这些企业的资本运作解读更不相同

苗中杰

《红周刊》：贤丰控股拟以5.52亿元出售所持有的珠海蓉胜87.3999%股权，交易完成后公司将集中资源聚焦动物保健领域的业务发展，是否值得关注？

邱诤：2021年贤丰控股通过收购成都天邦70%股权及南京史纪70%股权，涉足兽用疫苗业务，此次转让珠海蓉胜股权后，公司将退出微细漆包线业务，转型以兽用疫苗业务为主业的业务布局。

不过收购南京史纪之前，南京史纪的资产总额、营业收入等主要财务数据金额均为零，只是一个空壳公司，临近收购的签约日，南京史纪的股东才完成了5000万元注册资本的缴纳，因此南京史纪70%股权的交易作价为3500万元。成都天邦成立于2003年，主要从事动物疫苗业务，根据收购时的评估报告预测，到2025年成都天邦可实现营业收入20723.32万元，净利润6143.96万元，按70%股权计算相对应的净利润约为4300.77万元。

凭借上述算不上亮点的交易，贤丰控股股价今年竟大涨约4倍，截至本周四公司市值仍高达近百亿元。而纵观金和生物、普莱柯、中牧股份、科前生物等以兽用疫苗为主业的上市公司，其中金和生物仅今年前三季度的净利润就达1.53亿元，而公司总市值仅45亿元左右，不足贤丰控股的一半。普莱柯市值60亿元左右，公司前三季度净利润达2.31亿元。目前科前生物和中牧股份的总市值分别约为124亿元和113亿元，略高于贤丰控股，但即使是利润较低的科前生物今年前三个季度的净利润就抵得上成都天邦未来5年净利润之和，很显然贤丰控股市值已经明显高估。

《红周刊》：纳尔股份称公司控股子公司墨库图文拟总投资2亿元在珠海市投资建设高性能环保型墨水生产研发基地，该项目前景如何？

邱诤：目前纳尔股份的主营业务主要有三部分组成，其中数码喷绘材料业务目前占公司业务比重三分之二左右，数码墨水以及汽车保护膜业务合计占公司业务比重三分之一左右。纳尔股份的环保型数码墨水主要市场为替代传统布料印染，应用在服装和面料的个性化、小批量生产的数码喷墨印花，2019年和2020年纳尔股份的数码墨水业务收入分别为9631.63万元和27176.23，毛利率分别为24.80%和30.27%，呈现明显上升的趋势。2021年上半年，公司的数码墨水业务收入达19810.28万元，同比增长89.55%，该项业务毛利率也增至35.66%，成为公司收入及利润的增长点。

除上述2亿元的环保数码墨水项目外，2021年2月公司还在江西省丰城市购买土地，设立独立子公司投资兴办纳尔丰城项目，项目总投资额约8.8亿元，建设生产数码喷印墨水、数码喷印材料、可降解塑料薄膜、光学电子功能膜材料等产品项目，随着这些项目的建成及达产，公司在数码喷印材料行业的竞争优势将逐步体现。

《红周刊》：泽璟制药本周称拟定增募资总额不超过28.63亿元，用于新药研发、补充流动资金等项目，此举会对公司未来发展有何影响？

邱诤：泽璟制药是一家创新驱动型新药研发公司，创新药研发具有研发成本高、技术难度大、周期长、试验复杂、资金投入密集等特点，虽然相比仿制药而言，目前创新药在中国医药市场上占的市场份额较小，但从监管、研发和资本投入等多个方向来看，创新药无疑将是未来医疗市场最坚定的方向之一。

目前泽璟制药已成功建立了两个新药研发核心技术平台，即精准小分子药物研发及产业化平台和复杂重组蛋白生物新药研发及产业化平台，自上市以来公司经过自主研发已新增多个创新产品管线。2021年6月，泽璟制药自主研发的1类新药甲苯磺酸多纳非尼片片（商品名：泽普生）正式獲得中国国家药品监督管理局批准上市，成为中国制药企业研发上市的第一个肝癌一线治疗小分子靶向创新药物，泽普生自2021年6月获批至9月30日不到四个月的时间内取得收入近亿元。

而泽璟制药本周的公告显示，公司在研项目数量已较上市之初不断增长，除已上市的泽普生外，目前公司拥有16个主要在研药品的42项在研项目，其中4个在研药品的7项适应症处于NDA或III期临床试验阶段，3个在研药品处于I或II期临床试验阶段，2个在研药品已经向CDE提交IND申请，7个在研药品处于临床前研发阶段，此外公司子公司GENSUN致力于发现和开发双特异和三特异肿瘤治疗抗体，产品线包括10余个在研项目。目前泽璟制药仍处于产品研发阶段、研发支出较大，随着公司在研项目数量持续不断增长，现有资金难以满足快速推进研发项目的需求，此次定增募资将满足泽璟制药快速推进研发项目的需求。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）