产业投资基金视角下高速公路集团融资方式的创新探究

姜 溢 重庆高速公路集团有限公司

引言

资金需求量大、施工周期长、融资要求高是高速公路建设项目基本需求，在项目开始后，只依靠银行信贷工作无法满足高速公路集团建设资金需求。基于此，高速公路集团为了保证自己可以在规定时间内完成项目建设工作，必须对传统融资方式进行创新。从业人员经过不断研究发现，合理使用产业投资基金可以帮助高速公路集团完成融资工作，基于此，笔者对这一方式进行详细阐述，以期为高速公路集团融资提供新的工作思路。

一、高速公路集团融资现状

(一)待建规模庞大

目前，我国需要完成建设的高速公路有很多，使得高速公路集团承担的建设资金融资压力越来越大。以美国为例，美国只花费了三十年时间，就完成了预期高速公路总里程建设目标。然而虽然我国高速公路建设工作也发展了二十多年，但如果也想在发展的第三十年完成预期目标，则高速公路集团需要承担非常大的压力。基于此，我们不仅要正视我们与发达国家之间的差距，还需要投入更多的资金，以提高实际建设速度，提高民众出行质量[1]。

(二)建设成本增加

目前，我国高速公路项目启动期与飞速发展期都位于我国地质平缓地区，随着此部分地区建设项目的完成，我国高速公路建设项目逐渐向高海拔、经济落后地区发展，这使得高速公路集团在资金、人力、物力方面需要承担更大的压力。由于后续发展地区缺乏自身优势，车流量小，导致实际融资工作开展并不顺利。

(三)负债率较高

高负债率是我国高速公路建设的最大特点，以地方为主的投资主体这一特点更明显。由于负债率较高，自身融资能力较弱，导致财务部门在开展相关工作时需要承担较大风险，甚至于某些地区出现了不良贷款记录，可自行支配的通行费低于最低贷款利息水平线。同时想要获得贷款，不仅需要拥有好项目，还需要能获得足够的利益，正是因为这些因素的困扰，导致我国高速公路集团发展受到了严重影响。

(四)管理体制存在问题

随着我国社会发展速度越来越快，导致高速公路集团内部使用管理模式与市场实际融资需求出现了脱节情况[2]。虽然我国高速公路建设工作发展势头非常迅猛，但从客观角度进行分析，我国在高速公路管理与融资工作方面仍处于落后地位。不论使用何种管理体系，都需要融资工作的支持，只有获得足够的支持，管理工作才可以发挥自身最大价值，为集团创造更多的利益，推动行业进一步发展。

二、产业投资基金对高速公路集团融资方式的影响

正是因为上述问题的存在，使得从业人员不得不对高速公路集团融资方式进行创新，经过从业人员不断努力，提出了产业投资基金模式。

产业投资大、回报稳定是高速公路产业固有特点，也是使用投资基金的必要条件。借助高速公路产业，可以更好地完成基础设施建设，再加上我国政府部门为推动高速公路产业发展颁布了许多法律法规，降低了实际经营风险，稳定了市场环境，为实现产业投资基金奠定了扎实的基础。

在高速公路产业发展投资基金，不仅可以帮助高速公路集团完成融资，还可以推动证券市场发展，可以提高我国国有资产管理效率，帮助项目发起者完成经营机制转换。

在当今社会，之所以我国可以在高速公路产业大力推广产业投资基金，主要是因为我国国情决定的[3]。首先，与实业投资相比，我国证券投资并不具备较大优势。之所以发达国家证券投资优势较高，主要是因为期实际可行性分析远高于实业投资。然而我国证券市场信息披露机制存在问题，各类外界因素对市场冲击较大，导致从业人员无法完成科学的证券投资分析。但是这种情况对实业投资影响较小。其次，现阶段我国证券市场投资基金分散风险功能无法发挥自身最大价值。我国证券市场处于发展初期，总体规模较少，竞争主体较少，无法借助证券对基金进行多样化组合，实现多样化组合投资，外界因素会对其造成严重影响，需要承担较大系统风险，并且这些系统风险无法使用证券组合方式进行削弱。

虽然可以将产业投资基金看作为一种特殊的投资资金，但是其本质仍为产权投资。基础产业与支柱产业是产业基金的关注重点，比如能源、交通、高科技产业等等，会受到政府、国家扶持，可以对我国产业结构进行优化，并衍生出许多新兴产业[4]。产业基金具有过渡性质，常用于存在融资矛盾的非上市公司，进行投资的目的也不是控股、掌握受资公司经营权，而是为了推动受资公司发展，实现资本增值。如果受资公司可以进一步发展，实现股票上市，基金经理可以在股票市场出售该公司股票，在套现后，进行新一次投资。高速公路集团借助产业投资基金完成融资，不仅可以扩大集团融资范围，保证融资工作可以顺利开展，顺利开展后续建设项目，还可以解决高速公路集团所面临的资金短缺问题，扩大居民投资渠道，实现双赢。对推动高速公路产业发展、推动社会发展有着非常重要的意义。

三、高速公路集团开设产业投资基金可行性分析

(一)我国具备发展高速公路产业投资基金基本条件

首先，我国社会经济发展速度提高，居民储蓄总值超过6万亿元，银行储蓄利率降到最低，并且还会向民众征收储蓄利息个人所得税，民众希望找到一条稳定的资金保值与增值渠道。与购买股票相比，投资基金更适合我国民众。其次，国企转产与多元化经营模式会转移出大量资金，可以为高速公路集团提供足够的融资资金。将转移资金应用在高速公路建设项目中，不仅可以提高项目建设速度，还可以提高国有投资运营效率。最后，我国政府及相关部门颁布了《设立境外中国产业投资基金管理办法》与《中外合作基金管理办法》，说明此基金可以走出国门。随着我国经济发展速度不断提高，越来越多的海外投资者对我国经济市场产生兴趣，海外投资机构愿意在我国投资领域进行尝试，可以为高速公路集团提供外资使用契机，对推动行业发展有着非常重要的意义[5]。

(二)可以帮助高速公路集团更好地完成融资

在融资工作中，各方人员关注的重点为项目投资回报率。通过分析相关企业发展趋势与经营业绩可知，在当今社会，高速公路集团整体经济效益非常好，以公路业务上市公司为例，近几年，这些公司净资产收益率高达10%，每年都具备配股资格，存在股本扩张能力，并且，当地政府还会对其进行一定的扶持，帮助其完成资产重组、并购工作。随着高速公路建设项目规模越来越大，为了保质保量的完成相关任务，形成良性循环，可以使用产业投资基金对传统融资模式进行创新，提高集团资金能力，帮助集团实现既定融资战略目标。

四、基于产业投资基金视角的高速公路集团融资方式创新路径分析

通过前文叙述可知，对高速公路集团融资形式进行创新，是行业发展必然趋势，在使用产业投资基金对集团融资方式进行创新时，需要遵守以下路径：

(一)明确基金机构

借助产业投资基金解决高速公路集团所面临的融资问题时，一定要结合自身实际情况，根据时间、道路完成评估工作，合理进行分析，选择具体投融资结构。比如在项目建设初期，建设环境非常艰苦，需要投入大量的资金，基于此，在初期使用产业投资基金时，必须考虑实效问题，以确保建设项目可以顺利进行。但是在建设中后期，工作人员的关注重点应为资金使用规模、收集方式、实际获益等等，应从多个角度进行综合评估，制定出最优资金结构[6]。

(二)选择组织形式

股权投资基金包含三种组织形式，分别是契约型、公司型以及合伙型。正常情况下，契约型不适合应用在高速公路产业投资基金中，与有限责任公司相比，有限合伙企业可以更灵活地选择出资方式与利润分配反方式，会占据基金资金主导权，并且股东所获收益需要纳税。公司型基金拥有固定模式，不需要进行特殊安排，管理人不需要承担连带责任。基金作为纳税主体，在股东获得投资收益后不需要进行二次纳税，但是此形式需要完成较为复杂的投资收回与清算。也就是说，高速公路集团在选择投资基金形式时，必须从多个角度进行对比，选择最适合自己的组织形式。

(三)选择投资项目

产业投资基金形成后，首先要做的就是寻找优质项目完成投资，基金出资人、专业管理团队可以借助分析项目财务情况、市场信息等内容对项目进行筛选；其次在完成筛选后，应进行实地考察，绘制可行性报告、项目成本与收益对比图等等；最后管理机构与股东大会进行沟通，针对交易结构、投资金额、期限等问题与投资项目负责人进行谈判，签订相关协议。

五、结语

高速公路项目由政府主导参与，在实际建设过程中，不仅要保证高速公路自身公益属性不受影响，还要保证其服务功能不受影响。目前，使用产业投资基金帮助高速公路集团完成融资工作这一方法仍处于发展阶段，还存在许多不足，相关人员在实际应用时，应及时解决所发现问题，确保融资工作可以顺利完成。