商品浆短期增长放缓，漂白化学浆供应量长期将增加

2020年，全球漂白化学商品浆的产能达到6,800万t，其中漂白针叶木浆（BSKP）为2,900万t，漂白阔叶木浆（BHKP）为3,900万t（加上亚硫酸盐浆30万t）。2020年的产能增长仅相当于40万t（增长0.5%），相比之下，前五年的年均复合增长率为3.1%。在过去的十年中，全球漂白化学浆（BCP）产能增长了1,400万t，年均复合增长率为2.4%，其中BSKP增加了400万t（年均复合增长率为1.6%），BHKP增加了1,100万t（年均复合增长率为3.2%）。亚硫酸盐纸浆产能下降了70万t（年均复合增长率为-10.4%），抵消了部分纸浆产能增长。

2020年受BSKP年产能下降30万t的影响，纸浆产能增长疲软，这是自2014年以来的首次净收缩。长期的市场低迷引起了停工和转产，这抵消了白俄罗斯斯韦特洛戈尔斯克（Svetlogorsk）工厂以及其他地区（例如Metsa Aanekoski、SCA Ostrand、Ilim Ust-Ilimsk、Rayonier Jesup和Resolute Calhoun）的产能增长。

Paper Excellence决定在2021年上半年关闭两家位于加拿大的工厂（Pictou和MacKenzie），导致今年北方漂白针叶木浆（NBSK）的产能削减了约40万t，而Arauco位于瓦尔迪维亚的工厂转产漂白桉木浆（BEKP），随后将转产溶解浆，这使得以辐射松为原料的纸浆产能也减少了差不多的数量。Enocell转产溶解浆（DWP）和Fibre Excellence Tarascon转产本色硫酸盐木浆（UKP）使漂白针叶木浆的产能再次降低了15万t。

BHKP的总产能则增加了70万t，这是由于印尼的APP OKI和APRIL Riau工厂的产能增长30万t，而且Arauco位于瓦尔迪维亚的工厂暂时转向BEKP。其他公司（Klabin Puma、Phoenix Paper Wickliffe、ENCE Navia、Mondi Ruzomberok）的产能也有所增长，但Resolute Calhoun转产BSKP以及Sappi Somerset年产能减少5万t对产能增长有所抵消。

预计到2024年，将有约640万t的新增产能投产，平均每年增长130万t（年均复合增长率为1.8%）。但2021年的增长并不乐观，甚至比2020年还要弱，净产能增长仅为24万t。Nordic Kraft Quevillon的首次全年运营，Svetlogorsk工厂的升级完成，New-Indy Catawba的整合以及Domtar Ashdown的一台UWF设备转产商品浆，这些项目将在2021年暂时增加BHKP的供应，并最终生产BSKP和绒毛浆。

图1 2000—2024年全球漂白化学浆产能变化情况

在经历了这两年的产能增长停滞之后，大约有580万t的新增产能将投产，其中2022年和2023年将分别增加230万t和270万t，市场将迎来下一个投资周期。到目前已确认的项目显示，到2024年，产能增长将放缓，全年计划新增产能80万t，此外还有许多未确认的项目，尤其是在巴西和中国（大部分为已整合），可能会在未来几个月内获得批准。

2022—2024年期间，即将投产的580万t的新增产能中，约有430万t为BHKP，几乎全部来源于BEKP。主要参与企业是智利的Arauco MAPA、巴西Bracell的Lençois Paulista项目以及UPM在乌拉圭中部帕索—德洛斯托罗斯的新建工厂。还包括其他几家工厂（例如Klabin PUMA、Metsa Aanekoski）的去瓶颈项目，以及考虑到Domtar完成Ashdown工厂转产BSKP后，南方混合阔叶木浆供应减少的部分。

同时，由于Metsa Fibre重建了芬兰的Kemi工厂，Södra在Värö开展去瓶颈业务以及Domtar Ashdown工厂增加BSKP产量等原因，BSKP的产能将在2022—2024年间增加140万t，这几乎完全来源于NBSK产能的增加。

话虽如此，即使BSKP的整体产能增加，转向UKP、绒毛浆或DWP的生产也意味着，在预测期内，专用于纸张生产的产能将保持相对不变（增长25万t）（见图2）。预计位于美国南部的“摇摆式工厂”将逐渐增加绒毛浆生产，以跟上需求增长的步伐。

图2 2019年和2024年预期纸浆产能变化

在UKP产能的预期增长（从260万t到320万t）中，约有一半来自BSKP的产能转换，例如Tarascon、Old Town和Tasman的产能。转产溶解浆的工厂包括Valdivia、Enocell和Foley。

尽管这些数字是基于已确认的公开项目，但产能预测总是有一定的固有偏差，鉴于近年来实际供应量与产能增长的表现相差较大，预测与实际情况的差别或许会比以往更大。

尽管市场整体保持平衡，或供过于求，但现代工厂的加速整合和规模扩大，会导致某些供应商的生产计划对行业的整体开工率产生巨大影响，任何不可预见的机械故障都会使市场迅速收紧。

上一个投资周期可能带来了创纪录的产能增长，但实际供应直到去年才真正发挥出潜力。

同时，尽管可能将产能预测与需求预测相结合，试图得出市场平衡的结论，但实际上，在任何给定的时间内都会有多种因素影响供应，包括季节性、价格差异（对于摇摆式工厂而言）和定期维护。

在2020年下半年，由于新冠疫情的限制，供应受到严重影响，许多生产商被迫将原定于第二季度的停产时间持续到第三季度甚至第四季度。尽管产能数据显示，2021年几乎没有增长，但2021年的停产维护相对较少，尤其是对于那些以15个月甚至18个月为周期的工厂而言——例如：拉丁美洲。

最后，我们还需要考虑纸浆总体供应的影响。在2020年市场低迷的时期，估计在全球范围内，商品浆综合供应减少了约400万t，由于价格低迷，许多生产商认为生产纸浆很不划算。

图3 2019年和2020年一体化制浆和商品浆供应

总体供应减少，通常不向市场购买原料的买家对商品浆的需求增加——这在一定程度上解释了为何2020年商品浆的出货量增长了约130万t。相反，商品浆价格的任何重大回升都可能刺激额外的总体供应，从而抑制商品浆的需求，进而抑制商品浆的供应。