基金风格漂移 业绩未见起色格林、永赢、财通产品开错赛道渐熄火

曹井雪

从近期披露结束的基金二季报来看，由于新能源产业的热度如日中天，内地公募基金蜂拥而至，不仅是全市场类型的产品追逐新能源，甚至是非新能源主题的基金也开始倾斜，最为重要的例子就是宁德时代蹿升至第二位。

但由此一个老生常谈的话题再度被热议，基金适度的风格漂移是否违背契约精神呢？如果基金的业绩尚可，这种争论似乎可以暂时平息;但是如果漂移也未带来实质性的业绩改观，则难免会引发基民的非议。根据《红周刊》记者的不完全统计，投资传统消费板块的格林创新成长、青睐金融概念的永赢高端制造、策略单一的财通多策略升级都属于这种情况。

因此，为了避免遭来风格漂移非议，及时修改基金合同或者更名的行为值得鼓励。近日，张坤管理的易方达中小盘公告拟更名为“易方达优质精选”，某种程度上就解决了此前来自于投资标的是否为中小盘股的非议 。

格林创新成长漂移成为“消费主题”规模仅千万面临清盘危机

首当其冲，格林创新成长就是风格漂移但业绩越来越差的例子。截至8月5日收盘，基金今年以来的净值增长率为-15.61%，在1654只同类基金中排在第1642位。记者发现，市场上同类“创新成长”的基金不在少数，但它们今年以来的业绩分化明显：其中表现最好的银河创新成长净值增长率达到了49.61%，与格林创新成长的净值差距约为65% 。

究其原因，重仓股选择的不同，直接导致了它们的业绩差距。此前一度因单一重仓半导体，银河创新成长与诺安成长同被外界诟病;但今年否极泰来，由于年内缺芯逻辑下半导体板块的大涨，该基金的净值也频频创下新高。

聚焦格林创新成长重仓股，二季报显示，该基金前十大重仓分别为贵州茅台、五粮液、格力集团、泸州老窖、万华化学、中国平安、美的集团、招商银行、伊利股份和海天味业。不难看出，传统的消费类股票在其中占据了重要的位置，这与基金名称中的“创新成长”似乎逻辑不符。

表1 格林创新成长二季度末前十大重仓股一览

从基金合同来看，记者发现，该基金将创新成长的范围界定十分宽泛，几乎涵盖了全部的A股上市公司。由此不论重仓哪条赛道，似乎都不会违背基金合同中的规定，但是一个模糊的界定并不能成为基金运作的“挡箭牌”。

具体说来，产品成立于2019年9月2日，记者在查阅成立之初的相关资料时发现，基金虽然在合同中给予了“创新成长”最终的解释权。但是在基金发行宣传过程中，基金主打了新兴产业这张牌，聚焦TMT、新兴消费、大健康等行业板块投资机会，思路分歧由此引发。

进一步分析其中的原因，其或许与公司基金经理的能力圈有关：从历任的基金经理李石、宋绍峰和李会忠的风格来看，他们几乎都以重仓大蓝筹为主。以现任基金经理李会忠为例，在他管理的格林伯锐和格林稳健价值等产品中，记者发现都重仓了招商银行、美的集团、万华化学等核心资产标的。

此前，在2019年和2020年的结构性行情中，以白酒为代表的消费股的市场表现较为出色，该基金重仓相关板块也斩获正收益： 2020年全年，该基金的收益率为49.65%，同类排名处于中等靠后的位置。当时业绩平平的主要原因是在重仓贵州茅台、五粮液、伊利股份取得正收益的同時，也重仓了中国平安等股价剧烈震荡的公司，此消彼涨拉低了收益。

虽然成立时间不长，该基金的规模也从成立之初的2.88亿元下滑至2020年末的1789.82万元。进一步由于今年业绩倒数，该基金的规模更加岌岌可危：二季报显示，6月30日产品规模只有1270.56万元，清盘危机持续发酵。

永赢高端制造跑输业绩基准金融“替代”新能源引来质疑

除格林创新成长外，同样错失了新兴产业赛道投资机会的还有永赢高端制造。成立于2019年11月1日的该基金，一直由明星基金经理李永兴进行管理。在基金合同中，产品对于高端制造的定义相对明确，即在制造业中具有先进核心技术、新产品创新能力、高附加值产品和国际竞争力的行业，以及围绕上述行业提供服务和产品的行业，规定基金非现金资产中不低于 80%的资产将投资于高端制造相关上市公司。

表2 永赢高端制造前二季度末十大重仓股

但从二季报来看，该基金将大部分股票仓位投资于金融行业，前十大重仓股中，金融股就包括了招商银行、平安银行、兴业银行、中国太保和中国平安5只，并且招商、平安、兴业三家银行位列前三，合计的持股占比约为22.9% ，而剩余5只重仓股则为中海油服、赛轮轮胎、三一重工、华鲁恒升和欧派家居。除三一重工、赛轮轮胎和华鲁恒升外，其他公司与《高端装备制造业“十三五”发展规划》界定的重点方向，包括航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、高档数控机床等几乎没有交集。

因此，在该基金中，当季有7只重仓股没有围绕主题进行重仓。从具体持仓占比来看，非高端制造相关的重仓股占基金净值的比重合计为45.84%，而隶属于高端制造的3只重仓股占基金净值的比重合计只有14.72%。

从二级市场来看，今年以来高端中的电机、电源设备、半导体等许多板块表现出色。而金融板块整体下挫的情况下，该基金主要配置金融也造成了业绩和同类排名不尽如人意：该基金今年以来的净值增长率仅为-11.23%，在同类1654只基金中排在第1607位。