浅析中国社会保障基金投资管理

苟葆宁 熊士萍

摘 要：为有效保障国家的公民能够顺利的进行劳动，生育，就业等正常生活，建立了社会保障制度，为了防止在老龄化加快的情况下，未来出现大额的养老金支出造成财政压力，提高国家的稳定性需要，因此，就产生了社会保障基金。基金管理承担这资金安全保证、高效管理秩序以及灵活便捷支取的确保的重要任务，因此，社会保障基金投资管理的有效程度已经成为维持社会经济稳定的重要组成部分。但在实施的过程中，对于社会保障基金的投资的管理上看，仍然存在一定的问题，对一部分人的生活保障形成了威胁。本文的研究对象是社会保障基金投资。在对我国保障基金投资管理的发展进行研究基础上，针对实施过程中出现的种种问题，提出相应的对策。

关键词：社会保障基金;投资管理;对策

一、我国社会保障基金投资管理概况

（一）我国社保基金投资历程

委托管理逐渐驾驶正规化是在2002年底，但在2001年7月，进行投资试水，当时全国社会保障基金的建立不到一周年，全国首批社会保障基金管理人是博时、南方等六家基金公司，社会保障基金的托管人是交通银行以及中国银行。从2003年起，进行股票投资管理，由于此类基金有着不同于普通基金的特点。没有由理事会直接进行投资。对此，选择了资质较好的专业机构进行运营，到了2004年，全国保障基金开始进行股权投资，以100亿元入股交通银行，这是我国保障基金在投资管理实践过程中迈出的创新一步。这一举动不仅刺激了资本市场的活力，也间接的提高了投资的收益，使得一批金融机构和企业得以发展，保证了我国整体的良好投资环境。也使得我国在进行资金管理时有了更多的底气与经验。2007年，社会保障基金投资管理范围拓宽，延伸到信托贷款项目，截止到2018年底，移動有52个信托贷款项目投资开展，涉及到了很多个领域。此外，全国社会保障基金开始对实业以及产业的投资，基金管理在实体经济的促进和引导的作用也越来越强。

（二）社保基金收益管理概况

1.基金收益率高于通货膨胀水平

通货膨胀的出现，会对国家的经济产生一定的影响。对于一个国家来讲，通货膨胀率是衡量这一实力的重要因素。通过近年来的数据可以发现，我国社会保障基金的收益率在大部分的年份当中都是高于通货膨胀率，在管理收益的过程中，减免实际收益损失方面，我国社会保障基金在这方面做的是比较好的。除此之外，消费者物价指数是用于分析居民对物价上升后的感受的指数，能够度量居民生活消费、价格、服务等水平变化。通过对比全国社会保障基金的收益率和物价指数，基本和通货膨胀有一致的变化，根据数据显示，收支水平将涨价因素抵消，这也表明了我国在盈余管理过程中发挥了极大的作用。稳定基金收益率对提高公民养老时购买力进行保证有非常重要的作用。

2.基金收益率跑赢物价

消费者物价指数是用于分析居民对物价上升后的感受的指数，能够度量居民生活消费、价格、服务等水平变化。通过对比全国社会保障基金的收益率和物价指数，基本和通货膨胀有一致的变化，根据数据显示，收支水平将涨价因素抵消，这也表明了我国在盈余管理过程中发挥了极大的作用。稳定基金收益率对提高公民养老时购买力进行保证有非常重要的作用。

二、我国社会保障基金投资管理存在的问题

（一）投资收益波动性大

若要衡量社会保障基金投资管理，是否有效，应当注意以下两个方面：第一，投资收益率的大小。第二，在投资过程中，是否有稳定的投资收益，对目前的数据进行分析，我们不难发现，基金投资运行和经济形势之间有密切的关系，国内生产总值GDP反应了一个国家的经济发展水平。用收益率能够反映出在基金管理方面，是否做的到位，是否有效。但是在近年来的数据当中，大部分的社会保障基金投资的收益率都比GDP的增速要低，这就说明我国经济水平的提高并没有将基金收益的增长带动起来。

进行深入分析之后，其实还是管理上的问题，我国对管理的制度上，规定的不够明确，比如，如何进行利率的规定、追求损失责任以及债券期限等方面没有适当额说明。另外，进行社会保障资金管理的人员不够，从事此方面的专业人员在目前来看，还是比较缺乏的，无法进行有效的管理，同时，专业的市场分析师、精算师等专业人员的匮乏，也是造成这一问题出现的原因。在人员知识素养方面对于我国社会保障投资的需求是不能保证的。最后，没有明确的划分基金管理人、托管人以及监管三方主体的职责，有职责交叉以及监管漏洞的存在。

（二）投资风险管理薄弱

在基金的运营过程中，不可避免的会有风险存在，包括系统性风险和非系统性风险。仅仅对国际汇率以及相关的系统因素进行单方面的考虑，并不能达到完善目标的目的。此时，可以选择采用分散投资、将资产配置合理优化的方法来科学的预测风险，进而达到规避风险的目的。

在创立社会保障基金的初期阶段，投资产品当中银行存款占有大部分，其次是国债，股票和企业债券的投资比较低。目前，我国社会保障基金投资已经逐渐转变为多元化的投资管理模式，金融产品占比最多，但是投资分散以及投资对象优选方面还没有很好的表现，仅仅是将投资在银行的模式转变为金融的模式，实际上，并未很好的规避风险，将风险性降至最低。

（三）委托管理费率偏高

我国社会保障基金投资当中，占比逐年增高的是委托投资。不断提升的委托投资比例对于促进我国社会保障基金投资管理正规化，具有很多积极的意义。从小的方面来看，不仅投资托管机构更加专业规范，而且能够促进金融机构自主创新精神的形成。社会保障基金理事会也能够从具体的直接投资事务当中脱离出来，从管理的角度为社会保障基金投资收益的规范和提升、基金增值保值的保障以及运营的高效安全提供制度基础。从宏观层面上来看，能够激发国内金融市场的活力，促进经济发展，为我国的供给侧改革提供极大的助力。

然而，委托投资管理具有比较高的费用的这个事实是不能忽视的。在我国，对于委托资产的年费率地处社会基金委托净产值1.5个百分点，在其他国家中，例如美国，这一數值是低于0.1%。高费率以及大基数，如果将这两个效果叠加，会产生一笔数额惊人的托管费，这无形中也造成了社会保障基金收益偏低，因这一部分收益主要支付给托管机构，是其管理费用。

三、完善我国社会保障基金投资管理的对策

（一）强化实业投资管理

在进行社会保障基金投资的过程中，要加强对实业投资的管理，主要为两个部分，第一，由国家发改委备案或者已经批准的基金。第二，中央企业的股权投资。这是全国保障基金应加强投资的两部分，在我国，负责管理实业投资和股权投资的都是理事会这一部门。在国家经济的发展当中，实业所具有的优点包括高回报率，资金稳定，是引领国家强盛的重要环节。从基金盈利的角度上来看，社会保障基金投资这些产业部门是比较安全的，并且能够得到比较高的利润率，最大程度的为其降低损失，可以促进我国经济发展，也有利于实业产业发展的可持续性。

2006年，在天津渤海产业投资基金这一国家重点建设项目当中，全国社会保障基金投资了10亿元。2016年5月31日，全国社会保障基金理事会又再次投资基础设施以及生态环境等改造项目。进行此类项目投资有利于全国保障基金能够平稳发展，与国家政策齐头并进，能够为经济的整体发展打下一定的基础，提高发展速度，从而更加平稳的发展。

（二）加强投资风险管理

在对投资组织管理的过程中，我们发现较为混乱，甚至出现了不能部门职责交叉的情况。社会保障基金理事会中包含13个机构，分别负责不同的职能。但出现职责交叉的问题，即多头管理一定会导致出现中复制法以及互相推诿的情况。因此，在管理过程中，做好责任分工，这也是基金能够增值的重要条件，同时，对机构内部，也要明确不同人员的工作职能，有必要进行一定的监督，惩罚与奖励政策，促使人好好干活，努力做事。设置组织机构的原则是没有交叉并且全面覆盖，将机构职责理清、对部门有精准的定位是我国基金投资管理中一个重要的问题。

其次，要加强风险管控能力，摒弃事后管理模式，预先管理，提前对风险进行评估并做出有效的预案，在进行投资的过程中，不宜范围过大，要与本地境况结合，选择最为合适的投资方案，结合不同形式的投资方式，譬如长短期结合，静态与动态结合。新产业与传统产业结合，运用多元化的管理模式，有效的降低风险，提高收益水平。

（三）降低委托投资管理费用

为有效降低投资管理的费用，在投资过程中尽可能的提高投资效率，运用科学的管理方法进行投资行为，了解理事会投资的倾向和范围。尽可能选择多元化的投资模式，从地域、行业、资金等不同的领域进行考虑，有效的提高保障基金的投资效率。

为了高效的实现增值保值这一目标，不仅要提高资产配置，同时也要加强对现金流的管理，对资产信誉及时的进行检查，有关盈利方面的内容，也应做好清查，为了有效提高委托机构的办事热情，按照一定的比例降低投资的管理费用。

可以按照投资收益的情况对被委托机构实行绩效奖励，但是这一比例与委托费用比例加起来不能高于原委托费用的比例。

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