基于理论与现实对公债新哲学论的反思

林煜庭

（广东外语外贸大学，广东 广州 522000）

一、引言

自从凯恩斯创立公债新理论以来，公债新哲学论不断被经济学家发展完善，并且逐渐被西方各国政府接受与应用。在赤字财政思想与公债新哲学论的影响下，西方各国政府通过发行公债，支撑国家的扩张性财政政策，增加国民经济中的消费与投资，以此拉动经济短期增长。但由于各国政府对于公债的过度依赖，高额的国家债务已经成为各国难以解决的财政收支问题与经济长期增长的不稳定因素，拖累各国的经济长期发展。因此，政府发行公债并非有利无弊，公债的发行在带来效益的同时也会产生高额的成本。本文通过对公债的理论研究与对美国公债发行量与经济发展状况进行分析，提出对于公债新哲学论的反思。

二、理论研究

（一）公债新哲学论的基本观点与影响

约翰·梅纳德·凯恩斯提出在经济衰退时期，有效需求不足，政府应该大量政府公债，实行赤字财政，扩大政府支出，直接增加投资与消费，以此增加有效需求，刺激短期经济发展，促进国民经济摆脱衰退周期[1]。而功能财政论的提出者勒纳则指出[2]，政府财政政策的目的在于保证物价稳定下的国民经济充分就业，而非财政收支平衡，因此政府应该根据经济状况而非财政财政收支状况发行公债，而且利率适当的公债发行可以引导资金的有效运用与资源的增强就业，公债可以直接调节经济发展。因此，公债新哲学的基本观点为公债能够支撑赤字财政，扩大投资与消费，拉动有效需求的增长，刺激国民经济的增长，促进充分就业，同时公债还具有生产性，有助于国家财富的增加。

由于公债作为政府平衡财政收支的手段，相比于增加税收与减少支出，发行公债受公众的反对程度最小，政府受到限制较小，实施的空间较大。除此之外，发行公债所产生的成本具有滞后性，而带来的效益却是即时的，所以西方各国政府在自身任期内发行公债可以在短时间内提振经济，增加政绩，并将发行公债的主要成本遗留给下届政府承担，以此达到自身利益的最大化。

（二）公债发行的成本—效益分析

政府作为一个庞大的公共组织，发行公债对于国家与社会来说，并非一项高效益零成本的活动，因此本文通过对公债发行所带来的成本与效益两方面进行研究，探索公债发行的利弊。

1.公债发行的效益

政府通过发行公债，增加政府收入，为扩大政府购买提供资金，进而刺激经济短期增长，增加国民收入，同时，政府发债与增加购买支出的扩张性财政政策可以传递政府积极干预经济运行的信号，稳定市场信心与减缓短期的经济周期性波动。因此，本文通过政府购买支出乘数[3]与发行公债对于市场信心的影响两方面分析公债发行的效益。

政府购买支出乘数反映了国民收入变动对引起其变动的政府购买支出变动的比率。因此，政府购买支出乘数可以反映政府发行公债所增加的政府购买支出对国民收入增长的带动作用。

在三部门经济中政府购买支出乘数为：

为三部门经济中的政府购买支出乘数，为边际消费倾向。

在四部门经济中政府购买支出乘数为：

为四部门经济中政府购买支出乘数，为边际消费倾向，为边际进口倾向。

由于与都大于0，则大于，因此，在一个开放的经济体中，其政府购买支出乘数会小于封闭经济体的政府购买支出乘数，同时，由于经济全球化仍然是一个不可逆转的总体趋势，所以各国的边际进口倾斜将会进一步扩大，各国的政府购买乘数将会降低，即各国政府通过发行公债，增加政府购买支出所带动的国民收入增加与刺激经济增长的作用将会降低，公债发行所产生的效益会减少。

在公债发行对于市场信心影响方面，由于政府发行公债、增加购买性支出与倾向实行扩张性财政政策的官方信息可以借助多样化的媒体在极短时间内向市场中厂商与消费者传达，进而提升公众对于经济未来走势的预期，并且稳定市场信息，防止短时间内厂商大幅减少投资与国民更加偏好储蓄而大幅减少消费，减缓短期的经济波动。

由于发行公债而增加的政府购买性支出和政府实施扩张性财政政策的信息向市场公众传递所需要的时间较短，政府发行公债能在短期内产生效益，因此发行公债的效益使政府可以在短期内促进经济增长与增加政绩。

2.公债发行的成本

政府发行公债在带来一定的效益的同时会产生巨大的成本，又因为政府作为一个庞大的公共组织，所以公债发行的成本主要体现为社会成本。本文从发行公债产生的债务利息费用、政府购买性支出的“挤出效应”、通货膨胀现象及政府对发债的依赖性增强所带来负面影响四方面分析公债发行的社会成本。

由于发行公债需要支付债务利息，政府向外国发行公债需向外国支付利息，在某种程度上造成国家财富流出，不利于国家财富积累，而政府向国内公债发债则因为政府债券的购买者多为中等收入及以上水平的居民，从而使利息收入流向收入水平较高的居民，加大社会贫富差距。从政府收入来源方面分析，国家财政大部分收入来源于税收，因此随着政府债务的增加，国家的财政负担随着加重，需要偿还的债务利息费用逐渐增加，且将会转嫁到纳税人所承担的赋税义务上，所以带来了高昂的社会成本，而不断增加的政府债务与利息将会使更多的国家财富流出并拉动社会贫富差距，会产生较大的社会成本。

在发行公债所导致的政府购买性支出的“挤出效应”方面，由于政府向本国公众或者国外借债，本质上使将国内外的购买力向政府部门转移，即投资与消费由私人部门与国外部门转移至政府部门，因此私人部门与国外部门的消费与投资将会减少。另一方面，政府发行债务与购买性支出增多会导致市场利率上升，进而使投资与消费的机会成本上升，私人部门减少投资与消费，并倾向于储蓄。罗纳德·H·科斯[4]指出，由于政府机构规模过于庞大，以至于在许多活动中达到了边际产量为负的阶段，因此政府部门在经济领域的活动中相比于私人部门效率较低。因此，政府通过发行公债增加政府购买性支出所带来的“挤出效应”，会使在经济领域效率较低的政府部门在更多活动中替代效率较高的私人部门，造成资源浪费与国民经济的运行效率降低，带来不必要的社会成本。

因为财政赤字货币化已经成为现代政府发行公债的另一个重要手段，而中央银行向政府发放贷款实际上是央行增发货币，扩大货币供给量，所以会加剧通货膨胀现象，抬升通货膨胀。如果政府频繁向央行借款，将会使市场中的货币供应量过大，通货膨胀率过高，进而降低居民所持有货币的实际购买力，并冲击市场秩序，带来较高的社会成本。

从政府的角度分析，公债是平衡财政收入与维持经济发展的短期最优手段，因此政府对于发行公债具有较强的依赖性。除此之外，由于政府债务不断增加并达到难以偿还的境况，政府需要不断发行新债来偿还现存的公债及其利息，所以政府难以摆脱赤字财政与高额的债务。政府不断发行新的公债需要更多行政成本，同时政府购买支出的增加以及政府规模的不断扩大也将增加行政成本，而这些行政成本最终需要由国家财政承担，且不断扩大的政府规模会降低政府在经济领域的边际效率，都会产生社会成本。

政府发行公债在本质上是对未来经济增长的一种贴现行为。政府通过发行公债将未来的经济增长贴现，而贴现率便是发行公债所需要付出的社会成本之和。

通过对政府发行公债的效益与成本进行分析，可以认为发行公债的边际效益会随着政府债务的提高与经济全球化的发展而降低，但其社会边际成本却会随着政府债务总额的提高而不断降低，因此政府发行债务的效益可能并不高于甚至会效益其社会成本，即公债新哲学中发行公债是有利无弊的观点是错误的。

（三）美国公债发行量与经济发展状况分析

美国作为世界上国民生产总值与政府债务总额最高的国家，因此本文选取美国自19 世纪60 年代以来的GDP 增长率、债务—收入比率和美国财政收支状况三个指标，分析公债对美国经济发展的影响。

由图1、图2 与图3 可见，自1967 年起，美国的GDP 增长率波动较大且大部分年份都处于6%以下，而债务—收入比率却在总体上呈现上升趋势。同时，自1967 年以来，美国年度财政状况多为财政赤字，只有少数年份出现财政盈余。因此，自1967 年以来公债发行量的增加并没有维持美国经济增长率的长期增长，并带动美国美国经济的长期稳定增长，同时美国债务——收入比率却不断上升，高额的政府债务带来了巨大的社会成本，而美国联邦政府的财政状况也长期处于财政赤字之中，难以摆脱赤字财政，实现财政收支平衡。因此，本文，认为美国政府发行公债对于长期经济健康发展并没有明显效益，同时还不利于政府保持良好的财政状况，并带来高昂的社会成本，且公债完全有利于经济增长与为国家创造财富的观点是具有缺陷的，忽略了政府发行公债对于经济增长的长期影响。

三、结论

本文通过发行公债的理论研究与对美国公债发行量与经济发展状况进行分析，认为公债新哲学论在提出发行公债可以扩大政府支出，增加投资与消费，增加有效需求，刺激短期经济增长，促进国民经济摆脱衰退周期的同时，忽略了政府发行公债所产生的巨大社会成本与公债对于长期的经济发展的负面影响。因此，政府公债并非有利无弊，公债新哲学论在经济发展的长期状况方面存在缺陷。