疏解集团公司内部单位融资难状况途径探析

窦燕

受外部金融环境变化及集团市场化改革的影响，某大型集团公司坚持问题导向、目标导向、结果导向，通过深挖内部潜力、开拓内部供应链等措施，经营成效显著。但由于部分集团子公司因企业规模小、自有资本比例相对偏低、可供抵押资产不足、抗风险能力弱及信用等级下降等原因，营运资金出现短缺，融资难、融资贵的问题亟待解决。本文从各分、子公司资金需求和实际经营情况出发，对纾解内部单位融资问题的整体工作思路进行系统梳理，从境内、境外两个平台破题，提出了切实可行的解决对策。

本文所述的大型集团公司以各分、子公司自主经营、自负盈亏为经营准则，充分拓宽市场化改革通道，提升集团公司整体盈利水平，但成绩背后也暴露出各经营主体的问题，如产能未充分发挥、“两金”长期占用资金、管理能力有待提高等。

为解决纾困单位资金紧张的问题，优化各经营主体的有息负债结构，针对分、子公司融资难、融资贵的实际情况，结合集团财务公司非银行金融机构职能，在深入问题单位调研的基础上，制订工作方案。

一、纾困单位的现状分析

按照纾困单位行业性质、生产经营特点、授信等级等情况，对主要单位进行分类，主要分为战略性原材料储备资金短缺型、生产周期性资金短缺型、临时性周转短缺型、境外项目建设资金短缺型等四个类型，通过对各种资金短缺单位的分析，掌握其目前融资的优势及劣势，为后续分类施策奠定良好的基础。

（一）战略性原材料储备资金短缺型

为保证生产单位正常运行，因生产周转所需原材料进行物资储备时所需的资金短缺，包括为防止原材料供应中断或使用量临时增加等，主要为进料加工及深加工单位。

战略性原材料储备资金短缺型单位具有资金需求量大，盈利能力偏弱，融资成本过高，抵质押资产过多、保证金偏高等特点。

（二）生产周期性资金短缺型

受行业周期影响，单位的经营活动现金流全年不均衡，导致资金出现暂时性短缺，但整体盈利能力及现金流情况良好，授信等级维持在较高水平，融资能力偏强。例如：能源动力、项目建设、工程施工、房地产等单位。

生产周期性资金短缺型单位一般受行业性质影响，项目规划设计、备料、施工建设、竣工验收等整个生产周期较长。因验收结算审批环节多、手续复杂、业主资金短缺等，造成结算及付款滞后，销售回款不足，短期需要补充流动资金，后期项目回款后现金流持续好转。

（三）临时性周转资金短缺型

因临时订单、贸易周转等原因，导致现金流出现的临时性周转问题。主要为小微原料加工、贸易单位等。

临时性周转资金短缺型单位具有资金使用周期短，贷款时间不确定等特点。尤其是贸易单位，资金需求量较大，而商业银行近几年关注大宗商品行业风险，这些单位从银行获取敞口授信日趋困难，导致商业银行授信日趋收缩。

（四）境外项目建设资金短缺型

这类公司处于初创投资期，为确保项目建设顺利进行并达到可投产条件，往往在建设初期依赖于大量的资金，资金来源分为项目资本金和融入资金，融入资金占比较大。受项目融资的自身特性影响，由于现阶段还没有收入来源，投资规模大、期限较长，融资风险与一般公司的经营融资相比，不可控因素较多，加之地域及外汇管制要求等特殊属性，融资渠道及模式比较单一。

二、纾困单位融资中存在的突出问题

（一）融资渠道狭窄

通过相关数据分析，各单位整体负债结构不合理，“短贷长用”问题突出，短期贷款占整体融资规模的80%以上，部分公司采取抵押或质押的融资方式，存在一定的经营风险。被调研子公司长期以银行承兑汇票、信用证融资方式为主，短期贷款为辅，解决资金短缺问题;尤其是在货币资金不足、资金集中兑付时，公司资金链安全受到严重威胁。

（二）融资成本偏高

部分单位因盈利能力不足，在商业银行取得的评级授信等级并不高，在融资谈判过程中处于劣势地位，通常取得的融资贷款成本在LPR基础利率基础上上浮5%～10%;贴现成本也普遍高于平均水平，财务费用负担沉重。

（三）货币资金大额受限

银行为规避经营风险，在办理融资业务时由子公司提供一定比例保证金。通过调研了解，部分子公司的融资保证金以结构性存款的形式在银行获取部分利息收入，但无法填补贴现利息支出，过高的保证金不但长期占用货币资金，使资金的流动性减退，还造成了资金浪费的恶性循环。具体表现为办理承兑或信用证业务，上存商业银行的保证金甚至超过了票面金额、开证金额、可使用资金的一半以上，导致流动性资金长期短缺，保证金比例长期失衡。

（四）授信额度偏低

子公司在商业银行取得的授信额度偏低，敞口授信中流动资金贷款额度占比小，其中信用类贷款额度占比更小。主要是因集团公司分、子公司较多，所处地域、行业不同。商业银行向子公司授信时，主要考虑子公司的经营状况，给予授信额度偏低，流动资金贷款额度更低。

（五）切割授信难度大

商业银行对子公司以授权授信方式使用集团授信的业务办理难度较大，尤其对亏损子公司、贸易类子公司的限制较多，商业银行审批难度较大。

（六）母公司连带责任风险升高

部分长期亏损的子公司负债规模长期高位运行，迫使集团给予担保类支持，从银行获取融资，同时伴随的债务风险通常会引发母公司的无限连带责任。母公司在考虑债务逾期造成的市场影响、征信不良记录等因素后，陷入了为子公司资金补给的“无底洞”。

三、总体工作思路

集團层面的总体思路是围绕集团公司提质增效、转型升级的目标任务，“以两个平台为基础、以资金池为核心，以两种方式为保障”解决集团分、子公司融资难情况。

两个平台：境内融资通过财务公司平台，利用资金池解决境内单位融资问题;境外融资通过境外子公司融资平台，为境外项目投资提供资金保障。