总书记关于新时代科技创新的重要论述无不预示着我国“十四五”时期以及更长时期的发展，对提升创新能力、实现科技自强提出了更为迫切的要求。对于地方资产管理公司来说，进一步加大加快对金融科技的布局和应用，给发展装上科技的翅膀迫在眉睫。

四、地方资产管理公司高质量发展路径

（一）夯实基础管理，提升公司治理能力

1.培养建设专业人才队伍。各地方资产管理公司由于成立时间短，存在员工年轻化、专业技能不高等普遍现象，需要进一步打造专业化的人才队伍。一是坚持人才战略。将人力资源视为公司最重要的发展资源，打造专业人才聚集高地，塑造专业化人才的核心竞争优势。二是建立明晰的人才引进标准和门槛，以开放、包容的态度长期吸引各类优秀人才加盟，建立人力资源储备库。三是大力引进高层次人才，支持公司业务模式探索创新和发展，为公司发展注入新鲜血液。四是依靠内外相结合的方式建立高端智库，诊断公司盈利模式和转型发展，为董事会和管理层提供宏观经济环境、产业发展趋势、行业前景以及具体企业情况的咨询，为公司决策提供智力支撑。此外，公司还应与专业的会计、税务、法律事务所等建立战略合作关系，定期开展员工专业知识培训，提升员工综合素质水平。

2.提升公司财务管理水平。作为准金融行业，各地方资产管理公司具有资本密集属性。“十四五”时期，各地方资产管理公司应根据公司战略方向、业务模式的变化，制定对应的融资方案，提高资金与业务需求的匹配度。一是加强资产负债久期管理。按照不良资产包所占用的资金规模大小与处置期限长短，相应调整融资结构；二是扩大非银融资合作。针对鼓励开展的并购重组等业务，积极与银行、券商等金融机构对接，探索能够与之匹配的融资模式；三是提高债券融资工具运用。灵活运用企业债、公司债、债务融资工具、资产证券化等融资工具，扩大债券融资在公司融资总量的占比。

（二）优化股权结构，提升资本实力

地方资产管理公司近年来业务扩张迅速，资本不足的约束性日益凸显。一是要优化股权结构。加快吸收民营资本、引入战略投资者等方式补充公司资本。二是要加强股权管理。重点加强股权质押管理、关联交易管理、规范股东行为，夯实公司治理基础。三是要提升股东协同。各地方资产管理公司要加快引入优质国企、民企作为战略投资者，将“引资”与“引智”相结合，弥补自身在管理、科技、人才方面的短板。

（三）强化科技赋能，完善业务风控体系

1.借力科技，实现智能风控。一是坚持大数据风控。“十四五”新时期，各地方资产管理公司在投前客户识别和投后风险预警中，要通过大数据采集全网海量的风控信息，深度挖掘数据，形成企业当期风险评分，分析客户风险特征，为风险管理提供辅助支撑，把“线上+线下”的风控方式运用到业务事前、事中、事后的全过程管理中，对客户风险状况实现全方位、立体化的防控。二是搭建网络化、智能化、集聚化的信息共享平台。一方面通过爬虫技术，抓取互联网广泛需求资源，另一方面通过数据支撑底层资产的估值，为项目提供精准撮合业务。通过大数据智能匹配，为用户推荐最符合要求的交易对手，使得双方都能在平台上获取可信、精准的各类信息，解决以往企业只能获取割裂的、碎片化的信息的问题。

2.加强和改进集中度风险管理模式。采用技术手段充分识别、计量和管理交易对手集中风险、地区集中风险、行业集中风险、资产集中风险、表外项目集中风险等，防止大额风险集中暴露。

3.持续做好压力测试。完善风险管理体系，逐步建立与公司风险状况相匹配的前瞻性的压力测试方案，定期评估风险压力测试，在全流程风险管理工作中将压力测试结果应用到公司发展决策、风险管理以及资本和流动性水平的内部评估中。

（四）聚焦主责主业，实现业务新发展

1.要聚焦主业，发力不良资产收购。比起五大国有资产管理公司，地方资产管理公司与地方政府、地方金融机构、地方产业企业的关系天然要更紧密些，具备地利优势。因此，应该立足地方，充分利用当地的资源，扩大区域内不良贷款收购份额，争做地方金融风险化解主力军。

2.要深挖资产价值，加速不良资产处置。地方资产管理公司要加大收购不良资产的处置力度，通过债权转让、合作清收、委托清收等方式，缩短处置周期，提升经营效益。通过举办“线上资产推介会”，创新“互联网+不良资产处置”新模式，线上线下结合，加速不良资产处置。

3.要运用投行思维，推进业务转型升级。“十四五”时期，地方资产管理公司要抓住政策机遇期，借鉴国内、国际优秀的投资机构的经验，围绕区域特色产业，运用投行思维，大力发展投行业务，要与产业投资机构、上市公司合作开展产业基金、债务重组、资产重组等投行业务，积极践行产融结合之路，切实支持实体经济发展。

4.要依托主业，衍生发展中间业务。各地方资产管理公司可在主业基础上，延伸发展中间业务，形成以不良资产处置为核心业务、多方位发展的业务生态圈。地方资产管理公司应当充分依托收购、经营、管理、处置金融不良资产这一核心业务积累起来的实践经验，围绕资产经营管理和投融资业务客户和项目，充分利用人才知识化、专业化程度高的优势，为有需求的相关企业提供投资、财务、法律顾问咨询等服务类业务，既解决了企业的难题，又拓宽了公司自身的业务收入来源，培育新的经济增长点。

注释

① 数据来源：银保监会网站