金融供给侧结构性改革下的票据业务创新研究

秦书卷，熊芸婷，廖阳彬，陈龙和

（1.江西财经大学九银票据研究院，江西南昌，330038；2.九江银行票据中心，江西九江，332000；3.江西财经大学金融学院，江西南昌，330038）

一、研究背景

当前，我国经济已由高速发展步入相对中高速发展阶段，开始由粗放发展转向高质量发展。经济能否成功向高质量发展转型取决于各方面因素能否合力有效作用，其中金融领域亟待解决的问题就是金融供给侧结构性改革。在我国供给侧结构性改革的进程中，存在着金融脱媒严重、金融创新涌现等现象，货币政策传导机制也存在着问题（毕海霞等，2020）。

（1）从货币政策传导角度看，我国金融供给中存在的突出问题主要表现为：大量的货币发行提供了充足的货币供给，但是对实体经济发挥的作用却微乎其微，实体经济发展仍然存在着融资难、融资贵的问题。2008－2020年，我国广义货币供应量（M2）增速高于货币供应量（M1）增速①2008－2020年，我国M2 从47.52 万亿增长至218.68 万亿，年均增速13.56%；同期M1 由16.62 万亿增至62.56 万亿，年均增长11.68%（https://data.stats.gov.cn）。，说明货币供应的总量在不断攀升，但是参与实体经济流通的货币量的增速低于货币供应总量的增速，所以即使货币总量充足，但是实际流向实体经济的货币仍然不足，反映出我国的金融传导机制不畅通。

（2）金融机构发展存在着不协调问题。2013－2020年我国金融业的增加值占全国GDP 的比重均在7.0%以上①2013－2020年，我国金融业增加值占国内生产总值（GDP）的比重分别是7.0%、7.3%、8.2%、8.0%、7.8%、7.7%、7.7%和8.3%（https://data.stats.gov.cn）。，从金融业资产规模增长上来看，我国金融业一直以银行为主体，尤其是近几年商业银行扩张速度加快，同时促进了我国信贷规模的快速扩张，而其他金融机构的信贷规模变化不大，从而导致金融业结构上的不平衡；同时，商业银行加速扩张的信贷规模带来金融供给与需求不匹配的矛盾。

（3）信贷投向存在着不均衡问题。商业银行的资金更容易流向国有企业、大型企业。一方面，大型企业尤其是国有企业更容易获取信贷资金；另一方面，中小微企业、新型行业的融资难、融资贵问题依然存在。这些企业和行业往往存在着较高的经营风险，因此银行会对其设置相对较高的融资门槛，导致其有效资金需求难以满足。

金融供给侧改革较为重要的环节是促进信贷的有效投放，引导资金更好地流向企业，而票据作为一种支付结算工具，在服务企业融资方面有着天然的优势。商业汇票在企业的日常支付结算中发挥重要作用（曹丽萍和龚旭，2020）。目前，票据作为一种重要的金融工具，为各个经济主体提供了便捷的融资渠道和低成本的融资方式。票据从开出到流转再到最终的到期，各环节交易都与实体经济融资服务相关，分别影响着不同的经济主体和经济金融的各个方面，其中票据的承兑、贴现两大交易功能最具有代表性。

与此同时，票据的双重属性也是其服务实体经济的优势之一。从资金的角度出发，票据可以作为一种“准资金”，通过贴现的方式由企业主动向商业银行申请；从信用的角度看，票据可以认为是一种贷款，由商业银行通过票据的方式来填充一定的信贷规模；从融资的角度看，票据既是一种直接融资，又是一种间接融资。

二、我国票据业务创新情况

目前票据市场上主要由基础设施方、商业银行和民间金融三大主体推动着票据业务的创新和发展，不断推出票据市场创新产品，给票据的发展注入了生机和活力。

（一）基础设施推动票据业务创新

基础设施方是指以上海票据交易所为主的我国金融市场。近几年，上海票据交易所陆续推出了票付通、贴现通、标准化票据、供应链票据等票据创新产品，上海证券交易所发行了票据资产证券化产品。

1.票付通

近年来，票据市场中的存量票据不断增加，为盘活票据存量，提高票据支付效率，使票据更好地服务于实体经济，上海票据交易所于2018年12月推出了“票付通”产品。

票付通业务指的是交易双方约定以电子票据作为支付方式，付款时买方通过合作金融机构发起进行线上票据支付的指令，随后由合作金融机构、买（卖）方的开户机构使用上海票据交易所接口服务进行票据的线上签发、提交、锁定、解锁和签收等行为的线上票据支付业务。

票付通业务的运作模式如图1所示。简单来说，票付通就是交易双方在线上达成交易后，选择票付通作为支付方式，随后在合作金融机构的收银台以票据作为在线支付方式完成交易，买方发起支付后上海票据交易所会锁定相应的票据，待买方确认收货后进行交易确认，锁定的票据被解锁，卖方收到票据，交易完成。

图1 票付通流程图

票付通业务的推出对于票据市场具有极大的意义：一是为企业提供了一种全新的支付结算方式，实现了票据签发与背书转让的一站式服务，提高了票据支付的便捷性，降低了企业的交易成本；二是能够有效防止票据“打飞”问题，为企业交易提供了良好的信用环境；三是有助于盘活市场中存在的大量存量票据，利用票据的支付功能，以票据支付代替融资满足企业经营性支付需求，缓解中小微企业融资难、融资贵问题。

截至2019年年末，招商银行、兴业银行、中信银行、平安银行等7 家合作金融机构和23 家平台接入了票付通业务，累计签约企业802 家，完成票据支付7462 笔，支付金额68.66 亿元（上海票据交易所，2020）。随着我国票据市场的不断发展，票据在经济活动中应用的场景越来越丰富，“票付通”产品势必会在市场上大放异彩。

2.贴现通

贴现凭借其准入门槛低、融资成本低等优势，成为中小微企业的重要融资工具。但在传统的贴现业务中，持票企业在贴现询价环节往往受制于地域、信息和授信额度等因素，难以找到满意的贴现银行。2019年2月，国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(中办发﹝2019﹞6 号)，明确提出通过对贴现业务流程进行相关简化安排来加大对民营企业融资支持力度。

贴现通业务是指票据经纪机构受贴现申请人委托，在中国票据交易系统中对贴现申请人委托的票据进行贴现信息登记、询价发布和交易撮合后，再由贴现申请人与贴现行通过中国人民银行电子商业汇票系统（Electronic Commercial Draft Stsyem，ECDS）办理票据贴现的服务机制安排。其基本流程如图2所示，在贴现通业务的具体操作中，信息登记、询价撮合和资金划转等业务操作皆是通过该流程进行。

图2 贴现通流程图

贴现通的意义主要在于以下两点：一是缓解票据直贴的信息不对称问题。过去，由于信息不对称的存在与严峻性，民营企业和小微企业很难便捷地收集到银行愿意提供票据直贴服务的相关具体信息，同时也很难寻找到承兑汇票授信额度有剩余的银行机构来办理票据贴现业务。二是规范票据经纪业务行为。银行机构因本身作为票据市场中的交易主体之一，开展票据经纪业务的独立性较弱，因此票据经纪机构的角色一般票据中介机构来承担。2019年5月，贴现通上线后，中国工商银行、招商银行等5 家银行为持票企业和贴现机构提供贴现信息咨询和交易撮合服务，代表着银行开始进入票据经纪领域，这将使票据经纪业务行为进一步规范化，降低票据贴现业务的风险。

贴现通为缓解中小企业的票据融资难问题、进一步提升票据贴现服务实体经济能力提供了一条快车道，票据贴现市场也将在以贴现通为核心的业务平台上进一步实现集中化、高效化。截至2020年年末，累计有7819 家企业通过“贴现通”获得票据经纪服务，28165 笔票据达成贴现意向，金额达469.8 亿元（上海票据交易所，2021a）。

3.标准化票据

标准化票据是以商业汇票为标的构建基础资产池，并以其所产生的现金流作为偿付支持的受益证券。2019年8月6日，上海票据交易所推出第一期试点标准化票据，后续又推出了三期试点的标准化票据产品，以使市场中的存量票据充分“活动”起来，最大限度地利用好票据的融资功能。2020年7月30日，《标准化票据管理办法》（中国人民银行公告〔2020〕第6 号文）正式生效，第一批14 单标准化票据于当日成功创设。

标准化票据交易流程如图3所示。原始持票人将票据转让给存托机构，完成归集；上海票据交易所收到原始持票人提交的申报材料后，将相关的票据资产全部锁定；标准化票据创设成功后，投资者进行认购，而原始持票人获得投资者相应的资金，从而将手中的票据变为流动资金；标准化票据到期之时，上海票据交易所将本金和利息一起划拨到投资者在上海清算所的账户之中，标准化票据完成其全部历程。

图3 标准化票据流程图

标准化票据丰富了票据市场的投资工具品种，增加了投资者的投资选择。持票企业通过转让所持有的票据，增加了融资途径；商业银行能够通过参与标准化票据的创设获得收益，也能够通过投资标准化票据而丰富其流动性管理工具和信贷规模调整工具。

标准化票据是票据资产“标转标”的重要探索，标准化票据的出现或将成为票据非标转标的最佳路径（周轩千，2019）。截至2020年12月31日，已成功创设标准化票据产品57 只，金额合计61.18 亿元（上海票据交易所，2021b）。未来，标准化票据会将票据市场的潜力进一步发掘出来，打开票据市场这个万亿级别的巨大市场。

4.供应链票据

目前，我国规模以上工业企业应收账款余额占流动资产比重维持较高水平，企业间的债务链条脆弱性依旧严峻。同时，中小微企业的融资难、融资贵问题积聚已久，由其签发的商业承兑汇票在票据市场上的认可度较低，因此资金周转压力较大，经济效率受到影响。

为更好地服务中小企业，支持供应链金融规范发展，上海票据交易所积极推动应收账款票据化，于2020年4月24日成功上线试运行供应链票据平台，4 家供应链金融平台首批参与试运行。当日共有17 家企业签发票据17 笔、104.42 万元，2 家企业背书流转票据3 笔、5.1 万元。

供应链票据是指在整个供应链中，某个企业作为偿债主体，依据债权债务关系成为票据签发人，通过其所在的供应链平台签发的票据。供应链票据业务操作流程如图4所示，票据依托供应链票据平台在企业间转让，企业也可以通过贴现业务或标准化票据等方式实现融资。

图4 供应链票据流程图

供应链票据对票据市场意义如下：一是实现等分化签发与流转技术化处理，可有效解决金额错配问题，提升供应链票据的流通性和支付结算能力；二是从源头上推动应收账款票据化，与标准化票据强强联合，成为缓解中小微企业融资问题的有力工具。

目前，上下游企业形成的真实贸易背景由各供应链平台控制，由于行业特点及各供应链平台间的差异，供应链票据无法进行跨供应链平台流转。实现供应链票据质押、保证和贴现功能，开放跨供应链平台的流转，将是供应链票据未来的发展方向。

5.票据资产证券化

票据资产证券化是指以票据作为基础资产，通过结构化设计进行信用增级，发行资产支持证券（Asset-backed Securities，ABS）的过程，简称票据ABS。近年来，票据的融资功能越来越受到重视，但中小银行票据和商业承兑汇票的市场接受程度低、流动性不足，阻碍了票据融资功能的发挥。票据ABS 产品以票据未来所产生的现金流作为偿付支持，其出现为票据产品创新带来了新思路。票据ABS 的流程如图5所示，即：持票人将持有的票据质押给由计划管理人士设立的资产支持专项计划进行破产隔离、信用增级等服务，然后再由管理人进行证券的发行与销售并对发起人进行偿付，而服务机构负责收集资产池的现金流支付投资者的本息。

图5 票据资产证券化交易流程结构图

票据ABS 具有非常重要的实际意义。首先，票据ABS 能够有效盘活存量票据，化企业手中的票据为流动资金，增强了票据对经济的支持能力。其次，票据ABS 能够有效“倒逼”商业银行对票据资产进行市场化定价，从而促进票据利率市场化。此外，对于投资者而言，票据ABS 是一种全新的投资选择，拓宽了投资者的投资渠道；对于企业特别是有较好信用的中小企业而言，票据ABS 能提高其持有的票据的流动性，缓解大部分中小企业面临的融资问题；对于商业银行而言，票据ABS 是一种低成本、高收益的创新性票据业务，施行票据资产证券化可以改善银行的收入结构，增加其收入来源。

2016年上海证券交易所成功发行首单资产证券化产品华泰资管—江苏银行融元1 号，此后我国的票据ABS 产品快速发展。目前，基础资产的合格票据资源不足、信用增级体系不够完善和投资主体范围窄小等问题依旧阻碍着票据ABS 的发展（邱常平，2019），因此，票据ABS 还具有巨大的发展空间。

（二）商业银行推动票据业务创新

1.票据池

目前票据池更多是建立在企业内部，如财务部、财务公司等，对票据实物进行集中保管，对票据行为集中管理，所指票据实物不仅包括商业汇票，还可以包括企业集团创设的内部票据。票据池的出现主要是为了解决票据市场发展的不均衡，企业票据资源利用率不高等问题，促进企业积极运用票据进行短期资金融通。票据池运作流程如图6所示。

图6 票据池流程图

票据池业务具体操作上，可充分发挥大企业的信用优势，由集团内各分（子）公司共享票据池总额度担保，充分满足企业融资需求。

在票据市场不断发展的环境下，票据的融资功能不断被开发，票据在企业间的流转越来越频繁，票据池的开发有利于帮助企业集中管理、统一筹划使用票据，提高票据使用效率，降低企业成本。发展票据池业务对票据市场具有极大的意义：一是在企业内部建立票据池可以为企业使用票据提供便利，通过对票据的集中管理，可以跟踪票据的全流程使用情况，及时了解票据信息，加强对票据的监督，防范控制风险。二是企业与银行合作，可以降低由于企业财务人员不熟悉票据业务而造成的操作风险。

票据业务是商业银行增加其他利息收入、优化资产负债表结构、提升资产质量的重要手段之一，商业银行按照国家政策指引，积极开展票据池业务，将资金流向中小微绿色企业，将企业票据打包集中管理，有利于扩宽自身盈利空间，同时减低企业成本。

2.票据资管

顾名思义，票据资管业务就是投资于票据的资产管理业务，即商业银行通过投资资产管理计划，受让并持有票据资产或票据受（收）益权资产的业务。近年来，票据市场利率不断升高，票据业务的利差盈利空间不断压缩，商业银行的资金和信贷压力不断加重，为了拓宽融资渠道、促进资金流转、增加经营利润，商业银行与券商寻求合作，使票据资管成为一项创新票据业务迅速发展起来。

票据资管业务大致包括委托人（投资行）、过桥行、保管行和管理人（证券公司）四个相关方，其交易流程如图7所示，即：委托人与管理人签订定向资产管理合同，商业银行委托管理人成立资产管理计划并将委托资金汇入资金托管账户；管理人运用委托资金向票据委托行购买票据，并将购买到的票据资产交由保管行进行票据的验票、保管和托收；票据到期时，票据保管行将票据所兑付的资金划入资管计划的资金托管账户，管理人将资金汇入委托人账户。

图7 票据资管交易结构图

商业银行开展票据资管业务，能够将其持有的票据资产进行出表，在减少信贷规模和资金占用的前提下，维护现有客户，保障票据贴现收益。在金融去杠杆、防止金融空转的大背景下，市场监管趋严，而票据资管作为“非标”业务存在较大流动性风险，在资管新规出台后，票据资管业务发展进一步受限。随着票据市场电子化进程的不断加快，票据资产“非标转标”的呼声越来越高，商业银行的票据资管业务或将成为未来票据业务创新发展的突破口。

（三）民间金融推动（类）票据业务创新

1.中企云链

中企云链（北京）金融信息服务股份有限公司（简称中企云链）成立于2015年，其定位是互联网供应链金融服务平台，依托于互联网金融，发挥大型国企在供应链中的核心作用。中企云链创新了商业信用的共享形式，拓宽了企业的融资渠道（付远红，2019）。以“银行+核心企业+供应商”的云链“平台”模式，全方位降低产业链资金成本，创造互利共赢的产业链竞争模式，帮助企业缓解融资难、融资贵问题。

中企云链的运行机制是以云信作为介质，进行流转融资。云信为中企云链的核心创新产品，是连接供应链上下游的通道，云信不属于票据，但结合了票据等交易工具的优点，且克服了票据的部分缺点，更有利于供应链上的企业资金流转和融通。因此本文将中企云链作为一个类票据的模式进行分析。

目前，中企云链利用云链平台为客户提供更为便捷的票据服务，业务包括云商贴、云秒贴、供应链票据、标准化票据和财票服务等。

中企云链平台的基本架构如图8所示。中企云链通过云信将核心企业的优质信用在链条中进行流转，帮助中小企业实现快速融资。平台要求云信的接收方必须为云链用户。企业需要将真实的贸易记录凭证上交给平台审核，通过后依据付款明细开立云信。首先，客户确认想要使用的标的票据、付款计划、展期期限等。然后，企业与云链签署票据转让协议，约定使用的票据与云信付款计划。基于票据转让协议，核心企业转让标的票据至云链物流。供应商通过拆分流转所持有的云信，快速流转到更多供应链上的广大中小企业，降低供应链交易成本。票据到期时，清分未占用的票据金额；云信到期时，全额变现。云信在流转过程中，除持有人有融资需求时，云信会收取一定比例的服务费，其他情况平台不收取任何费用。

图8 中企云链流程图

中企云链业务的推出是对票据平台的一次重要创新，该项业务的运用弱化了核心企业和商业银行在供应链中的主导地位。中企云链创新出一种“N”家银行+“N”家核心企业+“N”家上下游企业的“N+N+N”供应链金融平台模式，提高了产业链上各企业在流转和融资方面的参与度。核心企业凭借信用支付，可以降低成本，使交易更为便捷，并且在流转过程中，供应商可根据实际需求任意拆分云信进行继续流转付款和融资，提高了使用灵活度。

2.临沂区域商票模式

临沂区域商票模式，是由山东省临沂市地方金融监督管理局、中国人民银行临沂市中心支行、中国银行保险监督管理委员会临沂监管分局联合设计、共同打造的优秀企业商业承兑汇票区域管理模式。

临沂区域商票模式流程图如图9所示。该模式涉及的企业、商业银行、评级机构三大主体在深度票据网的链条上发挥着协同作用。以临沂市中心支行牵头，商业银行为资金方主体，为了防控票据风险，商业银行的主要责任包括业务监督、数据统计、保兑保贴产品创新服务和信贷优惠服务。企业为资金的需求方，凭借着真实贸易合同在深度票据网上申报开立票据，上报企业产业状况、经营状况、财务数据、征信数据等基本信息，由深度票据网审核后为其开立票据。临沂区域商票模式创新性地引入外部信用评级系统为商票企业增信，由评级公司对临沂区域商票试点企业提供低成本的商票评级试点服务，将企业信用评级分类，由深度票据网为白名单企业提供评级费用补贴，降低出票企业使用商票的成本。

图9 临沂区域商票模式流程图

临沂区域商票模式实行链条化管理，从而形成一个具有地域特色的融资品牌——临沂区域商票，并成立专业的管理、服务机构——临沂市供应链金融协会，专门负责临沂区域商票模式的维护、改进和提升，两者相辅相成，建立了一个优质的区域企业信用生态圈，帮助企业更便捷的得到融资，为企业降低融资成本提供了可行性方案。

临沂区域商票模式有助于增加商业承兑汇票的影响力，从而帮助缓解中小企业的融资难题（汲长虹和闫莎莎，2019）。该模式的发展和创新对票据市场具有积极的推动意义，使得票据具有法律约束和融资保障。票据的法律约束要求票据到期必须支付，这确保了供应链上游企业可以按时收回款项，减少企业坏账；票据的融资保障是指小微民营企业使用商票融资不再需要传统的保证、抵押质押等条件，而是可以依托核心企业更为安全便利廉价地获得融资，真正意义上缓解融资贵融资难的困扰。临沂区域商票模式有助于商业银行大力推广商业承兑汇票在供应链中的使用，而商业承兑汇票的使用可以使银行信用与企业信用联系起来，从而在市场中建立一个通畅的资金调剂渠道，实现区域间资金的流动；企业使用商业承兑汇票可以减少资金使用量，降低融资成本，从而减少其对银行信贷的需求。

3.京票秒贴

传统贴现业务中，持票企业需要到银行线下网点开立账户，再加上尽调、授信审核等流程，完成申请贴现流程需要耗费较长时间。同时，企业在申请票据贴现的过程中，如果银行缺乏授信额度，则企业持有的票据无法及时通过银行渠道转化为贴现融资款项，从而只能选择“民间”交易。这样既提高了融资成本，又可能会有交易风险，还会因为没有交易回单导致企业财务账目存在合规风险。

为解决上述诸多难题，给中小微企业提供高效、便捷、合规的票据融资服务，服务实体经济发展，京东科技集团推出京票秒贴业务。京票秒贴采用“票据+互联网”的服务模式，是一种票据融资技术服务平台，其业务模式如所图10所示。京票秒贴的基本流程是：具有贴现需求的企业，在京票秒贴官网上完成账号注册、实名认证、银行签约和询价贴现等环节，采用OCR 识别、智能匹配等手段，实现企业全流程在线办理，同时通过京票秒贴的“一键试算”功能，能够便捷地查看到多家金融机构的报价，免于频繁前往银行网点。业务办理完成后可以下载凭证，整个流程大为缩短，票据贴现更加合规、便捷。与传统银行贴现和民间贴现相比，票据贴现融资成本更低、速度更“快”。

图10 京票秒贴的业务模式

京票秒贴支持银票秒贴和商票秒融。截至2020年9月，银票秒贴已接入招商银行、广发银行、中信银行等10 余家银行，服务超过5 万家小微企业主体，笔均交易金额约45 万元；商票秒融业务的承兑名单达到500 多家，笔均交易金额约58 万元①https://mp.weixin.qq.com/s/1blLMmMJW7ak06Ug8tWv-A。。

京票秒贴具有线上交易、流程便捷、多行报价等特点。随着合作银行和承兑人规模的不断扩大，中小微企业能更高效、便捷、合规地实现票据贴现，满足其票据融资需求，有利于进一步繁荣票据贴现市场，更好地服务实体经济发展。

三、票据产品创新趋势和存在的问题

（一）上海票据交易所产品

近年来，上海票据交易所不断加大票据产品创新的投入，相继推出“票付通”“贴现通”“标准化票据”“供应链票据”等票据创新产品，为票据市场发展提供了新的动力。上海票据交易所推出票据创新产品的政策着力点在于促进中小企业融资，盘活市场存量票据，增强市场上票据的流动性，从而更大程度地开发票据市场的潜力，促进我国票据市场的进一步发展。可以预计，随着上海票据交易所业务系统的不断完善和创新产品的持续推出，票据的支付功能和交易功能将持续强化。

这些票据创新产品受到企业和机构投资者的欢迎，但作为新事物，也都存在着许多问题。首先，各类票据创新产品的市场规模相较于票据市场的巨大体量而言都比较小，对于票据市场的促进作用尚未显现。其次，票据平台类创新产品的功能都较为单一，如“票付通”作为互联网支付产品，其功能仅限于票据支付；相较于票据，企业更愿意接受现金结账款项，而且这些平台的功能都比较单一，难以满足企业的多样化资金使用需求。最后，票据在本质上来说就是一个信用产品，目前我国票据市场的信用环境还存在不足，对票据发挥本身的支付和融资功能造成阻碍，这也是我国目前银行承兑汇票与商业承兑汇票发展失衡的重要因素。

（二）银行票据产品

随着票据市场的不断完善与发展，票据业务受时空上的限制减弱，市场化程度随着基础设施的完善不断提高，票据贴现利率和票据转贴现利率间的差额逐渐缩小，迫使商业银行通过票据业务的多元化经营和跨界创新寻求新的业务利润突破点。银行票据经营机构在票据业务多元化、综合化经营转型过程中，与其他业务组合在一起，形成新的票据产品和业务，或者与其他机构在票据业务上进行合作，为自身探索出票据自营业务和票据经纪业务等新业务形式，从而提高票据业务的竞争力。

银行票据业务的跨界创新主要有两种渠道方式：一是票据业务上的跨界，即商业银行突破票据业务的信贷属性的限制，与资管和经纪等不同形式的业务进行再组合，或者借鉴其他金融产品的结构设计出适用于票据领域的产品，共同为企业和同业机构提供综合性票据金融服务，满足其票据交易需求；二是渠道上的跨界，即商业银行与非银行金融机构、互联网企业等其他市场参与主体合作，为票据业务运作提供资金、票据、信息和基础设施等交易要素，达到提升收益、改善服务和突破传统业务限制的目的，进而促进票据市场进一步发展。

银行票据业务创新存在的问题主要有：一是票据创新产品大同小异，同质化明显。近年来，票据创新产品不断被推出，但多是通过吸收、模仿国内外同业已推出的创新产品，大多换汤不换药，一家银行设计出来的票据创新产品很快会被别的银行借鉴，进而推出自身的票据创新产品，从而使票据产品大同小异，无法迎合持票企业多样化的业务需求。二是积聚票据业务链条风险。票据业务跨界创新不断加强机构间的联系，票据业务链条逐渐延长，从而对监督与维护好票据链条的坚韧性提出更高的要求：（1）票据业务跨界创新过程中，各参与机构的票据业务标准、风控管理机制和业务操作流程等都不尽相同，对所辖业务风控管理认识不同步、不协调，使票据创新产品在各方衔接中容易形成设计缺陷和风险盲点，进而增加了风险管理难度，对票据市场健康发展产生不利的影响；（2）由于主体的利润导向，某些票据新业务在设计过程中可能会存在规避监管、转移风险等行为，合规隐患在发展中积聚，从而引发监管风险，对该产品及市场产生极大的威胁；（3）随着参与主体的范围不断扩大，信息安全问题也将更加突出。

（三）民间票据平台

近年来，民间票据平台发展迅猛，并逐步成为票据交易市场的重要补充，对实体经济和票据市场都有着积极作用。民间票据平台依托着自身的科技信息实力，为票据能够更好地服务实体经济做出重要贡献。作为一种新兴的票据机构，民间票据平台在缓解企业融资问题上有着得天独厚的优势，不仅可以通过提供低利率降低企业的融资成本，还可以利用线上网络平台提供更为便捷的操作和服务。不仅企业可以在平台上进行日常业务往来，个人投资者也可以在平台上使用票据进行理财，并且随着利率市场化的推进，民间票据平台能够更加客观地反映市场供求双方的价格偏好，使供求双方均能够在平台中找到适合自己的票据价格并完成交易，这有利于寻找票据市场的均衡利率，维护市场稳定。

民间票据平台的创立和发展给票据市场注入了勃勃生机，但作为一个生命力旺盛的“新物种”，其发展还存在着一些问题：一是法律方面的欠缺，市场上对民间票据平台的需求和渴望与较为空白的法律将会使风险有机可乘，在管理不规范的民间市场中，常常会出现不真实的贸易背景、骗取银行贴现资金等风险事件，并且民间市场为了压缩贴现时间，可能会减少票据审核环节，导致不规范的票据在市场上流通，从而影响票据市场的平稳发展。二是民间票据平台的市场认可度有限，并且民间票据平台多数是没有雄厚的财力支持，一旦发生风险事件，如果未能及时发现并止损，全平台的企业都将会面临严峻的挑战，中小微企业作为民间票据平台的主要使用者，若发生风险事件，则可能会面临生存危机，进而造成市场动荡。因此，要完善相关法律法规，规范管理民间票据平台，使其合规、健康发展。

四、推动我国票据业务创新的建议

（一）上海票据交易所产品

一是加速票据产品创新，丰富票据支付工具及票据市场投资产品，吸引更多投资者参与到票据市场中。目前市面上的新型支付、投资工具层出不穷，但票据市场的各类产品数量较少，票据在非现金支付结算业务中所占比例持续下降。上海票据交易所应持续推动票据产品创新，丰富票据创新产品种类，增强票据市场的吸引力。

二是继续加大对各类票据创新产品的推广力度。针对目前各类创新产品业务份额与票据市场总体体量相比较低的问题，上海票据交易所应该继续推进创新产品的推广，吸引新的企业、金融机构应用创新产品。

三是建立统一的平台，将各类新产品的功能囊括进新的平台之中，满足客户的各种支付或融资需求。上海票据交易所应该更大程度地发挥其票据交易中心的优势，建立起能为客户提供优质服务的统一平台，以此吸引更多客户使用或者投资票据创新产品，推动票据市场发展。

四是推进信用环境建设，为票据业务建立良好的交易环境。上海票据交易所应当发挥其票据市场基础设施的功能，利用自身信息优势，整合票据市场信息，打造更加完善的商业汇票信息披露系统，提高票据市场信息透明度，为企业客户交易创造更加良好的票据交易环境。同时应加强票据信用评级体系建设，组建权威的票据信用评价机构，提高票据的市场接受程度。

五是适当降低部门票据创新产品基础资产的准入门槛，增加票源，从而扩大相应票据创新产品的规模，促进其发展。如标准化票据和票据ABS 等，都可以将供应链商票作为下一步的发展契机，实现自身的跨越式发展。

（二）银行票据产品

一是推动票据业务差异化经营。商业银行票据业务的创新发展既要立足于市场需求，又要考虑自身票据业务主要受众企业群体之需求特点，整合客户的不同需求、制定差异的客户群产品方案和客服沟通方案，在统一化和规范化发展的同时提供差异化服务。此外，商业银行要在加强对同业票据业务研究基础上，重视票据业务品牌管理。商业银行创建票据业务品牌，能有效形成票据创新产品的高溢价，提高客户的品牌忠诚度，不仅有助于吸引票据创新产品潜在的客户群体，也有利于培育和稳固新老客户的认同和忠诚度，因此是票据创新产品差异化经营的最有效手段之一。

二是加强对票据业务跨界创新的风险管理。商业银行开展票据业务跨界创新，一方面要重视并加强与各方机构的沟通与协调，通过规章制度或白名单等方式将票据业务的风险责任精准地落实到各个环节和各个主体，从而及时识别、控制并防范关键风险点，另一方面必须合法合规，遵守监管政策，不突破票据业务界限，这样才能保障跨界创新产品得以健康发展和广泛应用。

三是推出综合化票据服务。一方面，商业银行应积极探索票据业务“综合化”，破除票据业务各环节间的壁垒，形成集合承兑、贴现、票据池等传统业务的综合服务方案，或通过产品期限组合的模式，打造票据大管家平台，为客户提供一揽子票据服务解决方案，为票据量身定制全生命周期业务服务方案。另一方面，商业银行应扩大与上海票据交易所联结的票据业务范围，进而实现银银间和银企间的互联互通，迎合票据电子化的趋势，打破票据业务的区域间隔阂和机构间隔阂，实现票据业务线上直通车的便利。

（三）民间票据平台

一是依法接受准入管理。为促进平台经济规范健康发展，推动建立健全适应平台经济发展特点的新型监管机制，着力营造公平竞争市场环境，国务院办公厅印发《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》（国办发〔2019〕38 号），指出“设立金融机构、从事金融活动、提供金融信息中介和交易撮合服务，必须依法接受准入管理。”民间票据平台属于平台经济的一种，极具活力和生命力，因此应该对其发展壮大给予充分的支持与肯定，同时应加大监管力度，将其纳入准入管理，规范其发展，有利于降低风险，符合可持续发展理念。

二是将优质核心企业商票聚集到平台。优质核心企业的商票是票据市场稳定的重要保证，如果民间票据平台能与核心企业达成合作，将核心企业的供应商引导到平台，并且达成长期深入的合作，将有助于吸引各种金融机构主动寻求与平台合作，票据平台、优质核心企业和金融机构三者形成合力，将给民间票据平台带来强大活力。

五、结论

目前票据市场上主要由基础设施方、商业银行和民间金融机构三大主体推动着票据的创新和发展。基础设施方主要是指上海票据交易所。近几年，上海票据交易所推出一系列票据创新业务，其主要创新产品有票付通、贴现通、标准化票据、供应链票据等。这些创新产品功能单一、业务规模较小，对票据市场的促进作用不及预期；加之我国票据市场的信用环境还存在不足，对票据的运用和发展产生了阻碍。商业银行的票据创新产品主要有票据池、票据资管等；此类产品存在的问题主要是同质化明显、票据业务链条风险积聚等。民间金融的票据创新主要体现在其对票据平台的改进和完善，例如中企云链、临沂区域商票模式和京票秒贴。此类票据创新业务的主要问题是相关法律欠缺，易出现不规范操作。因此，要加大对三方动力的监管，完善票据市场。推动票据业务创新的落脚点应该放在市场需求上，吸引更多客户使用或者投资票据创新产品，推动票据市场发展。随着票据业务系统的不断完善和创新产品的持续推出，票据的支付功能和交易功能将持续强化。