我国白酒行业上市公司的经营绩效分析

孔维全

摘 要：随着新一轮的消费升级，国内白酒行业呈现出良好的发展态势。该采用何种策略，使公司更好地发展，是摆在当前国内白酒公司面前的重要任务。通过python对2019年我国18家白酒上市公司的经营绩效进行综合评价，来帮助管理者发现其在企业经营管理中存在的问题，以便管理者采取相应的策略，更好地促进企业运营。

关键词：主成分分析;白酒行业;上市公司;经营绩效

中图分类号：F234        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）21-0053-05

引言

白酒是我国独有的传统产品，历史悠久，源远流长，白酒行业的销售收入和净利润一直以较高的速度增长。由于白酒行业较好的收益情况，白酒行业的上市公司一直是资本炒作的热点，白酒行业的相关上市公司股价逐年上涨，丝毫没有减缓之势。当人们还在怀疑贵州茅台是否存在“泡沫”时，贵州茅台的股价却节节攀升，现已成为我国A股市值之王。但股价的高低往往需要良好的经营绩效作为支撑，盲目的炒作终究会面临着崩盘的危险。白酒行业的上市公司作为白酒行业的代表企业，是整个白酒行业公司的缩影，其经营绩效的高低对于行业的发展具有重要的意义。关于分析公司经营绩效的方法有很多，比如因子分析法、EVA法、DEA法等相关的分析方法，而评价公司经营绩效的指标则更加的繁多，有鉴于此，本文希望寻找到一种方法，既能概括大量经营绩效指标的信息，又能降低指标的维度。本文将通过主成分分析法结合公司经营绩效的评价方法对公司的经营绩效进行综合分析。

一、文献综述

关于评价公司经营绩效的指标研究，唐欣（2012）根据循环经济的有关理论，构建完成了包含经济绩效、环境绩效和社会绩效三个维度的企业绿色经营绩效评价指标体系[1]。金林（2016）等以经济增加值（EVA）为核心价值的指导思想，构建了以公司战略目标为导向，经济增加值为核心的资产经营业绩对标体系[2]。李小军等（2020）运用因子分析法得出公司经营绩效的4个评价维度：偿债能力、成长能力、盈利能力和营运能力对公司的经营绩效进行研究[3]。关于相关行业经营绩效的研究，分别有谢海涛（2019）对林业上市公司进行经营绩效评价[4]、邹能锋等（2017）对电商类上市进行评价[5]、胡逗逗等（2019）基于EVA的文化产业上市公司经营绩效进行评价[6]、王金协（2018）对房地产业上市公司进行经营绩效评价[7]、李小军等（2020）对我国家电行业上市公司进行经营绩效评价与分析[8]。关于我国白酒行业經营绩效的研究，王秋丽（2014）根据数据包络方法（DEA）的非阿基米德无穷小模型，选取了白酒行业的投入产出指标体系并建立了白酒企业综合效率评价的模型[9]。张仁萍（2016）以白酒行业为例，运用因子分析法，对上市企业进行战略绩效评价[10]。对现有研究进行总结发现，关于白酒行业经营绩效分析的研究较少，现有关于白酒类上市公司经营绩效的分析是通过因子分析法、DEA等方法来进行的，本文通过评价公司经营绩效四个维度的相关指标结合主成分分析法对白酒类上市公司的经营绩效进行分析研究。

二、白酒行业上市公司经营绩效指标的选取

（一）经营绩效指标的选取

评价上市公司的经营绩效可以从盈利能力、成长能力、营运能力以及偿债能力四个方面来进行。本文主要以其经营绩效为评价标准，不考虑其社会绩效。本文选取的衡量上市公司成长能力的指标有固定资产增长率（x1）、净资产收益增长率（x2）、净利润增长率（x3），营运能力选取了存货周转率（x4）、净资产周转率（x5）、总资产周转率（x6），盈利能力选取了总资产净利率（x7）、净资产收益率（x8）和营业净利率（x9），偿债能力选取了流动比率（x10）、速动比率（x11）、权益乘数（x12）。本文在选取相关指标的过程中，为了保证分析结果的有效性，避免出现以往评价经营绩效时候未能就指标的导向性作出分辨，使得在评价经营绩效时无法获得准确有效的评价结果，因此本文在吸取前人经验教训的基础上，在选取指标时都是选取的正向指标，选取的指标越大代表公司的经营状况越良好、经营绩效越好[11]。

（二）数据的选取

本文选取的白酒类上市公司的范围借鉴证监会行业划分标注和依据，即为当期白酒相关业务占主营业务50%以上或占比最高且超过30%，则将其划分为该行业。数据来源于CSMAR经济金融数据库中2019年白酒行业上市公司公布的相关指标，选择的样本公司为古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、金徽酒（603919）、顺鑫农业（000860）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、今世缘（603369）、青青稞酒（002646）、伊力特（600197）、迎驾贡酒（603198）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、老白干酒（600559）、口子窖（603589）18家上市公司，选取了12项具有代表性的绩效指标，构成了本文经营绩效分析的基础[12]。

三、模型假设与实证部分

（一）模型假设

主成分分析是通过分析原来比较多的指标，来提取出较少的几项，并且能较多的反应原来所有指标能反映的信息，是一种降低维度的分析方法。公司的经营绩效可以由很多指标进行表示，但是过多的指标表示往往让人难以发现公司经营的实际状况。本文对数据进行降维处理，对变量因素分组，尽最大程度降低组别之间的相关性，再依据组别之间的方差贡献率确定权重，最终计算出各组最终综合得分 F。

其中以上公式中，F代表综合经营绩效，αi为权重，fi为各主成分的方差贡献率，从而得到白酒类上市公司的经营绩效综合得分。