押宝意大利

迈克尔·斯宾塞

9月18日，我有幸参加了“劳动骑士”的全国会议，“劳动骑士”即意大利商业精英联合会，每年有25名企业家因其领导力、创新和对社会的贡献而在会上受到表彰。此次会议洋溢着乐观的气氛，但这样的乐观到来的时间确实不同寻常。毕竟，全球经济不仅在努力从疫情的冲击中复苏，而且在努力适应气候问题、供应链拥堵和地缘政治紧张加剧的新常态。

在经历了20多年缓慢的经济增长和低于潜力的表现之后，意大利的乐观情绪令人惊讶。但两个相辅相成的因素似乎正在改变游戏规则：由总理马里奥·德拉吉领导的可靠和高效的政府，以及欧盟为投资提供强劲财政支持的新意愿。这两者不无关系。在持续和强劲的经济复苏中，私营部门投资是经济增长和就业的最直接驱动力。但公共部门必须通过充当可靠的改革者和监管者，投资关键的有形和无形资产，来创造一个有利的环境。

人们对意大利现政府履行这些职责的能力充满信心。首先，德拉吉的过往表现使人心生敬重。担任欧洲央行行长时，他遵守对推进欧洲一体化和繁荣的承诺，并愿意在需要时采取行动。此外，德拉吉在他的政府中任命的那些部长个个才华横溢、经验丰富。

尽管意大利政府具有很多优势，但它仍面临严格的财政限制。随着主权债务在疫情期间飙升至国内生产总值的160%，政府会发现对未来增长进行充分投资具有挑战性。这就是欧盟的作用所在。如果新冠肺炎疫情给世界带来一个教训，那就是在每个人都安全之前，没有人是安全的。同样，如果欧盟其他部分都难以为投资融资并维持增长，那么欧盟的任何部分都无法持续发挥其经济潜力。

因此，2020年，欧盟同意建立一个7500亿欧元的复苏基金，以资助人力资本、研发、数字转型和清洁能源过渡等重要领域。该基金之所以能够发挥真正的作用，不仅是因為其规模，还因为筹资是以可靠的国家级计划为条件，而且筹资是分阶段进行的，以确定其是否有效执行。

该复苏基金的达成标志着欧盟的新方向。2008年全球金融危机在整个欧洲引发了一系列债务危机后，财政转移支付的提议遭到了强烈抵制，当时财政紧缩的倡导者占了上风。但这次不会实施财政紧缩政策。这种差异的部分原因可能是新冠肺炎疫情袭击了全球经济，而2008年危机后的债务危机被归咎于个别国家的“财政不负责任”。无论其动机如何，欧盟都因其2008年后的做法而深受其害，这种做法严重破坏了凝聚力和团结力。

如今，情况似乎正在发生改变。就意大利而言，尽管改革议程仍处于初期阶段，但人们对政府廉正和能力的信心已经为其带来更多的国内外投资。这种信心也推动欧盟更加积极地提供财政支持，进一步提振投资者信心。

意大利表明了人们倾向于认为期望是现实的反映。考虑到预期驱动投资决策，期望也可以帮助塑造现实。从经济学角度说，两者是系统内生的：它们既是结果，也是源头。可以肯定的是，如果预期与现实有很大差异，两者最终会重新校准。但乐观加上有效的改革，可以支持从低增长模式向高增长模式的过渡。同样，悲观情绪会破坏投资和增长。从现实与预期相互作用的方式来看，我们可以更好地理解许多新兴经济体在转向持续高增长方面的经验。

那些经验也突出了决定结果的一个关键因素：领导能力。一个政府提出改善经济表现的愿景，并激发实现这一愿景的信心，将大大提高经济从无增长平衡转向持续高增长模式的机会。这可能就是现在意大利的情况，欧洲的财政支持提供了额外的推动力。

意大利是否真的达到了经济转折点还有待观察。政府仍需实施一项实质性的投资和改革议程，许多绊脚石可能会出现。但是，由于德拉吉政府似乎已经解除了低预期和信心不足的负担，意大利的经济前景比之前要好。

（Copyright： Project Syndicate， 2021;编辑：许瑶）