试论外贸出口企业应对汇率风险的对策和建议

作者简介：寿秋丽（1976— ），女，汉族，浙江杭州人。主要研究方向：财务管理。

摘 要：近年来人民币汇率市场化程度提升，人民币汇率双向波动弹性增强，判断市场走势难度显著加大。外贸出口企业需要树立汇率风险中性理念，以“保值”而非“增值”为核心开展汇率风险管理，在日常的财务决策中加强汇率波动管理，尽可能规避汇率波动对企业主营业务、财务状况造成负面影响。文章提出外贸出口企业应对汇率风险、做好外汇套期保值的对策和建议，以期为外贸出口企业实现现代化管理及可持续发展提供参考借鉴。

关键词：外贸出口企业;汇率风险;套期保值

据证券时报记者统计，截至2021年4月10日，1122家已披露2020年年报业绩的A股上市企业中，2020年汇兑损失过亿的有60家，而部分公司受益于人民币的升值，2020年实现的汇兑收益过亿。

2021年以来，人民币既有升值又有贬值，呈现双向波动的特征。2021年年初至2月中旬，美元对人民币最高自6.54左右跌至6.43水平，人民币升值幅度达1100bp。进入2月下旬，由于长端美债收益率和美元指数双双走强，引发金融市场动荡，人民币承压贬值，至3月底，美元人民币汇率又升至6.54左右，人民币小幅贬值1.8%。4月以来，人民币受稳健基本面和弱势美元的双重驱动，重回强势区间，至5月下旬美元人民币最低触及6.41，刷新近三年来低位。在当前汇率双向波动、人民币汇率市场化的大背景下，外贸企业需树立财务中性思想，运用外汇交易产品，建立合理汇率风险敞口和分步套保的机制，提高自身规避汇率风险能力。

一、汇率波动对企业的影响

（一）汇率波动对出口业务的影响

外贸企业一般以外汇兑人民币即期市场汇率与外商报价、洽谈并签订贸易合同，出口结算方式多以“后TT”方式结算，汇率波动直接影响企业收取外汇后折算人民币金额，最终影响企业利润。如果外贸企业没有做外汇套期保值，当人民币兑外币升值时，未来收取的外汇可结汇人民币减少，订单面临亏损的风险。出口商为了弥补汇兑损失，往往提高出口产品价格，使其在价格竞争中处于劣势，从而影响业务量。例如，报价为50元人民币的单件纺织品，在2020年5月10日，美元兑人民币即期汇率为7.05时，报价7.09美元;一年后，美元兑人民币即期汇率升值至6.42，报价7.78美元，同比涨幅6.78%。如果维持原价7.09美元，订单可能面临亏损。

（二）对企业外币融资成本的影响

外币融资具有融资利率低、融资手续简便、借还时间灵活等优点。在2015年汇改前，人民币稳步升值，负有外债，除了享受低利率外，还有因人民币升值带来的稳定的汇兑收益。自汇改后，人民币的波幅加大，双向波动，对负外币融资的企业，汇率波动直接通过汇兑损失影响财务成本。当人民币值时，可以用较少的人民币购买外币后还款，财务成本将会减少;反之，当人民币贬值时，需要用更多的人民币购买外币后还款，财务成本将会增加。

（三）对未来现金流的影响

由于外贸企业以赊销为主，账期一般自出口后3-6个月收款。收汇期间，外汇应收款折算成人民币受汇率波动影响较大。账期内，如果人民币兑外币贬值，收到外币后，结成人民币就多，企业收入增加;反之，如果账期内人民币兑外币升值，企业收到外币后结汇人民币少，企业收入减少。

二、外贸企业汇率风险管理中存在的问题

（一）汇率风险管理意识薄弱，汇率风险管理目标混乱

有些出口企业，持有较大的外汇风险敞口但不做套期保值或套期保值比例较低;或汇率波动加剧时才重视汇率风险管理，汇率风险管理呈现短期、阶段性特征，未建立完善的汇率风险管理制度。既想“保值”，又想“增值”，存在”赌博”心态，希望利用外汇衍生品博取收益;或基于对汇率的单边预判，随意调整交易规模。如人民币贬值预值增强，大幅度降低结汇端套期保值比例，甚至停止套期保值;反之，人民币升值预期增强，则背离实需原则，大幅增加远期套期保值比例。

汇率风险管理制度落实不到位，未建立科学的考核评价机制

有些出口企业虽已明确“保值”目标及相应的套期保值策略，但执行中受企业高层个人偏好或市场情绪左右，随意调整策略，缺少监督落实机制，如在衍生品交易出现估值亏损时暂停套期保值，或持有汇率走势观点，追涨杀跌。习惯将衍生品的锁汇汇率与到期的即期汇率比较，来评估套期保值交易是“亏”还是“赚”，赚了就是做得好，亏了就是做得不好，并以此作为财务管理的業绩考核依据。

（三）银行衍生产品选用不当，在风险管理上存在过度顺周期问题

有些出口企业只看到衍生交易的好处，或希望利用衍生品交易降低成本支出，忽略、低估了衍生品交易潜在的成本和风险。如在人民币升值时，违背交易实需，大量卖出外汇看涨人民币看跌期权，赚取期权费收入，而忽视到期可能被执行的巨大风险;或者在人民币贬值时，随意调整交易头寸，扩大风险敞口，以期获取人民币贬值带来的收益。

三、外贸企业应对汇率风险的对策和建议

（一）树立“汇率风险中性”理念，外汇套期目的是保值而非投机

汇率双向波动常态下，应适应人民币汇率双向波动的市场环境，克服“汇率浮动恐惧症”，理性面对汇率涨跌，改变线性单边的思维定式。汇率避险主要在于规避不确定性，目的在于套期保值，降低汇率波动对财务的负面影响，而不是利用汇率波动获利。企业应专注发展主业，不应把精力过多地用于判断或投机汇率走势上。健全汇率风险管理机制。企业要树立“风险中性”财务理念，加强对财务人员的培训，制定合理的套期保值策略，遵循简单适用原则，选择与企业财务能力相匹配的产品，以免产品运用不当导致更大风险。

利用出口合同，约定汇率调价机制

对于合同双方来说，汇率风险是均等的，通过友好协调在贸易合同中共同约定汇率变化的条款、约定汇率调价机制，可以有效规避买卖双方的汇率风险。双方可约定汇率波动幅度，超过约定的波动幅度，双方需要重新商定价格。如在合同中约定：“支付汇价将以该日中国银行公布的现汇卖出价为准，对于因汇率变动引起的金额差异，买方应以T/T方式，根据卖方的invoice，计算汇价后的金额付款”。由于人民币的双向频繁波动，为简便约定，在约定的汇率波动幅度内，出口企业可以在报价中将此汇率波动损失包含在内。