独角兽企业的研发投入对绩效的影响

冯睿楠 郑蕊

【关键词】独角兽企业;蚂蚁集团;研发投入

【中图分类号】F272.91;F832.51【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2021）07-0128-03

0 引言

当今社会，全球经济迅猛发展，科技创新成为时代的主题。2020年中央经济工作会议上强调“科技自立自强是促进发展大局的根本支撑”，国家在“十四五”规划和2035年远景目标建议中也强调科技创新的重要地位。为响应国家号召，各地政府为鼓励企业加大研发投入、支持技术创新纷纷出台了企业研发费用补助、税收减免等政策。

独角兽企业通常是指估值超过10亿美元、创立时间不足10年且发展前景优秀的初创公司。我国独角兽企业大多于2014年成立，这些独角兽企业成长周期短、创新能力强且大多集中于轻资产型企业，属于高科技新兴企业 [1]。一般情况下，企业的绩效评定是根据财务数据进行分析，但考虑到独角兽企业的研发创新关乎企业市场竞争力，本文将以国内独角兽企业估值第一的蚂蚁科技集团股份有限公司（简称蚂蚁集团）为例，采用相关性分析对蚂蚁集团研发投入与绩效评定的相关性进行研究，得到结论并提出建议。

1 研究假设

1.1 假设理由

蚂蚁集团依靠大数据、云计算、移动互联技术为个人和小微企业提供普惠金融服务，其核心竞争力在于科技创新，研发投入则成为企业必不可缺的成本投入。研发投入往往金额较大且具有一定的风险性，企业占用大量资金用于研发投入最终可能造成公司现金流周转困难 [2]。因此，基于上述研发投入的优势和劣势对企业的绩效提出以下假设。

1.2 蚂蚁集团的研发投入与盈利能力绩效评定的关系

盈利能力是指公司获得收益的能力，能够反映公司经营状况是否良好。企业研发投入在未资本化前会增加企业的研发费用和企业营业总成本，研发投入资本化后则会转变为企业资产，而非变成企业利润。基于此，本文提出以下假设。

H1：研发投入对企业盈利能力具有负向作用。

1.3 蚂蚁集团的研发投入与偿债能力绩效评定的关系

偿债能力是指企业偿还公司债务的能力，能够反映公司财务状况和经营能力，与企业长期生存和发展密切相关。企业研发投入最终会成为企业资产，增加企业资产总额。基于此，本文提出以下假设。

H2：研发投入对企业偿债能力具有正向作用。

1.4 蚂蚁集团的研发投入与营运能力绩效评定的关系

营运能力是指企业营运资产状况，通过营运资产的效率和效益体现。公司资产周转速度与流动性相关，并且与企业获取利润的速度相关联，通常周转速度越快，企业能更快地获取利润。企业研发投入会占用企业资金且短期内研发投入不能转化为企业可资本化的资产，会减少企业流动性资产。基于此，本文提出如下假设。

H3：研发投入对企业营运能力提升起到阻碍作用。

1.5 蚂蚁集团的研发投入与发展能力绩效评定的关系

发展能力是指企业能够扩大规模、壮大实力的潜在性，可以反映企业未来发展趋势。企业增加研发投入短期内造成公司经营成本增加，但从长远角度来看，企业研发投入转化的成果会增强企业核心竞争力，尤其作为高新技术企业的蚂蚁集团，研发投入所转化的技术成果势必会为企业立足于市场注入一剂强心剂，对企业扩大规模、提升实力有重要作用。基于此，我们提出如下假设。

H4：研发投入对企业发展能力具有正向作用。

2 实证分析

2.1 数据来源和样本选取

由于蚂蚁集团仍未上市，其2013—2016年度报告公司选择不公示，所以本文数据来源于蚂蚁集团官网公示的2017—2019年财务报告数据，以3年数据进行相关性分析，利用IBM SPSS Statistics 20软件验证假设是否成立。

2.2 指标选取

本文从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力4个维度选取10个指标构建样本公司的财务绩效评定体系，选取的指标见表1。

2.3 描述性统计

由于蚂蚁集团的2013—2016年财务报告的未选择对外公告，因此绩效指标中2017年的营业收入增长率和净利润增长率等数据缺失，利用IBM SPSS Statistics 20软件对样本分两次进行描述性的统计。由表2可知，净利润增长率极小值达到-90.4，极大值达到2 242.73，均值为1 076.165，说明蚂蚁集团发展水平不稳定，但营业收入增长率极小值为31.04，极大值为40.72，均值为35.88，从整体上看公司仍是稳步发展的。企业净资产收益率极小值为0.63，极大值为12.74，均值为7.93，说明公司整体经营状况处于盈利水平，但受宏观环境和公司状况的影响，盈利能力每年都在变动。蚂蚁集团应收账款管理水平良好，其标准差为3.500 67，是10个指标中最小的，说明企业营运资产管理工作效率高。

2.4 相關性分析

由于蚂蚁集团未对外公布2016年财务报告，因此本文分别利用IBM SPSS Statistics 20软件进行了两次相关性分析（见表3和表4）。根据Pearson相关性系数矩阵分析，我们可以看到研发费用与净资产收益率、成本费用利润率、总资产周转率相关系数绝对值小于0.3，相关关系极弱，本文认为不相关;研发费用与销售净利率相关系数为0.335 6，是低度相关;研发费用与应收账款周转率、资产负债率相关系数绝对值大于0.8，是高度相关关系;研发费用与流动比率、营业收入增长率、净利润增长率r值均为1，是完全线性相关关系。由此我们可以看到，企业研发投入与对企业盈利能力、营运能力绩效评定基本没有影响，而研发投入与企业的偿债能力、发展能力绩效评定存在相关性。

3 结论和建议

3.1 结论

（1）蚂蚁集团研发投入对企业盈利能力具有负向作用假设不成立。研发费用增加会增加企业的营业利润，但研发投入转化成果需要时间，因此在短期内研发费用对成本的增加效应会在一定程度上削弱盈利效果，因此蚂蚁集团研发投入与其盈利能力的相关性仍需蚂蚁集团更多的数据支撑进行长期的研究 [3]。

（2）蚂蚁集团研发投入对企业偿债能力具有正向作用假设成立。企业研发投入最终会转化为技术成果，势必会增加企业自有资产，技术更新迭代及创新也会增大企业产能，提升企业劳动生产率，能够为企业创造更多的价值。

（3）蚂蚁集团研发投入对企业营运能力提升起到阻碍作用假设不成立。研发投入增加占有企业资金，但同时可以为企业未来经营创收，而营运能力更多与企业信用政策、应收账款管理能力等相关联，加强营运能力管理是对企业流动资产和流动负债的管理，提高资产周转速度，减少坏账出现 [4]。

（4）蚂蚁集团研发投入对企业发展能力具有正向作用假设成立。企业为保持长久经营与发展，应当增加研发投入强度，提高生产部门的生产效率，争夺市场利润空间，使得企业利润逐年增加，保持企业竞争优势。

3.2 建议

（1）树立企业风险警醒机制。研发费用的增加对企业偿债能力的影响主要作用于资产的增加，因此不能只从定量角度判断企业的偿债能力水平高低，还应当建立风险警醒机制，注意企业负债情况，企业负债过多会导致企业财务状况和经营状况出现问题，增大企业财务风险，企业应当树立负债“红线”，避免给企业带来财务危机。

（2）合理规划研发投入，加强创新统筹。研发投入往往会占用大量资金，具有较大的风险，从短期内看，研发投入的增加与企业盈利能力没有直接关系，但是研发投入资本化需要时间，企业研发投入普遍具有滞后性，蚂蚁集团公司有其特殊性，其市场竞争力主要源于技术创新，因此蚂蚁集团应当合理规划当年研发支出，避免无目的的“纯科研”活动，应当注重研发的时效性和实用性，为企业创造价值和利润 [5]。

（3）鼓励蚂蚁集团与其他公司共同合作开展研发活动。为降低企业风险，避免研发投入回本难、多年无创收等情况出现，蚂蚁集团可以选择与其他企业共同合作进行非核心技术研发活动，共担风险、共享利润，可以在一定程度上缩短创新性的技术成果从研发部门转移到生产部门的时间，增加新产品，提升公司效益，并且可以帮助蚂蚁集团提升行业影响力，实现技术互联 [6]。

参 考 文 献

[1]王睿.独角兽概念企业绩效评价体系研究[D].上海：上海师范大学，2019.

[2]贺子洋.中国独角兽企业国际化战略选擇研究[D].上海：大连海事大学，2019.

[3]姚维保，张翼飞，李淑一.研发费用加计扣除对传统能源企业R&D的激励效应——来自我国传统能源上市企业面板数据实证检验[J].科技管理研究，2020，40（1）：25-31.

[4]郑春燕.研发投入与企业绩效的相关性研究——以我国煤炭上市公司为例[D].西安：西安科技大学，2018.

[5]白洁.研发投入对长安汽车财务绩效的影响分析[D].河北：河北师范大学，2019.

[6]王松涛.研发投入与公司绩效的相关性分析——以创业板科技型公司为例[D].银川：宁夏大学，2019.