ESG产品：银行理财“新蓝海”

文/陈雪花 编辑/白琳

随着国内对ESG（环境、社会、治理）概念的关注度不断提升，资管领域也开始发力该主题产品。2019年以来，ESG主题的银行理财产品发行数量和规模逐渐上升。从不同类型的产品收益率和最大回撤来看，固收类ESG产品抗风险能力相对于普通产品来说更高，而权益类和混合类产品尚不具备完全优势。随着可持续发展和绿色发展的理念逐渐深入人心， ESG行业将更具发展前景，ESG理财产品将更具风险抵御能力，该类产品的发行也有利于实现各家银行产品的差异化。

各银行ESG产品发行情况

近年来，国内对环境、气候等方面的关注度不断提升，相关主题的投资产品逐渐有所发展。在银行资管领域，2019年4月华夏银行发行了第一只ESG主题理财产品——龙盈固收ESG理念01号（一年定开）。此后，该主题的理财产品发行增加。2019年，全国银行业共发行了13只ESG主题产品，募集规模123.17亿元；2020年，达到44只，募集规模211.93亿元；2021年截至7月底，据不完全统计，已发行21只，募集规模99.84亿元。

从各银行的产品发行情况来看，华夏银行自2019年以来共发行了49只ESG主题产品，数量远超其他银行。据不完全统计，截至2021年7月底，华夏银行发行的ESG主题产品的规模已达255.9亿元，成为银行业ESG理财产品的领先航者；其次是农业银行（包括农银理财），发行了15只ESG产品，募集规模达155.5亿元。其他还有7家银行涉足该领域（截至2021年7月底的数据），但均处于探索阶段（见图1）。

图1 各银行ESG产品发行数量（截至2021年7月底）

从产品类型看，有45只产品为固收类，32只为混合类，仅有1只为权益类产品。从产品的投资范围看，ESG主题产品（如华夏银行的龙盈固收ESG理念01号）， 重点投资于符合可持续发展理念的节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级以及绿色服务等环保产业，以及与民生、乡村振兴、普惠金融、高质量发展等领域相关产业的境内市场固定收益类金融工具。从持仓品种看，上述产品投资的G19绿洲1、19，南州水务GN001和G19长滨1等，均为绿色债券，募集所得资金一般投向可再生能源、气候改进以及水利和能源等领域，项目一般能够得到政策支持和补贴。由于绿色债券相比于普通债券，在信息披露上的要求更加严格，募集资金的使用也更加透明，风险相对更低。因此ESG产品的投资相对同类型的一般产品来说风险也更可控。

从市场行情来看，自2019年以来，中证ESG100和ESG300指数收盘价呈波动向上趋势，行情总体向好。2021年以来，ESG300指数已经超过上证综合指数（见图2）。鉴于ESG越来越受到关注，该领域的发展前景较为乐观。

图2 2019年以来ESG相关指数与上证综合指数行情对比

不同类型ESG理财产品的比较

固收类产品，选取华夏银行的龙盈固收ESG理念01号和同时期发行的龙盈固收增强1号（三个月定开）两只产品进行比较（见图3）。龙盈固收ESG理念01号自成立以来收益率一直快速上升，从2020年下半年以后其收益率就超过了龙盈固收增强1号，其后收益率围绕着4.5%上下波动。风险方面，龙盈固收ESG理念01号产品成立以来最大回撤从2021年1月底以来一直保持在0.06%，而龙盈固收增强1号产品则一直保持在0.59%。从两者的对比可以看出，在收益率水平相差不大的情况下，固收类ESG产品抵御风险的能力要强于一般的固收类产品。

图3 固收类ESG产品和其他固收类产品收益率对比

权益类产品，选取光大银行阳光红ESG行业精选产品（下称“阳光红精选”）和阳光红精英荟1期两只产品进行对比（见图4）。阳光红精选考虑长期收益，主要投资于环境保护、社会责任、公司治理等方面较好的优质龙头企业。2021年一季度，由于市场剧烈波动，阳光红精选长期投资的新能源汽车和军工标的股票出现较大跌幅，对其净值的负向影响较大，因此其一季度的产品收益率较2020年四季度下降较多，导致最大回撤达18.2%；而阳光红精英荟1期的收益率则相对较为平稳，保持在20%左右，其成立以来最大回撤在12%左右。

图4 权益类ESG产品和其他固收类产品收益率对比

混合类产品，选取中银理财的智富中国ESG策略指数灵活配置（开放式）和智富（封闭式）2020年28期两只产品进行对比（见图5）。收益率方面，2021年二季度后，智富中国ESG策略指数灵活配置（开放式）相对更高一些；最大回撤方面，2021年之后，两只产品的最大回撤相当，均在3%左右，但ESG产品稍高一些。

图5 混合类ESG产品和其他固收类产品的收益率对比

目前ESG理财产品尚处于初期发展阶段，该主题产品数量尚不多。从业绩方面看，ESG产品相对于其他类型的产品还尚不具备完全的优势，特别是权益类产品的收益波动较大。这可能和ESG相关行业具有更高的合规成本有关。随着对ESG理念重视程度的提高和各行业的合规监管趋严，未来将会有越来越多的企业将ESG理念纳入业务，促其成本劣势逐渐消失，市场资金也将进一步向ESG公司倾斜。未来ESG主题产品的回报有可能长期高于普通产品，产品抵御风险的能力也将有所提升。

ESG理财的发展方向

除了ESG主题产品，银行资管产品也开始布局环保相关领域。2021年，中国银行发行了3只智富系列“碳达峰”主题产品和1只稳富系列“碳达峰”产品。其中，智富系列的产品为混合型产品，稳富系列产品为固收类产品。产品均围绕碳达峰、碳中和主题寻找投资机会，重点挖掘节能减排、新能源、环保、绿色消费等细分行业龙头的投资机遇。此外，青岛银行也发行了两只资管产品，均为璀璨人生成就系列的固收类“碳中和”主题产品。

可以看出，不管是ESG主题产品还是“碳达峰、碳中和”系列产品，在资产配置上都更加注重“绿色”概念，投资领域以可持续发展和绿色环保产业为主。未来，“绿色”和“可持续发展”将成为长期发展理念，银行理财投资于该领域，可将资金应用于实体经济，符合国家长期发展方向，并可有效控制风险。此外，由于各家银行可根据各自的侧重点在可持续发展和绿色发展领域发行不同的产品，因而也有利于各家银行进行产品的差异化运作。