春季行情，周期股要唱“主角”？

3月，历来值得投资者期待。

无论牛市或熊市，每年春天都有一波吃饭行情，这个时间段赚钱效应相对较好，因此也被称为春季行情。

为何会有春季行情？

之所以如此，一是每年第一季度皆为银行信贷高峰期，特别是1月的信贷数据往往是全年的高点，如此一来社会资金面宽裕，部分资金会在三四月流入股市;二是春节前夕出于假期避险考虑，有大量资金卖出，节后又有入场的需求，短时间大量资金入场也会点燃散户的情绪，引发一波行情;三是第一季度为基金调仓、建仓的高峰期，这个过程会刺激部分板块走高;四是3月历来是各类规划密集出台时期，为股市提供了各种预期，也提振了市场信心。

那么，如何布局2021年的春季行情？

高盛成周期股最大吹手

周期股或成为2021年春季行情的“主角”。

2020年上半年，石油、天然气、铜、铝等大宗商品的价格低迷，譬如油价暴跌首次出现负值，从而令多数周期股承压，直到下半年才逐步复苏。

迈入2021年，全球经济反弹趋势越来越明朗，叠加海外央行宽松的货币政策，贵金属、石油、化工品、农产品等价格强势，扭转了资本市场对周期股的预期。

譬如，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格超过每桶60美元，而4月交货的伦敦布伦特原油期货价格超过每桶64美元，此背景下煤化工行业大面积亏损的状态得到改变，毕竟原油每桶60美元是煤化工行业多数公司的盈利平衡点，于是包括阳煤化工、中煤能源等股票纷纷开启上涨模式。

中泰证券认为：“大宗商品上涨是美国超预期的1.9万亿美元财政刺激政策催化下的持续演绎，当然还有一些偶发事件的推动，例如美国严寒天气带来的油价跳涨。更重要的是，‘传统需求和新兴需求共振上行，以及流动性的整体充裕将支持这一行情的持续，尤其是上半年，面临更多的是上行风险，目前仍是做多的窗口期。”

事实上，高盛成周期股最大吹手。

高盛认为超级周期来了：“新冠疫苗的推广将促进经济活动的改善，经济反弹更有理由做多现货和实物资产。”

在高盛号召之下，全球各大机构纷纷对有色、化工、石油等传统周期股侧目，昔日被视为夕阳产业的没落赛道又迎来春天，成为近期资本市场的新宠儿。

紧抓两条投资主线

周期股这么多，主线在哪儿呢？

第一条主线为有色，这条主线的核心是铜，2020年12月1日铜价还为7700美元时高盛就发声“铜价正通往1万美元的路上”，其理由为2021年铜市将面临十年来最紧张的格局，市场出现32.7万吨的供应缺口，供需失衡之下铜企将站上风口。

中信证券研报称：“低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在著突破历史新高和高位持续性强的特点。具备资源优势的成长性龙头更具投资价值，核心推荐紫金矿业、洛阳钼业，关注西部矿业、江西铜业、五矿资源。”

目前来看，紫金矿业为龙头。

公开资料显示，紫金矿业是一家以金、铜、锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团，投资项目分布在国内24个省和加拿大、澳大利亚、秘鲁等9个国家。

紫金矿业发布2020年度业绩预告，预计2020年实现净利润为64.5亿元到66.5亿元，与上年同期相比将增加21.66亿元到23.66亿元，同比增加50.56%到55.23%。另外，其还规划2021年、2022年公司矿产铜产量分别为54万～58万吨、80万～85万吨，分别较原规划提升4%～8%、15%～19%。

从这个角度来看，紫金矿业2021年业绩更值得期待。

此背景下，中信证券上调了紫金矿业A股、H股的市值目标，分别为5500亿元、5000亿港元，这意味着其后续仍有超千亿元的市值增长空间。

第二条主线为化工，当下化工行业景气度回升，备受资本市场的关注。

鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理闫冬表示，2021年以来化工板块在申万一级行业中涨幅居前，且去年第四季度化工板块也位居公募基金增仓板块第三名，化工板块成为主动基金经理投资切换的重要方向。

此外，近期有鹏华、富国、国泰、华宝、银华基金等5家基金管理人申报了中证细分化工产业主题ETF，目前已有四家公募拿到批文，于2月18日～2月22日发行募集了约58亿元，这批基金入场相当于给化工股输血。

因此，上述基金覆盖的万华化学、恒力石化、荣盛石化、龙蟒百利等化工领域龙头股都可能从中受益。

譬如，万华化学为全球最大的MDI生产商，是国内唯一一家掌握MDI核心生产技术的厂家，处于绝对的技术垄断地位，并不断拓展MDI产业链，有283家机构抱团该公司。再譬如龙蟒百利为全球第三大钛白粉生产商，国内唯一掌握氯气生产法的企业，受益于近期钛白粉价格不断上涨。

正如华宝基金研究部的预判，当下资产配置从高估值的抱团股向估值合理的顺周期板块、向景气度向好的中盘股进行一定程度的切换，这个变化很可能成为春季行情的燃点。

需要注意的是，近期包括紫金矿业、万华化学、龙蟒百利在内的周期股涨幅较大，获利盘较多，短期要注意波动的风险。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

顺丰控股可继续持有吗

@三河湖：董师傅，顺丰控股可继续持有吗？

@董师傅：这个要看你的成本，如果是低成本建仓的，继续持有风险较低，高成本建仓的风险就较大。不过，主流券商依然看好顺丰控股，譬如摩根士丹利将顺丰控股目标提高36%，目标价由101.5元上调至138元，重申超配评级。事实上，顺丰控股拟收购嘉里物流51.8%股权，意图利用嘉里物流充裕的货量提升自有货机装载率，从而加速海外布局，这是一个不错的利好，可以给资本市场讲新故事。需要注意的是，2020年顺丰控股市值增长196.43%，三通一达除了中通市值增长了66.3%之外，其他全部市值负增长，按照强者恒强的理论，顺丰控股的表现似乎仍然可期。

银行股有希望了？

@观复太保：董师傅，明星基金经理谢治宇加仓银行股，是不是后面有行情？

@董师傅：明星基金经理的一举一动，都牵扯着市场的敏感神经，往往成为投资的风向标。兴全基金旗下明星基金经理谢治宇管理的兴全合润基金发布上市交易公告书，公告显示兴全合润最新规模达到241.73亿元，比去年年末增长17.36%;股票仓位为88.28%，比去年年末提升2.07个百分点;最为重要的是大举加仓银行股，兴业银行更是一举进入其持有的前十大重仓股。不可否认，低估的银行股对基金的吸引力越来越大，为了总体结构均衡，后续会有越来越多的基金增持银行股。但这跟银行股是不是有行情是两回事，毕竟主流基金重兵对垒的是白酒、新能源等战场，而银行能否成为主战场，仍有待观察。

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