期权在公司财务金融中的运作模式分析

李康瑞 （北方工业大学）

公司财务金融有融资和投资决策的职能，融资决策主要是指利用最低的成本融到大量的资金，而投资决策主要是指通过适当地调配资金，为公司带来较大的利润。不管是融资决策还是投资决策，都需要借助期权来实现，通过公司项目和资金情况等进行分析，预测出市场的行情，然后通过灵活经营方式使公司获得效益，这也是期权在公司备受重视的原因。

■期权和财务金融的相关概述

首先，期权是在期货的基础上延伸出来的一种金融工具，交易双方先依据标的物约定好并签订协议，然后支付定金、确定其价格，最后约定将来的某个时期实现交易权利。如果在这个期间出现毁约的情况，所损失的只有定金部分，不用额外支付其他赔偿款，而这种未来交易的权利就叫做期权。站在权利的角度看，期权可以分为看涨和看跌期权，看涨期权是购买的一方在约定的时间内以约定价格购买的权利，看跌期权是购买的一方在约定时间内以约定的价格卖出的权利。站在交易时间的角度看，期权可以分为欧式和美式期权，美式期权是当成交后在约定的时间内可随时交易，欧式期权是在到期日才能够行使相应的权利。其次，公司财务金融既是融资决策，还是投资决策，融资主要是增加公司成本，投资是公司所获得的利润，若成本比收益高，代表公司亏损，若成本比收益低，代表公司盈利，所以，公司的融资和投资是共存的。公司的融资和投资决策都和期权有很大的关系，需要利用期权分析潜在的风险，并采取相应的措施，从而达到规避风险的目的。期权的运作有一定的风险，不过在投资方面是比较灵活的一种方式，因此，做好资金管理规划工作和对市场的预测非常重要。

■期权在公司财务金融中的运作价值

公司在选择财务金融投资项目的时候，通常需要考虑多种情况：投资时机；对将来投资项目资金流量的预测；投资项目开始之后无法变更。根据这几种情况，公司财务需要计算项目的净现值和现值数等有关的数据，然后再确定要不要实施投资计划。但是，在实际投资项目中可能会出现各种变动，若想要避免因决策有误而失去投资时机，那就不能只通过简单的预估，除了使用对将来的发展趋势进行静态的评估之外，还需要结合环境全面进行分析[1]。大多数投资的项目都有期权这一特点，在综合分析时还要考虑其期权价值，然后完善净现值的有关结论，使投资决策更加合理化。公司的投资机会是需要经历长期的过程，在这个过程中反复选择和研究，并对项目全面进行分析，找到一个合适的时机，确定现在或者是以后进行投资。这样的投资决策是需要一直观望的，并不能判断出投资是否可行、是否会有利润，当投资环境比较清晰时再做最终的决策[2]。针对一些较大的投资项目，可能需要长期、多次的投资，公司在一开始有投资决策，但是在后续可以决定是否要继续投资。当投资的项目对公司带来损失，那么公司可以立马终止投资，当投资项目能够为公司带来收益时，公司可以选择继续投资，这需要在不同的阶段进行评估和分析，然后再调整投资决策。评估期权是公司战略投资中非常重要的依据，也是一种综合分析和实施的投资方法，若单独来看的话，这种投资项目可能不具备经济性，但是从整体格局来看，在长时间内可以为公司带来较高的利润，这也是合理期权的必要性。

■期权在公司财务金融中的具体运作模式

（一）在新公司融资中的应用

新公司成立初期，不管是内部管理还是运营模式都不够成熟，每一个项目也都处于萌芽期，在这个时候，资金对于新公司来说非常重要，若资金紧缺则会极大地影响公司的生存与发展。此时，新公司会向风险资本家筹资，而资本家也会在筹资期间对新公司有期权。如果在这个过程中资本家没有对新公司进行准确的评估，那么就会造成一定的损失，但是，如果资本家对新公司有着较为准确地评估和分析，对其未来的发展也有准确的预测，那么资本家就会获得很大的利润。新公司刚成立时，若资金出现问题，合理利用期权能够有效地促进公司的发展，所以，公司则需要制定科学化、合理化的融资计划，通过吸引融资为公司带来运作资本，从而帮助公司渡过创立初期的难关。此外，在公司成立后期，还可以通过出售股票来获得融资，采取这样的方式不仅能够为公司带来运作资本，还能够在一定程度上避免公司易主。当公司的运作情况越来越好、项目逐渐完善的时候，在融资的过程中，公司的主动权便会越大，还可以通过其他的方式来进行资本筹集。

（二）发行债券的方式

发行可转换债券、发行附新股认购权公司债券这两种方式都可以用于公司筹集资金，并且这两种都具有期权的性质。可转换债券主要是指在约定的时间内，依据相关要求能够转换为债券发行公司的一种债券，用另一种方式来说，这就是在发行公司债券上加了期权，赋予购买方一定的权利，规定其能够在约定时间内把购买的债券转换为指定的公司股票。在兑换股票之前，可转换股票会根据合同生息，如果股价上涨的话，债券购买方便可以将其用来兑换股票，从而在这个过程中获得收益，如果在过程中没有获得收益的话，购买方也可以选择继续持有债券、收获利息，从而避免给自己带来较大的损失，所以说，可转换债券具备债券、期权以及股票这三个特点。对于发行公司来说，可转换发行债券这样的融资方式是比较常用的，其来源也非常宽广，并且，可转换债券还具有期权这一特点，在交易过程中可以扣除一定的利率，相比较普通的债券来说，这样的筹资成本是非常低的。在发行之后，能够兑换的股票债券价格是要比之兑换债券的价格低，有利于公司更好地融资，如果一直没有将其兑换为股票的话，公司便会以很低的利率获得筹资，并且给股东们带来一定的利益。附新股认购权公司债券是将普通的债券和股票期权相结合，相当于是期权市场中的股票购买权，持有者在取得该债券之后才能够享有相应的权利，才可以根据合同中的价格、条件等认购公司新增发行股票，不过，附新股认购权公司债券和可转换债券是不一样的，前者的持有人同时拥有债权人和潜在股东两种身份，而后者只有其中的一种身份[3]。和市场中同种类型的债券利息收入相比较，附新股认购权公司债券的利息收入会低一些，不仅能够降低发行公司的融资成本，还能够在获得筹资的同时拥有潜在的资本，极大地减少了筹资的成本。

（三）认股权证的方式

认股权证是公司筹资中比较有效的一种方式，主要是赋予权证持有者一定的权利，在到期前根据约定好的行权价格去购买公司发行的新股。在使用认股权证这样的方式筹资时有多种方法，比如卖给现有的股东、利用中介发行、私下募集、公开发行等，这些发行的方式虽然有多种，不过最终目的都是用较高的价格售出新的发行证券。认股权证的方式可以使投资者掌握一定的权利，在一定时间内从发行者手中以约好的价格购买证券。这种方式和买入期权比较相似，股票的现行价格通常要比约定的价格高一些，这也为公司认股权证提供了一定的条件，不过，有时可能会出现股票现行价格比约定价格低的现象，导致认股权变得不经济。公司可以和投资银行签订备用协议，保证能够依照计划进行股份的销售，在股票销售之后，若有剩余未卖出的股票，投资银行则根据约定好的价格将其全部买入，而公司只用给银行一部分风险费用即可，这种方式和卖出期权十分相似。

（四）在投资决策中的运用

公司想要获得好的发展，除了需要利用融资帮助公司获得发展资金之外，还需要利用投资帮助公司获得一定的收益。当公司获得筹资之后，通过使用这笔资金来投资，能够给公司带来更多的收益，从而增加其流动资金量，为公司的日常运作提供了良好的条件，带来更多的资金支持。因此，在选择投资对象的时候，一定要合理分析，确保投资具备较低的风险，最大程度为公司带来收益。公司应该在对投资项目进行评估和分析的时候，一般会着重关注投资的回收期、获利指数等，但是各种分析方法都有利弊，并且各个项目也有一些不确定的因素、存在一定的风险，无法非常准确地进行预测，导致公司收益落差较大，严重的话还会影响公司的发展情况。期权在投资中的应用可以大大降低其中的风险性，使项目评估更加科学化，在分期付款中，追加资金在之后的投资中就叫做期权，例如，在签订投资定金合同时，一般要先支付定金，这样的话公司会有较长的时间来决定要不要对该项目进行投资，若通过分析预测该项目可以达到长期盈利的话，公司可以决定继续投资，若在这期间预测不能够为公司带来收益的话，就可以停止投资，公司所损失的就是定金部分，并不会对公司产生较大的影响。

■结语

期权在公司财务金融中的作用至关重要，通过应用期权帮助公司在融资和投资中降低风险，为其带来更大的收益。因此，公司要充分了解期权的作用，并在实际工作中合理运用，为公司获取更多的经济效益，提升其市场竞争力。