常熟银行：高拨备下的高融资

刘链

8月16日，常熟银行发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入36.80亿元，同比增长7.71%，实现归母净利润10.01亿元，同比增长15.52%。营收、盈利增速双双提升。

上半年，常熟银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.71%、7.82%、15.52%，增速较一季度分别提升2.68个百分点、2.46个百分点、10.68个百分点。其中，受益于低基数效应，二季度单季归母净利润同比增长30.77%，增幅较一季度提升25.93个百分点。

从主要业绩贡献因子来看：规模对常熟银行业绩贡献度为39.5%，在所有因子中最高，较一季度提升2.4个百分点;非息收入对业绩的贡献度为17.7%，与一季度持平;上半年信用减值损失增长9.19亿元，同比少增0.17亿元，对盈利形成0.19%的正贡献。资产扩张速度较快，二季度零售发力明显。

贷款收益率改善明显

总体来看，常熟银行净利表现超预期，二季度业绩增速大幅回升。上半年，常熟银行实现营业收入36.8亿元，同比增长7.70%，增速比一季度的5.03%进一步扩大;实现归母净利润10.01亿元，同比增长15.52%，表现超预期;年化ROE（加权平均）达10.9%，同比提高0.88个百分点。常熟银行整体业绩逐季回升，二季度单季增幅明显，主要受到息差改善、信用成本降低和非息高增的影响。二季度单季，常熟银行单季营业收入和归母净利润同比分别增长10.35%和30.77%，远超一季报表现;信用减值损失同比减少5.28%，首次出现负增长。

NIM环比改善，资产结构优化提振定价，存款维持高增。上半年，常熟银行实现利息净收入31.25亿元，同比增长3.08%，增幅在一季度微幅下滑之后实现转正，主要受到净息差环比回升的影响;上半年，公司NIM为3.02%，较上年末下降12BP，二季度单季NIM达3.07%，环比提升10BP。

资产端，信贷投放力度加大，信用类贷款占比增加，促进贷款收益率企稳回升。截至2021年6月末，常熟银行的贷款总额为1513.90亿元，较年初增长14.93%。其中，个人贷款和个人经营性贷款同比分别增长15.48%和13.07%，占总贷款比重分别为57.28%和36.30%，维持再较高水平;信用类贷款占总贷款比重为18.63%，比上年末增加2.31个百分点，新增個人经营性贷款中信保类贷款占比达46.12%。

负债端，常熟以外地区存款贡献增加驱动总存款高增，占总负债比重逾八成，成本率有所下降。截至2021年6月末，公司的存款总额为1815.65亿元，比上年末增长14.34%，占总负债比重85.73%，比上年末提升1.97个百分点;常熟以外地区存款增速达31.01%，占总存款比重36.80%，比上年末上升4.68个百分点，对总存款增长的驱动效应明显;存款平均成本率2.24%，比上年末降低9BP。

贷款结构方面，上半年，常熟银行对公（不含票据）、零售贷款分别新增85.33亿元、11.62亿元，同比多增28.47亿元、29.59亿元，但二季度以来主要以零售贷款投放为主，单季增量为84.20亿元，占单季新增贷款比重为71.10%。其中，个人经营性贷款依然保持较快增长，上半年个人经营贷款新增63.52亿元，同比多增15.93亿元，增量占全部新增贷款比重为32.30%，同比提升1.71个百分点。

图1：常熟银行营收盈利累计增速

资料来源：公司公告，光大证券研究所

图2：常熟银行业绩同比增速拆分

资料来源：公司公告，光大证券研究所

截至6月末，常熟银行存款占付息负债比重为88.2%，创2016年以来新高，上半年存款增量为227.68亿元，同比多增18.93亿元，存款基础进一步夯实，其中零售存款占各项存款比重为62.4%，较2020年年末提升0.4个百分点。由于2021年5月份常熟银行发行了5亿元小微金融债，6月末应付债券占付息负债比重较一季度提升0.9个百分点至4.8%。

二季度息差单季改善明显。常熟银行上半年息差（累计值）为3.02%，较2020年年末下降16BP，主要是受到贷款收益率下行的影响（年初贷款重定价），但存款成本率改善较为明显，上半年为2.24%，较2020年年末下降0.09个百分点。二季度以来，常熟银行息差出现明显改善，单季息差（年化）为3.07%，较一季度提升10BP，改善幅度较为明显。若按照季末时点余额进行测算，二季度单季息差（年化）为2.85%，较一季度提升12BP，其中生息资产收益率环比提升18BP至4.91%。造成这种现象的原因，一方面与2021年以来新发放的对公贷款利率有所上行有关，在经过一季度贷款集中重定价后，二季度贷款收益率趋于改善。另一方面，二季度公司零售贷款特别是个人经营性贷款投放力度进一步加大，增量和占比均有所提升，有助于改善贷款收益率。

上半年，常熟银行非利息净收入为5.55亿元，同比增长44.1%，中间业务收入和投资收益均保持快速增长。上半年，常熟银行手续费及佣金净收入为1.93亿元，同比增长52.81%，飞燕马上付补贴退出，提振中间业务收表现;理财、结算、代理和银行卡等业务收入同比分别变化8.40%、57.57%、161.55%和-45.65%。受投资收益带动，其他非息收入增速不弱。上半年，其他非息收入3.62亿元，同比增长39.85%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）3.22亿元，同比增长47.21%;汇兑损益-0.05亿元，同比下降247.99%。