年内行业主题ETF数量呈井喷式增长被动投资跨年布局或聚焦军工、芯片、新能源车

梁杏

截至11月11日，国内市场已有571只非货币ETF，而2021年就有232只非货币ETF成立，成为ETF发行大年。整体来看，今年有科创创业ETF这样的重磅宽基产品，但行业和主题类ETF的井喷式增长更加明显。

对投资者来说，投资一个行业可能会有数十只ETF可选，这在一定程度上产生了同质化的问题，极大增加了投资者的挑选难度。除流动性和规模外，投资者在挑选时，还可以关注相同种类ETF所跟踪的标的指数的不同。此外，部分ETF专注于一级行业下的细分赛道，长期来看也有望取得一定的超额收益。

发行大年行业主题产品大增结构性行情下相关品种受益

整体来看，今年发行的200多只ETF，绝大多数为行业主题产品，宽基指数相对较少。投资宽基指数的时候，相对来说是长期看好股市的发展，比如上证50是纯大盘、沪深300是大中盘、中证500是中盘，包括还有一些其他偏中小的宽基，整体赛道数量相对有限。

而主题ETF比较像是一个“小宽基”，或者是贯穿多个行业，比如这两年热门的新能源汽车就非常火爆。新能源汽车的构成包括上游的有色，就是原材料这部分，中游是电新，下游是汽车。它的跨度还是相对大的，这就是相对宽基窄众的主题投资。而主题投资是需要跟踪时政，对这个概念有一定的了解。当然它所提供的风险收益特征，也是要高于宽基的。

而行业ETF的投资门槛，相对来说更高一点，但它能够提供的风险收益特征也更高，比如证券行业、银行行业、食品饮料行业、医药行业。这里面涉及细分行业的话，技术壁垒还是比较高的。比如说生物医药行业还可以再细分，有疫苗、生物创新药、IVD，还有血制品等等。相对来说有一些认知的门槛，但它能够提供的风险收益特征比宽基和主题都要高。

今年的市场行情有比较明显的结构化特征，行业主题产品也表现突出。从主要宽基指数来看，今年以来，沪深300涨幅-6.00%，上证50涨幅-11.19%，上证综指涨幅1.72%。不过行业表现分化很大，电气设备、有色金属、化工、采掘、钢铁等行业，涨幅都在25%以上，因此相对应的行业和主题ETF，也纷纷迎来了规模的增长。（截至11月11日）

以钢铁ETF和煤炭ETF为例，今年涨幅均在28%以上。数据对比看，两只ETF年初规模分别为2.48亿元和5.97亿元，11月11日最新规模已经达到了18.66亿元和32.12亿元，增长率高达652.50%和438.54%。此外，近两年火热的新能源汽车行情下，新能源车ETF今年也取得了近60%的涨幅。

展望四季度接下来的交易日乃至明年上半年，经济周期大概率将处于底部阶段，仍能维持高业绩增速的品种，或将更显稀缺性及配置价值。前期表现强势，明年景氣度确定性较高的新能源车ETF、军工ETF、芯片ETF，可能是市场选择突破的方向。

ETF赛道“同质化”现象出现投资者应如何挑选？

股票类ETF配置的思路有四个关键词：长期、分散、等低、分批，如果结合这几个关键词，优选几个好赛道，长期持有下去，收益可能会很不错。

但随着行业主题ETF数量呈爆发式增长，同一赛道出现多只产品的现象也比较普遍。例如医药行业，从历史来看是A股的长青赛道，也是各家基金公司布局的重点。举例而言，全市场已经有了34只医药行业的ETF，对于普通投资者来说，挑选的难度很大。

若从投资者的角度，要选一个ETF的话，推荐关注四个方面：第一，流动性。流动性越好的话，支付的流动性溢价就会越少，冲击成本就会越小。同赛道里的ETF肯定流动性存在差异，如果流动性不够好，就会存在买卖价差非常大，这些都是冲击成本。

看完流动性再看规模，不过某些时候部分ETF虽然规模很大，但是里面机构客户占比非常高，这也会导致流动性受到影响。所以重要性排序流动性处在第一位，第二位才是规模。

如果有余力的情况下，建议关注ETF跟踪的指数。比如芯片类ETF，指数侧重点不同。其中芯片ETF覆盖了全产业链，包括芯片的材料、设备、设计、制造、封装、测试，并且还包含了科创板股票。这些点其他芯片ETF会有不同，就会导致最终的收益表现在每个阶段也会不同。拉长来看，不同指数虽然都是同一个行业的，但是长期收益率差异会很大。

最后是基金公司的差异，在建仓节奏和新股申购等操作上会存在不同，造成收益率的差异，但是很多投资者不一定能关注到。一般常用指标比如过去一个月日均成交额，相对短期的流动性来说更加客观。