沙特公共投资基金重组与“2030愿景”进展

王霆懿

2021年1月25日，沙特王储兼公共投资基金主席穆罕默德·本·萨勒曼对外发布公共投资基金五年战略，基金将成为沙特实现经济增长和转型的主要依托。图为拍摄于2020年6月21日的沙特首都利雅得街景。

沙特公共投资基金（简称PIF）是沙特王国的主权基金，在其国家金融投资和对外经贸领域扮演举足轻重的角色。目前，沙特承受全球油价低迷、页岩油气和新能源迅猛增长以及经济不景气等多重压力，公共投资基金将成为其实现经济增长和转型的主要依托。2020年以来，基金經历了大幅度的重组调整，涉及人事、资产规模和战略规划等诸多方面。作为沙特经济改革计划——“2030愿景”的主要抓手，公共投资基金经过重组后，能否实现其设定的战略目标？又将对该国经济产生怎样的影响？

公共投资基金五年战略

国际油价自1982年后持续下跌，进入了长达20年的低油价期。2003年，在伊拉克战争刺激下，全球石油价格持续走高，石油经济再次步入繁荣期，直至2014年后回落。与此同时，伴随页岩油气的迅速发展，全球能源供给发生巨大转变，短期内油价难回高位。为摆脱经济对石油的依赖，沙特于2016年发布“2030愿景”和“2020国家转型计划”。2021年1月25日，沙特王储兼公共投资基金主席穆罕默德·本·萨勒曼对外发布公共投资基金2021～2025五年战略。他表示，公共投资基金未来五年的战略对沙特实现“2030愿景”至关重要。五年战略包括经济增长、高品质生活和包容性的可持续发展等内容， 其中私营部门将成为公共投资基金的重要战略伙伴。公共投资基金设定了主要目标：将基金资产扩充至1.07万亿美元;直接或间接创造180万份工作;专注13个战略部门;每年投资当地经济至少400亿美元;非石油经济对国内生产总值（GDP）贡献达3200亿美元。其中13个战略部门包括：卫生保健，公用事业和可再生能源，电信、媒体和科技，航空航天与国防;等等。

此外，2020年底，沙特公共投资基金大刀阔斧地进行管理层调整，为五年战略和更长远的职能转变做人事准备。12月，沙特国家债务管理中心首席执行官、财政部长顾问法赫德·阿勒赛义夫成为基金财务主管和董事。同时，沙特的国企巨头如阿美石油公司主席和沙特矿产公司主席均被任命为公共投资基金的董事会成员。负责基金国内资产的拉希德·谢里夫将成为沙特国家商业银行和沙美金融集团合并后的沙特国家银行总裁。这一系列任命表明，沙特最高层试图将掌管本国经济命脉的支柱产业负责人吸纳进入公共投资基金，同时将基金的主要管理层外派至关键企业，增强公共投资基金与国内各经济部门的联系，从而为更好地筹措资金和投资本国经济做准备。

兼具两个战略重心

沙特宣布“2030愿景”以推进本国一系列经济改革以来，基金职能发生了巨大转变。其资产规模迅速扩张，由聚焦小的专业领域转向大规模地投资国内外市场。目前，公共投资基金兼具两个战略重心：一是打造国际化投资组合;二是投资本国项目以支持非石油经济发展。

近年来，公共投资基金注重打造国际化投资组合，特别是拓展非石油领域投资，投资更加活跃多元，以减少本国对能源的依赖，包括向优步（Uber）投资35亿美元，成为其第四大股东。基金还向黑石基础设施基金、维珍银河和软银愿景基金投资了巨额资金。2020年11月，公共投资基金成立罗申房地产公司，计划在首都利雅得兴建3万座住宅。今年1月，公共投资基金披露其入股三家大型视频游戏公司，其中包括动视暴雪等知名游戏公司。

此前，公共投资基金主席亚希尔曾表示，基金的目标是将资产的80%投资到沙特境外。而随着沙特推进经济多元化的需求日益迫切，该基金更加倾向投资本国，明确将同等额度资产投资到本国市场。此次基金五年战略的制定，意味着基金的国内与国外投资将平分秋色。

作为世界主要的石油生产国，沙特在过去数十年间积累了大量的石油财富，并将其主要投资到欧美市场。沙特主权财富基金的战略转向，将促使更多投资流向国内而不是国际市场。受沙特籍记者卡舒吉遇害事件、油价下跌和新冠疫情影响，外国对沙特投资骤减。此时，沙特经济也更需要对本国投资。

面临重重挑战

沙特公共投资基金成立于1971年。2020年，该基金资产总规模约达1.5万亿里亚尔（约4000亿美元）;该国计划在2025年将基金资产提升至4万亿里亚尔（约1.07万亿美元）;在2030年达到7.5万亿里亚尔（约2万亿美元），欲成为全球最大的主权基金，从而驱动沙特经济多元化，增强该国的地区和全球影响力。

尽管沙特当局设定在十年内将该基金打造成全球最大的主权基金，但这一意图仍面临重重挑战：

首先，投资收益与政治意图难以并行。根据沙特统计总局数据，该国2016至2019年经济增长率（同比）为1.7%、-0.7%、2.4%和0.3%，远低于这四年的世界平均水平。沙特本国经济增长迟缓，且多元化程度较低，除油气矿产外缺乏具有较大增值潜力的新兴产业。因此，公共投资基金增加对本国投资，难以获得高收益率，无助于其提高基金收益和规模。支持本国经济发展的政治意图和获得回报收益的投资意图，实际上难以两全。

其次，沙特政府缺乏足够资金支撑。尽管公共投资基金增长迅速，但自2018年以来，该基金多次向银行申请贷款，达数百亿美元。财政大臣穆罕默德·阿勒贾丹表示，2020年4月和5月，沙特政府先后将该国中央银行的400亿美元储备拨付给公共投资基金，导致其外汇储备降至20年来最低点。未来几年，受制于油价下跌和政府赤字增加，沙特政府缺乏足够的财力向公共投资基金注资。

“2030愿景”进展并不顺利

沙特王储主导推动的“2030愿景”规模宏大，覆盖社会、经济改革和国家建构等多个领域。沙特政府原定于2020年对该愿景进行评估，但受疫情和油价暴跌影响，这一计划目前进展并不顺利。美国智库大西洋理事会的一份报告显示，“愿景”设定2030年私营经济占GDP比重达到65%，但2019年仅达到40.7%。2018年外国投资占GDP比重则由2016年的3.8%下降至0.54%。2019年非石油出口额占出口总额的比重提升至22.4%，失业率下降至12%，但距离设定的2030年非石油出口额占总额的50%和7%的失业率等目标仍较大。2020年疫情影响下，沙特经济更不乐观。根据沙特统计总局数据，2020年该国经济同比萎缩4.1%。目前，“2030愿景”的大部分计划处于停滞状态。旅游和朝觐受限以及国外投资大幅缩减，导致沙特政府的相关收入减少。

鉴于国内外经济形势，沙特推动公共投资基金进行职能转变，目的是使沙特的“钱袋子”升级为“2030愿景”的投资“发动机”，让其摆脱对石油收入的严重依赖。但这种依赖投资的新型食利模式并不如能源获利稳定，更加没有摆脱传统的食利经济思维，难以推动沙特的实体经济发展。这种新食利模式能否成功，尚待检验。总之，沙特的经济转型仍路途漫漫、充满挑战。