鸿蒙概念股全盘解析 投资者布局需把握龙头

陆阳

2019年5月，华为被列入所谓“实体清单”，谷歌应用服务GMS也对华为禁供，这让华为更加坚定地推出自研产品。由此，鸿蒙OS应运而生，2021年6月发布2.0正式版。

鸿蒙的技术架构和特点

计算机系统从硬件到软件、从局部到整体多采用分层设计和模块化思维，鸿蒙OS也不例外。其技术架构从下至上依次可以分为内核层、系统服务层、应用框架层和应用层，且根据实际需求支持裁剪某些非必要的子系统或功能/模块。

内核层很关键，主要包含内核子系统和驱动子系统。虽然内核子系统具有多内核，针对不同设备可以匹配合适的内核，但是内核抽象层可以将底层不同内核间的差异屏蔽，从而统一对底层接口进行调用和数据传输。驱动子系统主要负责提供统一的外设访问接口、驱动及管理。

系统服务层主要包含系统基本能力子系统集、基础软件服务子系统集、增强软件服务子系统集和硬件服务子系统集。尤其是系统基本能力子系统集，它是鸿蒙OS实现分布式应用在多设备上运行、调度和迁移的基础。

从技术架构我们也可以体察到鸿蒙的两大核心特征，即微内核和分布式。微内核与宏内核相对，微内核只包含最基础的系统服务，其他服务外置到用户生态中实现，而宏内核是把所有系统服务都嵌在内核里。宏内核的功能耦合度高，在功能切换上的开销就小，意味着对多变的外部需求响应更快。相比之下，鸿蒙系统微内核的代码量只有宏内核的千分之一，天然具备高安全性、高可靠性、可扩展性和可维护性等。

鸿蒙首次分布式架构应用于终端OS，可以在跨终端体验无缝协同。从用户体验的角度，消费者可以直观感受到各类设备智慧交互所带来的便捷便利和效率提升。此外，鸿蒙OS配备了面向多终端开发的统一IDE（集成开发工具），可以支持开发者实现一次开发、多端部署的高效交付和高执行效率。

鸿蒙概念投资逻辑

从板块看，最受益于鸿蒙操作系统持续发展的当数计算机。以计算机应用（申万）为参考，该板块近3年（2018-7-6至2021-7-5）累计涨幅38.32%，市盈率从49倍提升至57倍。近一年，由于受到疫情冲击和新会计准则影响，板块相关公司普遍存在交付延期或确收递延的情况，因此行情回调较深，最大回撤约35%。但当前板块估值水平已处于近3年中位数附近，具备一定安全边际，而随着基本面逐步改善，板块有望迎来新一轮行情。

Wind华为鸿蒙指数自2021年6月8日发布以来，仅一个月的累计涨幅达到9.86%，相对计算机应用（申万）超额收益7.19%。即使自鸿蒙发布会之后开始计算，A股某华为深度战略合作伙伴的累计涨幅已经超过100%，港股某华为IT服务核心供应商的累计涨幅也接近50%。可见，鸿蒙概念的投资热情较其他计算机领域明显更高。

从基本面的角度，鸿蒙OS系统借力华为自有生态，正快速提升覆盖面和渗透率。仅系统发布一周内，鸿蒙OS的装机量就突破1000万台。官方预计2021年鸿蒙OS装机量有望超过3亿。其中华为设备超过2亿台，面向第三方合作伙伴的各类终端设备数量超过1亿台。

而据统计，2020年华为设备连接总数约为10亿，其中7亿是手机，且每年新手机出货量在2亿左右。除了智能手机等已经较为成熟的移动终端场景，包括智能汽车、智慧家居、智慧城市和智慧工业等在内的AIOT设备均在擬覆盖范围内，已有研究机构预计2025年中国物联网设备数有望达到120亿个。

从市场化竞争力角度看，鸿蒙操作系统显著优于现有信创体系OS。鸿蒙产业链的上下游企业，无论从业务开展的速度和高度，都有望超越现有行业水平。

从生态演绎的顺序看，我们认为可以长期关注三个方向：第一，技术开发类赛道。当前，鸿蒙OS仍需合作伙伴进行联合开发、持续迭代。虽然在手机端的建设已相对较为完善，但在平板端、PC端，尤其是车载端的缺口较大，迫切需要合作伙伴不断为各行业客户的个性化需求提供包括但不限于中间件和部分模块在内的二次开发和适配服务工作，鸿蒙概念领涨个股多数可以纳入该范围。

第二，生态通用应用类赛道。基于其生态系统的可适用性要求和完备性要求，华为或将大力扶持符合其生态的软件应用开发商，通过不断深化战略合作实现生态共荣。从行情角度，相关个股股价尚未体现出相应的获益价值，但中长期看，生态共荣是它能否取得最终胜利的关键。

第三，消费品牌类赛道。基于鸿蒙的智慧互联体验，同时借助华为全渠道、全场景对生态品牌的持续曝光，可以快速提升产品吸引力、用户黏性和品牌忠诚度，把握风口的消费品牌有望引领时代风尚。