10月份社会融资规模增量为1.59万亿元

华泰证券：经济仍处于惯性下行的轨道，实体经济自身的融资需求仍疲弱，但金融数据显示，稳增长政策可能在酝酿中。随着增长进一步下行，预计稳增长共识和政策力度都可能继续加大，传导到需求环比企稳尚待时日。

中信证券：10月社融增速止跌企稳，银行信贷也比去年同期多增1364亿元。在地产政策的支持下，居民中长期贷款有所回暖，从前几个月的同比少增1000億以上变为同比小幅正增长，是信贷回升的重要推动因素，预计短期可以保持趋势。不过企业融资需求仍然偏弱，企业中长贷同比少增1923亿元，或受到10月大宗商品价格涨幅进一步扩大影响。M2增速环比上升0.4个百分点，可能与去年同期M2基数偏低以及持续大额顺差下的结汇增加有关。预计11月起政府债发行等因素将带动社融增速开始回升。

光大证券：向前看，社融口径下的政府债券，仍有约2.22万亿元新增额度未使用，相较去年同期多1.11万亿元，预计仍将对后续新增社融形成较强支撑。因而，预计9-10月社融增速大概率已是本轮信用周期底部，11-12月社融增速有望逐渐恢复至10.3%左右。市场方面，10月社融增速与M2增速差仍延续收窄态势。考虑到四季度社融的主要支撑来自于政府债券融资，结构性宽信用使得信用由稳转宽的概率不大，后续社融与M2增速差或将维持低位。叠加经济增速下行节奏有所加快，工业品通胀预计将会见顶回落等因素，预计货币政策易松难紧。因而，10年期国债收益率预计将保持低位窄幅震荡，中枢约在2.95%附近，以等待经济基本面和货币政策的进一步反应。

浙商证券：随着经济下行压力加大，稳增长将成为货币政策首要目标，年内降准窗口尚未关闭，在碳减排支持工具短期明显定向降息+降准仍存可能性的作用下，10年期国债收益率年内有望再度下探至2.8%以下。

民生证券：之前市场期待政府债券发行提速，能够对社融形成助推，因而对10月社融抱有较高预期。然而本月政府债券发行节奏并未显著加快，对社融拉动弱于预期。本月助力社融企稳的反倒是私人部门融资。本月居民信贷表现令人惊喜，居民短贷和中长贷都有不同幅度同比多增。去年10月居民信贷放量较大，在此基础上今年继续同比增扩，最终居民信贷结束二季度以来的收缩趋势。这一迹象意味着政策对地产销售的调控思路有所转变。6月以后表内短贷及票据始终保持扩张，本月表内短贷和票据表现依然较好，反映金融机构调松信用供给。11、12月政府债券发行量较往年同期将多出1万亿。年底最后两月社融增速或因此抬升。

图说

10月CPI企稳回升，主要受鲜菜、原材料价格上涨因素影响。10月PPI同比大幅上行，与煤价冲高、油价上涨、高耗能行业限产有关。向前看，预计通胀剪刀差将逐步收敛，上下游行业利润分化格局有望改善。一方面，随着保供稳价政策持续生效，煤炭产能逐步释放，加之地产需求延续走弱，预计11月PPI同比将进入下行通道。另一方面，猪价阶段性回暖、鲜菜价格上涨，以及原材料价格传导，将带动CPI温和回升，预计11月大概率为年内CPI同比高点，约为2%。

——摘自光大证券宏观经济研究报告